chớnh
1.3.4.1. Cỏc nhõn tố chủ quan
- Tõm lý của nhà quản trị tài chớnh: Đõy là nhõn tố thuộc về sự “bảo thủ” hay “phúng khoỏng” của nhà quản lý tài chớnh. Nếu với nhà quản lý tài chớnh cú tõm lý “phúng khoỏng” thớch mạo hiểm, rủi ro thỡ sẽ sử dụng nhiều nợ khi đú thỡ độ bẩy của đũn bẩy tài chớnh sẽ cao và ngược lại với những nhà quản trị tài chớnh cú tõm lý “ bảo thủ” thỡ họ khụng thớch phiờu lưu mạo hiểm nờn họ thường lựa chọn phương ỏn tài trợ dựng rất ớt nợ thậm chớ là khụng dựng nợ mà họ chỉ sử dụng vốn chủ sở hữu khi đú thỡ rừ ràng là đũn bẩy tài chớnh sẽ ớt được dựng và lẽ dĩ nhiờn là hiệu quả sử dựng đũn bẩy tài chớnh sẽ khú mà cú thể cao được.
- Trỡnh độ người lónh đạo: Vấn đề trỡnh độ của người lónh đạo rất quan trọng vỡ khi những nhà lónh đạo mà trỡnh độ khụng cao họ khụng hiểu thấu đỏo cỏc vấn đề về đũn bẩy tài chớnh thỡ việc sử dụng đũn bẩy tài chớnh là khú khăn. Vỡ họ khụng thấy được vai trũ của đũn bẩy nờn sẽ khụng sử dụng một cỏch cú hiệu quả đũn bẩy tài chớnh. Vớ dụ như khi họ khụng biết gỡ về việc sử dụng đũn bẩy tài chớnh thỡ cú khi đũn bẩy tài chớnh phỏt huy tỏc dụng mà họ khụng hề hay biết để cú thể nhờ đũn bẩy tài chớnh làm cho thu nhập trờn cổ phần thường lớn nhất. Hoặc cú khi đũn bẩy tài chớnh đang thể hiện mặt trỏi của nú thỡ lại dựng nú một cỏch vụ thức dẫn đến hậu quả khụng tốt cho doanh nghiệp (trong khi tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu thấp hơn rất nhiều lần chi phớ lói vay thỡ đương nhiờn càng sử dụng nợ thỡ càng làm cho tỷ suất sin lời trờn vốn chủ càng thấp). Chớnh vỡ thế mà trỡnh độ của nhà lónh đạo doanh nghiệp cú ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả sử dụng đũn bẩy tài chớnh.
- Chiến lược phỏt triển doanh nghiệp: Hiệu quả sử dụng đũn bẩy cũn phụ thuộc vào chiến lược phỏt triển của doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp đang cú chiến lược mở rộng quy mụ, lĩnh vực hoạt động thỡ sẽ rất cần vốn
nờn việc vay nợ hay sử dụng vốn cổ phần thường, vốn cổ phần ưu đói là việc tất yếu xảy ra. Khi đú lại chịu ảnh hưởng của cỏc quyết định tài chớnh từ cỏc nhà quản trị tài chớnh. Nếu doanh nghiệp đang cú khuynh hướng chuyển đổi lĩnh vực từ lĩnh vực ớt rủi ro sang lĩnh vực nhiều rủi ro hơn thỡ rất cú thể nợ sẽ được sử dụng ớt đi trong tương lai để nhằm khụng làm tăng hơn nữa rủi ro đối với doanh nghiệp. Khi đú thỡ đũn bẩy tài chớnh sẽ giảm độ bẩy của nú trong doanh nghiệp đú.
