b sung v n cho quá trình ho t đ ng SXKD, Doanh nghi p có th s d ng v n n t các ngu n sau: Tín d ng ngơn hƠng, tín d ng th ng m i vƠ phát hƠnh trái phi u công ty.
Tín d ng ngân hàng
1.3.2.1.
Có th nói r ng v n vay ngơn hƠng lƠ m t trong nh ng ngu n v n quan tr ng nh t, không ch đ i v i Doanh nghi p vƠ v i toƠn b n n kinh t qu c dơn. NgƠy nay các dch v ngơn hƠng ngƠy cƠng phát tri n các Doanh nghi p có đi u ki n thu n l i ti p c n v i ngu n v n nƠy
V m t th i h n, v n vay ngơn hƠng đ c chia ra lƠ vay ng n h n (th i gian d i 1 n m), vay trung h n (t 1 đ n 3 n m) vƠ vay dƠi h n (t 3 n m tr lên, có ngơn hƠng t 5 n m tr lên). M i m t ngu n vay t ng ng v i m c đích SXKD c a Doanh nghi p. V n ng n h n th ng tƠi tr cho nhu c u ng n h n c a Doanh nghi p nh tƠi s n l u đ ng. Trong khi ngu n v n dƠi h n dùng v i m c đích đ u t dƠi h n v i th i gian thu h i v n l n.
Ngu n v n tín d ng ngơn hƠng có nhi u u đi m nh ng ngu n v n nƠy c ng có nh ng h n ch nh t đ nh. ó lƠ các h n ch v đi u ki n tín d ng, ki m soát c a ngơn hƠng vƠ chi phí v n.
i u ki n tín d ng: Các Doanh nghi p mu n vay t i ngơn hƠng th ng m i c n đ m b o yêu c u v an toƠn tín d ng ngơn hƠng. Doanh nghi p c n gi i trình v m c đích s d ng v n, ph ng án kinh doanh hi u qu vƠ c n có tƠi s n th ch p b o đ m ti n vay. Ngơn hƠng s phơn tích h s xin vay r i m i quy t đ nh cho vay hay không. Các Doanh nghi p nh s khó có u th b i h n ch v tƠi s n th ch p. Các Doanh nghi p l n có uy tín l i thu n l i khi huy đ ng ngu n v n nƠy
S ki m soát c a ngơn hƠng: Khi vay v n, Doanh nghi p ch u s ki m soát c a ngơn hƠng nh v m c đích s d ng v n vay, tình hình ti n đ s d ng v n vay đ m b o ngu n v n vay đ c s d ng đúng m c đích.
20
Lãi su t vay v n: Lãi su t vay lƠ chi phí s d ng v n. Lãi su t v n vay ph thu c vƠo tình hình tín d ng trên th tr ng t ng th i k . N u lãi su t vay quá cao, ngu n v n tr lên đ t h n lƠm gi m thu nh p Doanh nghi p h n ch Doanh nghi p vay v n đ đ u t phát tri n. c bi t lƠ trong tình hình bi n đ ng n n kinh t hi n nay, l m phát m c cao d n t i lãi su t huy đ ng lên t i 20%/n m, m t s Doanh nghi p không dám vay c a các t ch c tín d ng, tình hình tƠi chính không t t d n đ n đình tr SXKD, Doanh nghi p lơm vƠo tình tr ng khó kh n n u không có ngu n v n khác.
Tín d ng th ng m i 1.3.2.2.
ơy lƠ hình th c huy đ ng n ng n h n. Tín d ng th ng m i lƠ quan h tín d ng gi a các doanh nghi p, đ c th c hi n d i hình th c mua bán ch u, mua bán tr ch m hay tr góp hƠng hóa. LƠ lo i tín d ng qu c t , gi a các nhƠ doanh nghi p c p cho nhau vay, không có s tham gia c a ngơn hƠng ho c c ng th hi u lƠ lo i tín d ng đ c c p b ng hƠng hóa d ch v ch không ph i b ng ti n. Khi doanh nghi p mua hƠng hóa ch a ph i tr ti n ngay, mƠ đ c nhƠ cung c p cho vay. n th i h n th a thu n, doanh nghi p mua ph i hoƠn tr c v n vƠ lãi cho doanh nghi p bán d i hình th c ti n t .
