Giá vàng nh h ng đ n các qu c gia xu t nh p kh u chúng, d n đ n gián ti p nh h ng đ n l m phát. Giá tr ti n t c a m t qu c gia g n ch t v i giá tr xu t nh p kh u c a n c đó. Khi m t qu c gia nh p kh u nhi u h n xu t kh u, giá tr
đ ng ti n c a n c này s suy gi m. Ng c l i, giá tr ti n t s t ng lên khi qu c gia này là m t n c xu t kh u ròng. Nh v y, đ ng ti n c a m t qu c gia xu t kh u vàng ho c có th ti p c n v i nh ng ngu n d tr vàng s t ng giá tr khi giá vàng t ng, vì đi u này làm đ ng ti n n c này m nh lên.
Ng c l i, các n c nh p kh u vàng nhi u ch c ch n s làm đ ng ti n c a n c mình y u đi khi giá vàng t ng. Hay nói cách khác đ ng ti n b m t giá khi giá vàng t ng.
Vi c mua vàng có th làm gi m giá tr đ ng ti n dùng đ mua nó. Khi các ngân hàng Trung ng mua vàng s tác đ ng đ n cung, c u ti n n i đa và có th d n
đ n l m phát. i u này ph n l n là vì các ngân hàng ph thu c vào vi c in thêm ti n
đ mua vàng, và do đó t o ra m t ngu n cung d th a đ ng ti n đnh danh. Khi giá vàng t ng m nh, ni m tin vào giá tr đ ng ti n tr nên m ng manh. Ng i dân có th rút ti n t các kênh đ u t khác đ đ u t vào vàng . N u ti n mua vàng sau đó n m trong l u thông mà không quay l i nhà b ng thì s gây ra l m phát.
M t s ch s hàng đ u đ c theo dõi b i các ngân hàng trung ng và các c quan khác trong n n kinh t đ d báo t l l m phát. Giá các tài s n tài chính c ng
đ c tìm th y h u ích đ i v i thu c tính ch báo hàng đ u c a l m phát vì t su t sinh l i c a chúng đã tính đ n l m phát k v ng, nh ng s c m nh d đoán c a các tài s n tài chính ch đ c tìm th y trong m t s giai đo n và đ i v i m t s n c nh t đnh. Trong s tài s n tài chính đó, có th k đ n giá vàng. Trong th c t , vàng
24
th ng đ c phân tích v i vai trò là hàng hoá, nh ng không gi ng các hàng hóa thông th ng khác, vàng có s khác bi t l ch s , vàng đã và đang đ c s d ng đ
b o t n giá tr và là n i trú n đ ch ng l i l m phát. N u xem vàng là m t lo i tài s n tài chính, vàng có th đ c k v ng đ xác đnh là nhân t d báo hàng đ u cho l m phát.
Vàng là m t tài s n đ c bi t, vì vàng v a là m t lo i hàng hóa, ví d trong vi c s n xu t đ trang s c và các thi t b công nghi p, v a là tài s n tài chính, n i nó có th đ c s d ng nh đ b o t n giá tr . Vàng không có đ i th trong vi c làm tài s n đ b o t n giá tr sau cùng, vì có m t l i th tâm lý h n các tài s n khác xu t phát t vi c s d ng cho m c đích này bao trùm nhi u th k qua. S chuy n đ ng trong giá vàng, v i m t m c đ nào đó, có th d báo đ c m c đ l m phát trong t ng lai. V lý thuy t, s gia t ng k v ng l m phát làm gi m s c mua c a đ ng ti n, do đó, s có tâm lý tìm đ n vàng đ b o t n giá tr . i u này s làm t ng nhu c u vàng, khi n giá vàng t ng cao, do đó, giá vàng càng cao là tín hi u cho th y t l l m phát cao h n trong t ng lai. L u ý r ng, đ i v i b t k qu c gia nào, t l l m phát đ c tính b ng cách s d ng giá tr đ ng n i t . Vì là m t n i trú n ch ng l i l m phát, các nhà đ u t ph i xem xét t l l i nhu n t vàng th hi n b ng đ n v
đ ng n i t . B i vì giá vàng đ c xác đ nh t i các th tr ng th gi i và đ c đnh giá b ng USD, nên giá vàng tr c h t ph i đ c nhân b i t giá h i đoái hi n hành tr c khi tính toán t su t sinh l i c a nó.
