1,20% 2,30% 3,70% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% 4,00% 2002 2003 2004 ( Ngu n: IMF)
M c dù ch là giai đo n đ u mang tính ch t th m dò nh ng s tham gia c a nhà đ u t n c ngoài vào TTCK Vi t Nam trong giai đo n này là m t nhân t tác đ ng tích c c đ n ho t đ ng TTCK còn non tr c a n c ta. T ng kh i l ng c phi u mua vào (20.535.509 c phi u) c a các nhà đ u t n c ngoài luôn chi m t l r t cao so v i t ng kh i l ng c phi u bán ra (3.609.384 c phi u), đi u này cho th y chi n l c đ u t c a các nhà đ u t n c ngoài tham gia vào TTCK Vi t Nam v i chi n l c đ u t dài h n, đã góp ph n kích c u và n đ nh TTCK Vi t Nam. Các giao d ch c a nhà đ u t n c ngoài đ c xem là m t trong nh ng y u t tích c c góp ph n góp ph n cân b ng và hâm nóng th tr ng vào nh ng th i đi m th tr ng suy gi m. Tuy nhiên, s tham gia c a nhà đ u t n c ngoài c ng đ t ra v n đ mà các c quan qu n lý TTCK c n xem xét, đó là tâm lý c a các nhà đ u t trong n c th ng có xu h ng đ u t theo các nhà đ u t n c ngoài.
2.1.2.2 Giai đo n 2: t n m 2005 đ n n m 2007
Sau m t th i gian dài tr m l ng, th tr ng có d u hi u tr i d y k t tháng 10/2005 b i h u h t các thông tin v tri n v ng ph c h i và phát tri n c a TTCK.
Nhà đ u t n c ngoài đã tham gia giao d ch th ng xuyên h n v i c giao d ch mua và bán. Tuy nhiên, giao d ch c a nhà đ u t n c ngoài v n chi m t l nh trên th tr ng; t tr ng kh i l ng giao d ch mua ch chi m 3,38% và t tr ng giá tr giao d ch mua chi m 1,58% toàn th tr ng.
B ng 2.2: T ng h p giao d ch c a nhà đ u t n c ngoài trong n m 2005 n m 2005
Kh i l ng giao d ch (ch ng khoán) Giá tr giao d ch (đ ng)
Toàn th tr ng TNN % Toàn th tr ng TNN % Mua 353.070.622 11.941.248 3,38 26.877.958.797 425.704.020 1,58
Bán 4.515.127 144.503.334
Ngu n: www.vse.org.vn
B c sang n m 2006, TTCK Vi t Nam b t đ u phát tri n bùng n v kh i l ng giao d ch, s l ng nhà đ u t c ng nh s l ng các công ty niêm y t, đ ng ký giao d ch và các t ch c trung gian (công ty ch ng khoán, qu đ u t ). Quy mô TTCK có t ch c ngày càng m r ng. Tính đ n 31/12/2006 đã có 193 công ty niêm y t và đ ng ký giao d ch t i các TTGDCK v i t ng giá tr v n hoá th tr ng c phi u đ t 221.156 t đ ng (t ng đ ng 14 t USD), chi m 22,7 % GDP n m 2006 (t ng g n 20 l n so v i cu i n m 2005), v t xa k ho ch m c tiêu trong Chi n l c phát tri n TTCK đ n 2010 là 10-15% GDP. Có g n 400 lo i trái phi u Chính ph , trái phi u đô th và trái phi u ngân hàng niêm y t v i t ng giá tr trên 70.000 t đ ng, b ng 8,5% GDP.
Các nhà đ u t trong và ngoài n c tham gia TTCK ngày càng đông đ o. Tính đ n tháng 12/2006, s tài kho n giao d ch c a các nhà đ u t là 95.000 (t ng h n 3 l n so v i cu i n m 2005 và trên 30 l n so v i n m đ u tiên m th tr ng); nhà đ u t n c ngoài có kho ng 1.700 tài kho n và hi n đang n m gi kho ng 25 – 30% s l ng c phi u c a các công ty niêm y t, trong đó có m t s tên tu i c a các nhà đ u t ch ng khoán qu c t nh JP Morgan, Merryll Lynch, Citigroup... n cu i n m 2006 có 23 qu đ u t n c ngoài v i quy mô v n đ u t c đ t 2,3 t USD và g n 50 t ch c đ u t n c ngoài m tài kho n ho c u thác đ u t trên TTCK.
