2.2.2.1. Phân tích các chỉ tiêu tổng hợp đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của công ty vốn của công ty
Nhƣ đã trình bày ở phần lý luận, hiệu quả sử dụng vốn trong công ty là kết quả có ích cuối cùng mà công ty đạt đƣợc thông qua việc bỏ vốn vào đầu tƣ dƣới dạng các tài sản. Hiệu quả sử dụng toàn bộ vốn sản xuất kinh doanh trong công ty đƣợc biểu hiện thông qua số tuyệt đối là lợi nhuận trƣớc (hoặc) sau thuế thu nhập doanh nghiệp và số tƣơng đối là tỷ suất lợi nhuận tổng vốn. Ngoài ra, ta có thể sử dụng một số chỉ tiêu hiệu suất sử dụng vốn thông qua việc so sánh giữa doanh thu thuần với việc bỏ vốn và các loại tài sản trong kinh doanh.
Trƣớc hết, ta phân tích hiệu quả sử dụng vốn thông qua bảng kết quả hoạt động kinh doanh trong 5 năm từ năm 2003 đến năm 2007.
Trong phạm vi nghiên cứu của luận văn này chỉ xem xét lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại, không đề cập đến kết quả từ hoạt động khác.
Căn cứ số liệu trong bảng 2.5 dƣới đây ta thấy: Năm 2004 so với năm 2003 chỉ tiêu lợi nhuận tăng 17,3% tƣơng ứng tăng 198.949 triệu đồng. Năm 2005 chỉ tiêu này tăng 162% tƣơng ứng tăng 2.186.595 triệu đồng; năm 2006 chỉ tiêu này tăng 42,3% tƣơng ứng tăng 1.497.432 triệu đồng. Kết thúc năm 2007 các chỉ tiêu về mặt tài chính của Công ty VMS
đều có mức tăng trƣởng mạnh mẽ. Doanh thu năm 2007 tăng 140,56%
so với năm 2006 còn chi phí của Công ty tăng 173,47% so với năm
2006. Trong cơ cấu chi phí của Công ty chi phí dành cho quảng cáo
khuyến mại chiếm đến 37,79% tổng chi phí của Công ty và so với năm
2006 chi phí dành cho quảng cáo khuyến mại đã tăng 297,46%. Tốc độ
Công ty tăng mạnh nhƣng lợi nhuận trƣớc trƣớc thuế chỉ tăng 106,07%
so với năm 2006. Bên cạnh đó phần doanh thu khuyến mại năm 2007
chiếm xấp xỉ 20% tổng doanh thu của Công ty sau khi tính vào chi phí
theo quy định phần còn lại phải tính thuế thu nhập doanh nghiệp vì vậy làm cho lợi nhuận sau thuế của Công ty năm 2007 không tăng mà thậm
chí còn giảm và chỉ bằng 88,80% so với năm 2006. Ngoài ra, vào năm
2007 chỉ tiêu lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh có sự giảm sút còn do trong năm công ty liên tục có những đợt giảm giá cƣớc dịch vụ làm ảnh hƣởng đến lợi nhuận của công ty. Tuy nhiên, chỉ tiêu này sẽ đƣợc cải thiện vào các năm tiếp theo bởi vì giá cƣớc rẻ hơn sẽ khiến ngày càng nhiều khách hàng tham gia sử dụng dịch vụ tạo nên một khoản lợi nhuận to lớn bù đắp lại phần lợi nhuận mất đi do giảm giá cƣớc dịch vụ. Trong thời gian tới trên thị trƣờng thông tin di động sẽ diễn ra sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các nhà cung cấp dịch vụ thông tin di động và để chăm sóc khách hàng, thu hút thêm thuê bao các nhà cung cấp sẽ tung ra nhiều chƣơng trình khuyến mãi và điều này sẽ góp phần làm cho phần doanh thu khuyến mại của Công ty VMS sẽ tiếp tục tăng mạnh vì vậy việc kiểm soát tốt chi phí sẽ là yếu tố quan trọng giúp Công ty cải thiện đƣợc tốc độ tăng trƣởng của lợi nhuận trong các năm tới. Ta thấy rằng tỷ lệ tăng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của công ty vẫn ở mức tƣơng đối cao. Do ngành bƣu chính viễn thông là một ngành đang phát triển mạnh ở nƣớc ta hiện nay và ngành này đang đƣợc hƣởng những ƣu thế về cung cấp dịch vụ thông tin di động nên việc đạt lợi nhuận cao nhƣ vậy cũng khá dễ hiểu. Hơn nữa, để tạo ra lợi nhuận cao một phần là do việc đến năm 2005 VMS vẫn hƣởng kết quả ăn chia của BCC 50% theo doanh thu.