1.3.2 L m phát tác đ ng đ n giá vàng
Th tr ng vàng đã có s t ng giá khá v ng ch c trong su t th i gian qua. i n hình trong su t giai đo n 2000 – 2012 m c t ng giá c a vàng trung bình hàng n m kho ng 38%. Khi m c giá chung hay l m phát t ng, giá vàng c ng t ng do vàng c ng là m t lo i hàng hoá.
Các nhà đ u t th ng mua vàng v i s l ng l n khi đ t n c đ i m t v i l m phát cao. Nhu c u vàng t ng cao trong su t th i k l m phát vì giá tr v n có c ng nh ngu n cung h n ch . Vàng có th gi giá tr t t h n nhi u so v i các hình th c ti n t khác vì không b m t giá. Ví d nh vào tháng 4 n m 2011, các nhà đ u t lo s s gi m giá tr c a ti n t đnh danh và giá vàng đã t ng lên m c đáng kinh ng c 1.500 USD/ounce. i u này cho th y có r t ít ni m tin vào các lo i ti n t trên th tr ng th gi i.
25
Nh v y, trong m t vài tr ng h p, n u t c đ l m phát t ng cao, ng i dân lo s đ ng ti n b m t giá. Do đó, đ báo toàn giá tr tài s n, ng i dân s đ u t vào vàng. ây đ c xem là m t ph ng th c d tr tài s n hi u qu nh t. Lúc này, c u v vàng s phát sinh c c ng đ ng, đ y m c c u vàng t ng cao, khi n giá vàng leo thang.
S thay đ i trong l m phát k v ng c ng có tác đ ng đ n giá vàng. N u l m phát k v ng t ng lên, các nhà đ u t s mua vàng đ đ u c trên s t ng giá c a vàng ho c đ ch ng l i s m t giá c a đ ng ti n pháp đnh. Dù b ng cách nào các áp l c mua vàng s gây ra m t s gia t ng giá vàng ngay l p t c. Các bài báo tài chính ch ra r ng có nh ng b ng ch ng đáng k cho th y có m t m i quan h m nh m gi a l m phát k v ng và giá vàng. Các nhà phân tích th tr ng th ng cho là nh ng thay đ i đáng k trong giá vàng do tác đ ng c a thay đ i trong l m phát k v ng. Nh v y, vàng là m t ch s r t t t c a l m phát và r t có ích trong cu c chi n ch ng l i l m phát.
1.4 S c n thi t ph i nghiên c u m i quan h gi a giá vàng và l m phát trong n n kinh t . n n kinh t .
Qua vi c phân tích lý thuy t, đã th y giá vàng và l m phát có m i quan h v i nhau. Nh ng n m qua, bài toán vàng, l m phát luôn là v n đ thách th c c a các nhà
đi u hành chính sách tài chính t i Vi t Nam. Tr c tình hình đó, nhi u gi i pháp nh m n đnh th tr ng ti n t nói riêng và kinh t v mô nói chung đã đ c đ a ra, trong đó có các đ xu t c m vi c mua bán vàng mi ng trên th tr ng t do. Khi chính ph đã quy t li t tri n khai gói chính sách bao g m c ki m soát th tr ng vàng và th tr ng ngo i h i c ng nh chính sách ti n t và tài khóa th t ch t, ch c ch n l m phát s gi m. Tuy nhiên, Chính ph nên u tiên cho vi c ki m soát th tr ng vàng hay nên t p trung ki m soát t t chính sách ti n t và tài khóa nh đã công b . Do đó, r t c n thi t ph i nghiên c u m i quan h gi a giá vàng và l m phát
đ góp ph n vào vi c đ ra các đ nh h ng đúng đ n cho vi c ki m ch l m phát.
