Nhƣ ta đã trình bày ở trên, hợp đồng kỳ hạn đƣợc ứng dụng phổ biến trong họat động kinh doanh XNK, đầu tƣ và đi vay quốc tế, nhƣng chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy rằng hợp đồng kỳ hạn chỉ đáp ứng đƣợc nhu cầu giao dịch của doanh nghiệp khi nào doanh nghiệp chỉ có nhu cầu mua hoặc
22
bán ngoại tệ trong tƣơng lai còn ở hiện tại thì doanh nghiệp không có nhu cầu. Thực tế cho thấy đôi khi doanh nghiệp vừa có nhu cầu giao dịch ngoại tệ giao ngay ở thời điểm hiện tại, đồng thời vừa có nhu cầu giao dịch ngoại tệ kỳ hạn ở một thời điểm nào đó trong tƣơng lai. Khi ấy, hợp đồng kỳ hạn không thể đáp ứng đƣợc. Trong tính huống này hợp đồng hoán đổi nên đƣợc sử dụng.
a. Khái niệm6
:
Hợp đồng hoán đổi ngoại hối là một cam kết song phƣơng về việc đồng thời
mua vào và bán ra một đồng tiền nhất định trong một thời gian xác định với tỉ giá của 2 giao dịch đƣợc xác định tại thời điểm kí kết hợp đồng, trong đó ngày giá trị mua vào và bán ra là khác nhau.
b. Đặc điểm hợp đồng hoán đổi ngoại hối:
Từ khái niệm cho thấy, hợp đồng hoán đổi có đặc điểm:
- Gồm 2 vế, mua vào và bán ra đƣợc ký kết ngày hôm nay nhƣng có
ngày giá trị khác nhau.
- Nếu không có thỏa thuận khác thì khi nói mua một đồng tiền yết giá có
nghĩa là ngân hàng yết giá mua vào đồng tiền yết giá và bán một đồng tiền có nghĩa là ngân hàng yết giá bán ra đồng tiền yết giá.
- Số lƣợng mua vào và bán ra một đồng tiền là bằng nhau trong cả 2 vế
của hợp đồng hoán đổi.
Một giao dịch hoán đổi ngoại hối có thể là kết hợp của một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn (Spot-Forward Swap) hoặc bao gồm hai giao dịch kỳ hạn có ngày giá trị khác nhau (Forward-Forward Swap). Cả hai giao dịch cấu thành phải đƣợc ký kết cùng một lúc. Tuy nhiên, giao dịch hoán đổi dạng “ forward-forward swap” ít đƣợc sử dụng trong thực tế.
- Tỷ giá hoán đổi (Swap rate)
6PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (2008), “Giáo trinh Tài chính quốc tế”, NXB Thống Kê, Hà Nội, tr 160.
23
Tỷ giá trong giao dịch Swap phản ánh điểm kỳ hạn (forward points) hay điểm hoán đổi (Swap points), tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng hoán đổi 2 đồng tiền nhất định thông qua một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn. Nhƣ vậy, xét về bản chất thì :
Tỷ giá hoán đổi = Tỷ giá kỳ hạn – Tỷ giá giao ngay.
Nhƣ vậy, xét về bản chất thì “ tỷ giá hoán đổi” không phải là tỷ giá đích thực, mà chỉ đơn thuần là chêch lệch giữa các tỷ giá. Trong đó, tỷ giá giao ngay đƣợc áp dụng trong thực tế giao dịch hoán đổi ngoại hối thƣờng do ngân hàng yết giá quyết định và thƣờng là tỷ giá trung bình giữa tỷ giá giao ngay mua vào và bán ra. Tỷ giá kỳ hạn trong giao dịch hoán đổi đƣợc xác định nhƣ sau:
Tính tỉ giá giao ngay trung bình
Tính tỉ giá kỳ hạn hoán đổi (Swap forward rate) = Tỷ giá spot trung bình +/- Điểm kỳ hạn hoán đổi ( Swap rate)
Swap rate đƣợc tính theo công thức tổng quát sau :
) . 1 ( ). ( . t Rc t Rc Rt S Trong đó:
S: Tỷ giá giao ngay
Rc: Lãi suất của đồng tiền yết giá Rt: Lãi suất của đồng tiền định giá
t: Số ngày của kỳ hạn hợp đồng hoán đổi W: Điểm swap
24 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Ứng dụng hợp đồng ngoại hối hoán đổi trên thị trƣờng ngoại hối:
Trong hợp đồng hoán đổi, các bên gồm khách hàng và ngân hàng đều đạt đƣợc những lợi ích nhất định. Với khách hàng, đó là thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ hoặc nội tệ của mình ở thời điểm hiện tại – ngày hiệu lực, đồng thời cũng thoả mãn nhu cầu mua hoặc bán vào thời điểm đáo hạn. Do đó, khách hàng có thể phòng ngừa đƣợc rủi ro biến động rủi ro. Với các ngân hàng, lợi ích đạt đƣợc khi thỏa mãn đƣợc nhu cầu của khách hàng, nâng cao uy tín và chất lƣợng thƣơng hiệu, bên cạnh đó ngân hàng còn kiếm đƣợc lợi nhuận từ chênh lệch giá mua và giá bán ngoại tệ.
c. Ƣu và nhƣợc điểm của hợp đồng hoán đổi ngoại hối:
- Ƣu điểm:
Bản thân hợp đồng hoán đổi đã khắc phục đƣợc một số nhƣợc điểm của hợp đồng giao ngay – thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ của khách hàng trong tƣơng lai, và hợp đồng kỳ hạn – thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ của khách hàng ở thời điểm hiện tại.
- Tuy nhiên, nó vẫn còn tồn tại một số những hạn chế:
Khi đáo hạn, hợp đồng bắt buộc phải thực hiện, không kể đến tỷ giá
giao ngay ở thời điểm đó nhƣ thế nào. Điểm này có lợi là bảo hiểm rủi ro cho khách hàng, nhƣng lại đánh mất cơ hội kinh doanh nếu tỷ giá biến động trái với dự tính của khách hàng.
Hợp đồng hoán đổi chỉ quan tâm đến tỷ giá ở 2 thời điểm: hiệu lực
và đáo hạn mà không quan tâm đến sự biến động tỷ giá trong suốt quãng thời gian giữa 2 thời điểm đó.
Chính vì vậy, những hạn chế này đã khiến cho hợp đồng hoán đổi
25
vai trò đáp ứng nhu cầu kinh doanh và đầu cơ kiếm lời dựa vào sự biến động tỷ giá.
Chính những hạn chế này đã khiến cho hợp đồng hoán đổi thích hợp với nhu cầu bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho khách hàng hơn là đầu cơ kiếm lời từ sự biến động tỉ giá.