Bảng 2.5: Kết quả hoạt động kinh doanh của VMS
Đơn vị tính: triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
Chênh lệch
‘03-‘04 ‘04-‘05 ‘05-‘06 ‘06-‘07
1. Doanh thu thuần 1.699.345 2.376.596 5.774.877 10.028.023 14.231.402 677.251 3.398.281 4.253.146 4.203.379
2. Giá vốn hàng bán 435.581 850.390 2.123.483 4.576.336 8.341.183 414.728 1.273.093 2.452.853 3.764.847
3. Lợi tức gộp 126.364 1.526.287 3.651.439 5.451.687 5.890.219 262.523 2.125.152 1.800.248 438.532
4. Chi phí bán hàng 82.128 119.324 175.132 126.477 199.189 37.196 55.808 -48.655 72.712
5. Chi phí quản lý DN 31.123 57.501 87.330 520.899 524.654 26.378 29.829 433.569 3.755
6. Lợi nhuận từ hoạt động SXKD 1.150.513 1.349.462 3.536.057 5.033.489 5.343.512 198.949 2.186.595 1.497.432 310.023
7. Lợi nhuận sau thuế 643.938 917.612 2.549.180 3.410.966 3.029.012 273.674 61.631.568 861.786 -381.954
Việc phân tích kết quả kinh doanh trên đây mới chỉ đề cập đến chỉ tiêu lợi nhuận trên giác độ số tuyệt đối và nghiên cứu nó theo xu hƣớng phát triển mà chƣa đề cập đến mối quan hệ giữa lợi nhuận với toàn bộ vốn sản xuất kinh doanh mà công ty đã bỏ ra để kinh doanh. Hơn nữa, chỉ tiêu lợi nhuận chịu ảnh hƣởng của nhiều nhân tố, thời gian khác nhau, quy mô kinh doanh khác nhau thì lợi nhuận khác nhau. Vì vậy để đánh giá, so sánh hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh của công ty VMS ta đi phân tích một số chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn (chỉ tiêu tƣơng đối) trong bảng 2.6: Một số chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh của công ty VMS.
Bảng 2.6: Một số chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh của VMS trong vòng 5 năm từ năm 2003 đến năm 2007
Đơn vị: triệu đồng
Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
Chênh lệch
2003-2004 2004-2005 2005-2006 2006-2007
1.Vốn SX bình quân Tr.đồng 2.019.129 3.691.527 6.011.079 9.152.392 9.977.743 2.Vốn CSH bình quân Tr.đồng 1.849.231 2.686.709 4.902.372 7.954.062 8.339.971 3.Doanh thu thuần Tr.đồng 1.699.345 2.376.596 5.774.877 10.028.023 14.231.402 4.Lợi nhuận sau thuế Tr.đồng 643.938 917.612 2.549.180 3.410.966 3.029.012
5.Vòng quay VSX(3/1) Vòng 0,84 0,64 0,96 1,1 1,43 -0,2 0,28 0,14 0,33
6.Doanh lợi doanh thu(4/3) % 42,56% 44,52% 44,14% 34,01% 21,28% 0,7 -0,38 10,13 -12,73
7.Tỷ suất doanh lợi VSX(4/1) ROA % 29,36% 30,27% 42,37% 37,41% 30,43% 0,91 12,1 -4,96 -6,98
8.Tỷ suất doanh lợi VCSH(4/2) ROE % 34,42% 35,42% 38,40% 36,79% 40,88% 1 2,98 -1,61 4,09
