L IăCAMă OAN
4.2.5 Kt qu phân tích
4.2.5.1ăTheoăquanăđi m t ngăđ uăt
Ngân l u danh ngh a: NPV = 15.484 tri u đ ng, IRR= 12,41%.
Hình 4.3 Ngân l u t do danh ngh a theo quan đi m t ng đ u t ( VT: tri u đ ng)
Nh n xét: Khi có t nhân tham gia d án và có s h tr c a nhà n c thì NPV > 0 và IRR = 12,41% >WACC=12,07%. Do đó d án kh thi v m t tài chính. B t đ u n m v n hành là d án đư có doanh thu d ng.
Ngân l u th c: NPV = 15.484 tri u đ ng, IRR= 7,06%.
Hình 4.4 Ngân l u t do th c theo quan đi m t ng đ u t ( VT: tri u đ ng)
Nh n xét: Khi có t nhân tham gia d án và có s h tr c a nhà n c thì NPV > 0 và IRR = 7,09% >WACC= 6,74%. Do đó d án kh thi v m t tài chính. B t đ u n m v n hành là d án đư có doanh thu d ng.
4.2.5.2ăTheoăquanăđi m ch đ uăt ă
Ngân l u danh ngh a: NPV = -23.144 tri u đ ng, IRR= 11,89%. -300.000 -200.000 -100.000 0 100.000 200.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 -300.000 -200.000 -100.000 0 100.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
Hình 4.5 Ngân l u t do danh ngh a theo quan đi m ch đ u t ( VT: tri u đ ng)
Nh n xét: Ta th y NPV < 0, do đó d án không kh thi v m t tài chính theo quan đi m c a ch đ u t .
Ngân l u th c: NPV = -23.144 tri u đ ng, IRR= 6,56%.
Hình 4.6 Ngân l u t do th c theo quan đi m ch đ u t ( VT: tri u đ ng)
Nh n xét: Theo k t qu phân tích cho th y NPV < 0, do đó d án không kh thi v m t tài chính theo quan đi m c a ch đ u t .
Trong phân tích NPV tài chính có s khác bi t gi a NPV ch đ u t và NPV t ng đ u t là do c c u v n thay đ i. Bên c nh đó, su t chi t kh u đ c s d ng đ tính toán NPV ch đ u t là 12,07 % và t ng đ u t là 10,07%.
4.3 Phân tích r i ro
Trong ph n này s phân tích s thay đ i các y u t nh chi phí đ u t ban đ u, phí x lỦ n c th i, l m phát VN tác đ ng nh th nào đ n hi u qu tài chính c a d án thông qua phân tích đ nh y. Bên c nh đó, ph n này còn phân tích k ch b n và phân tích mô ph ng Monte Carlo.
-200.000 -100.000 0 100.000 200.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 -150.000 -100.000 -50.000 0 50.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
4.3.1 Phơnătíchăđ nh y
Trong ph n này s phân tích hi u qu c a d án khi thay đ i các y u t đ u vào, trên c s đó s nh n di n nh ng y u t nh y c m v i hi u qu c a d án.
4.3.1.1ăThayăđ iăchoăphíăđ uăt ăbanăđ u
Trong quá trình th c hi n d án, chi phí đ u t th c có th t ng ho c gi m nh t ng giá th c các y u t đ u vào do cung c u trên th tr ng. Các h ng m c phát sinh ngoài d toán, đnh m c có s thay đ i... K t qu phân tích s thay đ i chi phí đ u t đ c trình bày B ng 4.5.
B ng 4.5 Thay đ i chi phí đ u t
Thayăđ iăchiăphíă
đ uăt -10% -5% 0% 5% 10% 15% 3%
NPV 64.389 39.937 15.484 -8.969 -33.422 -57.874 0
IRR 13,59% 12,97% 12,41% 11,88% 11,40% 10,94% 12,07%
Nh n xét: K t qu B ng 4.5 cho th y, s thay đ i chi phí đ u t và NPV có quan h ngh ch bi n v i nhau. Khi chi phí đ u t t ng thì NPV c a d án gi m. Nh v y n u chi phí đ u t t ng t 3% tr lên thì NPV c a d án b ng 0 và âm, đi u này cho th y r ng gi m chi phí đ u t ban đ u s làm ngân l u t do c a d án l n h n và NPV d án d ng.
