ngân hàng Công Thương Việt Nam
Hầu hết các công ty đều sử dụng hai phương pháp truyền thống là phương pháp so sánh và tỷ số.Tuy nhiên ,việc sử dụng và kết hợp hai phương pháp này tại công ty vẫn chưa được hài hòa và nhuần nhuyễn nên chất lượng kết quả phân tích chưa được cao lắm.Công ty tiến hành so sánh những số liệu giữa các kỳ với nhau,gữa năm này với năm trước đó để chỉ ra xu thế biến động của các chỉ tiêu từ đó tính toán phần trăm hoàn thánh kế hoạch đề ra.Đồng thời,với những chỉ tiêu có sự tăng giảm đột biến, công ty tiến hành xem xét tìm hiểu nguyên nhân và khắc phục kịp thời những sai sót nếu quá nghiêm trọng.
Phương pháp tỷ số mà công ty sử dụng chủ yếu tập trung vào bốn nhóm chỉ số chính đó là nhóm chỉ số phản ánh khả năng thanh toán,khả năng cân đối vốn ,cơ cấu vốn,khả năng hoạt động và khả năng sinh lời.Trong đú,được chú ý hơn cả là nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời.Tuy nhiên qua trình phân tích các nhóm chỉ tiêu trên của công ty chưa thực sự cụ thể và hiệu quả ,số lượng chỉ số trong mỗi nhóm chỉ tiêu chỉ dừng lại ở những chỉ tiêu cơ bản nhất chứ chưa mở rộng thêm một vài chỉ tiêu khác.
Hiện tại,có rất nhiều doanh nghiệp không sử dụng phương pháp tài chính Dupont,tuy đây là một phương pháp không đơn giản,nú yêu cầu người phân tích phải có trình độ chuyên môn cao về phân tích tài chính nhưng lại rất hữu ích cho các nhà phõn tớch.Cụng ty có sử dụng phương pháp này nhưng không khai thác được tác dụng của nó mà chỉ dựng lại ở mức độ tham khảo thui.
2.2.1.4 Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp của công ty quản lý quỹ ngânhàng Công Thương Việt Namhàng Công Thương Việt Nam hàng Công Thương Việt Nam
Ví dụ minh họa phân tích tài chính công ty cổ phần đầu tư và phát triển Sông Đà ( mã cổ phiếu : SIC)
Vốn điều lệ: 80.000.000.000 VND Lĩnh vực kinh doanh:
• Đầu tư, kinh doanh khai thác các dịch vụ về nhà ở, khu đô thị, các công trình thuỷ điện vừa và nhỏ
• Xây lắp các công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông, thuỷ lợi, bưu điện, công trình kỹ thuật hạ tầng đô thị và khu công nghiệp, công trình cấp thoát nước, công trình đường dây và trạm biến áp
• Sản xuất kinh doanh vật tư, vật liệu xây dựng, máy móc thiết bị (không tái chế phế thải, luyện kim đúc, xi mạ điện)
• Mua bán thiết bị máy công nghiệp, nguyên vật liệu sản xuất ngành công nghiệp và các thiết bị ngành xây dựng.
a) Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp :
Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp thường bao gồm :
• Phân tích kết cấu nguồn vốn và tài sản
• Phân tích vốn lưu động thường xuyên
• Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh
• Các tỷ số về khả năng thanh toán
• Các tỷ số về khả năng cân đối vốn
• Các tỷ số về khả năng hoạt động
• Các tỷ số về khả năng sinh lời
• Phân tích tài chính công ty theo mô hình Dupont Phân tích kết cấu nguồn vốn tài sản
Bảng 2.4: kết cấu nguồn vốn –tài sản SIC
Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Tỷ trọng% Tỷ trọng% Tỷ trọng%
Tài sản ngắn hạn 29,85 48,19 52,92
Tiền,khoản tương đương tiền 1,90 21,63 7,10
Khoản phải thu 22,37 13,77 21,54
Hàng tồn kho 4,05 10,90 22,12 Tài sản ngắn hạn khác 1,52 1,89 2,06 Tài sản dài hạn 70,15 51,81 47,08 Tài sản cố định 68,40 50,66 41,34 Tài sản dài hạn khác 1,74 1,15 5,74 Nợ phải trả 70,85 77,02 75,04 Nợ ngắn hạn 22,63 13,07 22,18 Nợ dài hạn 48,22 63,95 52,87 Vốn chủ sở hữu 29,15 22,98 24,96 Tổng Tài sản=Nguồn vốn 100 100 100
( Nguồn:dữ liệu vietinbank FMC )
Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh
trọng của chỉ tiờu,từ đú tìm ra nguyên nhân của sự biến động để có giải pháp trong tương lai.