Căn cứ vào số liệu tính toán trong bảng 2.6 ta có nhận xét sau: Năm 2003 vốn sản xuất quay đƣợc 0,84 vòng nhƣng đến năm 2004 số vòng quay vốn sản xuất giảm xuống chỉ còn 0,62 vòng, với số chênh lệch giảm 0,2 vòng. Có thể do vốn đầu tƣ lớn mà doanh thu chƣa tƣơng xứng nên vòng quay vốn sản xuất chƣa cao. Điều này có thể giải thích là do năm 2004 là năm sắp kết thúc hợp đồng hợp tác kinh doanh cho nên cả hai bên VMS và đối tác đều quyết định đầu tƣ hết toàn bộ số tiền còn lại trong hợp đồng cho nên số vốn đầu tƣ vào cuối năm 2004 là quá lớn mà chƣa kịp tạo ra lợi nhuận dẫn đến sự sụt giảm chỉ tiêu vòng quay của vốn sản xuất. Nhƣng sang đến các năm tiếp theo, năm 2005, năm 2006 và năm 2007 khi số vốn đầu tƣ cuối năm 2004 đã tạo ra lợi nhuận thì chỉ tiêu này tƣơng đối cao. Năm 2007 chỉ tiêu vòng quay vốn sản xuất lên đến 1,43 vòng.
Chỉ tiêu doanh lợi doanh thu ta thấy năm 2004 tăng lên so với năm 2003 là 0,7%. Năm 2005 chỉ tiêu này giảm đi 0,38%; đến năm 2006 chỉ tiêu này tăng lên 10,13% so với năm 2005; nhƣng năm 2007 chỉ tiêu này lại giảm 12,73% so với năm 2006. Xét về số thực tế 5 năm thì tỷ suất doanh lợi doanh thu nhƣ sau: Năm 2003 chỉ tiêu này đạt 42,56% nghĩa là cứ 100 đồng doanh thu VMS thực hiện đƣợc trong năm thì có 42,56 đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2006 chỉ tiêu này đạt 34,01% nghĩa là cứ 100 đồng doanh thu thì có 34,01 đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2007 chỉ tiêu này là 21,28% nghĩa là cứ 100 đồng doanh thu thì có 21,28 đồng lợi nhuận sau thuế. Nếu so sánh với chỉ tiêu trung bình của ngành thì VMS vẫn đạt cao hơn. (Chỉ tiêu doanh lợi doanh thu trung bình của ngành từ năm 2002-2006 là 20,23%.)
Chỉ tiêu tỷ suất doanh lợi vốn sản xuất năm 2003 là 29,36% nghĩa là trong năm cứ 100 đồng vốn sản xuất kinh doanh bình quân đƣợc sử
dụng tạo ra 29,36 đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này sang năm 2004 tăng 0,91%, sang năm 2005 tăng 12,1%, đến năm 2006 giảm đi 4,96% và đến năm 2007 lại giảm đi 6,98%. Nhƣ vậy xét về số thực tế cũng nhƣ xu thế phát triển thì chỉ tiêu doanh lợi vốn sản xuất kinh doanh tƣơng đối tốt. Chỉ tiêu này cao gần gấp 2 lần lãi suất cho vay dài hạn của ngân hàng hiện nay. Nếu so sánh với chỉ tiêu trung bình của ngành thì ta thấy VMS năm 2007 vẫn đạt cao hơn chỉ tiêu trung bình của ngành (đạt 21,9%). Nhƣ vậy, hầu hết các chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn của VMS đều cao hơn chỉ tiêu trung bình của ngành, chứng tỏ VMS là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu ngành về hiệu quả sử dụng vốn.
