1.3.1.1- Kinh nghiệmgiao dịchquyền chọn cổ phiếu tạiTTCK Mỹ
Tháng 4/1973, thị trường quyền chọn Chicago (Chicago Board Options
phiếu. Thị trường CBOE ra đời giúp giá cả quyền chọn và ngày đáo hạn được tiêu chuẩn hóa. Nhờ đó tăng tính thanh khoản của hợp đồng quyền chọn và kích thích thị trường thứ cấp về quyền chọn phát triển theo. Kể từ đó, giao dịch quyền chọn
ngày càng trở nên phổ biến và chỉ sau một thời gian ngắn hàng loạt thị trường
quyền chọn khác lần lượt ra đời.
Một số quy định đối với quyền chọn cổ phiếu ở Mỹ
• Về quy mô hợp đồng: Công ty thanh toán bù trừ hợp đồng quyền chọn (OCC)
quy định hợp đồng quyền chọn trên thị trường tập trung là 100 cổ phiếu cơ sở mỗi
hợp đồng.
• Giới hạn vị thế:là những giới hạn về số lượng hợp đồng được phép mua bán
với nhà đầu tư, được đặt ra nhằm tránh trường hợp cổ phiếu trên các hợp đồng
quyền chọn bán ra cao hơn số cổ phiếu đang lưu hành. Theo quy định của Mỹ thì không một nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức nào được phép có vị thế 8.000 hợp đồng
quyền chọn của cùng một cổ phiếu cơ sở của cùng một phía thị trường.
• Giới hạn thực hiện: là quy định nhằm giới hạn số lượng hợp đồng được giao
dịch trong một khoảng thời gian cụ thể, để hạn chế việc nhà đầu tư do tránh giới
hạn vị thế mà thực hiện hợp đồng liên tục gây rối loạn thị trường. Theo qui định
của Mỹ, không một nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức nào có thể thực hiện vượt quá
8.000 hợp đồng của cùng một cổ phiếu cơ sở trong vòng 5 ngày liên tiếp. •Tiêu chuẩn của cổ phiếu cơ sở để quyền chọn được niêm yết:
+ Tối thiểu 7.000.000 cổ phiếu đó đang lưu hành trên thị trường.
+ Tối thiểu 20.000 người đang nắm giữ cổ phiếu đó.
+ Khối lượng giao dịch trên toàn thị trường phải đạt 2.400.000 cổ phiếu
trong vòng 12 tháng liên tục.
+ Thị giá cổ phiếu ít nhất phải đạt $5.7/ cổ phiếu trong 3 tháng gần nhất.
Cách thức giao dịch quyền chọn cổ phiếu
Khi nhà đầu tư muốn giao dịch quyền chọn, người đó sẽ gửi phiếu lệnh quyền
chọn đến nhà môi giới, sau đó lệnh này sẽ được gửi đến OCC thông qua thành viên của OCC. Trên phiếu lệnh bao gồm các yếu tố như: số tài khoản khách hàng, số đăngký của người đại diện, loại lệnh, hành động mua bán, cổ phiếu cơ sở… Căn cứ
vào lệnh OCC sẽ chọn ngẫu nhiên thành viên giao dịch có vị thế thích hợp để thực
hiện lệnh cho khách hàng. Trong vòng 24 giờ kể từ khi giao dịch được thực hiện, người mua quyền chọn sẽ phải thanh toán tiền phí hợp đồng cho người bán cũng
thông qua OCC.
Vào ngày đáo hạn, các hợp đồng có giá trị thực từ 25 cent trở lên sẽ được OCC
tự động thực hiện nếu không có yêu cầu nào từ nhà đầu tư. Ngày thanh toán của hợp đồng là T+3 và định kỳ nhà đầu tư sẽ nhận được một bản sao kê về tài khoản giao
dịch.