4.3.1.2 Thayăđ i t l l m phát Vi t Nam đ ng
L m phát VND tác đ ng đ n doanh thu và chi phí ho t đ ng, t giá VND/USD, chi phí đ u t , c c u v n, do đó s nh h ng đ n hi u qu tài chính c a d án. V i t l l m phát d đoán trong mô hình c s s tác đ ng nh th nào đ n NPV d án, k t qu tính toán theo B ng 4.6.
B ng 4.6 Thay đ i t l l m phát
Thay đ i t l l m phát -2,0% -1,0% -0,5% 0,0% 1,0% 2,0% 0,22%
NPV 134.477 79.545 48.766 15.484 -59.645 -148.280 0
IRR 14,60% 13,66% 13,08% 12,41% 10,58% 7,07% 12,07%
Nh n xét: NPV c a d án gi m khi l m phát VN t ng. Do đó, y u t l m phát tác đ ng đ n hi u qu tài chính c a d án. Khi l m phát t ng thêm 0,22% thì NPV c a d án b ng 0 và không kh thi khi l m phát t ng thêm l n h n 0,22%.
4.3.1.3 Thayăđ i phí h tr x lỦăn c th i
Phí h tr nh h ng tr c ti p đ n doanh thu c a d án, khi doanh thu thay đ i s tác đ ng đ n hi u qu tài chính c a d án. K t qu thay đ i phí h tr x lỦ n c th i theo quan đi m t ng đ u t và quan đi m ch đ u t đ c trình bày trong B ng 4.7 và B ng 4.8.
B ng 4.7 Thay đ i phí h tr x lỦ n c th i theo quan đi m t ng đ u t
Thayăđ iăphíăh ătr ăx ă
lỦăn căth i -10% -5% 0% 5% 10% -0,89%
NPV -150.320 -69.689 15.484 105.199 199.457 0
IRR 10,45% 10,86% 12,41% 14,23% 15,97% 12,07%
Nh n xét: Phí h tr x lỦ n c th i có quan h đ ng bi n v i NPV c a d án. Khi phí x lý n c th i gi m 0,89% thì NPV b ng 0. Nh v y n u phí x lỦ n c th i gi m nh h n 0,89% thì NPV âm và d án không kh thi v m t tài chính.
Nh v y đ thu hút nhà đ u t t nhân tham gia d án thì NPV ph i l n h n ho c b ng 0, theo k t qu B ng 4.7 thì NPV = 0 khi phí h tr x lỦ n c th i gi m 0,89%. Do đó phí x lý n c th i do nhà n c h tr vào n m 2014 là:
5.100 * (1 - 0,0089) = 5054,64 (đ ng)
B ng 4.8 Thay đ i phí h tr x lỦ n c th i theo quan đi m ch đ u t
Thayăđ iăphíăh ătr ăx ă
lỦăn căth i -10% -5% 0% 5% 10% 3%
NPV -102.115 -62.630 -23.144 16.341 55.826 0
IRR 9,01% 10,51% 11,89% 13,19% 14,42% 12,66%
Nh n xét: Phí h tr x lỦ n c th i có quan h đ ng bi n v i NPV c a d án. T i phí x lý n c th i là 5.100 VN /m3
thì NPV c a d án theo quan đi m ch đ u t âm. Khi phí x lý n c th i t ng 3% thì NPV b ng 0. Nh v y n u phí x lỦ n c th i t ng l n h n 3% thì NPV d án d ng và d án kh thi v m t tài chính.
Nh v y đ thu hút nhà đ u t tham gia d án thì NPV ph i l n h n ho c b ng 0, theo k t qu B ng 4.8 thì NPV = 0 khi phí h tr x lỦ n c th i t ng thêm 3%. Do đó phí x lỦ n c th i do nhà n c h tr vào n m 2014 theo quan đi m t ng đ u t là:
5.100 * (1 - 0,03) = 5253 (đ ng)
4.1.3.4ăThayăđ i chi phí ho tăđ ng
Trong quá trình ho t đ ng c a d án, chi phí cho các đ u vào d án có th t ng ho c gi m nh giá hóa ch t, nhân công lao đ ng, giá đi n… Các h ng m c phát sinh ngoài d toán, đnh m c có s thay đ i... K t qu phân tích s thay đ i chi phí ho t đ ng đ c trình bày B ng 4.9.