Nhƣ ta đã biết, khi phân tích các chỉ tiêu tài chính luôn phải quan tâm đến mối quan hệ giữa các chỉ tiêu với nhau và nghiên cứu chúng trong mối quan hệ tƣơng tác với nhau. Để thấy rõ mối quan hệ giữa các chỉ tiêu trên ta phân tích theo hệ thống Dupont:
Lợi nhuận sau thuế Vốn SX bình quân
=
Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần *
Doanh thu thuần Vốn SX bình quân Theo kết quả tính toán trên ta có:
Tỷ suất lợi nhuận vốn sản xuất kinh doanh của năm 2007 giảm 6,98%
Trong đó:
Tỷ suất doanh lợi vốn sản xuất năm 2006: 34,01%*1,1=37,41% Tỷ suất doanh lợi vốn sản xuất năm 2007: 21,28%*1,43=30,43% Sự giảm đi của doanh lợi vốn sản xuất do sự ảnh hƣởng của hai nhân tố:
DLDT = DLDT2007 * VQVSX2006 - DLV2006 =
21,28% * 1,1 - 37,41% = - 14% -Sự ảnh hƣởng của vòng quay vốn sản xuất kinh doanh:
VQVSX = DLV2007 - DLDT2007 * VQV2006 =
30,43% - 21,28% * 1,1 = 7,022% Tổng hợp lại ta có:
DLV-DLDT+VQV= -14% + 7,022= -6,98%
Từ kết quả trên ta có thể rút ra nhận xét rằng tỷ suất doanh lợi vốn sản xuất kinh doanh của VMS năm 2007 giảm đi chủ yếu là do ảnh hƣởng của tỷ suất doanh lợi doanh thu giảm đi, nghĩa là tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế nhỏ hơn tốc độ tăng của doanh thu thuần, cụ thể nó làm cho tỷ suất doanh lợi vốn giảm đến 14%. Công ty cần chú trọng vào các biện pháp tăng doanh thu và tìm các biện pháp để tiết kiệm chi phí nhằm gia tăng lợi nhuận.
Năm 2007 Công ty VMS đã đạt mức tăng trƣởng cao về số thuê bao và doanh thu tuy nhiên lợi nhuận sau thuế của Công ty lại giảm so với năm 2006. Nguyên nhân là do chi phí tăng và phần doanh thu khuyến mãi của Công ty năm 2007 tăng mạnh đã làm tăng khoản đóng góp thuế thu nhập doanh nghiệp do đó làm giảm lợi nhuận sau thuế của Công ty năm 2007 so với năm 2006. Tuy vậy khi xem xét các chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lời năm 2007 nhƣ ROE và ROA vẫn tăng so với 2006. Đây là hai chỉ tiêu quan trọng đánh giá mức độ sinh lời của một doanh nghiệp đã chứng tỏ một cách thuyết phục hiệu quả trong quản trị điều hành và trong hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty VMS. Đặc biệt chỉ tiêu ROA (hệ số lợi nhuận sau thuế trên vốn sản xuất kinh doanh) cao trên 30% là một ngƣỡng không phải một doanh nghiệp nào cũng có thể đạt đƣợc.
Tiếp đến ta đi xem xét chỉ tiêu tỷ suất doanh lợi vốn chủ sở hữu: ta thấy rằng năm 2003 chỉ tiêu tỷ suất doanh lợi vốn chủ sở hữu đạt 34,42% nghĩa là cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu sử dụng trong năm mang lại 34,42 đồng lợi nhuận sau thuế, tỷ suất này là tƣơng đối cao (cao gấp 3 lần chỉ tiêu trung bình của ngành 12,58%). Chỉ tiêu này qua các năm đều có xu hƣớng tăng lên. Nhằm ngày càng khếch đại lợi nhuận vốn chủ sở hữu, biện pháp đề ra là VMS nên tăng các khoản vốn chiếm dụng và vốn vay đạt cơ cấu sao cho tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu không đổi hoặc tăng lên, tất nhiên phải xem xét trong mối quan hệ với khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
Tóm lại, qua nghiên cứu các chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh của VMS trong 5 năm vừa qua ta thấy rằng các chỉ tiêu này đều rất cao. Nhƣ đã đề cập ở trên, đến hết năm 2005 VMS đã thu hút đƣợc một lƣợng vốn dƣới dạng máy móc thiết bị do bên đối tác CIV đóng góp. Điều này cho thấy để tạo ra doanh thu cho VMS một phần quan trọng là do phần vốn góp của CIV dƣới dạng tài sản cố định nhƣng khi nghiên cứu các chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn của VMS không đề cập đến phần vốn này vì vậy có thể các chỉ tiêu này chƣa phản ánh chính xác hiệu quả sử dụng vốn của VMS nói riêng và toàn mạng nói chung.
