K t lu nch ng 2
3.3.1 Khuyn khích ngu nv nđ ut gián t ip dài h n
N T l t sóng hay còn đ c g i là nhà đ u c có vai trò quan tr ng trong vi c t o ra tính thanh kho n và sôi đ ng c a TTCK. Tuy nhiên, khi tham gia TTCK, N T c ng c n c n c vào các y u t c n b n v tri n v ng lâu dài c a th tr ng. V c b n hi n nay, TTCK Vi t Nam đã cho th y nh ng d u hi u sáng s a giúp các N TNN yên tâm đ u t dài h n vào th tr ng, th hi n :
- Tri n v ng kinh t Vi t Nam s m ra kh i kh ng ho ng: n n kinh t Vi t Nam, cùng v i Trung Qu c hy v ng s v t ra kh i kh ng ho ng kinh t tr c các n n kinh t Châu Âu, Châu M và m t s n n kinh t châu Á khác do Vi t Nam và Trung Qu c không ph thu c quá l n vào xu t kh u nh m i ng i đã t ng ngh . C hai n n kinh t này đã d a vào s c c u n i đ a đ t ng tr ng trong nh ng tháng v a qua khi ch u nh h ng t cu c kh ng ho ng tài chính. Trong 6 tháng đ u n m 2009, chúng ta đã t ng tr ng 3,9%, hy v ng s đ t t i 5% cho 6 tháng cu i n m, đ c n m s có đ t ng tr ng GDP kho ng chung quanh 4,5% (Trung Qu c t ng tr ng 7,9% trong quý 2 v a qua và có th t ng tr ng 7,5% trong n m 2009). ây là c s đ N TNN tr l i v i TTCK Vi t Nam, và b ng ch ng là h đã mua ròng trong th i gian qua.
- Ki m soát tín d ng: sau m t th i gian n i l ng tín d ng, ngày 17/07/2009, NHNN đã tuyên b gi m lãi su t ti n g i d tr b t bu c c a các ngân hàng th ng m i t 3,6% xu ng 1,2%/n m, nh m làm t ng t n phí v n c a các ngân hàng, khi n ngân hàng ph i t ng lãi su t cho vay th a thu n. ây là bi n pháp ki m soát tín d ng, nh ng s có nh h ng tâm lý l n vì đ c coi là đ ng thái m đ u nh m th t ch t ti n t c a NHNN. Th c ra đi u này đã đ c th c hi n t gi a tháng 06/2009 b ng các chính sách ki m soát cho vay đ u t CK (ng ng repo CP), sau đó là ki m ch tín d ng tiêu dùng. L m phát th p nh hi n nay (3,9% so v i cùng k n m ngoái) là k t qu c a chính sách th c thi t n m 2008.
Trong ng n h n, bi n pháp ki m soát tín d ng c a NHNN s làm gi m dòng ti n ch y vào TTCK và gi m tính thanh kho n c a th tr ng. i u này có th gây ho ng lo n cho N T cá nhân và t o ra tâm lý mu n ch y nhanh kh i th t ng. Nh ng n u suy xét k , chính sách này s có tác d ng ng n ch n nguy c tái l m phát cao và t o n đnh v mô, và trong dài h n s t t cho TTCK.
M c dù đã có nh ng d u hi u kh quan trong vi c khuy n khích đ u t gián ti p dài h n, nh ng hi n t i c ch thu hút v n c a Vi t Nam v n còn nh ng h n ch c n kh c ph c nh :
- C ch thu hút v n tuy thông thoáng, t o đ c môi tr ng thu n l i cho các N T nh ng l i không có nh ng cam k t g m gi theo nh ng t l nh t đnh nh m t s qu c gia khác. M c dù ch a có d u hi u rõ r t cho th y có s đ o ng c c a v n FPI qua phân tích ch ng 2, nh ng c ng c n thi t nghiên c u các bi n pháp qu n lý v n đ m t khi v n FPI đ m nh đ nh h ng đ n chính sách th tr ng ti n t , TTTC thì ban hành k p th i và s d ng hi u qu công c này. Các bi n pháp ki m soát c n ph i nghiên c u k , d a trên nh ng nguyên t c kinh t ch không d a vào nh ng công c hành chính. Các bi n pháp này c ng ph i toàn di n và c n ph i đ c ti n hành đ ng th i v i c i cách và đi u ch nh các chính sách c n thi t. Tr c m t, ch a đ n lúc đ t ra nh ng h n ch đ i v i dòng v n vào, mà t p trung vào các bi n pháp qu n lý dòng v n ra, nâng cao hi u qu chính sách kinh t v mô, đ c bi t là chính sách ti n t , t giá, chính sách tài chính. M t bi n pháp c th là chúng ta c ng có th khuy n khích các dòng v n đ u t dài h n b ng cách đánh thu thu nh p cao đ i v i nh ng kho n đ u t ng n h n. - Thông tin th tr ng đôi khi ch a th t minh b ch và chính xác: TTCK là m t th tr ng r t nh y c m v i thông tin, vì th chính ph nên có s trao đ i, đ i tho i tr c v i th tr ng, tránh đ a ra nh ng chính sách mà ch a có s đ i tho i s khi n N T b s c, tác đ ng không hay đ n th tr ng nh tr ng h p Thái Lan đã x y ra.