Ngu n v n đ u t n c ngoài đ c xem là ngu n v n quan tr ng, tr c ti p thúc đ y TTCK và t o ra s h p d n c a c phi u doanh nghi p, là nhân t thúc đ y m nh m phát tri n và t ng tr ng các n c đang phát tri n. Tuy nhiên, tác đ ng tiêu c c c a nó đ n n n kinh t l i r t l n, không ch d ng kh n ng mua bán, sáp nh p, thôn tính doanh nghi p, t ng ho t đ ng đ u c mà có th gây đ v th tr ng tài chính n u nhà đ u t đ ng lo t rút v n. ây là dòng v n n ng đ ng nh t, linh ho t nh t nh ng c ng nguy hi m nh t vì d đ o chi u. Vì v y, không m t qu c gia nào Châu Á phát tri n th tr ng v n mà không có bi n pháp đ ki m soát dòng v n đ u t n c ngoài. Ngay nh ng qu c gia có th tr ng v n phát tri n c ng có bi n pháp giám sát lu ng v n n c ngoài. Vi c qu n lý và ki m soát dòng v n đ u t n c ngoài có nh ng m c tiêu c th sau:
Qu n lý ngu n v n đ u t n c ngoài nh m b o đ m s n đ nh c a h
th ng tài chính n i đ a.
Qu n lý t t ngu n v n đ u t n c ngoài giúp đ m b o s n đ nh tài chính thông qua vi c gi m r i ro ti n t , r i ro tháo ch y, r i ro d b t n th ng hay r i ro b lây lan. T đó giúp gi m thi u đ c kh n ng x y ra kh ng ho ng tài chính v i nh ng h u qu tiêu c c t i n n kinh t .
Qu n lý và giám sát s di chuy n c a dòng v n FPI s thúc đ y s phát tri n c a h th ng tài chính n i đ a.
Thông qua vi c th c hi n các bi n pháp qu n lý và giám sát th n tr ng đ i v i các th ch tài chính n i đ a s khi n cho các th ch này ho t đ ng hi u qu
h n. Tính công khai, minh b ch c a h th ng s đ c nâng cao, qua đó phòng ng a đ c nguy c x y ra kh ng ho ng đ i v i h th ng.
Ki m soát dòng v n qu c t s thúc đ y nh ng d ng đ u t mong mu n, h n ch nh ng hình th c ho c chi n l c đ u t không mong mu n.
Các bi n pháp ki m soát v n có th tác đ ng đ n c c u c a dòng v n đ u t ng c ngoài ch y vào trong n c đó. Thông qua các ch đ u đãi đ u t s khuy n khích các hình th c đ u t và chi n l c đ u t mong mu n. Các hình th c đ u t mong mu n mang tính ch t dài h n, n đ nh và b n v ng. M t khác, Chính ph c ng có th làm gi m các hình th c đ u t không mong mu n thông qua vi c t ng chi phí ho c h n ch đ u t .
Ki m soát dòng v n qu c t s làm t ng c ng tính đ c l p c a chính sách kinh t và xã h i.
Ki m soát v n FPI giúp gi m thi u r i ro ti n t và qua đó giúp Chính ph ph n nào b o v đ c t giá h i đoái n đ nh. Nó còn t o ra không gian đ NHTW ho c Chính ph th c hi n chính sách thúc đ y t ng tr ng b ng cách vô hi u hóa r i ro tháo ch y c a các nhà đ u t (thông qua vi c h n ch dòng v n vào ho c ra). Ngoài ra, b ng cách gi m thi u r i ro kh ng ho ng tài chính, Chính ph có th th c hi n các bi n pháp kinh t v mô và vi mô th t ch t nh m thu hút dòng v n tr l i ho c đ đ t đ c các đi u ki n vay m n IMF trong tr ng h p c n thi t.
Ki m soát dòng v n qu c t s giúp tránh đ c s ph thu c vào bên ngoài.
B ng cách gi m thi u đ c r i ro ti n t , r i ro tháo ch y, r i ro d b t n th ng và r i ro lây lan, ki m soát v n giúp phòng ng a đ c kh ng ho ng tài
chính ti n t và qua đó tránh đ c s can thi p t bên ngoài, đ c bi t là t phía các t ch c ti n t qu c t nh IMF, WB.