Trong n m 2006 đã xu t hi n thêm nhi u qu đ u t m i, trong đó có nh ng qu đ u t hi n h u công khai k ho ch t ng v n. Qu VOF, do Vina Capital qu n lý, thông báo t ng thêm 76 tri u USD nâng t ng quy mô v n hi n t i lên 171 tri u USD. Vina Capital k v ng s đ u t h t kho n v n t ng thêm này trong vòng 6 đ n 9 tháng, sau đó s ti p t c g i v n đ t ng quy mô c a Qu VOF lên 250 tri u USD vào cu i n m 2006. Không ch có Vina Capital nh n ra c h i đ u t tài chính Vi t Nam đang bùng n , mà Dragon Capital, công ty qu n lý qu có thâm niên nh t Vi t Nam c ng đã nh n qu n lý thêm m t qu m i: Vietnam Dragon Fund v i s v n 35 tri u USD. ây là qu th 3 c a Dragon Capital cùng v i 2 qu khác là VEIL v i quy mô v n 185 tri u USD và Vietnam Growth Fund 115 tri u USD. Bên c nh đó, s xu t hi n c a hai công ty liên doanh qu n lý qu VCBF (liên doanh gi a Vietcombank và VietCapital Holdings Pte Ltd Singapore) và BIDV – Vietnam Partners (BVP: liên doanh gi a BIDV và Vietnam Partners LLC M ) c ng h a h n s kích thích ho t đ ng đ u t gián ti p. Ngoài ra, m t s công ty qu n lý qu khác đang ho t đ ng t i Vi t Nam c ng r c r ch thành l p qu m i đ đón đ u các c h i đ u t . Ch ng
h n, Mekong Capital thành l p thêm qu đ u t th hai có quy mô v n 40 tri u USD sau qu Mekong Enterprise Fund v i quy mô v n 18,5 tri u USD, Prudential l p qu công chúng, VFM l p qu h u trí (sau VF1), Vina Capital l p qu h t ng ...
Sau khi Merrill Lynch tung ra báo cáo v k t qu kh quan c a n n kinh t Vi t Nam, các qu đ u t n c ngoài đã liên t c công b k ho ch t ng v n, th tr ng niêm y t và th tr ng OTC bi n đ ng m nh. áng m ng là s quay l i c a qu Templeton v i s v n kho ng 50 tri u USD (nh ng n m 90 qu này đã t ng đ u t v i s v n 105 tri u USD). Bên c nh đó còn có s đ u t m i c a các qu đ n t các qu c gia nh : C ng hòa Séc, Th y S , Nh t B n và 2 qu khác c ng chu n b k ho ch tham gia th tr ng Vi t Nam là Pionneer Fund và Piorison Fund.
S h p d n c a TTCK Vi t Nam còn đ c th hi n qua s tham gia ngày càng đông đ o c a các nhà đ u t n c ngoài c v s l ng và v n đ u t . N u nh n m 2006 c n c ch có kho ng h n 2.000 tài kho n c a các nhà đ u t n c ngoài thì đ n h t n m 2007 còn s này đã t ng h n 3 l n lên g n 7.900 tài kho n (cá nhân 7.400 và t ch c là 500). Theo th ng kê, hi n có kho ng 74 qu đ u t n c ngoài đang đ u t vào Vi t Nam, bao g m 22 qu đ u t m i thành l p, trong s đó có các tên tu i nh : Sumitomo Mitsui Viet Nam, Fullerton Viet NamFund, Tong Yang VGN, Maxford Growth – VN Focus, VN Research, Credit Agricole Fund,... Giá tr danh m c đ u t c a các nhà đ u t n c ngoài trên th tr ng niêm y t n m 2007 đ t 7,6 t USD. N u tính chung c th tr ng không chính th c, con s này đ t g n 20 t USD, t ng g p 3 l n so v i n m 2006.