B ng 4.9 Thay đ i chi phí ho t đ ng
Thayăđ iăchiăphíăho tăđ ng -5% 0% 5% 10% 3,80%
NPV 35.864 15.484 -4.896 -25.276 0
IRR 12,84% 12,41% 11,96% 11,50% 12,07%
Nh n xét: Chi phí ho t đ ng có quan h ngh ch bi n v i NPV c a d án. Khi chi phí ho t đ ng t ng làm t ng chi phí c a d án nên ngân l u t do c a d án gi m. Khi chi phí ho t đ ng c a d án t ng thêm 3,80% thì NPV c a d án âm và d án không kh thi v m t tài chính.
4.3.2 Phân tích nhăh ng c a l măphátăđ năcácădòngăngơnăl uăc a d án
Trong ph n này lu n v n s trình bày nh h ng c a l m phát lên các dòng ngân l u c a d án nh giá đi n, chi phí qu n lý, hóa ch t, lao đ ng… Chi ti t s thay đ i trong k t qu phân tích l m phát đ c trình bày trong B ng 07.5, B ng 07.6 c a Ph l c 07.
Theo k t qu phân tích, l m phát nh h ng đ n l n đ n chi phí ho t đ ng và v n l u đ ng c a d án. Chi phí ho t đ ng bao g m hóa ch t, đi n, chi phí qu n lỦ và lao đ ng, do đây là nh ng dòng ngân l u đ c th c hi n tính toán trong su t vòng đ i d án (25 n m), l m phát nh h ng tr c ti p và thay đ i l n đ n các y u t này. Ph n chi phí đ u t không thay đ i l n khi l m phát thay đ i do chi phí đ u t ch nh h ng trong hai n m xây d ng, nên ch
nh h ng đ n ngân l u c a d án trong th i gian xây d ng.
4.3.3 Phân tích k ch b n
D a vào k t qu phân tích tác đ ng c a các y u t đ u vào c a d án. Cho th y r ng y u t có tác đ ng m nh nh t đ n tính kh thi c a d án là phí x lỦ n c th i. Vi c thay đ i giá x lý n c th i theo quy đnh c a chính ph thì d án có tính kh thi tài chính. Trên c s đó, lu n v n đ a ra 3 kch b n v phí x lỦ n c th i đ đánh giá hi u qu tài chính c a d án nh sau:
K ch b n 1: L u l ng n c th i nh mô hình c s (17.600 m3/ngày) và phí x lỦ n c th i theo quy đnh c a chính ph n m 2013 là 5% so v i giá n c s ch nh mô hình c s .
K ch b n 2: L u l ng n c th i nh mô hình c s (17.600 m3/ngày) và t ng phí x lỦ n c th i lên 5.100VN /m3
so v i mô hình c s .
K ch b n 3: Doanh thu đ c tính g m t ng hai ph n (n m 2013). Ph n th nh t, l u l ng n c th i nh mô hình c s (17.600 m3/ngày) và phí x lỦ n c th i theo quy đnh c a chính ph n m 2013 là 5% so v i giá n c s ch nh mô hình c s . Ph n th hai, l u l ng n c th i đ c tính b ng toàn b n c th i c a thành ph (35.200 m3/ngày) và phí x lỦ n c th i lên 5.100 tr (-) phí x lỦ n c th i theo quy đnh c a chính ph n m 2013 là 5% so v i giá n c s ch nh mô hình c s .
K t qu phân tích k ch b n đ c trình bày B ng 4.10.
B ng 4.10 K t qu phân tích k ch b n ( VT: tri u đ ng)
Thayăđ iăk chăb n 1 2 3
NPV -935.183 - 459.849 15.484
4.3.4 Phân tích mô ph ng Monte Carlo
Lu n v n phân tích d báo giá tr NPV c a d án v i các bi n r i ro là t l l m phát VND, chi phí đ u t và và kch b n c a d án.
