ki m soát nh h ng c a quy mô công ty đ n k t qu ho t đ ng c a công ty, t ng m u s đ c chia thành 2 nhóm, công ty có quy mô l n và công ty có quy mô nh d a vào doanh thu th c t trung bình c a các công ty tr c khi c ph n hóa. Các công ty v i doanh thu th c tr c khi t nhân hóa l n h n trung bình c a các m u đ c xem nh là công ty có quy mô l n, ng c l i là công ty có quy mô nh . Lý thuy t th c
s khá m h v vai trò c a quy mô doanh nghi p đ i v i s c i thi n k t qu kinh doanh sau khi t nhân hóa. Nói cách khác, Comstock etal (2003) cho r ng các doanh nghi p l n có s c i thi n tình hình kinh doanh l n h n do s chu n b t t h n cho môi tr ng sau khi t nhân, đ c bi t là đ i m t v i s c nh tranh. V i cách nhìn khác c a Harper (2002) các doanh nghi p nh có s c i thi n tình hình kinh doanh l n h n các doanh nghi p l n sau khi t nhân hóa b i vì nó d dàng tái c u trúc hay đi u ch nh linh ho t cho phù h p v i vi c kinh doanh.
Sau khi áp d ng ki m đnh Wilcoxon cho 2 nhóm: công ty có quy mô l n và công ty có quy mô nh , bài nghiên c u đ a k t qu th c nghi m trong b ng sau. Trong
c a m i c u hình và th ng kê Z c a phép ki m đnh d u th h ng Wilcoxon đ c trình bày B ng 4.3.
Theo k t qu này, nhóm các công ty quy mô l n h n có c i thi n nhi u h n
v t t các ch tiêu v kh n ng sinh l i (ROA, ROS, ROE), ch tiêu v hi u qu ho t
đ ng (hi u su t doanh thu, hi u su t thu nh p), k t qu đ u ra, t s đòn b y, s l ng nhân viên.
B ng 4.3: Phân tích theo quy mô công ty
Ch tiêu N Tr c Sau Thay đ i Z-
statistic
Asym p. Sig. (2- tailed)
ROA - Larger 15 0.0437 0.0946 0.0509 -2.669a 0.008 ROA - Smaller 18 0.0456 0.0738 0.0282 -1.851a 0.064 ROS - Larger 15 0.0479 0.1019 0.0540 -2.556a 0.011 ROS - Smaller 18 0.0405 0.0659 0.0255 -2.069a 0.039 ROE - Larger 15 0.1112 0.2342 0.1230 -2.669a 0.008 ROE - Smaller 18 0.1053 0.0933 (0.0120) -1.546a 0.122 Hi u qu doanh thu - Larger 15 3,244 6,235 2,992 -3.124a 0.002 Hi u qu doanh thu - Smaller 18 382 865 483 -3.724a 0.000 Hi u qu thu nh p - Larger 15 324 836 512 -2.897a 0.004 Hi u qu thu nh p - Smaller 18 18 65 47 -1.851a 0.064
Doanh thu - Larger 15 3,163,576 6,788,168 3,624,593 -3.408a 0.001 Doanh thu - Smaller 18 449,489 572,050 122,561 -2.678a 0.007
T s đòn b y - Larger 15 0.63 0.61 (0.02) -.454b 0.650 T s đòn b y - Smaller 18 0.60 0.56 (0.04) -.544b 0.586 S l ng nhân viên - Larger 15 607 1,514 907 -3.408a 0.001 S l ng nhân viên - Smaller 18 553 1,254 701 -3.724a 0.000 Ngu n: Tác gi thu th p, x lý và t ng h p s li u t Ph l c 6, 7, 14, 15
C th giá tr trung bình ROA, ROS, ROE c a nhóm các công ty có quy mô
l n h n tr c và sau c ph n hóa t ng theo th t l n l t là 5,09%, 5,4%, 12,3% trong khi đó k t qu c a c a nhóm ch tiêu này đ i v i nh ng công ty quy mô nh h n có k t qu th p h n v i ROA, ROS t ng 2,82%, 2,55% và ROE gi m 1,2%. S chênh
l ch này đ c th y rõ v m t s tuy t đ i và t ng đ i. So v i k t qu tr c c ph n hóa, các ch tiêu ROA, ROS, ROE t ng t ng ng 117%, 113%, 111% nhóm các công ty có quy mô l n h n. Trong khi đó, các công ty có quy mô nh h n có m c t ng
t ng ng c a nhóm ch tiêu trên khi so sánh tr c và sau c ph n hóa là ROA, ROS
t ng 62%, 63% và ROE gi m 11%. Hi u su t doanh thu, hi u su t thu nh p c ng có s chênh l ch gi a 2 nhóm công ty. Hi u su t doanh thu, hi u su t thu nh p c a nhóm công ty có quy mô l n h n t ng l n l t là 2.992 tri u đ ng/nhân viên và 512 tri u
đ ng/nhân viên, t ng ng v i 2 ch tiêu này c a nhóm doanh nghi p có quy mô nh
h n là 483 tri u đ ng/nhân viên và 47 tri u đ ng/nhân viên. T ng t doanh thu đ u ra c a nhóm doanh nghi p quy mô nh ch t ng 122.561 tri u đ ng t ng ng v i 27% so v i trung bình tr c c ph n hóa, trong khi cùng ch tiêu này nhóm doanh nghi p quy mô l n h n t ng 3.624.593 tri u đ ng t ng ng v i 115% so v i tr c c ph n hóa.
