Kt qu tính toán

Một phần của tài liệu THẨM ĐỊNH DỰ ÁN XÂY DỰNG HỆ THỐNG XỬ LÝ NƯỚC THẢI SINH HOẠT THÀNH PHỐ BẠC LIÊU.PDF (Trang 38)

L IăCAMă OAN

4.1.5 Kt qu tính toán

D a vào dòng ngân l u, lu n v n tính toán đ c k t qu nh sau, NPV =- 987.675 tri u đ ng. Dòng ngân l u danh ngh a và ngân l u th c đ c trình bày trong Hình 4.1, Hình 4.2 và B ng 06.3, B ng 06.4 c a Ph l c 06.

Hình 4.1 Ngân l u tài chính danh ngh ac a d án ( VT: tri u đ ng)

Hình 4.2 Ngân l u tài chính th c c a d án ( VT: tri u đ ng)

-400.000 -300.000 -200.000 -100.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 -300.000 -250.000 -200.000 -150.000 -100.000 -50.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

Nh n xét: Theo k t qu trên NPV c a d án < 0 nên d án không kh thi v m t tài chính.

Khi đi vào ho t đ ng doanh thu c a d án thu theo giá n c c p sinh ho t nên phí x lý th p, phí n c th i đ tính doanh thu đ c tính b ng 5% giá n c sinh ho t c a Công ty c p n c, tuy nhiên giá n c sinh ho t do nhà n c quy đnh th p (5.970 VN /m3

), trong khi đó chi phí x lý cho 1 m3 n c th i là r t cao so v i phí x lỦ n c th i (5.100 VN /m3

). Do doanh thu thu đ c c a d án không đ bù chi phí cho d án, nên ngân l u t do c a d án âm cho t t c các n m ho t đ ng c a d án.

4.2 Phân tích PPP ậ H pătácăcôngăt

Trong ph n này s phân tích tài chính c a d án theo quan đi m ch đ u t khi có vay n và có s h tr t ngân sách. Xác đnh t l đ u t mà ngân sách ph i b ra đ thu hút khu v c t nhân tham gia.

4.2.1 Doanh thu c a d án theo PPP

T ng t nh ph n tài chính khi không có t nhân tham gia. Tuy nhiên, l u l ng n c th i đ c s d ng đ tính doanh thu là toàn b l u l ng n c th i c a thành ph B c Liêu, bao g m 50% l u l ng n c c p sinh ho t c a Công ty c p n c B c Liêu và 50% l u l ng do ng i dân s d ng n c sông và n c ng m th i ra. Nh v y l u l ng n c th i dùng đ tính toán cho d án là 35.200 m3/ngày.

L u l ng th c t đ x lý là 35.200 m3/ngày, tuy nhiên d án ch thu đ c phí x lỦ n c th i c a 17.600 m3/ngày theo l u l ng n c sinh ho t c a Công ty c p n c. Nh v y, đ cho t nhân tham gia đ u t d án thì nhà n c ph i bù chi phí cho ph n l u l ng chênh l nh này đ d án kh thi v m t tài chính.

Theo nghiên c u17 và giá th tr ng n m 2012 thì giá x lý 1 m3 n c th i sinh ho t theo ph ng pháp sinh h c t 4.000 –15.000 VN . D a vào công ngh , ph ng pháp x lý và tính

17

ch t n c th i thì lu n v n ch n m c giá x lý là 5.100 VN . Chi ti t doanh thu qua các n m đ c trình bày trong B ng 07.2 c a Ph l c 07.

4.2.2 Chi phí v n c a d án theo PPP

D án xây d ng h th ng x lỦ n c th i c a Thành ph B c Liêu đ c tài tr b ng 100% v n nhà n c. Tuy nhiên, khi có t nhân tham gia và huy đ ng v n t các ngân hàng th ng m i. Chi phí n vay c a WACC c a d án là 12,07%, chi ti t chi phí n vay đ c trình bày trong B ng 07.1 c a Ph l c 07.

Ch s h u c a d án ch a xác đnh nên vi c xác đ nh chi phí v n ch s h u tr c ti p r t khó kh n, do không có d li u l ch s v su t sinh l i. Vì v y, tác gi đ ngh xác đnh chi phí v n ch s h u c a khu v c t nhân thông qua lãi su t n vay ngân hàng th ng m i và v n ch s h u c a nhà n c.

