- Các nhân tố tác động tới thẩm định tài chính dự án đầu tư
4. Phương pháp nghiên cứu:
3.1.4.2 Các chỉ tiêu sử dụng
Mỗi một dự án đầu tư cần chi tiết và cụ thể hóa kế hoạch đầu tư xây dựng từ đó xây dựng kế hoạch giải ngân vốn. Đây là cơ sở để có thể lập kế hoạch vay vốn với ngân hàng.
Do quy mô của công ty còn nhỏ nên các chỉ tiêu đánh giá cũng không qua phức tạp và cao siêu. Công ty mới sử dụng một số chỉ tiêu đơn giản như tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư bỏ ra…Tuy nhiên các cán bộ thẩm định cũng không nên không để ý tới một số chỉ tiêu quan trọng khác như NPV, IRR…mà nên tham khảo, tính toán để công tác thẩm định tài chính dự án được tiến hành kỹ càng hơn và dự án sẽ chắc chắn dễ thành công hơn nếu như tìm được tiếng nói chung cho tất cả các chỉ tiêu.
Đồng thời để tạo điều kiện thuận lợi hơn khi trình hồ sơ đi vay Ngân hàng, các chỉ tiêu NPV, IRR... là một trong các yếu tố đảm bảo một phần cho công ty để Ngân hàng cho vay. Ngân hàng với vai trò là người cho vay cũng tiến hành thẩm định tài chính dự án. Và một điều khác giữa ngân hàng và doanh nghiệp trong việc thẩm định chính là mục đích của thẩm định. Ngân hàng tiến
hành thẩm định là để cho vay, để ra quyết định cho doanh nghiệp hay dự án đó sử dụng vốn của Ngân hàng. Vì thế vai trò của thẩm định tài chính dự án đối với Ngân hàng là rất quan trọng, liên quan đến sự sống còn của Ngân hàng, mà cũng chính vì thế mà việc Ngân hàng tiến hành thẩm định là rất cụ thể, chi tiết. Ngân hàng sẽ không bỏ qua bất cứ một sự sai xót nào, cũng như rất quan tâm để ý đến các chỉ tiêu của dự án.
Thực chất của việc nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án là việc thực hiện các phương pháp, chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án. Trong quá trình tính toán các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả tài chính, công ty nên quan tâm hơn nữa đến giá trị thời gian của tiền. Cụ thể là công ty nên đặc biệt quan tâm đến tỷ lệ chiết khấu. Tỷ lệ chiết khấu cần được tính chính xác và đầy đủ thì giá trị dòng tiền theo thời gian trong dự án mới có thể chính xác và từ đó kết quả đánh giá dự án mới được phản ánh đầy đủ.
Bảng số 18: Các chỉ tiêu về lãi suất và tỷ lệ vốn góp của dự án
Stt Các chỉ tiêu về lãi và tỷ lệ vốn Đơn vị Giá trị Ghi chú
1 Lãi suất vay vốn dài hạn % 16.0
2 Lợi nhuận kỳ vọng của chủ đầu
tư % 18.0
3 Lãi suất vốn huy động từ khách
hàng % 0
4 Thuế thu nhập doanh nghiệp % 25.0
5 Phần bù rủi ro % 2.0
6 Hệ số chiết khấu % 7.4
7 Cơ cấu vốn của dự án
- Tỷ lệ vốn chủ sở hữu % 16.9
- Tỷ lệ vốn huy động từ
khách hàng % 63.2
Thực tế rất nhiều doanh nghiệp hiện nay đang huy động nguồn vốn góp của khách hàng mà không mất chi phí lãi nên Công ty có thể áp dụng hình thức góp vốn đầu tư và ưu tiên quyền chọn mua sản phẩm của dự án cho khách hàng khi đầu tư dự án. Với hình thức này Công ty hoàn toàn có thể huy động được nguồn vốn của khách hàng mà không phải chi trả lãi suất. Vì thế yêu cầu trong mỗi dự án là việc xác định chính xác chi phí vốn dành cho mỗi nguồn vốn đê làm căn cứ tính toán tỷ lệ chiết khấu cho dự án.
Áp dụng công thức tính chi phí trung bình sử dụng vốn để tính toán lại hệ số chiết khấu của dự án như sau :
WACC = WdKd(1-T) + ... + WsKs Ta tính được WACC = 5,4%
Từ đó hệ số chiết khấu r = 5,4% + 2% = 7,4%
(2% là phần bù rủi do mà công ty dự tính áp dung cho các dự án)
Với tỷ lệ chiết khấu được xác lập lại thì luồng tiền ròng của dự án được tính toán lại cụ thể ở bảng 19 (xem ở phần phụ lục)
Khi đó thì ta tính được IRR của dự án là : 17,07% và lớn hơn rất nhiều so với tỷ lệ chiết khấu là 7,4% hơn nữa NPV cũng được xác định lại là 103.973.666
Với Tỷ lệ chiết khấu được tính lại thì hiệu quả dự án được thẩm định lại thì dự án khả thi hơn hẳn mặc dù IRR của dự án gần như không thay đổi nhưng giá trị hiện tại ròng NPV của dự án tăng đáng kế. Thời gian thu hồi vốn của dự án cũng rút ngắn lại và chính xác hơn, điều này đảm bảo cho việc giữ an toàn cho nguồn vốn đầu tư của công ty