Chi phí c a tín d ng th ng m i chính lƠ chênh l ch gi a giá bán ch u vƠ giá tr ti n ngay. Thông th ng các nhƠ cung c p đ a ra đi u kho n khuy n khích ng i mua tr ti n s m, ví d : “2/10 net 40” t c lƠ ng i mua hƠng s đ c chi t kh u 2% n u thanh toán trong vòng 10 ngƠy, n u không s ph i tr đ y đ sau 10 ngƠy vƠ đ c tr ch m trong vòng 40 ngƠy. Khi đó chi phí c a tín d ng th ng m i lƠ chi phí khi ng i mua không thanh toán đ c trong th i h n h ng chi t kh u.
T l chi phí =
Trong đó: i: t l chi t kh u n: s ngày mua chu
t: s ngày h ng chi t kh u
T l chi phí/n m v i đi u kho n 2/10 net 40 =
Nh v y, chi phí cho kho n tín d ng nƠy khá cao. ơy lƠ ngu n huy đ ng d dƠng, đ n gi n vƠ ti n d ng, không chu s giám sát c a ngơn hƠng nh ng ch chi m d ng đ c trong th i gian ng n, h n ch v quy mô tín d ng vƠ lãi su t ng m n cao h n so v i lãi su t có k h n t ng đ ng c a v n vay t ngơn hƠng.
360 x i (100-i) x (n-t)
360 x 2 (100-2) x (40-10)
Phát hành trái phi u công ty
1.3.2.3.
Trái phi u lƠ m t tên chung c a các gi y t vay n trung h n vƠ dƠi h n, bao g m: Trái phi u chính ph (corporate bond). Trái phi u còn đ c g i lƠ trái khoán. M t Doanh nghi p mu n phát hƠnh trái phi u c n có uy tín v ng m nh đ nhƠ đ u t có th tin t ng. Trái phi u bao g m: Trái phi u có lãi su t c đ nh, trái phi u có lãi su t thay đ i, trái phi u có th thu h i vƠ trái phi u có th chuy n đ i thƠnh c phi u.
Trái phi u có lãi su t c đ nh th ng đ c s d ng nhi u nh t. Tính h p d n ph thu c vƠo lãi su t c a trái phi u trong m i t ng quan v i lãi su t trên th tr ng v n, đ c bi t ph i tính đ n s c nh tranh c a trái phi u công ty khác vƠ trái phi u chính ph , m t lo i trái phi u an toƠn h n. Lãi su t cao h p d n nhƠ đ u t nh ng chi phí tr lãi cao. Khi phát hƠnh trái phi u nƠy các công ty c n cơn nh c gi a nh ng y u t trên. K h n c a trái phi u lƠ y u t quan tr ng không ch đ i v i Doanh nghi p mƠ v i c nhƠ đ u t . V i nhƠ đ u t , k h n cƠng dƠi, r i ro cƠng l n nên l i t c k v ng cƠng cao. H ng n m, doanh nghi p thanh toán lãi theo ph ng th c tr tr c ho c tr sau theo k h n 6 tháng ho c m t n m vƠ ch tr g c vƠo cu i k nên ngu n v n nƠy r t “cu n hút” doanh nghi p. Chí phí n vay tr c thu đ c tính nh sau:
T l chi phí =
Trong đó: D: Trái t c chia vào cu i n m
Po: Th giá trái phi u t i th i đi m phát hành
F: Chi phí phát hành
Ví d : Công ty phát hƠnh trái phi u v i m nh giá $100/trái phi u. Lãi su t c đ nh 10%/n m. Giá bán d ki n trên th tr ng lƠ $110/trái phi u. Chi phí phát hƠnh $1/trái phi u. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
T l chi phí = = 9,17
M t doanh nghi p có th phát hƠnh các lo i trái phi u sau:
- Trái phi u có lãi su t c đnh: ơy lƠ lo i trái phi u ph bi n nh t. c nh tranh v i trái phi u Chính ph vƠ trái phi u c a các công ty khác, doanh nghi p ph i đ a ra m t m c lãi su t h p d n. Lãi su t cao s thu hút ng i đ u t nh ng chi phí tr lãi l n
- Trái phi u có lãi su t th n i: lo i trái phi u doanh nghi p tr lãi su t th n i theo lãi su t th tr ng
D Po - F
100 x 10% 110 - 1
22
- Trái phi u có th thu h i: lo i trái phi u mƠ doanh nghi p đ c phép thu h i s m h n th i h n
- Trái phi u chuy n đ i: ch có Công ty c ph n m i đ c phát hƠnh. ơy lƠ lo i trái phi u cho phép trái ch chuy n đ i sang c phi u ph thông m t m c giá xác đnh trong m t th i gian xác đnh. Vi c chuy n đ i t trái phi u sang c phi u lƠm gi m v n n , t ng v n ch s h u, có th khi n doanh nghi p khó ki m soát c u trúc v n do quy n l a ch n chuy n đ i thu c v trái ch .