4.2.3 Chi phí c a d án

Ph n chi phí c a d án t ng t nh chi phí khi không có t nhân tham gia, đư trình bày M c 4.1.3.

4.2.4 Ngơnăl uăc a d án

Ngân l u c a d án bao g m các dòng ngân l u vào và ngân l u ra th c c a d án. Ngân l u vào c a d án g m có doanh thu và thay đ i kho n ph i tr (AP). Trong ph n doanh thu bao g m doanh thu thu đ c t các h gia đình có k t n i v i h th ng c p n c c a Công ty c p n c chi m 50% l u l ng n c th i và ph n doanh thu do nhà n c h tr . Ngân l u ra c a d án bao g m ngân l u chi phí ho t đ ng, thay đ i kho n ph i thu (AR), thay đ i d tr ti n m t (CB) và ngân l u chi phí đ u t . Ngân l u c a d án đ c tính b ng dòng ngân l u vào tr dòng ngân l u ra, c th dòng ngân l u d án đ c trình bày B ng 07.3, B ng 07.4 c a Ph l c 07.

4.2.5 K t qu phân tích

4.2.5.1ăTheoăquanăđi m t ngăđ uăt

Ngân l u danh ngh a: NPV = 15.484 tri u đ ng, IRR= 12,41%.

Hình 4.3 Ngân l u t do danh ngh a theo quan đi m t ng đ u t ( VT: tri u đ ng)

Nh n xét: Khi có t nhân tham gia d án và có s h tr c a nhà n c thì NPV > 0 và IRR = 12,41% >WACC=12,07%. Do đó d án kh thi v m t tài chính. B t đ u n m v n hành là d án đư có doanh thu d ng.

Ngân l u th c: NPV = 15.484 tri u đ ng, IRR= 7,06%.

Hình 4.4 Ngân l u t do th c theo quan đi m t ng đ u t ( VT: tri u đ ng)

Nh n xét: Khi có t nhân tham gia d án và có s h tr c a nhà n c thì NPV > 0 và IRR = 7,09% >WACC= 6,74%. Do đó d án kh thi v m t tài chính. B t đ u n m v n hành là d án đư có doanh thu d ng.

4.2.5.2ăTheoăquanăđi m ch đ uăt ă

Ngân l u danh ngh a: NPV = -23.144 tri u đ ng, IRR= 11,89%. -300.000 -200.000 -100.000 0 100.000 200.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 -300.000 -200.000 -100.000 0 100.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

Hình 4.5 Ngân l u t do danh ngh a theo quan đi m ch đ u t ( VT: tri u đ ng)

Nh n xét: Ta th y NPV < 0, do đó d án không kh thi v m t tài chính theo quan đi m c a ch đ u t .

Ngân l u th c: NPV = -23.144 tri u đ ng, IRR= 6,56%.

Hình 4.6 Ngân l u t do th c theo quan đi m ch đ u t ( VT: tri u đ ng)

Nh n xét: Theo k t qu phân tích cho th y NPV < 0, do đó d án không kh thi v m t tài chính theo quan đi m c a ch đ u t .

Trong phân tích NPV tài chính có s khác bi t gi a NPV ch đ u t và NPV t ng đ u t là do c c u v n thay đ i. Bên c nh đó, su t chi t kh u đ c s d ng đ tính toán NPV ch đ u t là 12,07 % và t ng đ u t là 10,07%.

4.3 Phân tích r i ro

Trong ph n này s phân tích s thay đ i các y u t nh chi phí đ u t ban đ u, phí x lỦ n c th i, l m phát VN tác đ ng nh th nào đ n hi u qu tài chính c a d án thông qua phân tích đ nh y. Bên c nh đó, ph n này còn phân tích k ch b n và phân tích mô ph ng Monte Carlo.

-200.000 -100.000 0 100.000 200.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 -150.000 -100.000 -50.000 0 50.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

4.3.1 Phơnătíchăđ nh y

Trong ph n này s phân tích hi u qu c a d án khi thay đ i các y u t đ u vào, trên c s đó s nh n di n nh ng y u t nh y c m v i hi u qu c a d án.