- Việc sử dụng đũn bẩy hoạt động: Đũn bẩy hoạt động là nhõn tố tỏc động rất lớn đến hiệu quả sử dụng đũn bẩy tài chớnh. Trước hết phải tỡm hiểu chung về đũn bẩy hoạt động hay đũn bẩy kinh doanh. Đũn bẩy kinh doanh phản ỏnh mối quan hệ giữa chi phớ cố định và chi phớ biến đổi. Mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh sẽ rất lớn ở những doanh nghiệp cú chi phớ cố định cao hơn chi phớ biến đổi. Nhưng đũn bẩy kinh doanh chỉ tỏc động tới lợi nhuận trước thuế và lói vay, bởi lẽ hệ số nợ khụng ảnh hưởng tới độ lớn của đũn bẩy kinh doanh. Cũn mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy tài chớnh chỉ phụ thuộc vào hệ số nợ, cổ tức ưu đói khụng phụ thuộc vào kết cấu chi phớ cố định và chi phớ biến đổi của doanh nghiệp. Do đú, đũn bẩy tài chớnh khụng tỏc động tới thu nhập trước thuế và lói vay. Tuy nhiờn thỡ sự thay đổi của thu nhập trước thuế và lói vay lại là lực tỏc động để tạo nờn lực bẩy cho đũn bẩy tài chớnh. Vỡ vậy, khi ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh chấm dứt thỡ ảnh hưởng của đũn bẩy tài chớnh sẽ tiếp tục để khuyếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) khi doanh thu thay đổi. Điều này chứng tỏ ảnh hưởng trực tiếp và rất lớn của đũn bẩy kinh doanh tới hiệu quả của đũn bẩy tài chớnh. Nếu đũn bẩy kinh doanh mà tốt thỡ sự thay đổi của thu nhập trước thuế và lói vay là lớn từ đú mà đũn bẩy tài chớnh phỏt huy tốt hơn sức mạnh của mỡnh để bẩy mạnh mẽ hơn thu nhập trờn vốn cổ phần thường. Nếu sử dụng đũn bẩy hoạt động khụng tốt thỡ thu nhập trước thuế và lói vay khụng được bẩy thậm trớ cũn làm giảm thu nhập trước thuế và lói vay điều này đương nhiờn là làm giảm hiệu quả của việc sử dụng đũn bẩy tài chớnh. Nhưng cũng phải đề cập đến một khớa
cạnh mà bản thõn doanh nghiệp cũng khú cú thể quyết định được hiệu quả sử dụng đũn bẩy hoạt động vỡ việc sử dụng đũn bẩy hoạt động nhiều hay ớt nú cũn phụ thuục vào nhiều nhõn tố khỏch quan khỏc, chẳng hạn như lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp…
- Uy tớn doanh nghiệp: Trong doanh nghiệp nếu họ muốn sử dụng đũn bẩy tài chớnh thỡ điều đầu tiờn là họ phải tỡm được nguồn để huy động nợ, hay vốn cổ phần ưu đói. Điều này đối với một số doanh nghiệp thỡ khụng phải là khú nhưng đối với một số doanh nghiệp thỡ đõy quả là vấn đề rất nan giải. Tại sao lại như vậy? Điều này giải thớch theo một gúc độ nào đú thỡ nú chớnh là uy tớn của doanh nghiệp trờn thị trường. Nếu cú uy tớn tốt thỡ việc vay nợ hay huy động vốn cổ phần thường khụng phải là khú, và tốn kộm. Nhưng nếu uy tớn của doanh nghiệp khụng đủ tạo niềm tin cho chủ nợ và cổ đụng ưu đói thỡ việc huy động thờm nợ và vốn cổ phần ưu đói quả là khú khăn và chi phớ lớn hơn. Chớnh việc huy động này tỏc động đến mức độ sử dụng đũn bẩy tài chớnh của doanh nghiệp và từ đú nú tỏc động đến hiệu quả sử dụng đũn bẩy tài chớnh. Mặt khỏc, khi một doanh nghiệp cú uy tớn tốt thỡ trong quỏ trỡnh sử dụng đũn bẩy tài chớnh sẽ tạo được rất nhiều thuận lợi. Chẳng hạn như khi doanh nghiệp thực sự gặp khú khăn về tài chớnh nhưng do uy tớn tốt thỡ cú thể hoón được nợ, thậm chớ cũn huy động thờm được nợ để khắc phục khú khăn về tài chớnh, điều này khụng những hạn chế được mặt trỏi của đũn bẩy tài chớnh mà cũn trỏnh cho doanh nghiệp phải đi đến một kết cục xấu…
- Cỏc nhõn tố khỏc thuộc về doanh nghiệp