Thị trƣờng tớn phiếu KBNN bắt đầu hoạt động từ năm 1995 và là kờnh huy động vốn với chi phớ thấp cho ngõn sỏch Nhà nƣớc. Đặc biệt, từ thỏng 7 năm 2000 thị trƣờng tớn phiếu kho bạc, cựng với tớn phiếu NHNN, đó trở thành nguồn cung cấp hàng hoỏ chủ yếu cho NVTTM. Hiện nay, thị trƣờng cú 44 thành viờn là cỏc TCTD, CtyBH, quỹ đầu tƣ...
Bảng 2.5: Hoạt động thị trường đấu thầu tớn phiếu kho bạc, 1997 - 2002
Năm
Tổng số phiờn giao dịch
trong năm Giỏ trị phỏt hành
dự kiến (tỷ VND) Giỏ trị trỳng thầu (tỷ VND) 365 ngày 364 ngày 182 ngày 1997 37 4.190 2.917,5 1998 46 5.130 4.011 1999 46 4.400 3.011 2000 3 43 6.750 4.766 2001 40 8.550 3.955 2002 50 6 8.410 8.410
Tổng 132 133 6 37.430 28.290,5
Nguồn: Ngõn hàng Nhà nƣớc Việt Nam
Mặc dự cú tới 44 thành viờn song số lƣợng thành viờn thực sự tham gia đấu thầu và thắng thầu chỉ rất ớt (5 thành viờn). Mỗi phiờn giao dịch chỉ cú từ 1 đến 5 thành viờn, chủ yếu là những thành viờn cú vốn lớn nhƣ NHTMQD, tham gia. Cỏc NHTM cổ phần, cỏc tổ chức tài chớnh cú vốn nhỏ và lói suất huy động cao thƣờng khú cú khả năng tiếp cận với loại đầu tƣ này. Năm 2002, khối lƣợng trỳng thầu của NHTMQD là 98%. Cỏc NHTMCP cú vốn điều lệ thấp, cỏc chi nhỏnh ngõn hàng nƣớc ngoài hiện nay (trừ chi nhỏnh ngõn hàng của Mỹ) bị giới hạn phạm vi huy động tiền đồng khụng quỏ 25% tổng vốn điều lệ nờn thiếu tiền đồng để tham gia thị trƣờng này.
Kỳ hạn của tớn phiếu kho bạc chƣa thực sự đa dạng, chỉ cú 3 loại kỳ hạn là 365 ngày, 364 ngày, 182 ngày và đa số cú kỳ hạn gần 1 năm. Kỳ hạn nhƣ vậy cú thể thuận tiện cho Bộ Tài chớnh trong việc quản lý và cõn đối cỏc dũng tiền của ngõn sỏch song lại ớt khuyến khớch cỏc NHTM mua. Lý do là cỏc NHTM thƣờng đầu tƣ vào tớn phiếu kho bạc nhƣ là một loại chứng khoỏn ngắn hạn để đảm bảo tớnh khả dụng mà vẫn tối đa đƣợc hiệu quả sử dụng vốn; Tuy vậy, kỳ hạn 1 năm với cỏc NHTM là quỏ dài, đặc biệt trong điều kiện thị trƣờng thứ cấp cho tớn phiếu kho bạc lại chƣa phỏt triển.