Trên th c t , ki m soát v n thì cho dù là áp d ng các bi n pháp ki m soát v n nh th nào c ng ph i tr m t giá nh t đ nh. Cái giá chung nh t chính là s làm ch m l i hay m t đi các c h i thu hút v n đ u t khi mà các qu c gia ngày càng c nh tranh quy t li t đ thu hút dòng v n toàn c u. V n đ là làm sao đ h n ch t i đa tác đ ng x u c a chính sách ki m soát v n, t ng tác đ ng tích c c đ i v i th tr ng tài chính đ đ m b o s lành m nh, b n v ng c a n n kinh t , v a không c n tr s phát tri n c a TTCK.
1.2.5 Các ph ng pháp ki m soát v n 1.2.5.1 Ki m soát v n tr c ti p
Ki m soát v n tr c ti p còn g i là ki m soát v n mang tính hành chính. ó là vi c h n ch nh ng giao d ch v n, nh ng kho n thanh toán liên quan đ n giao d ch v n và vi c chuy n ti n b ng nh ng quy đ nh mang tính hành chính. Ki m soát hành chính tác đ ng đ n s l ng nh ng giao d ch tài chính t n c này sang n c khác. Thông th ng, lo i ki m soát này áp đ t nh ng ngh a v hành chính lên h th ng ngân hàng đ ki m tra dòng v n. Ki m soát v n tr c ti p còn mang tính ng n c m tri t đ , nh ng h n ch mang tính ch t s l ng ho c th t c u đãi (mà nh ng th t c này có th d a trên c s pháp lý ho c là không).
1.2.5.2 Ki m soát v n gián ti p
Ki m soát v n gián ti p còn g i là ki m soát v n d a trên c s th tr ng. ây là vi c h n ch nh ng bi n đ ng c a dòng v n và nh ng giao d ch khác thông qua các bi n pháp th tr ng, ch y u là làm cho các giao d ch này ph i t n kém nhi u chi phí h n, t đó h n ch nh ng giao d ch này.
Các công c s d ng đ ki m soát v n gián ti p:
• Thu . ánh thu ng m ho c công khai lên dòng v n qu c t nh ng ch y u là đánh thu vào các dòng v n ng n h n và khuy n khích các dòng v n dài h n.
• URR (d tr b t bu c). Bi n pháp ki m soát này đã đ c Chile và Colombia áp d ng vào nh ng n m 1990, Nga và Croatia n m 2004. N TNN khi đ u t vào nh ng n c này ph i trích m t t l d tr nào đó t v n đ u t . Li u l ng c a m i n c khác nhau và th ng bi n pháp này ch đ c áp d ng trong m t s th i đi m nh t đ nh, ngay sau đó đ c d b . URR đ c nh n m nh nh ng khía c nh, li u pháp này đ c áp d ng nh ng n c mu n n m b t đ c dòng v n n c ngoài, ch không ph i ki m soát, đây c ng không ph i can thi p hành chính và áp d ng nh v y c ng đ c coi nh m t gi i pháp đánh thu nh ng không gây s c v i nhà đ u t .
• Yêu c u x p h ng tín nhi m. Các đ nh ch tài chính mu n đi vay ho c phát hành c phi u thì c n ph i đ c x p h ng tín nhi m. nh m c tín nhi m đ c coi là m t trong nh ng y u t then ch t giúp l p đ y kho ng tr ng trong đi u ki n thông tin thi u minh b ch, h th ng pháp lý ch a hoàn thi n, cho bi t giá tr c a m t công ty ho c c a m t qu c gia. ây là m t công c quan tr ng không ch đ i v i nhà đ u t mà còn đ i v i các t ch c phát hành. Các m c x p h ng t t có th giúp công ty ho c qu c gia thu hút đ c nh ng ngu n v n l n t trong và ngoài n c, góp ph n thúc đ y kinh t .