Bảng 2.5:Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh SIC
Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Tỷ trọng% Tỷ trọng% Tỷ trọng% Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 100 100 100
Các khoản giảm trừ 0,00 0,02 0,03
Doanh thu thuần về bán hàng và cung
cấp dịch vụ 100 99,98 99,97
Giá vốn hàng bán 32,22 72,14 63,68
Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp
dịch vụ 67,88 27,84 36,29
Chi phí bán hàng 0,00 0,19 0,83
Chi phí quản lý 14,58 2,62 2,9
Lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh
doanh 53,20 25,03 32,56
Doanh thu tài chính 0,21 0,84 0,12
Chi phí tài chính 32,46 14,19 15,76
Trong đú:chi phớ lói vay 32,46 14,19 15,54
Lợi nhuận từ hoạt động tài chính (32,25) (13,35) (15,64)
Doanh thu khác 0,54 0,63 0,87
Chi phí khác 0,01 0,02 0,72
Lợi nhuận khác 0,53 0,61 0,16
Tổng lợi nhuận trước thuế 21,48 12,29 17,08
Thuế thu nhập doanh nghiệp 0,23 0,35 3,14
Lợi nhuận sau thuế 21,25 11,95 13,95
( Nguồn:dữ liệu vietinbank FMC )
Phân tích các tỷ số về khả năng sinh lời
Để phản ánh tổng hợp nhất hiệu quả kinh doanh và hiệu năng quản lý, chúng ta cần phải tính toán các tỷ số sinh lời. Thông qua các tỷ số lợi nhuận, các nhà đầu tư đánh giá năng lực thu lợi của doanh nghiệp. Vì lợi nhuận là kết quả cuối cùng trong kinh doanh của doanh nghiệp, là một mặt quan trọng trong đánh giá thành tích tài chính của doanh nghiệp.
Năng lực thu lợi của doanh nghiệp rất quan trọng đối với những người đầu tư, vì lợi nhuận của doanh nghiệp là một trong những nguồn tiền chủ yếu để thu lời,nú cũng quan trọng đối với nhà quản lý vỡ nó là chỉ tiêu để đánh giá thành tích kinh doanh của nhà quản lý.
Bảng 2.6: Các tỷ số về khả năng sinh lời SIC
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm Lần 0,24 0,12 0,14
Doanh lợi tổng tài sản (ROA) Lần 0,03 0,03 0,03
Doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Lần 0,11 0,14 0,11
EPS suất sinh lời vốn đầu tư % 28% 36% 41%
( Nguồn:dữ liệu vietinbank FMC )
Phân tích các tỷ số về khả năng thanh toán
Bảng 2.7: Các tỷ số về khả năng thanh toán SIC
Khoản mục ĐVT Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Khả năng thanh toán hiện hành Lần 1,32 3,69 2,39
Khả năng thanh toán nhanh Lần 1,14 2,85 1,38
Khả năng thanh toán tứcthời Lần 0,084 1,65 0,32
( Nguồn:dữ liệu vietinbank FMC)
Phân tích các tỷ số vể khả năng cân đối vốn
Các chỉ tiêu bao gồm việc đánh giá cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, chi phí lói vay và chi phí vốn bình quõn trong kỳ của doanh nghiệp.