- Trái phi u kèm quy n mua c phi u: cho phép trái ch đ c mua thêm m t s l ng c phi u th ng v i m c giá xác đ nh trong th i gian xác đnh
- Trái phi u có tài s n đ m b o: lƠ trái phi u đ c đ m b o b ng tƠi s n đ m b o c a doanh nghi p ho c c a bên th ba. Các tƠi s n đ m b o nƠy th ng lƠ b t đ ng s n, nhƠ x ng, máy móc… T ng giá tr trái phi u phát hƠnh không đ c v t quá giá tr tƠi s n đ m b o.
- Trái phi u không có tài s n đ m b o: đơy lƠ lo i trái phi u doanh nghi p phát hƠnh khá ph bi n, có lãi su t huy đ ng cao. Th ng ch các doanh nghi p l n, có uy tín m i phát hƠnh thƠnh công lo i trái phi u nƠy.
Nh v y, trái phi u có th i h n dƠi h n ngơn hƠng, lãi su t c đnh trong su t quá trình vay. ơy chính lƠ u đi m quan tr ng cho nh ng doanh nghi p c n v n đ u t vƠo d án dƠi h n vƠ có dòng ti n n đ nh. NgoƠi ra, vì lƠ công c n nên các chi phí liên quan đ n trái phi u (lãi su t, chi phí phát hƠnh, b o hi m) đ u đ c tr thu nh chi phí v n vay ngơn hƠng. i u nƠy giúp doanh nghi p có th gi m b t gánh n ng v thu .
Ch tiêu đánh giá huy đ ng v n c a Doanh nghi p
1.3.3.
Khi th c hi n huy đ ng v n t các ngu n thì các ch tƠi chính, ngơn hƠng nh các ch đ u t th ng cơn nh c, xem xét k l ng các ch tiêu v kh n ng thanh toán c ng nh kh n ng sinh l i c a doanh nghi p.
Các ch s v kh n ng thanh toán
1.3.3.1.
Kh n ng thanh toán t ng quát đo l ng kh n ng thanh toán chung (toƠn b các kho n n c ng n h n vƠ dƠi h n) còn kh n ng thanh toán n ng n h n ph n ánh kh n ng thanh toán toƠn b các kho n n ng n h n (ph i tr trong vòng m t n m hay m t chu k kinh doanh) mƠ ch a th hi n đ c kh n ng thanh toán nhanh các kho n n ng n h n. B i vì m t doanh nghi p có th có th a kh n ng thanh toán chung vƠ thanh toán n ng n h n nh ng trong nh ng giai đo n nh t đnh c a n m, khi c n thi t ph i thanh toán nhanh các kho n n , doanh nghi p l i không đ m b o đ c kh n ng thanh toán. Vì v y, c n thi t ph i xem xét kh n ng thanh toán nhanh vƠ kh n ng thanh toán t c th i c a doanh nghi p.
