Sau cổ phần hoỏ hoạt động sản xuất kinh doanh của cỏc doanh nghiệp đều được triển khai tớch cực. Tuy nhiờn vẫn cũn nhiều vấn đề cần được quan tõm, như.
1) Chưa xỏc định rừ ràng quyền sử dụng đất và tài sản
Cỏc địa phương vẫn tiếp tục cho doanh nghiệp thuờ đất với giỏ thấp, giao đất với giỏ thấp hơn so với giỏ thị trường, nhưng do sự thiếu rừ ràng về quyền sử dụng đất đó làm nảy sinh nhiều khú khăn cho cỏc doanh nghiệp cổ phần hoỏ trong việc xõy dựng nhà xưởng, kết cấu hạ tầng...; hay gúp vốn liờn doanh bằng tài sản cú trờn đất mà doanh nghiệp đang sử dụng.
Khi cũn là thành viờn trong cỏc tổng cụng ty, hầu hết cỏc dõy chuyền sản xuất chớnh hoặc cỏc tài sản lớn đều do tổng cụng ty đầu tư, đứng tờn sở hữu, nhưng khi cổ phần hoỏ việc chuyển giao đăng ký chưa được dứt điểm, gõy ra tỡnh trạng quyền sở hữu tài sản khụng rừ ràng. Sự khụng rừ ràng về quyền lợi và trỏch nhiệm đó khiến cho doanh nghiệp cổ phần hoỏ gặp nhiều vướng mắc, nhất là khi
doanh nghiệp triển khai mở rộng, liờn doanh, hợp tỏc kinh doanh... với cỏc đối tỏc khỏc.
2) Tiếp cận tớn dụng Nhà nước khú khăn hơn
Theo cỏc doanh nghiệp, sau cổ phần hoỏ, tỷ trọng vay từ nguồn tớn dụng thương mại nhà nước đó giảm đi đỏng kể.
Sự phõn biệt đối xử đối với doanh nghiệp cổ phần hoỏ cũn thể hiện rừ qua cỏc điều kiện về thế chấp, cầm cố tài sản khi cho vay
3) Trở ngại về việc cử cỏn bộ đại diện quản lớ trực tiếp phần vốn nhà nước (dưới 50%) tại cụng ty cổ phần
Những cỏn bộ được cử làm đại diện trực tiếp quản lớ phần vốn nhà nước tại cụng ty cổ phần khi hết tuổi lao động, được doanh nghiệp nhà nước (cụng ty mẹ, tổng cụng ty) cho nghỉ hưu theo chế độ, nhưng cú người khụng chịu rời khỏi chức vụ, mặc dự họ đó nhận sổ hưu và chế độ! Doanh nghiệp nhà nước (tổng cụng ty hoặc cụng ty mẹ) muốn cử người thay thế cũng khụng được, nếu Hội đồng quản trị cụng ty cổ phần khụng chấp nhận! Bởi vỡ, Hội đồng quản trị cụng ty cổ phần khụng muốn cú đại diện Nhà nước tham gia với lý do khụn khộo chưa đến kỳ đại hội cổ đụng.
Mà nếu muốn triệu tập Đại hội cổ đụng bất thường thỡ phải cú đủ số lượng cổ đụng đại diện cho số lượng cổ phần tối thiểu theo quy định của Điều lệ đề nghị triệu tập Đại hội thỡ mới cú giỏ trị. Nhưng bản thõn những cỏn bộ đại diện phần vốn Nhà nước đương chức tại cụng ty cổ phần lại khụng muốn làm đơn yờu cầu triệu tập Đại hội.
Nếu cú triệu tập được Đại hội thỡ người được cử vào thay thế người đại diện vốn Nhà nước đương chức cũng khú cú thể được trỳng cử, vỡ tỷ lệ phiếu ủng hộ tương ứng với số cổ phần Nhà nước chỉ chiếm dưới 50%.
4) Về việc quản lý phần vốn Nhà nước trong cụng ty cổ phần mà Nhà nước khụng nắm giữ cổ phần chi phối
Trong trường hợp xột thấy cụng ty cổ phần hoạt động kộm hiệu quả và cú khả năng "chệch hướng", thỡ tổng cụng ty hoặc cụng ty mẹ là người đại diện quản lý phần vốn Nhà nước muốn bỏn hết toàn bộ số cổ phần của Nhà nước trong cụng ty cổ phần để thu lại vốn về cho Nhà nước, nhưng lại khụng thể nào bỏn được. Vỡ lý do sau đõy:
+ Cụng ty cổ phần chưa (hoặc khụng muốn) đăng ký tham gia thị trường chứng khoỏn, nờn doanh nghiệp nhà nước khụng thể nào giao dịch chào bỏn trờn thị trường chứng khoỏn được.
