Các n c trên th gi i và đ c bi t là các n c trong khu v c Châu Á đã th c hi n các bi n pháp thu hút và ki m soát v n cho các m c tiêu c a h , có tr ng h p thành công nh ng c ng có tr ng h p th t b i. Có th rút ra đ c cho Vi t Nam nh ng bài h c v thu hút và ki m soát v n trong ti n trình h i nh p kinh t qu c t nh sau:
- Kinh nghi m trong vi c thu hút v n FPI:
• Ti n hành nh ng b c đi c n thi t nh ng th t th n tr ng trong vi c n i l ng đi u ki n ho t đ ng v i FPI và đa d ng hóa công c đ u t : khác v i m t s qu c gia ông Á đã m c a TTTC m t cách t và thi u đnh h ng, kinh nghi m c a n cho th y h đã áp d ng nguyên t c c n tr ng, t ng b c m t trong l trình t do hóa tài kho n v n và đã thành công trong vi c thu hút và qu n lý v n FPI. n và Vi t Nam có s t ng đ ng v khu v c đa lý, h n n a l i cùng đ c x p h ng trong nhóm các qu c gia m i n i, chính vì v y, nh ng thành công này c a n s là kinh nghi m h u ích cho Vi t Nam trong vi c phát tri n TTCK và thu hút v n FPI. Vi t Nam nên kiên trì l trình t do hóa tài kho n vãng
lai và m c a TTTC m t cách c n tr ng, t ng b c m t qua công c đnh l ng là room và gi i h n theo ngành.
• Tính minh b ch: c n t ng c ng tính minh b ch và công khai cho m i giao d ch c a N T trên TTCK nh m đ a TTCK Vi t Nam đ t tính hi u qu và h n ch hi n t ng làm giá. ki m soát nh ng kho n đ u t không đ ng ký, ch đ báo cáo v các t ch c n c ngoài ho t đ ng đ u t gián ti p c n đ c thi t l p.
• Chính sách qu n lý: c n ti n t i xây d ng m t h t ng tài chính đ v ng vàng đ n đnh tr c nh ng thay đ i trong ngu n v n đ u t t n c ngoài và bi n đ ng trên TTTC th gi i. Bên c nh đó, các nhà qu n lý tài chính c n có nh ng qui đnh phù h p đ bu c nh ng N TNN, đ c bi t là các N T l n tham gia gi i quy t h u qu (trong tr ng h p x y ra kh ng ho ng). Vì, th c t t cu c kh ng ho ng tài chính châu Á (c ng nh các cu c kh ng ho ng tài chính tr c đó) cho th y nh ng N T này th ng tìm cách tháo ch y v i r t ít trách nhi m đ i v i n c nh n v n đ u t , m c dù, chính s rút v n b t ng và t c a h là nguyên nhân tr c ti p d n đ n kh ng ho ng các n c này. Ngoài ra, chính sách qu n lý v n FPI không nên tách bi t v i h th ng các chính sách đi u hành khác nh t giá, ti n t . Bài h c t n cho th y, n n đnh dòng v n FPI đi cùng v i: xây d ng n n t ng kinh t v ng theo xu h ng t t y u c a toàn c u hóa; phát tri n TTCK d a trên s c h p d n t giá tr c a các công ty trên th tr ng; chú tr ng nâng cao chu n m c pháp lý, chu n m c k toán, c ch qu n lý r i ro và ch ng r a ti n, s đi u ti t h p lý c a chính ph ; đa d ng ngu n cung th tr ng và phát tri n các s n ph m phái sinh.
• Bi n pháp đ i v i đ u c tài chính: c n có nh ng chính sách h ng t i h n ch nh ng t n th ng t dòng v n đ u c , t ng c ng s c m nh c a các th ch đ u t trong n c nh m h n ch s c chi ph i c a dòng v n đ u c n c ngoài. C n t ng c ng qu n lý và giám sát TTTC nh m nâng cao hi u qu và t ng c ng tính n đnh c a khu v c tài chính – ngân hàng, nh v y, có th gi m hi n t ng bong bong đ u c .