• Can thi p trên th tr ng ngo i h i. Các dòng v n vào quy mô l n đã bu c các nhà ho ch đ nh chính sách áp d ng nhi u bi n pháp đ ng n ch n tình tr ng phát tri n quá nóng c a n n kinh t và s lên giá th c c a ti n t , và gi m
tính d b t n th ng c a n n kinh t tr c nguy c đ o chi u đ t ng t c a các dòng v n vào. M t trong nh ng quy t đ nh quan tr ng nh t c a các n c đ i m t v i dòng v n vào quy mô l n là ph i gi i quy t bài toán gi i t a áp l c lên giá n i t m c đ nào thông qua các bi n pháp can thi p trên th tr ng ngo i h i. Khi th c hi n nghi p v can thi p trên th tr ng ngo i h i nh m ng n ch n s lên giá n i t , h th ng c g ng trung hòa hay vô hi u hóa nh ng tác đ ng ti n t c a nghi p v can thi p thông qua nghi p v th tr ng m và các bi n pháp khác (t ng d tr b t bu c hay chuy n ti n g i chính ph t h th ng ngân hàng v NHTW).
•Chính sách tài khóa. ây c ng là m t công c đ làm gi m tác đ ng c a các dòng v n vào lên t ng c u và t giá th c trong th i k dòng v n vào t. Thông th ng, chính sách tài khóa trong đi u ki n ti p nh n các dòng v n vào là thu n chu k , b i vì m t n n kinh t t ng tr ng nhanh t o ngu n thu ngân sách đ th c hi n các kho n chi tiêu c a Chính ph cao h n, do đó, càng làm cho n n kinh t t ng tr ng nóng. Và ng c l i, m t s h n ch tích c c t c đ t ng các kho n chi tiêu c a Chính ph s có 3 l i th . Th nh t, thông qua tác đ ng ch y u đ n t ng c u trong giai đo n dòng v n đ vào l n, vi c h n ch t c đ t ng chi tiêu chính ph s cho phép có đ c m t m c lãi su t th p h n, t đó có th gi m đ c đ ng l c c a các dòng v n vào mang tính đ u c dài h n. Th hai, làm gi m áp l c lên t giá m t cách tr c ti p khi mà chi tiêu công th ng thiên v các hàng hóa phi th ng m i. Th ba, có th th c hi n các bi n pháp tài khóa ng c chu k (t ng chi tiêu chính ph khi có bi u hi n s t gi m) đ gi m s c cho n n kinh t khi các dòng v n d ng đ t ng t.
1.2.6 Tác đ ng c a ki m soát v n đ n n n kinh t 1.2.6.1 L i ích đem l i t vi c ki m soát v n
V c b n, hi u qu c a ki m soát v n th hi n trên tác đ ng c a chúng lên dòng v n và lên nh ng m c tiêu chính sách nh n đ nh t giá h i đoái, chính sách ti n t t ch , gi v ng s n đ nh v tài chính và kinh t v mô trong m t n c. H u h t nh ng nghiên c u tr c đây đ u l u ý đ n s khác bi t gi a lãi su t trong n c và lãi su t qu c t b i ki m soát v n có xu h ng t o ra s phân cách gi a th tr ng trong n c và th tr ng n c ngoài. Hi u qu c a ki m soát v n lúc đó s ph thu c vào chênh l ch l i nhu n có đ c t c h i này. N u ki m soát v n hi u qu thì dòng v n tr nên ít nh y c m h n v i lãi su t trong n c. Các c quan ch c n ng có th đi u hành lãi su t h ng v nh ng m c tiêu kinh t .
Nh ng l i ích c a ki m soát v n có th k đ n:
• Kh n ng ki m soát ho t đ ng th tr ng n c ngoài có th là ph ng châm t t đ h n ch lu ng v n n c ngoài vào và ra.
• B o đ m chính sách t ch c a chính sách ti n t khi ph i đ i m t v i nguy c l m phát do nh ng lu ng v n vào liên t c, nh t là nh ng lu ng v n vào mang tính ng n h n.
• Kh c ph c nh c đi m c a dòng v n đ u t n c ngoài.
• Gi m b t r i ro trên TTCK.