+ Trong cỏc năm qua khi cổ phần hoỏ giỏ trị doanh nghiệp nhà nước khụng tớnh đến giỏ trị quyền sử dụng đất. Vỡ vậy, nếu Nhà nước chỉ chuyển nhượng cổ phần của mỡnh cho cỏc nhà đầu tư vốn khỏc đỳng bằng mệnh giỏ ban đầu của cổ phiếu phỏt hành thỡ Nhà nước sẽ thua thiệt rất lớn, bởi giỏ trị quyền sử dụng đất cũn nằm lại trong tay những cổ đụng khỏc. Cỏc cổ đụng khỏc sẽ hưởng toàn bộ giỏ trị quyền sử dụng đất để đầu tư vào cỏc mục đớch khỏc để kiếm lời. Vớ dụ thụng qua hỡnh thức gúp vốn bằng đất đai (một phần hay toàn bộ) của mỡnh với một đối tỏc khỏc (nước ngoài chẳng hạn) và ngay trong quỏ trỡnh đầu tư của liờn doanh họ lại chuyển nhượng cho một đối tỏc khỏc để thu lại bằng tiền toàn bộ giỏ trị quyền sử dụng đất đó gúp vào liờn doanh.
Vỡ vậy, Nhà nước cần cú cơ chế bắt buộc cỏc cụng ty cổ phần phải niờm yết đăng ký tham gia thị trường chứng khoỏn để đảm bảo mụi trường lành mạnh cho cỏc cổ đụng yờn tõm đầu tư vốn.
5) Về tổ chức chớnh trị - xó hội trong cụng ty cổ phần và cỏc mối quan hệ giữa cụng ty cổ phần do Nhà nước chiếm giữ trờn 50% vốn điều lệ với tổng cụng ty hoặc cụng ty mẹ
Theo văn bản quy định của Nhà nước và của Tổng Liờn đoàn Lao động Việt Nam đều xỏc định rằng: doanh nghiệp nhà nước thành viờn của tổng
cụng ty (90, 91) sau khi cổ phần hoỏ thành cụng ty cổ phần do Nhà nước chiếm giữ trờn 50% vốn điều lệ thỡ cụng ty cổ phần đú là đơn vị thành viờn của tổng cụng ty.
Nhưng cũn đối với bộ phận doanh nghiệp nhà nước sau khi cổ phần hoỏ chuyển thành cụng ty cổ phần, Nhà nước chiếm giữ dưới 50% vốn điều lệ thỡ chưa cú văn bản nào quy định cụng ty cổ phần này cú là thành viờn của tổng cụng ty hay khụng?
Cũng theo quy định của Bộ Tài chớnh, cụng ty cổ phần được cổ phần hoỏ từ doanh nghiệp nhà nước thành viờn của tổng cụng ty do Nhà nước chiếm giữ trờn 50% vốn điều lệ tuy vẫn là đơn vị thành viờn của tổng cụng ty nhưng khụng phải tham gia đúng gúp bất kỳ một khoản kinh phớ nào - tức là khụng phải làm nghĩa vụ của một cụng ty thành viờn (trừ chi trả cổ tức theo cổ phần như đối với mọi cổ đụng khỏc)! Như vậy, cú nghĩa là cỏc cụng ty cổ phần được coi là "thành viờn" của tổng cụng ty cũng khụng được hưởng quyền lợi của một thành viờn của tổng cụng ty? Bởi vỡ, bao giờ quyền lợi và nghĩa vụ cũng phải đi đụi với nhau đối với mỗi thành viờn trong một tổ chức, dự đú là tổng cụng ty hay cỏc hiệp hội chuyờn ngành (Vớ dụ: Hiệp hội Xi măng, Hiệp hội Xõy dựng). Nếu cỏc thành viờn khụng đúng gúp một phần kinh phớ (dự là rất nhỏ gọi là lệ phớ sinh hoạt) thỡ làm sao tổng cụng ty cú thể chi khen thưởng, chi tham quan, học tập, hội họp và cỏc hoạt động khỏc cho cỏc cụng ty cổ phần đú giống như cỏc doanh nghiệp nhà nước thành viờn mỗi khi tổ chức tập trung tại tổng cụng ty?