Giá tr v n hóa th tr ng t ng nhanh. Trong n m 2007, t ng giá tr v n hóa TTCK đ t 490 nghìn t đ ng, b ng kho ng 43% GDP, t ng 2 l n so v i n m 2006. Trong đó, giá tr v n hóa toàn th tr ng c a S GDCK TP. HCM đ t 364 nghìn t đ ng (t ng đ ng 31,9% GDP), t ng 151% so v i n m 2006; c a TTGDCK Hà N i đ t 125,6 nghìn t đ ng (11,1% GDP), t ng 74% so v i n m 2006. Bi u đ 2.3: Giá tr v n hóa th tr ng t n m 2005 – 2007 39% 43,50% 22,70% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00% 50,00% 2005 2006 2007 % GDP (N gu n: www.vdsc.com.vn) Trong n m 2007, TTCK có s bi n đ i nhanh c v l ng l n v ch t. K t ngày 01/01/2007 Lu t Ch ng khoán chính th c có hi u l c thi hành đã t o khuôn kh pháp lý quan tr ng cho TTCK Vi t Nam phát tri n. Các tiêu chu n tham gia TTCK đ i v i các thành viên nh công ty ch ng khoán, t ch c niêm y t, công ty qu n lý qu đã đ c nâng cao. L n đ u tiên Lu t quy đ nh v qu n lý công ty đ i chúng, trong đó quan tr ng nh t là ngh a v công b thông tin.
S gia t ng nhanh chóng l ng c phi u niêm y t trên th tr ng cùng v i s ra đ i c a hàng lo t công ty ch ng khoán đã thu hút đ c s l ng l n nhà
đ u t cá nhânm t ch c trong và ngoài n c. Tính đ n cu i n m 2007, có t ng c ng 349.400 tài kho n giao d ch ch ng khoán c a các cá nhân và t ch c đ c m , t ng g p 3 l n n m 2006.
Bi u đ 2.4: S l ng tài kho n giao d ch các n m 2003 - 2007
16502 21616 36500 106393 349400 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 2003 2004 2005 2006 2007
Tài kho違n giao d鵜ch
(Ngu n: www.vdsc.com.vn)
Giá tr giao d ch c a N TNN c ng t ng r t m nh. N m 2007, N TNN đã mua vào 367.615.682 ch ng khoán t ng g p 3 l n n m 2006, v i t ng giá tr giao d ch 52.203.053.839 đ ng t ng g p 5 l n n m 2006, chi m t tr ng 19,85% toàn th tr ng.
B ng 2.3: T l s h u c a nhà đ u t n c ngoài n m 2005 - 2007
(Tri u USD)
N m Giá tr v n hóa toàn th tr ng Giá tr nhà đ u t n c ngoài n m gi T l 31/12/2005 469 114 24,38% 31/12/2006 9.110 2.060 22,62% 31/12/2007 30.700 7.675 – 9.210 25-30%
Ngu n: Công ty c ph n ch ng khoán Hà N i
2.1.2.3 Giai đo n 3: t n m 2008 đ n tháng 06/2009
Sau nh ng thành công v kinh t trong nh ng n m qua, đ c bi t sau khi Vi t Nam gia nh p WTO n m 2007, b c vào n m 2008, Vi t Nam đã b c l nh ng y u đi m và h n ch c a m t n n kinh t phát tri n nóng.
N u nh trong cu i n m 2006 và đ u n m 2007, các nhà đ y t đ xô mua ch ng khoán vào, giá các ch ng khoán thi nhau t ng, các công ty đua nhau lên sàn, thì cu i n m 2007 và 4 tháng đ u n m 2008 th tr ng th c s lao d c không phanh. Có nh ng th i đi m VN-Index xu ng đ n m c th p nh t trong vòng 2 n m tr l i, đó là vào đ t kh p l nh đ u tiên c a ngày 26/03/2008 khi VN-Index ch t m c 495.02 đi m.
Tính theo giá đóng c a ngày 31/12/2008, t ng giá tr th tr ng c a t t c các c phi u đang niêm y t trên c 2 sàn đ t kho ng h n 225.300 t đ ng. Trong khi đó, con s này t i th i đi m k t thúc n m 2007 là 494.500 t đ ng.
V di n bi n c a th tr ng này, n m 2008 ch ng ki n nhi u bi n đ ng trái chi u. Trong quý I là h ng sôi đ ng v i s tham gia mua vào m nh c a kh i
đ u t n c ngoài trên th tr ng th c p; l ng phát hành thành công c đ t 78% t ng giá tr phát hành trên th tr ng s c p. Tuy nhiên, trong các tháng 5 và 6, kh i ngo i đ y m nh bán ra đ tránh l m phát ti n đ ng và s m t giá c a VND. Th i đi m đó, không có nhà đ u t nào trúng th u trái phi u trong nh ng đ t đ u th u t i HASTC, th m chí có nh ng đ t g i th u không có nhà đ u t tham gia. Các trái phi u Chính ph v i lãi su t coupon 8% - 8,5% đ c nhà đ u t bán ra v i l i su t cao (có m t s giao d ch lên đ n 20% - 23%). Trên th tr ng s c p kh i l ng phát hành thành công ch đ t kho ng 30%.