Bảng 2.8: Các tỷ số về khả năng cân đối vốn SIC
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Tỷ số nợ % 70,85 77,02 75,04
Tỷ số cơ cấu nguồn vốn % 29,14 22,98 24,96
Tỷ số nợ vốn cổ phần Lần 2,43 3,35 3,01
Khả năng thanh toán lãi vay Lần 1,66 1,87 2,10
Tỷ số cơ cấu tài sản Lần 0,299 0,48 0,53
( Nguồn:dữ liệu vietinbank FMC )
Phân tích các tỷ số về khả năng hoạt động
Các tỷ số hoạt động được sử dụng để đánh giá năng lực kinh doanh, bao gồm các tỷ số:Tỷ số vòng quay tiền,tỷ số vòng quay hàng tồn kho,kỳ thu tiền bỡnh quõ,hiệu suất sử dụng tài sản cố định,hiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản.
Bảng 2.9: Các tỷ số về khả năng hoạt động SIC
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Tỷ số vòng quay tiền vòng 7,34 1,27 2,83
Tỷ số vòng quay hàng tồn kho vòng 0,81 0,55 1,74
Kỳ thu tiền bình quân ngày 576,89 180,03 386,00
( Nguồn:dữ liệu vietinbank FMC )
Phân tích tài chính công ty theo mô hình Dupont
Để thấy được mối quan hệ biện chứng giữa các tỷ số tài chính trên cần sử dụng tiếp phương pháp phân tích tài chính Dupont,phương pháp này nhằm đánh giá mối quan hệ giữa các tỷ số tài chính, tách một tỷ số tổng hợp thành nhiều tỷ số khác nhau.
Sử dụng phương pháp phân tích Dupont, ta tiến hành phân tích một số tỷ số tài chính quan trọng như sau:
Phân tích doanh lợi tổng tài sản:
ROA = LNST = LNST ì Doanh thu
∑ TS Doanh thu ∑ TS
ROA = 0,03= 0,14ì 0,22 Phân tích doanh lợi vốn chủ sở hữu
ROE = LNST = LNST ì Doanh thu ì ∑ TS VCSH Doanh thu ∑ TS VCSH ROE = 0.11 = 0,14 ì 0.22 ì 3.57
b) Bỏo cáo phân tích tài chính SIC
Kết quả đã đạt được của SIC
Công ty hàng đầu trong lĩnh vực bất động sản. Lĩnh vực này có sự tăng trưởng gắn liền với tốc độ phát triển của nền kinh tế. SIC đạt được kết quả kinh doanh tương đối thuận lợi, doanh thu có xu hướng tăng giảm mạnh qua các năm, cụ thể năm 2008 là 56.27 tỷ đồng, năm 2009 tăng mạnh lên 132.17 tỷ đồng, tăng 75.90 tỷ đồng (gấp 2,35 lần) nhưng năm 2010 lại giảm là 122.71 tỷ đồng (chỉ bằng 0.93% so với năm 2009) . Điều này có thể lý giải là do hàng tồn kho của doanh nghiệp năm 2010 khá lớn mà chủ yếu lại là chớ phớ dở dang, tức là các công trình chưa hoàn thành do vậy chưa thể thu tiền về được, làm doanh thu giảm xuống.
Công ty đang dự tính bán lô đất tại Khu đô thị phía Bắc đường trục trung tâm khu đô thị phía Nam quốc lộ 5 thuộc khu đô thị Phố Nối tỉnh Hưng Yên.và hy vọng thu được lợi nhuận khoảng 250tỷ và có thể được hạch toán vào năm 2011.
tỷ . EPS có thể bị pha loãng tuy nhiên khoản thu được ít nhất 100 tỷ đồng sẽ giảm chi phí vay vốn khoảng 12 tỷ đồng và tăng doanh thu khoảng 10 tỷ đồng 1 tháng.