1.5 Các nghiên c u v m i quan h gi a giá vàng và l m phát trong n n kinh t trên th gi i.
Trên th gi i đã có nhi u nghiên c u v m i quan h gi a giá vàng và l m phát. Các nghiên c u tr c đây cho r ng vàng đ c s d ng r ng rãi nh là đ n v ti n t và là n i trú n an toàn ch ng l i l m phát lâu dài. Tuy nhiên các nghiên c u
26
đã th t b i trong vi c ch ng minh m i quan h chính xác gi a các thay đ i v giá vàng và l m phát.
Sherman (1983) và Moore (1990) k t lu n r ng giá vàng và l m phát có m i t ng quan thu n, và l m phát có th đ c s d ng nh m t ch s hàng đ u đ d
đoán giá vàng. Ngoài ra, k t qu nghiên c u c a Christie-David (2000) và c ng s cho th y r ng giá vàng có th là ch báo l m phát t t ph thu c vào th i gian ki m tra.
M t khác, Jaffe (1989), Garner (1995), Larson và McQueen (1995), (2000) Cecchetti et al k t lu n r ng giá vàng không b nh h ng b i l m phát. M t s ng i khác c ng cho th y l m phát các n c khác ngoài M không d đoán chính xác giá vàng và ch ng minh r ng vàng không th ch ng l i l m phát nhi u n c. Nghiên c u s d ng d li u bao g m các giai đo n sau n m 1999 c a giá vàng c ng không ch ng minh m i quan h gi a l m phát và giá vàng. Do đó, không ch c ch n li u vàng có th ch ng l i l m phát.
B ng 1.1 K t qu các nghiên c u s nh h ng c a l m phát lên giá vàng trên th gi i Tác gi (N m nghiên c u) Th i gian d li u nghiên c u K d li u K t qu nghiên c u Sherman (1983) 1970-1980 Hàng n m Giá vàng có m i quan h t ng quan v i l m phát Jaffe (1989) 1971-1987 Hàng tháng Bi n đ ng giá vàng không là ch s d báo l m phát More(1990) 1970-1988 Hàng tháng L m phát đ c d báo b i giá vàng Larson&Mc Queen (1995) 1972-1992 Hàng tháng (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Theo th ng kê thì giá vàng và l m phát không t ng quan v i nhau Garner (1995) 1973-1994 Hàng tháng M c đ l m phát không ph thu c vào giá vàng
27
Mahdavi&Zh ou (1997)
1970-1994 Hàng quý
Ch s CPI và giá vàng không có m i quan h đ ng liên k t Cecchetti et al. (2000) 1975-1984 Hàng quý Giá vàng không b nh h ng b i l m phát Christe- David et al.(2000) 1992-1995 Hàng ngày Giá vàng có nh h ng đ n ch s l m phát trong ng n h n Lawrence (2003) 1975-2001 Hàng quý Giá thành s n xu t không nh h ng đ n giá vàng Tkacz(2007) 1994-2005 Hàng tháng Theo nghiên c u t i 14 qu c gia, nghiên c u phát hi n ra r ng giá vàng có nh h ng đ n ch s l m phát.
(Ngu n: websitewww.ksri.org)
K T LU N CH NG 1
Ch ng 1 đã gi i thi u t ng quan v vàng và l m phát. Qua ch ng này, có th th y giá vàng và l m phát t n t i m t m i quan h tác đ ng qua l i và trong m t s tr ng h p có th s d ng giá vàng đ làm ch s d báo l m phát trong t ng lai. ó là v m t lý lu n, đ ki m tra v m t th c ti n, ta ti n hành các ki m đnh th c t trong ch ng 2.