Liên t c các phiên giao d ch trong quý II/2008 ch ng ki n s t t d c không phanh c a TTCK Vi t Nam trên c hai sàn HOSE và HASTC. Ch s VN-Index trên c hai sàn này liên t c gi m sâu và liên ti p đ t nh ng k l c m i.
T tháng 9, giao d ch trái phi u có d u hi u n đ nh tr l i, g n v i chính sách c t gi m lãi su t c b n liên t c c a Ngân hàng Nhà n c, nh ng xu h ng bán ròng trái phi u c a kh i đ u t n c ngoài v n ti p di n nh m th c hi n hóa l i nhu n và rút m t ph n v n v chính qu c.
n đ u quý III/2008, nh ng khó kh n và s “ra đi” c a hàng lo t đ nh ch l n trên th gi i v i nh ng tên tu i nh Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Standley… khi n kh i ngo i b t đ u thu h p v n đ u t t i t t c các th tr ng. Các qu đ u t c c u l i danh m c và gi m t l s h u đáng k nhi u công ty niêm y t. Giá tr tài s n ròng c a kh i ngo i gi m bình quân 39,5% (theo công b ngày 22/09). Tính đ n tháng 12/2008, nh ng d u hi u v kh n ng nhà đ u t n c ngoài rút v n ra kh i TTCK Vi t Nam c ng b t đ u xu t hi n, th hi n qua vi c bán ròng c a kh i ngo i trong nh ng tháng cu i n m. H bán ra m nh không ph thu c th tr ng di n ra nh th nào. Th i đi m bán m nh nh t
là kho ng gi tháng 10/2008. Tính riêng sàn HOSE, trong 9 phiên, kh i l ng kh p l nh bán ròng đ t 16.835.250 đ n v , t ng đ ng giá tr x p x 596 t đ ng. Giá tr bán ròng th a thu n th p h n, m c 15,34 t đ ng. T ng t trên sàn HASTC, kh i l ng bán ròng đ t 343.000 đ n v , t ng đ ng 13,44 t đ ng. T ng c ng trong 3 tháng cu i n m, kh i ngo i bán ròng h n 1.730 t đ ng c phi u và h n 27.000 t đ ng trái phi u. Nguyên nhân khi n nhà đ u t n c ngoài bán ra k c khi đang l t 30% đ n 80% là do ph n l n kinh doanh không hi u qu , c ng thêm s b t n tài chính trên th tr ng qu c t đã d n đ n xu h ng thoái lui v n c a nhà đ u t n c ngoài trên TTCK Vi t Nam. Bên c nh đó, vi c TTCK th gi i chìm sâu vào nh ng đ t suy gi m c ng khi n cho đ h p d n t ng đ i c a TTCK Vi t Nam tr nên kém h n. Ngoài ra, theo d báo, cu c kh ng ho ng l n này có th kéo dài đ n h t n m 2009, và nhi u nhà đ u t mu n thu h i v n tr c khi TTCK r i vào đình tr . V i xu th này, TTCK Vi t Nam r i xu ng nh ng m c đi m th p ch a t ng có trong n m 2008.
Theo báo cáo c a các qu đ u t , n m 2008, giá tr tài s n c a Vietnam Lotus Fund gi m 48,2%; Vietnam Growth Fund gi m 47,3%, Vietnam Enterprise Investment Ltd gi m 49,3%; Vietnam Emerging Equity Fund gi m 60,2%; PXP Vietnam Fund gi m 58,3%; JF Vietnam Opportunities Fund gi m 48,6%; Blackhorse Enhanced Vietnam Inc gi m 48,9%; NAV c a VEIL (qu đ u t l n nh t do Dragon Capital qu n lý) đã gi m 40,56%.
Theo y ban ch ng khoán Nhà n c, tính đ n tháng 12/2008, giá tr danh m c c a nhà đ u t n c ngoài trên TTCK còn kho ng 4,6 t USD, gi m g n