Bên c nh đó, p-value c a ki m đnh t c a h u h t các h t các ch tiêu đ u nh h n 5%, t ng ng v i là đ tin c y 95%.
Phép ki m đnh Wilcoxon ch ra r ng s khác bi t trong thay đ i k t qu kinh doanh gi a 2 nhóm công ty là tr ng y u cho toàn b các đi u ki n ngo i tr t s
đòn b y. Nh ng k t qu này kh ng đnh l i d đoán c a Comstock etal (2003) v tác
đ ng c a quy mô doanh nghi p trong s c i thi n k t qu kinh doanh khi c ph n hóa. Và th c t là, các công ty có quy mô l n h n đ t đ c m c t ng tr ng cao h n các công ty có quy mô nh h n sau khi c ph n hóa.
K t qu này đi ng c l i v i nghiên c u c a tác gi Giang Tr n (2008), theo
đó Giang Tr n ng h l p lu n c a Hamper (2002) tác đ ng ng c c a quy mô doanh nghi p trong s c i thi n k t qu kinh doanh sau c ph n hóa.
Tuy nhiên v i k t qu thu đ c nh trên, bài nghiên c u này l i cho r ng đ i
v i các công ty l n, quy trình qu n tr chi n l c c a các công ty có quy mô h n sau
c ph n hoá đ c đánh giá là ho t đ ng hi u qu , linh ho t và b n v ng h n so v i nh ng công ty nh và v a sau c ph n hoá. Các công ty l n th ng v i ngu n l c l n
s xây d ng quy trình bài b n, quy mô h n, đ ng th i kh n ng c nh tranh c ng s cao (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
h n vì h chú tr ng nhi u đ n công tác ho ch đnh chi n l c v i s tham gia c a nhi u đ i t ng đ đ m b o xây d ng chi n l c th n tr ng h n, đ ng th i đôi khi h
c ng đ u t vào vi c m i các chuyên gia t v n tham gia cùng đ có tính khách quan và t n d ng đ c l i khuyên t t t h . Trong khi đó, các doanh nghi p nh và v a thì công tác qu n tr chi n l c v n ch a th c s có nhi u thay đ i tích c c h n tr c b i do h n ch v ngu n l c, h quy mô c a h nh h n, l nh v c và th tr ng c ng h p
h n và c ng không đ u t đ c cho vi c thuê chuyên gia t v n.
4.1.2.3. V trí đa lý: Các công ty n m trong thành ph ăđô th và t nh
Trong ph n này, m u đ c chia thành hai nhóm, trong đó nhóm th nh t bao
g m các công ty c ph n t i Hà N i, Thành ph H Chí Minh, à N ng đó là các thành ph đô th lo i 1 theo phân lo i hành chính t i Vi t Nam. Nhóm th hai bao g m các công ty t nhân các t nh khác c a Vi t Nam.
B ng 4.4 sau đây th hiên s so sánh c a s thay đ i các ch tiêu tài chính tr c và sau khi c ph n hóa đ i v i công ty các thành ph đô th - đ c g i là nhóm “center” (Hà N i, Thành ph H Chí Minh, à N ng) v i các công ty các t nh khác – đ c g i là nhóm “province”.
