Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)
Bảng 2.9. Tỷ suất sinh lời trên doanh thu Chỉ tiêu
Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011
Doanh thu thuần (VND)
64.862.392.336 12.608.127.426 9.028.901.740 Giá vốn hàng bán (VND) 55.609.466.387 9.951.442.659 5.293.029.360 Chi phí tài chính 1.154.563.921 262.636.266 53.151.575 Chi phí BH và QLDN (VND)
7.399.269.995
2.472.027.291 3.641.303.607
Lợi nhuận sau thuế (VND)
676.918.369 105.328.588 66.632.789
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (%)
1,04 0,84 0,74
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
ROS là tỷ suất quan trọng đối với các nhà quản trị vì nó cho biết khả năng kiểm soát các chi phí hoạt động cũng như phản ánh tính hiệu quả của quá trình hoạt động kinh doanh, nó cho biết lợi nhuận do doanh thu tiêu thụ sản phẩm đem lại. Qua bảng phân tích, ta có thể thấy tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu đang có xu hướng tăngqua từng năm. Đây là dấu hiệu tốt cho thấy công ty đang kinh doanh ngày một tốt, doanh thu đem lại hàng năm đều cao, năm sau cao hơn năm trước mặc cho các chi phí hoạt động cũng đang tăng dần theo doanh thu. Cụ thể:
Năm 2011, tỷ suất sinh lời trên doanh thu là 0,74%, đến năm 2012 thì tỷ suất này đạt mức 0,84, tăng so với năm 2011 là 0,1%. Điều này cho ta biết cứ 100 đồng doanh thu thuần tạo ra được 0,74 đồng lợi nhuận trong năm 2011 và 0,84 đồng lợi nhuận trong năm 2012. Doanh thu thuần tăng từ 9.028.901.740 đồng năm 2011 lên đến 12.608.127.426 đồng năm 2012 (tăng 39,64%), sự gia tăng của giá vốn và các chi phí khác chậm cũng gia tăng mạnh, duy chỉ có chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp là giảm xuống. Tác động tổng hợp của các loại chi phí này đã làm cho lợi nhuận sau 45
thuế năm 2012 mặc dù có tăng lên nhưng vẫn còn thấp. Điều này đã làm cho tỷ suất sinh lời trên doanh thu năm 2012 có tăng lên nhưng vẫn còn rất thấp.
Năm 2013, tỷ suất này lại tiếp tục tăng lên từ 0,84% lên 1,04%. Có thể nói năm 2013 là một năm kinh doanh tốt vượt bậc của Công ty khi mà doanh thu thuần tăng 414,45% chỉ trong một năm. Nguyên nhân là do trong năm Công ty có thực hiện một số hợp đồng mua bán và sử chữa với một số tập đoàn, công ty lớn với giá trị hợp đồng cao. Cụ thể, ngày 25/03/2013, Công ty có thực hiện hợp đồng mua bán bộ cáp treo ADSS 12Fo khoảng vượt 100m và 200m với Công ty Cổ phần Đầu tư quốc tế Viettel với tổng giá trị hợp đồng trên 26 tỷ đồng; hợp đồng mua bán máy hàn quang và các phụ kiện đi kèm với Công ty TNHH Truyền hình cáp Alpha Quảng Ninh trị giá $12.235,74,... Chính vì vậy, năm 2013, lợi nhuận sau thuế của Công ty đã tăng thêm 542,67% so với năm 2012. Tuy nhiên, sự gia tăng của doanh thu thuần đồng nghĩa với việc các chi phí giá vốn hàng bán, chi phí quản lý kinh doanh cũng đồng loạt tăng lên, trong đó tăng mạnh nhất là giá vốn hàng bán khi tăng 458,81% và chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 199,32%. Chính điều này đã làm cho lợi nhuận sau thuế bị giảm đi khá nhiều.