Để có cái nhìn chính xác hơn ta nghiên cứu các chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn BCC đến năm 2005, thể hiện trong bảng 2.7
Bảng 2.7: Một số chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn SXKD của BCC trong 3 năm 2003, 2004 và 2005
Chỉ tiêu Đơn vị Năm
2003 Năm 2004 Năm 2005 Chênh lệch 2003- 2004 2004- 2005 1.Vốn SX bình quân Tr.đồng 4.902.646 6.263.652 8.875.539 2.Vốn CSH bình quân Tr.đồng 4.248.543 5.387.694 7.766.833 3.Doanh thu thuần Tr.đồng 3.398.690 4.753.192 2.147.537 4.Lợi nhuận sau thuế Tr.đồng 1.988.799 2.725.484 1.336.850 5.Vòng quay VSX(3/1) Vòng 0,41 0,44 0,24 0,03 -0,2 6.Doanh lợi doanh thu(4/3) % 58,5 57,34 62,23 -1,16 4,89 7.Tỷ suất doanh lợi VSX(4/1) ROA % 40,57 43,51 15,06 2,94 -28,45 8.Tỷ suất doanh lợi VCSH(4/2) ROE % 46,8 50,59 17,21 3,79 -33,38
Nguồn: Báo cáo tài chính trong 3 năm 2003, 2004 và 2005
Qua số liệu tính toán trên bảng 2.7 ta thấy rằng trong các năm tỷ suất doanh lợi doanh thu đều rất cao. Chỉ trừ năm 2005 tất cả các chỉ tiêu đều giảm là do hợp đồng hợp tác kinh doanh kết thúc vào ngày 18/5/2005 cho nên chỉ tiêu lợi nhuận và doanh thu chỉ tính đến thời điểm 18/5/2005 chứ không phải doanh thu, lợi nhuận của cả năm 2005. Điều này chứng tỏ hợp đồng hợp tác kinh doanh BCC đã giúp cho VMS đƣợc hƣởng lợi rất nhiều, giúp làm tăng hiệu quả sử dụng vốn của VMS.
Một trong những yếu tố làm lợi nhuận công ty VMS đạt cao, hay nói cách khác chênh lệch giữa doanh thu và chi phí của công ty lớn hay nhỏ phụ thuộc rất nhiều vào giá cả dịch vụ. Hiện nay giá cƣớc dịch vụ thông tin viễn thông vẫn do Tập đoàn Bƣu chính Viễn thông Việt Nam quyết định, mức giá này tuy đã giảm nhiều so với trƣớc đây nhƣng vẫn sẽ còn tiếp tục giảm nữa. Hơn nữa, công ty vẫn đang nắm ƣu thế lớn về cung cấp dịch vụ thông tin di động ở Việt Nam. Vấn đề đặt ra là trong những năm sắp tới chắc chắn giá cƣớc sẽ tiếp tục giảm đi. Giả định trong 5 năm tới mức giá cƣớc thông tin di động giảm đi khoảng 15% thì với chi phí không đổi doanh lợi doanh thu của công ty sẽ sụt giảm đi 15% và còn khoảng 14%. Xu thế giảm giá dịch vụ là tất yếu, khi đó việc tăng doanh thu chủ yếu dựa vào tăng sản lƣợng cung cấp dịch vụ. Và để đồng vốn đƣợc sử dụng có hiệu quả hơn đòi hỏi công ty phải giảm chi phí để