- Kinh nghi m trong vi c ki m soát v n FPI:
• Vi c th c thi các bi n pháp ki m soát dòng v n thành công hay không tùy thu c vào môi tr ng và n n t ng chính sách lành m nh c a m i qu c gia: nh ng n n t ng này bao g m c t l n th p, t l l m phát v a ph i, cán cân thanh toán đ t m c cân b ng, chính sách t giá nh t quán, khu v c công th c hi n t t ch c n ng c a mình đ đ có th th c thi các chính sách mang tính ch t ch , g n k t
v i nhau và chính ph thì đ kh n ng đ c l p đ có th duy trì m c đ ki m soát đ i v i các khu v c tài chính.
• Trong m t s tr ng h p, có nh ng quan h nhân qu gi a ki m soát v n và n n t ng c b n: t nh ng n n t ng t t đ n ki m soát v n thành công và t ki m soát v n thành công đ n n n t ng t t. N n t ng t t góp ph n quan tr ng d n đ n ki m soát v n thành công b i vì chúng làm gi m tình tr ng c ng th ng khi áp đ t ki m soát và vì th làm gia t ng c h i thành công. M c khác, nh ng k thu t này c ng giúp c i thi n n n t ng c b n.
• Th c hi n ki m soát v n c n ph i linh ho t: nh ng nhà ho ch đnh chính sách v n ti p t c có kh n ng th c thi nhi u bi n pháp ki m soát v n và thay đ i chúng khi hoàn c nh cho phép. Ki m soát v n nhanh nh y và linh ho t là r t quan tr ng. Tr ng h p c a Malaysia và Trung Qu c cho th y, vào th i đi m c ng th ng, vi c t ng c ng ki m soát là c n thi t. Tuy nhiên, nên n i l ng ki m soát khi kh ng ho ng đã l ng xu ng hay khi môi tr ng qu c t thay đ i, có ngh a là ki m soát v n c n đ c áp d ng tùy theo tình hu ng và s ti n tri n các m c tiêu c a chính ph .
• Nh ng quy đ nh u đãi là m t ph n quan tr ng cho vi c ki m soát v n và ng c l i: vi c Chính ph can ng n các ngân hàng không cho các DN hay cá nhân vay m n đ đ u c ti n t quá m c, vi c đánh thu vào các dòng v n trong ng n h n nh m ng n ch n s m t cân đ i v th i h n là nh ng ví d v bi n pháp ki m soát v n v i quy đnh th n tr ng.
• Ki m soát v n ch nên th c hi n trong ng n h n ch không nên th c hi n trong dài h n vì n u ki m soát dài h n s làm bi n d ng th tr ng. Tuy nhiên, ngo i tr Malaysia thì t t c các tr ng h p khác đ u cho th y r ng vi c ki m soát có th đ t đ c nh ng m c tiêu quan tr ng qua m t s n m đáng k . Trung Qu c và Singapore là các n c đã áp d ng các ki u ki m soát v n m t cách có hi u qu trong h n m t th p niên đ ph c v cho các m c tiêu chính sách quan tr ng.
• Ph i có kinh nghi m thì th c hi n ki m soát v n m i thành công: Trung Qu c, n và Singapore là nh ng qu c gia đã có kinh nghi m lâu dài trong ki m soát v n và đã th c hi n ki m soát v n khá thành công. Tuy nhiên, Malaysia l i là m t ví d ng c l i, đây là qu c gia đã ti n hành ki m soát v n thành công mà không có nhi u kinh nghi m. Vì v y, kinh nghi m ki m soát v n là c n thi t
nh ng không ph i là đi u ki n tiên quy t, chính kh n ng qu n lý c a Chính ph m i là y u t quan tr ng hàng đ u.
• Nên ki m soát c dòng v n vào và dòng v n ra: vi c ki m soát dòng v n vào thì làm gia t ng l i ích, còn vi c ki m soát dòng v n ra thì t n kém chi phí nhi u h n. Tuy nhiên, có nh ng tr ng h p đã thành công khi th c hi n c ki m soát dòng v n vào và ra.