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
Biểu đồ 2.15. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
32,496,866,562 2.50 30,000,000,000 2.08 2.00 25,000,000,000 1.65 1.50 20,000,000,000 1.16 15,000,000,000 1.00 9,114,102,522 10,000,000,000 4,037,661,354 0.50 5,000,000,000 66,632,789 105,328,588 676,918,369 0 0.00 2011 2012 2013 Tổng cộng tài sản Lợi nhuận sau thuế
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
Từ năm 2011 đến năm 2013, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản có xu hướng tăng nhưng không đều, cụ thể:
Năm 2011, tỷ suất lợi nhuận trên tài sản của Công ty là 1,65% nhưng đến năm 2012 thì tỷ suất này giảm xuống còn 1,16% (giảm so với năm 2011 là 0,49%), tức là năm 2012 cứ 100 đồng tài sản được đầu tư thì Công ty thu về ít hơn năm 2011 0,49 đồng lợi nhuận sau thuế. Việc giảm khả năng sinh lời trên đã cho thấy nhìn chung với số vốn Công ty bỏ ra thì việc thu lại lợi nhuận chưa cao, hiệu quả sử dụng vốn giảm và vẫn còn thấp. Nguyên nhân là do lợi nhuận sau thuế năm 2012 chỉ tăng thêm 58,07% 46
trong khi đó do Công ty đi vay ngắn hạn và chiếm dụng vốn nhiều từ phía nhà cung cấp đã làm cho tổng tài sản năm 2012 tăng với tốc độ cao hơn khi tăng thêm 125,73% chỉ sau 1 năm.
Năm 2013, tỷ suất này lại tăng lên và ở mức cao hơn năm 2011 khi đạt 2,08%. Tỷ suất này tăng lên do trong năm 2013, Công ty kinh doanh rất tốt, doanh thu thu về cao vượt trội so với các năm trước vì vậy lợi nhuận sau thuế cũng thế mà tăng cao hơn.
Tổng tài sản vẫn tăng nhanh nhưng không tăng mạnh bằng lợi nhuận sau thuế đã làm cho tỷ suất sinh lời năm 2013 vì thế mà tăng thêm 0,92% so với năm 2012, tức là năm 2013 với 100 đồng tài sản được đầu tư thì Công ty thu về nhiều hơn năm 2012 là 0,92 đồng.
Tuy nhiên, so với việc đầu tư vào tổng tài sản và lợi nhuận sau thuế thu được về giá trị tuyệt đối thì Công ty vẫn chưa sử dụng được triệt để lợi ích mà tài sản đem lại.Trong thời gian tới, Công ty cần có những biện pháp khai thác năng lực sinh lời của tài sản. Những phân tích trên về khả năng sinh lời của tài sản còn chịu tác động bởi cấu trúc nguồn vốn. Mà cấu trúc nguồn vốn của công ty qua các năm lại không giống nhau và chi phí sử dụng vốn vay cũng khác nhau. Vì vậy, để thấy rõ thực sự khả năng sinh lời của tài sản ta xem xét chỉ tiêu tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản cố định RE. Chỉ tiêu này, khóa luận tốt nghiệp xin được trình bày ở những phần sau.
Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản thông qua mô hình Dupont
Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần kinh doanh ROA=
×
Doanh thu thuần kinh doanh Tài sản bình quân
ROA=Tỷ suất sinh lời trên doanh thu ×Hiệu suất sử dụng tài sản
Muốn lý giải diễn biến quá khứ của ROA của Công ty, hay dự báo giá trị tương lai của ROA phải cẩn thận lưu ý đến tổ hợp lợi nhuận ròng, doanh thu và tổng tài sản của công ty. Đi phân tích cụ thể sau đây sẽ giúp ta hiểu rõ lý do.
Bảng 2.10.Mức độ ảnh hưởng của ROS và Hiệu suất sử dụng tài sản lên ROA Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011 ROS (%) 1,04 0,84 0,74 HS SỬ DỤNG TỔNG TS (Lần) 2,00 1,38 2,24 ROA(%) 2,08 1,16 1,65 DELTA ROA (%) 0,92 -0,49
Ảnh hưởng ROS (%) 0,42 0,13 Ảnh hưởng của HS sử dụng tổng TS (%) 0,50 -0,62
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
Năm 2011-2012: ROA giảm từ 1,65% năm 2011 xuống chỉ còn 1,16% vào năm 2012. Năm 2012, do tỷ suất sinh lời trên doanh thu(ROS) chỉ tăng nhẹ, trong khi số 47
vòng quay tổng tài sản giảm mạnh hơn, tác động tổng hợp này đã kéo theo hậu quả là với 100 đồng tài sản đầu tư tại Công ty chỉ đem lại 1,16 đồng lợi nhuận. năm 2012 Công ty đầu tư vào tài sản thì nhiều mà lợi nhuận mang lại chưa cao. Với khả năng quản lý chi phí của công ty không hiệu quả dẫn đến ROS chỉ tăng thêm0,1% khiến cho hiệu quả sinh lời trên tổng tài sản tăng 0,13%, mặt khác cũng trong năm 2012, khả năng quản lý tài sản (đặc biệt là quản lý khoản phải thu) của Công ty cũng giảm, tốc độ quay vòng vốn của tài sản giảm 0,86 vòng khiến cho ROA giảm 0,62%. Tác động của cả ROS tăng chậm và Hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm nhanh hơn đã khiến cho hiệu quả sinh lời tài sản của Công ty giảm với mức giảm 0,49% hay 100 đồng tài sản năm 2012 đã tạo ra ít hơn năm 2011 là 0,49 đồng lợi nhuận.