4.3.1.1ăThayăđ iăchoăphíăđ uăt ăbanăđ u

Trong quá trình th c hi n d án, chi phí đ u t th c có th t ng ho c gi m nh t ng giá th c các y u t đ u vào do cung c u trên th tr ng. Các h ng m c phát sinh ngoài d toán, đnh m c có s thay đ i... K t qu phân tích s thay đ i chi phí đ u t đ c trình bày B ng 4.5.

B ng 4.5 Thay đ i chi phí đ u t

Thayăđ iăchiăphíă

đ uăt -10% -5% 0% 5% 10% 15% 3%

NPV 64.389 39.937 15.484 -8.969 -33.422 -57.874 0

IRR 13,59% 12,97% 12,41% 11,88% 11,40% 10,94% 12,07%

Nh n xét: K t qu B ng 4.5 cho th y, s thay đ i chi phí đ u t và NPV có quan h ngh ch bi n v i nhau. Khi chi phí đ u t t ng thì NPV c a d án gi m. Nh v y n u chi phí đ u t t ng t 3% tr lên thì NPV c a d án b ng 0 và âm, đi u này cho th y r ng gi m chi phí đ u t ban đ u s làm ngân l u t do c a d án l n h n và NPV d án d ng.

4.3.1.2 Thayăđ i t l l m phát Vi t Nam đ ng

L m phát VND tác đ ng đ n doanh thu và chi phí ho t đ ng, t giá VND/USD, chi phí đ u t , c c u v n, do đó s nh h ng đ n hi u qu tài chính c a d án. V i t l l m phát d đoán trong mô hình c s s tác đ ng nh th nào đ n NPV d án, k t qu tính toán theo B ng 4.6.

B ng 4.6 Thay đ i t l l m phát

Thay đ i t l l m phát -2,0% -1,0% -0,5% 0,0% 1,0% 2,0% 0,22%

NPV 134.477 79.545 48.766 15.484 -59.645 -148.280 0

IRR 14,60% 13,66% 13,08% 12,41% 10,58% 7,07% 12,07%

Nh n xét: NPV c a d án gi m khi l m phát VN t ng. Do đó, y u t l m phát tác đ ng đ n hi u qu tài chính c a d án. Khi l m phát t ng thêm 0,22% thì NPV c a d án b ng 0 và không kh thi khi l m phát t ng thêm l n h n 0,22%.

4.3.1.3 Thayăđ i phí h tr x lỦăn c th i

Phí h tr nh h ng tr c ti p đ n doanh thu c a d án, khi doanh thu thay đ i s tác đ ng đ n hi u qu tài chính c a d án. K t qu thay đ i phí h tr x lỦ n c th i theo quan đi m t ng đ u t và quan đi m ch đ u t đ c trình bày trong B ng 4.7 và B ng 4.8.

B ng 4.7 Thay đ i phí h tr x lỦ n c th i theo quan đi m t ng đ u t

Thayăđ iăphíăh ătr ăx ă

lỦăn căth i -10% -5% 0% 5% 10% -0,89%

NPV -150.320 -69.689 15.484 105.199 199.457 0

IRR 10,45% 10,86% 12,41% 14,23% 15,97% 12,07%

Nh n xét: Phí h tr x lỦ n c th i có quan h đ ng bi n v i NPV c a d án. Khi phí x lý n c th i gi m 0,89% thì NPV b ng 0. Nh v y n u phí x lỦ n c th i gi m nh h n 0,89% thì NPV âm và d án không kh thi v m t tài chính.

Nh v y đ thu hút nhà đ u t t nhân tham gia d án thì NPV ph i l n h n ho c b ng 0, theo k t qu B ng 4.7 thì NPV = 0 khi phí h tr x lỦ n c th i gi m 0,89%. Do đó phí x lý n c th i do nhà n c h tr vào n m 2014 là:

5.100 * (1 - 0,0089) = 5054,64 (đ ng)

B ng 4.8 Thay đ i phí h tr x lỦ n c th i theo quan đi m ch đ u t

Thayăđ iăphíăh ătr ăx ă

lỦăn căth i -10% -5% 0% 5% 10% 3%

NPV -102.115 -62.630 -23.144 16.341 55.826 0

IRR 9,01% 10,51% 11,89% 13,19% 14,42% 12,66%

Nh n xét: Phí h tr x lỦ n c th i có quan h đ ng bi n v i NPV c a d án. T i phí x lý n c th i là 5.100 VN /m3

thì NPV c a d án theo quan đi m ch đ u t âm. Khi phí x lý n c th i t ng 3% thì NPV b ng 0. Nh v y n u phí x lỦ n c th i t ng l n h n 3% thì NPV d án d ng và d án kh thi v m t tài chính.