1.3.1.2- Kinh nghiệm giao dịch quyền chọncổ phiếutạiTTCK Hàn Quốc
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc (KRX) là SGDCK duy nhất của Hàn Quốc, là SGDCK hiện lớn thứ tư ở châu Á và là một trong những Sở giao dịch có số lượng
hợp đồng chứng khoán phái sinh xếp hàng đầu trên thế giới. KRX thành lập Sở giao dịch quyền chọn vào năm 1997. Sản phẩm quyền chọn đầu tiên của Hàn Quốc là quyền chọn chỉ số KOSPI 200 xuất hiện vào năm 1997.Đến ngày 28/01/2002, hợp đồng quyền chọn cổ phiếuchính thức được niêm yết lần đầu với 7 cổ phiếu cơ sở được giao dịch. Hiện nay, hệ thống các quyền chọn niêm yết trên KRX gồm quyền
chọn cổ phiếu và quyền chọn chỉ số.
Một số quy định đối với quyền chọn cổ phiếu ở Hàn Quốc
- Biên độ dao động giá: Biên độ dao động giá đối với sản phẩm phái sinh là ±15% so với giá đóng cửa ngày giao dịch hôm trước (bằng biên độ dao động giá đối
với cổ phiếu niêm yết trên KRX cũng là ± 15%). Riêng đối với sản phẩm KOSPI
- Quy mô hợp đồng:Đối với quyền chọn cổ phiếu, một hợp đồng tương đương 10
cổ phiếu. Đối với quyền chọn chỉ số: 0,05 điểm tương đương 25.000KRW (KOSPI 200).
- Giới hạn vị thế: Đối với quyền chọn cổ phiếu, giới hạn này phụ thuộc vào khối lượng cổ phiếu lưu hành KRX đưa ra các mức mở khác nhau. Đối với quyền chọn
chỉ số, mỗi loại chỉ số cũng có mức mở khác nhau theo từng giai đoạn, như KOSPI
200 có mức mở vị thế là 7.500 hợp đồng.
- Thời hạn hợp đồng: KRX chỉ áp dụng tháng đáo hạn theo vòng quay 1 chu kỳ là tháng, đáo hạn vào tháng 3, tháng 6, tháng 9 và tháng 12.
- Ngày thanh toán: KRX áp dụng chu kỳ ngày thanh toán T+2 kể từ ngày đáo
hạn hợp đồng.
- Kiểu thực hiện quyền: KRX thực hiện theo kiểu Châu Âu, tức là quyền chọn chỉ đượcphép thực hiện vào ngày đáo hạn.
- Các điều khoản thay đối giá và khối lượng quyền chọn: KRX điều chỉnh giá
thực hiện, khối lượng hợp đồng khi CTNY có cổ phiếu là tài sản cơ sở của quyền
chọn thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu, chia tách cổ phiếu, gộp cổ phiếu… KRX không điều chỉnh khiCTNY trả cổ tức bằng tiền mặt.
1.3.1.3- Kinh nghiệmgiao dịchquyền chọncổ phiếu tạiTTCK Nhật (TSE)
Năm 1878, TTCK Nhật ra đời, là TTCK ra đời sớm nhất so với các nuớc ở Châu
Á. Hiện nay, SGDCK Tokyo (TSE) là SGDCK và các hợp đồng phái sinh lớn thứ
hai trên thế giới. Năm 1989, quyền chọn chứng khoán chính thức được giao dịch
trên thị trường bắt đầu với quyền chọn chỉ số chứng khoán, đến 1997 quyền chọn cổ
phiếu chính thức triển khai. Ở Nhật, cổ phiếu giao dịch được chia làm 3 nhóm. Nhóm cổ phiếu hạng nhất dành cho cổ phiếu của các công ty lớn; Nhóm cổ phiếu
hạng 2 dành cho các công ty nhỏ hơn với khối lượng giao dịch thấp hơn; Nhóm cổ
phiếu hạng 3 dành cho cổ phiếu tăng trưởng và mới nổi của các công ty mới trong và ngoài nước. Hợp đồng quyền chọn trên TSE là hợp đồng quyền chọn theo kiểu