B ng 4.4: Phân tích theo v trí đ a lý
Ch tiêu N Tr c Sau Thay đ i Z-
statistic
Asymp. Sig. (2- tailed)
ROA - Center 15 0.0524 0.0757 0.0233 -1.250a 0.211 ROA - Province 18 0.0383 0.0896 0.0512 -2.853a 0.004 ROS - Center 15 0.0466 0.0568 0.0103 -1.647a 0.100 ROS - Province 18 0.0416 0.1035 0.0619 -2.809a 0.005 ROE - Center 15 0.1277 0.1216 (0.0062) -1.306a 0.191 ROE - Province 18 0.0914 0.1871 0.0957 -2.548a 0.011 Hi u qu doanh thu - Center 15 3,188 5,416 2,227 -2.897a 0.004 Hi u qu doanh thu - Province 18 427 1,548 1,121 -3.724a 0.000 Hi u qu thu nh p - Center 15 325 665 341 -2.101a 0.036 Hi u qu thu nh p - Province 18 18 207 189 -2.722a 0.006 Doanh thu - Center 15 3,005,705 6,041,482 3,035,777 -2.840a 0.005 Doanh thu - Province 18 581,047 1,194,288 613,241 -3.593a 0.000 T s đòn b y - Center 15 0.61 0.57 (0.04) -.682b 0.496 T s đòn b y - Province 18 0.62 0.59 (0.02) -.501b 0.616 S l ng nhân viên - Center 15 557 1,240 683 -3.408a 0.001 S l ng nhân viên - Province 18 595 1,482 887 -3.724a 0.000 Ngu n: Tác gi thu th p, x lý và t ng h p s li u t Ph l c 8, 9, 16, 17
V giá tr trung bình tr c và sau c ph n hóa c a các ch tiêu t su t l i nhu n thì có th th y đ c nhóm các công ty t nh thành t ng nhi u h n các công ty thành ph đô th . Tuy nhiên các ch s ROA, ROS, ROE c a nhóm các công ty thành ph đô th l i không có ý ngh a th ng kê. Do đó bài nghiên c u t p trung vào các ch
s tài chính còn l i có ý ngh a th ng kê h n là hi u su t doanh thu, hi u su t thu nh p, doanh thu đ u ra, s l ng lao đ ng.
So sánh gi a 2 nhóm m u là nhóm các công ty thành ph đô th và nhóm các công ty t nh thành thì nhóm các công ty thành ph đô th có hi u su t doanh
thu, hi u su t thu nh p, doanh thu đ u ra t ng nhi u h n xét v s tuy t đ i. Tr c khi
c ph n hóa doanh nghi p, hi u su t doanh thu, hi u su t thu nh p c a công ty n m các thành ph đô th là 3.188 tri u đ ng/nhân viên và 325 tri u đ ng/nhân viên. Sau khi c ph n hóa, hi u suât doanh thu, hi u su t thu nh p t ng lên 5.416 tri u
đ ng/nhân viên và 665 tri u đ ng/nhân viên. Hi u su t doanh thu, hi u su t thu nh p
c a nhóm các công ty thành ph đô th t ng 2.227 tri u đ ng/nhân viên và 341 tri u
đ ng/nhân viên, m c t ng này l n h n so v i các công ty t nh thành là 1.121 tri u
đ ng/nhân viên và 189 tri u đ ng/nhân viên. Doanh thu đ u ra c a các công ty thành ph đô th c ng t ng nhi u h n m c 3.035.777 tri u đ ng v i v i m c t ng 613.241 tri u đ ng c a các công ty t nh thành.
Doanh thu trung bình t ng 3.035.777 tri u đ ng t 3.005.705 tri u đ ng đ n 6.041.482 tri u đ ng, t ng đ ng t ng 101%. i v i các doanh nghi p t nh, hi u su t doanh thu và hi u su t thu nh p trung bình t ng 1.121 tri u đ ng/nhân viên và 189 tri u đ ng/nhân viên, doanh thu trung bình t 581.047 tri u đ ng đ n 1.194.288 tri u đ ng, t ng ng t ng 106%.
