Trờn thế giới cú hai mụ hỡnh quản lý phổ biến đối với việc chào bỏn chứng khoỏn ra cụng chỳng là:
ử Quản lý theo chất lượng: Quản lý trờn cơ sở xem xột điều kiện, tiờu chuẩn của tổ chức phỏt hành
ử Chế độ đăng ký trờn cơ sở cụng bố thụng tin đầy đủ, khụng cú quy định vềđiều kiện cụ thể.
Hiện nay Việt Nam đang ỏp dụng mụ hỡnh quản lý theo chất lượng với một số tiờu chuẩn niờm yết đặt ra: Cụng ty phải cú vốn điều lệ đĩ gúp tối thiểu là 5 tỷ dồng tớnh theo giỏ trị sổ sỏch vào thời điểm nộp hồ sơ xin cấp phộp niờm yết. Tỷ lệ Nợ trờn Vốn chủ sở hữu: khụng được cú nợ quỏ hạn trờn 1 năm và Cụng ty phải thực hiện mọi nghĩa vụ tài chớnh với nhà nước và người lao động trong cụng ty. Khả năng lợi nhuận: Cụng ty khụng được cú lỗ kế tớnh đến thời điểm
xin cấp phộp và phải cú lợi nhuận sau thuế trong 2 năm liờn tục liền trước năm xin phộp niờm yết là số dương. Đối với doanh nghiệp thực hiện chuyển đổi thành Cụng ty Cổ Phần (CP) thời gian 2 năm liờn tục cú lĩi liền trước năm xin phộp niờm yết bao gồm cả thời gian trước khi chuyển đổi. Đối với DNNN cổ phần húa và niờm yết ngay trờn TTCK tập trung trong vũng 1 năm sau khi thực hiện chuyển đổi, hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm xin phộp phải cú lĩi.
Mụ hỡnh quản lý này cú ưu điểm là loại bỏ ngay từ đầu những doanh nghiệp làm ăn kộm hiệu quả và quy mụ nhỏ để đảm bảo chất lượng của hàng húa cung ứng trờn TTCK. Tuy nhiờn khi thị trường phỏt triển đến một mức độ nhất định, chếđộ cấp phộp sẽ ớt mang tớnh thị trường và là gỏnh nặng đối với cơ quan quản lý. Mặt khỏc điều kiện đặt ra cho tổ chức phỏt hành chứng khoỏn dễ bị lạc hậu theo thời gian và gõy trở ngại cho việc tạo hàng húa trờn TTCK trong tương lai. Vỡ vậy hầu hết cỏc nước phỏt triển hoặc cỏc nước mới xõy dựng thị trường sau này đều quản lý việc chào bỏn chứng khoỏn theo chế độ cụng bố thụng tin đầy đủ.
Mụ hỡnh quản lý theo cụng bố thụng tin đầy đủ đũi hỏi cỏc chuẩn mực cụng bố thụng tin phải rừ ràng, cỏc tổ chức phỏt hành ý thức được trỏch nhiệm cụng bố thụng tin đầy đủ và chớnh xỏc, cỏc tổ chức trung gian trờn thị trường cú đủ năng lực và chuyờn mụn và chịu trỏch nhiệm trước phỏp luật trong hoạt động kiểm toỏn, tư vấn và đưa ra ý kiến đỏnh giỏ về tổ chức phỏt hành trong cỏc tài liệu cụng bố thụng tin. Trờn những cơ sở đú người đầu tư tự cõn nhắc và đưa ra quyết định đầu tư. Trỏch nhiệm của cơ quan quản lý Nhà nước là quy định cỏc chuẩn mực cụng bố thụng tin và giỏm sỏt việc cụng bố thụng tin theo đỳng quy định. Quản lý theo chế độ cụng bố thụng tin đầy đủ cũng chớnh là một trong những nguyờn tắc cơ bản của tổ chức Quốc tế cỏc Ủy ban Chứng khoỏn (IOSCO) mà Việt Nam là một thành viờn, Nguyờn tắc cũng nờu rừ việc bảo vệ người đầu tư dựa trờn cơ sở cụng bố thụng tin chứ khụng dựa trờn bất kỳ sự bảo đảm nào từ phớa cơ quan quản lý. Vớ dụ về một số quốc gia đang ỏp dụng thành cụng mụ hỡnh này như: Ở Úc, cỏc loại bỏo cỏo cụng bố thụng tin ra cụng chỳng, đối với đầu tư được quản lý, sẽ khụng được gửi cho cơ quản lý ASIC mà cũng khụng cụng bố cho cụng chỳng. Thay vào đú, tổ chức phỏt hành phải ra thụng bỏo cho ASIC về việc sắp cung cấp thụng tin này cho cụng chỳng. Thụng bỏo này sẽ tạo cho ASIC khả năng xỏc định vị trớ và mục tiờu giỏm sỏt của mỡnh. Ở Úc, Ấ́n độ và Singapore,... khụng cú một cơ quan quản lý nhà nước hay tự quản
nào xột duyệt nội dung bản cỏo bạch. Thay vào đú, bản cỏo bạch được đưa lờn website và cụng khai cho cụng chỳng cú ý kiến, ý kiến này sẽ được lưu ý khi quyết định cho phộp tiếp tục phỏt hành ra cụng chỳng hay khụng.
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế Quốc tế cũng như yờu cầu về cải cỏch hành chớnh thỡ trong tương lai khụng xa chỳng ta hy vọng Việt Nam cũng sẽ nhanh chúng chuyển dần sang mụ hỡnh quản lý việc chào bỏn chứng khoỏn theo chếđộ cụng bố thụng tin đầy đủ.
CHƯƠNG 2
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CễNG BỐ THễNG TIN