Khả năng thanh toán hiện hành của công ty trong cả ba năm đều >1, điều này chứng tỏ khả năng thanh toán hiện hành của công ty là tương đối tốt. Đồng thời, tỷ số này nằm trong tỏ tốc khoảng (1 – 4) chứng độ luân chuyển của tài sản lưu động khá tốt và khả năng thanh toán của công ty là đáng tin cậy đối với các chủ cho vay, ngân hàng. Mặt khác, so với tỷ số khả năng thanh toán của các doanh nghiệp cùng ngành trong thời gian gần đây là 1.6 thì con số 1,32 và 3,69 và 2,39 là khá ổn. Khả năng thanh toán nhanh cũng rất tốt. Cụ thể năm 2008 là 1,14,năm 2009 chỉ còn 2,85 và năm 2010 là 1,38.Điều này cho thấy các tài sản dễ chuyển đổi thành tiền đáp ứng đủ nhu cầu thanh toán cấp thiết. Hay nói cách khác công ty đang dự trữ một lượng tiền và các khoản tương đương tiền là khá lớn. Trong khi đó các doanh nghiệp cùng ngành có khả năng thanh toán nhanh là 0,2, như vậy khả năng thanh toán của công ty là tương đối tốt so với các doanh nghiệp trong cùng ngành. Khả năng thanh toán tức thời phản ánh khả năng chi trả thực sự của doanh nghiệp nhỏ vào năm 2008 (0,084) nhưng đã tăng mạnh vào hai năm tiếp theo năm 2009 là 1,65 và năm 2010 là 0,32. Điều này cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ như nợ nhà cung cấp, nợ lương công nhân viên của doanh nghiệp gặp khó khăn vao năm 2008 nhưng hai năm gần đây khả năng thanh toán này đã ổn định.
Vòng quay tiền của công ty trong hai năm gần đây là rất thấp. Năm 2008 là 7,34vòng, năm 2009 giảm mạnh là 1,27vũng,năm 2010 là 2,83 vòng. Mức giảm này là do tốc độ tăng của doanh thu nhỏ hơn tốc độ tăng của tiền. chứng tỏ ngân quỹ của doanh nghiệp rất nhiều,điều này không tốt,làm mất cơ hội sinh lời của tiền,doanh nghiệp cần quản lý chặt chẽ ngân quỹ hơn nữa.
Vòng quay hàng tồn kho cho biết khả năng quản lý dự trữ của doanh nghiệp. Bình quân trong năm 2009 hàng tồn kho chỉ ở mức 0,55vũng,năm 2010 la 1,74 vòng, điều này là quỏ ớt. Điều này cho thấy hàng tồn kho của doanh nghiệp chiếm tỷ trọng khá lớn, doanh nghiệp cần phải xem xét lại việc quản lý dự trữ của mình để giảm lượng tồn kho ở mức quá lớn như hiện nay.
Kỳ thu tiền bình quân cho biết công ty phải mất bao lâu để có thể thu hồi được khoản phải thu. Kỳ thu tiền của doanh nghiệp trong năm 2008 là 576,89ngày nhưng đến năm 2009 thì giảm khá lớn là 180,03ngày,năm 2010 lại tăng lên 386,00 ngày . Chứng tỏ vẫn còn bị đọng vốn trong thanh toán, tốc độ thu hồi nợ năm 2010 chậm đi do đó ảnh hưởng đến hiệu quả quản lý. Điều này có thể giải thích là do
năm 2009 doanh thu tăng lên nhưng khoản phải thu lại tăng lên nhiều hơn làm cho kỳ thu tiền cũng tăng lên. Như vậy cả chính sách quản lý khoản phải thu của công ty cũng chưa tốt.
Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm của công ty rất thấp và có xu hướng giảm xuống, năm 2008 là 24% nhưng năm 2009 giảm chỉ còn 12% và năm 2010 là 14%. Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm cho biết năm 2010 cứ một đồng doanh thu thì tạo ra 0,14 đồng lợi nhuận. Nguyên nhân là do doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty đều tăng nhưng tốc độ tăng của lợi nhuận nhỏ hơn tốc độ tăng của doanh thu.