Công c s d ng phân tích mô ph ng là ch ng trình phân tích r i ro Crystal Ball, k t qu phân tích đ c trình bày Hình 4.7. K t qu phân tích mô ph ng cho th y xác su t đ NPV d án d ng là 82,096%.
Tóm l i, Ch ng 4 đư trình bày các thông s c b n, thông s v mô, chi phí v n, v n l u đ ng, l u l ng n c th i... trên c s đó lu n v n tính toán đ c dòng ngân l u theo quan đi m t ng đ u t . Sau đó, lu n v n phân tích tính kh thi v m t tài chính c a d án và tính kh thi c a d án khi có khu v c t nhân tham gia. K t qu cho th y d án không kh thi trên quan đi m tài chính. Tuynhiên, khi có khu v c t nhân tham gia và có s h tr c a nhà n c thì d án có tính kh thi v tài chính theo PPP có kh n ng thu hút các nhà đ u t . Bên c nh đó lu n v nc ng phân tích r i ro cho d án, k t qu cho th y giá x lỦ n c th i, chi phí ho t đ ng c a d án có nh h ng l n đ n tính kh thi c a d án.
Ch ngă5: PHÂN TÍCH KINHăT - XÃăH IC AăD ăÁN
Ch ng này s xác đ nh ngân l u kinh t và chi phí c a d án đ xác đnh ENPV và EIRR c a d án. Phân tích kinh t - xã h i nh m đánh giá tính kh thi v m t kinh t c a D án xây d ng h th ng x lỦ n c th i. Qua đó s xác đnh các đ i t ng đ c h ng l i và b thi t h i t d án.
5.1 Ngo i tác tích c c
Trong ph n này tác gi t p trung nghiên c u l i ích kinh t c a D án mang l i là gi m chi phí khám ch a b nh do tác đ ng ô nhi m t ngu n n c th i mang l i cho ng i dân sinh s ng trong khu v c khi d án đ c tri n khai. Do t p quán t x a ng i dân th ng th i n c th i sinh ho t tr c ti p ra h th ng sông, r ch gây ô nhi m cho môi tr ng n c trong khu v c. Khi D án đ c xây d ng thì t t c n c th i s đ c thu gom đ a v nhà máy và đ c x lý đ t tiêu chu n lo i B, QCVN 14:2008/BTNMT. Sau khi đ c xây d ng thì s c kh e c a ng i dân s đ c c i thi n và đ c th hi n qua chi phí khám ch a b nh.
5.2 L i ích kinh t c a d án
D án xây d ng h th ng x lỦ n c th i sinh ho t c a Thành ph B c Liêu s gi i quy t tình tr ng ngu n n c m t b ô nhi m làm m t m quan đô th và gi m thi u các b nh truy n nhi m trên đa bàn thành ph . Do đó l i ích kinh t l n nh t c a d án là chi phí đ khám ch a b nh truy n nhi m do ngu n n c th i gây ra18. Bên c nh đó ngo i tác tích c c c a d án là đ m b o s c kh e cho ng i dân khi ti p c n ngu n n c s ch cho sinh ho t.
5.3 L ng hóa l i ích kinh t
N m 2010, Thành ph B c Liêu có 40.000 h gia đình sinh s ng và ch u nh h ng tr c ti p t d án. Trong đó, 50% h dân có s d ng n c c p và 50% h dân không s d ng n c c p. Theo Trung tâm y t d phòng t nh B c Liêu (2013), khi ch a có d án x lỦ n c th i thì chi phí khám ch a b nh bình quân cho m t h gia đình có s d ng n c c p sinh ho t trong m t
18
n m là 1.900.000 VN /n m, h gia đình không s d ng n c c p là 2.600.000 VN /n m. Khi d án hoàn thành, chi phí khám ch a b nh bình quân c tính cho m t h gia đình có s d ng n c c p trong m t n m là 500.000VN /n m và chi phí khám ch a b nh bình quân cho