Kh n ngăthanhătoánănhanh
Ch tiêu nƠy cho bi t: v i giá tr còn l i c a tƠi s n ng n h n (sau khi đã lo i tr giá tr hƠng t n kho lƠ b ph n có kh n ng chuy n đ i thƠnh tiên ch m nh t trong toƠn b tƠi s n ng n h n), doanh nghi p có đ kh n ng trang tr i toƠn b n ng n h n hay không. Ch tiêu nƠy đ c tính nh sau:
Kh n ng thanh toán nhanh =
V m t lý thuy t, khi tr s c a ch tiêu “kh n ng thanh toán nhanh” ≥ 1, doanh nghi p b o đ m vƠ th a kh n ng thanh toán nhanh, khi tr s c a ch tiêu < 1, doanh nghi p không đ m b o kh n ng thanh toán nhanh. Tr s nƠy b ng 1, n u không do áp l c phá s n hay m t lý do nƠo đó, hi m có doanh nghi p nƠo l i bán toƠn b tƠi s n ng n h n hi n có (tr hƠng t n kho) đ thanh toán toƠn b n ng n h n; b i vì nh v y s nh chung t i các ho t đ ng khác c a doanh nghi p. Trên th c t , khi tr s c a ch tiêu nƠy ≥ 2 doanh nghi p m i hoƠn toƠn đ m b o kh n ng thanh toán nhanh n ng n h n. Kh n ng thanh toán nhanh c a doanh nghi p ch cho bi t m c đ thanh toán h n m c đ bình th ng mƠ ch a đ c s đ kh ng d nh doanh nghi p có kh n ng thanh toán các kho n n đáo h n hay không. Vì th , ta ti p t c xem xét ch tiêu “H s thanh toán t c th i
Kh n ngthanhătoánăt c th i
H s nƠy cho bi t v i l ng ti n vƠ t ng đ ng tiên hi n có, doanh nghi p có đ kh n ng trang tr i các kho n n ng n h n, đ c bi t lƠ n ng n h n đ n h n hay không. Ch tiêu h s thanh toán t c th i đ c xác đ nh theo công th c
H s kh n ng thanh toán t c th i =
Các kho n t ng đ ng ti n bao g m các kho n đ u t ng n h n có th i gian thu h i ho c đáo h n không quá 3 tháng, d dang chuy n đ i thƠnh m t l ng ti n xác đ nh mƠ không có r i ro khi chuy n đ i thƠnh ti n k t ngƠy mua kho n đ u t đó t i th i đi m báo cáo nh k phi u ngơn hƠng, tín phi u kho b c, ch ng ch ti n g i,…
Kh n ngăthanhătoánăhi năhƠnh
H s kh n ng thanh toán hi n hƠnh lƠ ch tiêu cho th y kh n ng đáp ng các kho n n ng n h n c a doanh nghi p lƠ cao hay th p. N ng n h n lƠ nh ng kho n n mƠ doanh nghi p ph i thanh toán trong vòng m t n m hay m t chu k kinh doanh.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
H s thanh toán hi n hƠnh =
TƠi s n ng n h n –HƠng t n kho
T ng n ng n h n TƠi s n ng n h n T ng n ng n h n Ti n vƠ t ng đ ng tiên T ng s n ng n h n
24
V m t lý thuy t, n u tr s c a ch tiêu nƠy ≥ 1, doanh nghi p có đ kh n ng thanh toán các kho n n ng n h n vƠ tình hình tƠi chính c a Công ty lƠ bình th ng ho c kh quan. Ng c l i, n u h s thanh toán hi n hƠnh < 1 doanh nghi p không đ m b o đáp ng đ c các kho n n ng n h n. Tr s c a ch tiêu nƠy cƠng nh h n 1 kh n ng thanh toán n ng n h n c a doanh nghi p cƠng th p.
Các ch s v qu n lý n vay 1.3.3.2.
V m t lý thuy t ch s nƠy n m trong kho ng 0 vƠ 1, nh ng thông th ng nó dao đ ng xung quanh giá tr 0,5. B i vì l nó t đi u ch nh t hai phía: ch n vƠ con n . N u ch s nƠy cƠng cao, ch n s r t ch t ch khi quy t đ nh cho vay thêm. M t khác v phía con n , n u vay n quá nhi u s b m t quy n ki m soát nhi u bên, đ ng th i b chia l i nhu n quá nhi u cho s vay n c a mình
T s kh n ngătr n
T s kh n ng tr n đ c tính ra b ng cách l y t ng c a giá v n hƠng bán, l i nhu n tr c thu vƠ lãi (EBIT) r i chia cho t ng c a n g c vƠ chi phí lãi vay
T s kh n ng tr n =
T s nƠy cho bi t đ chu n cho m i đ ng tr n g c vƠ lãi, doanh nghi p có bao