Doanh lợi tổng tài sản trong ba năm gần đây đều là 3% cho biết trung bình trong một năm, một đồng tài sản bỏ vào đầu tư thu được 0.03 đồng lợi nhuận sau thuế. Tỷ lệ này là khá thấp so với mức trung bình ngành là 3,9%.
• Trung bình trong năm một đồng doanh thu thì tạo ra được 0,14 đồng lợi nhuận
• Một đồng tài sản đầu tư vào kinh doanh thì mang lại 0,22 đồng doanh thu. Doanh lợi vốn chủ sở hữu của công ty là chưa cao, năm 2010là 11% tức là, trung bình trong năm cứ một đồng vốn của chủ bỏ ra thì thu về được 0,11đồng lợi nhuận. Như vậy là thấp so với mức 13,9% của ngành.
• Trung bình trong năm, một đồng doanh thu mang lại 0,14 đồng lợi nhuận
• Một đồng tài sản đầu tư vào kinh doanh thì mang lại 0,22 đồng doanh thu
• Cứ 3,57 đồng tài sản thỡ cú một đồng được đầu tư bằng vốn chủ sở hữu.
Dự kiến doanh thu
• Dự kiến tăng trưởng 2011
Năm 2011, Công ty dự kiến sẽ đạt 229.7 tỷ đồng doanh, tăng 73,3% so với năm 2010.Trong đó, doanh thu từ kinh doanh nhà dự kiến đạt 99.3 tỷ đồng,thuỷ điện 46.5 tỷ đồng, phụ gia 22.3 tỷ đồng, kinh doanh đá dăm 31 tỷ đồng.Công ty sẽ đạt 35, 7 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2011. Trong đó, lợi nhuận từ dự án Sông Đà Riverside dự kiến đạt 10,4 tỷ đồng, kinh doanh nhà 3,3 tỷ đồng, thuỷ điện 17,2 tỷ đồng… Công ty CP Đầu tư – Phát triển Sông Đà đưa ra kế hoạch doanh thu toàn công ty là 229,7 tỷ đồng, tăng xấp xỉ 74% so với thực hiện năm 2010. Đến hết quý I/2011, công ty đã đạt gần 14,7 tỷ đồng doanh thu, đạt 6.4% kế hoạch doanh thu 2011. Đặc biệt, dự án Sông Đà Riverside dự kiến sẽ được ghi nhận 61,7 tỷ đồng doanh thu trong quý IV năm nay. Ngoài ra, dự kiến hoạt động từ Nhà máy thuỷ điện
sẽ đem lại khoản 46,5 tỷ đồng doanh thu, phụ gia bê tông 22,3 tỷ đồng, bê tông thương phẩm 21,3 tỷ đồng.
EPS của SIC năm nay dự kiến sẽ vào khoảng 4.285 đồng/cp. Với thị giá cổ phiếu SIC vào ngày 18/06/2010 là 45.200đ/cp, P/E của cổ phiếu SIC là 10.55 lần, thấp hơn 30% so với P/E bình quân của các doanh nghiệp thuộc ngành xây dựng, BĐS đang niêm yết trên thị trường Việt Nam.
Kết luận
Việc công ty đã tận dụng thành công cơ hội trong năm 2009 để nhảy vọt trở thành công ty bất động sản hàng đầu Việt Nam và những quyết định của công ty gần đây là khá chính xác và đúng đắn tạo sự tin tưởng của giới đầu tư vào công ty. Đây là một công ty tốt để nắm giữ cố phiếu trong 1-2 năm tới với kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng lên mức trên 67.000 đ/ cp vào năm 2011. Các dự án mà Công ty đang thực hiện, đặc biệt là dự án Tổ hợp toà nhà cao cấp Sông Đà Riverside và Sông Đà IDC Tower, hứa hẹn mang lại lợi nhuận cho cổ đông khá lớn trong tương lai gần.