S c i thi n c ng th hi n ch s đòn b y. Ch s đòn b y c a 2 nhóm đ u
đ c c i thi n khi so sánh giá tr trung bình tr c và sau c ph n hóa. Nhóm công ty thành ph gi m 0,04 t 0,61 xu ng còn 0,57, nhóm công ty t nh thành gi m 0,02 t 0,62 xu ng còn 0,57. Tuy nhiên, v i h s Sig (2-tailed) khá là cao khi so sánh v i các ch tiêu khác nên không có ý ngh a th ng kê.
Trong đi u kho n lao đ ng, các công ty thành ph có m c t ng lao đ ng th p h n các công ty t nh thành. S l ng nhân viên trung bình t ng 683 t 557 lên 1.240 t ng ng v i 123% ng i, trong khi s l ng nhân viên trung bình c a các công ty t nh l i t ng 149%, t 595 lên 1,482 ng i m i công ty.
4.1.2.4. Doanh nghi p có s thay đ i giám đ c và doanh nghi p không có s thay đ i giám đ c
xem xét tác đ ng c a ban giám đ c đ n k t qu kinh doanh c a doanh nghi p, bài nghiên c u này s d ng s li u trong doanh nghi p có thay đ i Giám đ c ho c T ng Giám đ c – ng i gi vai trò then ch t trong các quy t đnh c a doanh
nghi p. Vi t Nam, thông th ng ng i đ ng đ u các doanh nghi p Nhà n c là ch
t ch. Do đó, ban giám đ c có quy n cao nh t đ qu n lý m i th m t m c đ ch c ch n nào đó, ngo i tr nh ng quy t đnh b t bu c ph i có ch p thu n c a h i đ ng c
đông trong cu c h p h i đ ng c đông. Tuy nhiên, th c s không rõ ràng li u s thay (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
đ i thành ph n quan tr ng có c i thi n đ c k t qu kinh doanh hay không sau khi c ph n hóa. M t câu h i đ t ra là các giám đ c c có còn thích h p sau khi c ph n.
K t qu kinh doanh đ c so sánh gi a hai nhóm công ty, m t là nh ng công ty có s thay đ i t ng giám đ c sau khi c ph n hóa (change) và hai là nh ng công ty gi l i t ng giám đ c (not change) đ c trình bày trong B ng 4.5 sau.
B ng 4.5: Phân tích theo s thay đ i ban qu n lý doanh nghi p
Ch tiêu N Tr c Sau Thay đ i Z-
statistic
Asymp. Sig. (2- tailed)
ROA - Change CEO 13 0.0401 0.0832 0.0431 -1.992a 0.046 ROA - Not change
CEO
20 0.0478 0.0833 0.0355 -2.389a 0.017 ROS - Change CEO 13 0.0468 0.0800 0.0332 -1.572a 0.116 ROS - Not change
CEO
20 0.0419 0.0838 0.0418 -2.501a 0.012 ROE - Change CEO 13 0.0974 0.2019 0.1045 -2.271a 0.023 ROE - Not change
CEO 20 0.1148 0.1284 0.0136 -1.829a 0.067 Hi u qu doanh thu - Change CEO 13 963 1,906 943 -2.551a 0.011 Hi u qu doanh thu -
Not change CEO
20 2,150 4,216 2,066 -3.920a 0.000 Hi u qu thu nh p -
Change CEO
13 91 192 101 -1.852a 0.064 Hi u qu thu nh p -
Not change CEO
20 200 560 360 -2.949a 0.003 Doanh thu - Change
CEO
13 903,695 1,620,862 717,168 -2.201a 0.028 Doanh thu - Not
change CEO 20 2,189,820 4,552,411 2,362,590 -3.920a 0.000 T s đòn b y - Change CEO 13 0.55 0.61 0.06 -1.293a 0.196 T s đòn b y - Not change CEO 20 0.66 0.56 (0.09) -2.016b 0.044 S l ng nhân viên - Change CEO 13 468 1,170 702 -3.180a 0.001 S l ng nhân viên - Not change CEO
20 649 1,503 854 -3.920a 0.000
Ngu n: Tác gi thu th p, x lý và t ng h p s li u t Ph l c 10, 11, 18, 19
B ng này th hi n s so sánh v hi u su t ho t đ ng tr c và sau khi c ph n hóa trong đó có 2 nhóm công ty là công ty thay đ i Giám đ c đi u hành sau khi c