Nh v y đ thu hút nhà đ u t tham gia d án thì NPV ph i l n h n ho c b ng 0, theo k t qu B ng 4.8 thì NPV = 0 khi phí h tr x lỦ n c th i t ng thêm 3%. Do đó phí x lỦ n c th i do nhà n c h tr vào n m 2014 theo quan đi m t ng đ u t là:

5.100 * (1 - 0,03) = 5253 (đ ng)

4.1.3.4ăThayăđ i chi phí ho tăđ ng

Trong quá trình ho t đ ng c a d án, chi phí cho các đ u vào d án có th t ng ho c gi m nh giá hóa ch t, nhân công lao đ ng, giá đi n… Các h ng m c phát sinh ngoài d toán, đnh m c có s thay đ i... K t qu phân tích s thay đ i chi phí ho t đ ng đ c trình bày B ng 4.9.

B ng 4.9 Thay đ i chi phí ho t đ ng

Thayăđ iăchiăphíăho tăđ ng -5% 0% 5% 10% 3,80%

NPV 35.864 15.484 -4.896 -25.276 0

IRR 12,84% 12,41% 11,96% 11,50% 12,07%

Nh n xét: Chi phí ho t đ ng có quan h ngh ch bi n v i NPV c a d án. Khi chi phí ho t đ ng t ng làm t ng chi phí c a d án nên ngân l u t do c a d án gi m. Khi chi phí ho t đ ng c a d án t ng thêm 3,80% thì NPV c a d án âm và d án không kh thi v m t tài chính.

4.3.2 Phân tích nhăh ng c a l măphátăđ năcácădòngăngơnăl uăc a d án

Trong ph n này lu n v n s trình bày nh h ng c a l m phát lên các dòng ngân l u c a d án nh giá đi n, chi phí qu n lý, hóa ch t, lao đ ng… Chi ti t s thay đ i trong k t qu phân tích l m phát đ c trình bày trong B ng 07.5, B ng 07.6 c a Ph l c 07.

Theo k t qu phân tích, l m phát nh h ng đ n l n đ n chi phí ho t đ ng và v n l u đ ng c a d án. Chi phí ho t đ ng bao g m hóa ch t, đi n, chi phí qu n lỦ và lao đ ng, do đây là nh ng dòng ngân l u đ c th c hi n tính toán trong su t vòng đ i d án (25 n m), l m phát nh h ng tr c ti p và thay đ i l n đ n các y u t này. Ph n chi phí đ u t không thay đ i l n khi l m phát thay đ i do chi phí đ u t ch nh h ng trong hai n m xây d ng, nên ch

nh h ng đ n ngân l u c a d án trong th i gian xây d ng.

4.3.3 Phân tích k ch b n

D a vào k t qu phân tích tác đ ng c a các y u t đ u vào c a d án. Cho th y r ng y u t có tác đ ng m nh nh t đ n tính kh thi c a d án là phí x lỦ n c th i. Vi c thay đ i giá x lý n c th i theo quy đnh c a chính ph thì d án có tính kh thi tài chính. Trên c s đó, lu n v n đ a ra 3 kch b n v phí x lỦ n c th i đ đánh giá hi u qu tài chính c a d án nh sau:

K ch b n 1: L u l ng n c th i nh mô hình c s (17.600 m3/ngày) và phí x lỦ n c th i theo quy đnh c a chính ph n m 2013 là 5% so v i giá n c s ch nh mô hình c s .

K ch b n 2: L u l ng n c th i nh mô hình c s (17.600 m3/ngày) và t ng phí x lỦ n c th i lên 5.100VN /m3

so v i mô hình c s .

Một phần của tài liệu THẨM ĐỊNH DỰ ÁN XÂY DỰNG HỆ THỐNG XỬ LÝ NƯỚC THẢI SINH HOẠT THÀNH PHỐ BẠC LIÊU.PDF (Trang 38)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(100 trang)