28
CH NG 2
PHÂN TÍCH M I QUAN H GI A GIÁ VÀNG VÀ L M PHÁT T I VI T NAM
2.1 Th c tr ng v bi n đ ng giá vàng t i Vi t Nam
2.1.1 Th c tr ng bi n đ ng giá vàng t i Vi t Nam giai đo n t n m 2000 đ n n m 2006 n m 2006
Trong giai đo n này tình hình kinh t Vi t Nam có nhi u thay đ i, các thành ph n kinh t trong xã h i đ c khuy n khích m r ng ho t đ ng kinh doanh. Nhi u chính sách kinh t thông thoáng đ c ban hành cùng vi c thu hút đ u t t nhi u ngu n đ c bi t t các nhà đ u t n c ngoài. T n m 2001, vi c nh p kh u vàng
đ c c p phép tr l i bình th ng. T n m 2000 đ n n m 2006, giá vàng Vi t Nam trong xu h ng t ng. B t đ u t 2001, khi T ng th ng George Bush chính th c lên n m chính quy n t i M thì c ng là th i đi m kh i đ u c a chu k t ng giá vàng, đ c bi t là t sau v kh ng b ngày 11/9/2001. Trong giai đo n này, đi u ki n n n kinh t Vi t Nam và th tr ng vàng h i nh p càng sâu r ng v i th gi i và trong đi u ki n thông tin hi n đ i nên giá vàng trong n c theo nguyên t c bình thông nhau v i giá vàng th gi i, đ ng th i giá vàng n c ta c ng ph n ánh t c thì, cùng chi u và theo sát giá vàng trên th tr ng th gi i.
th 2.1: Giá vàng t i Vi t Nam và giá vàng th gi i giai đo n 2000 – 2006
n v tính: ngàn đ ng/l ng
(Ngu n: C c Th ng kê Vi t Nam và webside www.kitco.com) B c sang n m 2006, th tr ng kim lo i quý v n liên t c lên c n s t t ng giá
- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Giá vàng VN (ngàn đ ng/l ng) Giá vàng TG (ngàn đ ng/l ng)
29
và liên t c l p nh ng k l c m i. Giá vàng trong n c sáng 12/5/2006 đã v t m c 1,5 tri u đ ng/ch t i h u h t các đa ph ng. Nh v y, giá vàng trong n c tính đ n th i đi m 12/5/2006 đã t ng 46% so v i đ u n m 2006.
Giá vàng t i Vi t Nam t ng nh v y là do nh h ng phiên giao d ch ngày 12/5/2006 c a th gi i, giá vàng đã có lúc t ng lên m c cao k l c 731 USD/ounce – m c cao nh t k t tháng 1/1980, so v i đ u n m 2006, giá vàng đã t ng kho ng 200 USD/ounce – t ng đ ng 38,1%.
Vi c giá vàng t ng cao đã gây nên h i ch ng tâm lý làm nhi u ng i dân đ
xô đi mua vàng, m t s đã rút ti n ti t ki m đ mua vàng. Tuy nhiên, tr c s tr i s t th t th ng c a giá vàng th gi i đã khi n không ít ng i dân b thua thi t nghiêm tr ng do đ u t theo phong trào – giá lên thì đ xô đi mua, giá h thì ào t bán. ây c ng là m t nguyên nhân k v ng tác đ ng đ y giá vàng trong n c t ng cao ngoài nguyên nhân chính là do giá vàng th gi i bi n đ ng.
Do nh h ng s bi n đ ng c a giá vàng th gi i, giá vàng trong n c c ng t ng liên t c và có lúc t c đ t ng c a giá vàng trong n c còn cao h n c t c đ
t ng c a giá vàng th gi i. Trong giai đo n này, giá vàng th gi i t ng là do y u t tâm lý t cu c kh ng b ngày 11/09/2011 và do nh h ng c a giá d u.
th 2.2: Giá d u th gi i giai đo n 2000 – 2006
n v tính: USD/thùng
(Ngu n: website www.ioga.com/Special/crudeoil_Hist.htm ) - 10 20 30 40 50 60 70 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
30 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Giá d u gi m nh t n m 2000 đ n n m 2001, sau đó t ng m nh lên đ c bi t t n m 2003 đ n n m 2006. Giá d u t ng làm cho giá vàng t ng theo. Khi giá n ng l ng t ng, có th đ y các ngành s n xu t d ch v , nh t là v n chuy n r i vào khó kh n. Vì v y khi giá d u t ng quá m c th ng gây tác đ ng x u đ n n n kinh t nh t là gây ra