LSCK là tỷ lệ sinh lời cần thiết mà nhà đầu tư yờu cầu đối với một DA, là cơ sở để chiết khấu cỏc dũng tiền trong việc xỏc định giỏ trị hiện tại rũng của DA. Việc phõn tớch và thẩm định LSCK khụng thể tỏch rời phõn tớch mối quan hệ giữa rủi ro và lợi tức của tài sản tài chớnh. Cỏc nguyờn tắc thẩm định lói suất chiết khấu cần tuõn theo là:
- Mối quan hệ giữa rủi ro và lợi tức kỳ vọng: Mức độ rủi ro của DA càng cao thỡ lợi tức kỳ vọng vào DA phải càng cao.Nếu rủi ro của DA đang xem xột ngang bằng với mức độ rủi ro của cỏc DA do NH thực hiện trước đõy thỡ LSCK trước đõy được xem xột cẩn trọng để chọn làm LSCK cho DA hiện tại. Nếu cú sự khỏc biệt thỡ cần phải cú những điều chỉnh cần thiết đối với LSCK quỏ khứ để lựa chọn một mức LSCK mới cho DA hiện tại.
- Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn đầu tư tài trợ cho DA xem xột và cơ cấu vốn của DN: Nhỡn chung trong quỏ trỡnh TĐ TCDA, người ta thường ngầm hiểu mức độ rủi ro và cơ cấu đầu tư của DA hiện tại tương tự với doanh nghiệp. Trong tỡnh huống này cỏc cỏn bộ NH hoàn toàn cú thể xem xột chọn chi phớ vốn bỡnh quõn gia quyền(WACC) của doanh nghiệp làm LSCK cho DA đang xem xột.
chớnh khỏc và cỏc DA khỏc cựng mức độ rủi ro: Tỷ lệ sinh lời tốt nhất hay chi phớ cơ hội của DA hiện tại chớnh là tỷ lệ sinh lời kỳ vọng cao nhất trong số cỏc DA bị bỏ qua. Việc thẩm định LSCK cần được đặt trong tương quan với cỏc tài sản tài chớnh khỏc cú cựng mức độ rủi ro và thực hiện những điều chỉnh cần thiết để tỡm ra chi phớ vốn của DA mà doanh nghiệp theo đuổi.
- Nguyờn tắc nhất quỏn trong mối quan hệ giữa xỏc định dũng tiền và lựa chọn LSCK
Nguyờn tắc này chỉ ra là nếu dũng tiền hoạt động hoàn toàn thuộc về cỏc chủ sở hữu thỡ LSCK nờn được chọn với tư cỏch là chi phớ cơ hội của vốn chủ sở hữu. Khi dũng tiền được xỏc định do cả chủ nợ và chủ sở hữu hưởng thỡ LSCK nờn được chọn là chi phớ bỡnh quõn gia quyền vốn đầu tư của DA. Như vậy khi NH tài trợ cho DA thỡ LSCK phải là chi phớ vốn trung bỡnh của vốn(WACC). WACC = kc.(F/(D+F))+kd.(1-T).(D/(D+F)) F: Số vốn chủ sở hữu D: Số vốn vay nợ kd: Lói vay kc: Chi phớ vốn chủ sở hữu T: Thuế