Như phân tích ở trên, cơ cấu vốn lưu động cơng ty khá hợp lý, phù hợp với đặc điểm hoạt động của cơng ty. Song điều đĩ chưa đủ khẳng định được cơng tác quản lý và hiệu quả sử dụng vốn lưu động của cơng ty là tốt hay xấu bởi một doanh nghiệp sử dụng vốn lưu động tốt khơng phải chỉ cĩ kết cấu vốn lưu động hợp lý mà phải được tài trợ bằng nguồn vốn ổn định, vững chắc. Do đĩ, để cĩ những kết luận chính xác hơn về hiệu quả sử dụng vốn lưu động của cơng ty chúng ta đi vào phân tích nguồn hình thành vốn lưu động.
Biểu đồ 6: Nguồn hình thành vốn lưu động của cơng ty
Nhìn vào Bảng 2 và Biểu đồ 6 cĩ thể thấy vốn lưu động của cơng ty chủ yếu được tài trợ bằng nguồn nợ ngắn hạn và một phần được bổ sung từ nguồn dài hạn (nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu). Trong nguồn ngắn hạn, giống như đa số các doanh nghiệp Việt Nam, nguồn tín dụng ngắn hạn chiếm tỷ trọng rất lớn bên cạnh đĩ nguồn vốn hình thành từ người mua trả tiền trước và tín dụng thương mại từ người bán cũng chiếm tỷ trọng đáng kể.
Biểu đồ 7: Cơ cấu nợ ngắn hạn của cơng ty
Nợ ngắn hạn của cơng ty tăng nhanh trong những năm đầu (giai đoạn 2008-2009) rồi giảm lại trong giai đoạn 2009-2010, điều này là do gĩi kích cầu lãi suất thấp của chính phủ (2009) và nhu cầu tăng vốn phục vụ cho mở rộng sản xuất và đổi mới sản xuất nên cơng ty gia tăng các khoản nợ phải trả; và sang năm 2010 sản xuất đã ổn định, hiệu quả gia tăng nên cơng ty giảm dần tốc độ các khoản nợ ngắn hạn. Năm 2010, tổng nợ ngắn hạn của cơng ty là 24,224 triệu đồng chiếm 36.76% tổng nguồn vốn, giảm so với năm 2009 là 5,569 triệu đồng (tương đương giảm 18.69%). Trong đĩ, vay ngắn hạn là 9,026 triệu đồng (tương đương chiếm 13.70% tổng nguồn vốn), phải trả người bán 6,792 triệu đồng (tương đương 10.31%), người mua ứng tiền trước 4,934 triệu đồng (tương đương 7.49%). Như vậy, cơng ty đã tận dụng khá tốt các nguồn vốn chiếm dụng từ người bán, từ khách hàng để sử dụng bổ trợ cho nguồn tín dụng vay từ các ngân hàng thương mại.
Nhìn chung chính sách tài trợ của cơng ty là hợp lý, vì cả trong 3 năm cơng ty đều sử dụng một phần nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho một phần cho vốn lưu động, cách thức tài trợ này luơn mang lại sự ổn định và an tồn về mặt tài chính của cơng ty bởi vì nguồn vốn dài hạn trong 1 năm cơng ty chưa phải trả nhưng phần vốn lưu động (khơng tính đến tiền mặt) được tài trợ bởi nguồn vốn dài hạn đĩ trong 1 năm cĩ thể chuyển đổi thành tiền để trả nợ. Đồng thời việc vốn lưu động được tài trợ chủ yếu bằng nguồn ngắn hạn mang lại cho cơng ty những thuận lợi nhất định như cĩ thể việc huy động vốn lại đơn giản, tiện lợi nên huy động một cách nhanh chĩng số vốn cần thiết.