Năm 2013, gói kích thích kinh tế của chính phủ đã đóng góp một phần không nhỏ cho sự tăng trưởng của các doanh nghiệp dịch vụ thương mại. Bên cạnh đó, nhu cầu về các loại máy móc, thiết bị điện, điện tử và tin học,...được cải thiện rõ rệt. ROS tăng từ 0,84% lên đến 1,04%, tác động của ROS tăng lên khiến cho ROA tăng 0,42%, hay 100 đồng tài sản doanh nghiệp đầu tư đã tạo ra nhiều hơn năm 2012 là 0,42 đồng lợi nhuận. Năm 2013, tình hình quản lý tài sản của công ty đã khả quan hơn khi hiệu suất sử dụng tài sản tăng từ 1,38 lần lên2,00 lần, điều này đã tác động làm ROS tăng 0,50%, lúc này 100 đồng tài sản bỏ ra, thu được nhiều đồng lợi nhuận sau thuế hơn. Tác động cộng hưởng của ROS và Hiệu suất sử dụng tổng tài sản đã làm cho tỷ suất sinh lời đầu tư vào tài sản tăng so với năm 2012.
Tóm lại, qua phân tích Dupont ở trên có thể nhận thấy rằng khả năng sinh lời tài sản của Công ty có xu hướng tăng qua 3 năm phân tích, điều này bị ảnh hưởng bởi cả hai nhân tố là ROS và hiệu suất sử dụng tổng tài sản.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Đơn vị tính: VND
Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011
Lợi nhuận sau thuế
676.918.369 105.328.588 66.632.789 Vốn chủ sở hữu 6.310.249.476 5.633.331.107 3.993.839.779 ROE (%) 10,73 1,87 1,67
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
Cũng giống như các chỉ số đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh đã phân tích
ở trên, ta cũng dễ thấy tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu đang có xu hướng tăng dần, năm sau lại tăng nhanh hơn năm trước. Có thể nói đây là một dấu hiệu tốt đối với Công ty. Cụ thể:
Năm 2012 tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu là 1,87%, tăng so với năm 2011 là 0,2% , tức là cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu được đầu tư thì công ty thu về 1,87 đồng 48
lợi nhuận ròng năm 2012. Sang năm 2012, tỷ suất này tăng mạnh hơn năm trước khi đạt mức10,73% (tăng8,86%). Nguyên nhân của việc tăng đột ngột là do trong năm lợi nhuận ròng tăng 542,67% so với năm 2012, còn vốn chủ sở hữu chỉ tăng nhẹ với tốc độ tăng là 12,02% nên đã làm tỷ suất tăng mạnh trong năm.
Mô hình phân tích Dupont
Để bóc tách chi tiết hơn những yếu tố tác động lên chỉ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) của Công ty, khóa luận sẽ nghiên cứu theo mô hình Dupont. ROE sẽ được phân tích trên 2 yếu tố: Đòn bẩy tài chínhvà tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản.
Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản
= ×
Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản ROE =ROA × Vốn chủ sở hữu
Bảng 2.12. Phân tích ROE theo mô hình Dupont Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011 ROA (%) 2,08 1,16 1,65 Tổng TS/VCSH (Lần) 5,15 1,62 1,01 ROE (%) 10,73 1,87 1,67
Ảnh hưởng của ROA 1,50 -0,50 Ảnh hưởng của Tổng TS/VCSH (%) 7,36 0,70 Delta ROE (%) 8,86 0,20
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
ROE của Công ty trong thời gian gần đây luôn ở mức khá cao, bình quân trên
4,76%. Mặc dù vậy, việc phân tích theo mô hình Dupont lại cho thấy đang có sự thay đổi trong 2 yếu tố cấu thành ROE và đạt mức cao nhất tại năm 2013 với 100 đồng vốn
chủ sở hữu tạo ra 10,73 đồng lợi nhuận, điều này là do ảnh hưởng của 2 nhân tố trong mô hình Dupont, cụ thể:
Trước hết là ảnh hưởng của chỉ tiêu tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản đến ROE, có thể nhận thấy rằng ROA có xu hướng dù tăng nhưng bất ổn định và đạt mức cao nhất năm 2013 là 2,08%, điều này dẫn đến ảnh hưởng không nhỏ đến ROE qua các năm.Trong 3 năm 2011, 2012 và 2013, chỉ duy nhất năm 2012 là ROA có tác động làm giảm khả năng sinh lời của ROE (tác động của ROA làm ROE giảm0,5%), còn năm 2013, do ROAtăng mạnh nhất (tăng 0,92%) do công ty làm ăn có lãi, doanh thu và lợi nhuận thu về cao hơn mọi năm bởi trong năm 2013 Công ty đã kí kết được nhiều hợp đồng mua bán với giá trị cao, chính điều này đã khiến ROA tăng kéo theo khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu cũng tăng thêm1,5%, hay 100 đồng vốn chủ sở 49
hữu năm 2013 đã tạo ra nhiều đồng lợi nhuận hơn so với năm 2012. Về mặt lý thuyết khi khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu tăng sẽ làm cho uy tín của doanh nghiệp tăng lên.
Thứ hai là ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính lên ROE. Có thể thấy rằng, Công ty TNHH Công nghệ và Truyền thông Comtec đã sử dụng đòn bẩy tài chính nhiều hơn thể hiện qua chỉ số tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu tăng từ 1,01 lần năm 2011 lên 5,15 lần năm 2013. Với tác động tăng của đòn bẩy tài chính khiến cho ROE tăng lên trong năm 2012 là 0,70% và tăng thêm 7,36% trong năm 2013. Điều này đưa đến một nhận xét là Công ty đang theo đuổi chiến lược cấp tiến, chủ yếu sử dụng nợ để hoạt động sản xuất kinh doanh. Phần lớn các khoản nợ của Công ty là vay nợ ngắn hạn và chiếm dụng vốn nhà cung cấp để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động như nhập hàng hóa, vật tư, thiết bị. Hiện tại, hệ số này đang ở mức rất cao ở năm 2013 khi đạt 5,15 lần. Đây là một con số rất lớn chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ hơn so với vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản vì vậy doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao tuy nhiên rủi ro từ việc mất khả năng trả nợ cũng cao do tính tự chủ tài chính của doanh nghiệp thấp. Tóm lại, qua phân tích Dupont trên đây có thể nhận thấy rằng sự gia tăng của
việc sử dụng nợ trong Công ty có tác động dương đến hiệu quả sinh lời trên vốn chủ sở hữu, với việc sử dụng nợ đã làm ROE cả 3 năm phân tích đều tăng lên. Mặt khác, nhân tố còn lại là ROA có tác động không ổn định đến khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, tuy nhiên tác động lại không đủ lớn để làm ROE giảm đi. Mặc dù vây, Công ty cũng cần có những biện pháp hợp lý trong việc quản lý chi phí, doanh thu và tăng hiệu suất sử dụng của tài sản nhằm làm gia tăng khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp từ những yếu tố đầu vào sẵn có.
Mặt khác, cơ cấu tài trợ của Công ty cũng là một trong những nhân tố ảnh
hưởng đến ROE. Do đó, để có thể cân nhắc, lựa chọn một cơ cấu tài trợ hợp lý nhằm tận dụng được hiệu ứng đòn bẩy tài chính, cần phân tích ROE theo những chỉ tiêu sau:
Chi phí lãi vay
Lãi suất vay bình quân= Tổng nợ vay
Lợi nhuận trước thuế+Lãi vay RE=
Tổng tài sản
50
Bảng 2.13. Hiệu ứng đòn bẩy tài chính Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011 I (%) 6,97 6,87 - RE (%) 5,54 3,72 1,65 Đòn bẩy tài chính (Lần) 5,15 1,62 1,01
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
Để đánh giá việc tài trợ của công ty qua các năm là tốt hay chưa tốt, đã khai
thác triệt để hiệu ứng đòn bẩy tài chính hay chưa, chúng ta lần lượt xem xét hiệu quả tài chính qua các năm:
Năm 2012, tỷ suất sinh lời kinh tế RE là 3,72% và RE < i chứng tỏ Công ty
chưa khái thác được triệt để hiệu ứng đòn bẩy tài chính. Trong trường hợp này Công ty không nên gia tăng nợ. Tuy nhiên trong thực tế lượng vốn vay lại tăng lên khiến cho đòn bẩy tài chính tăng lên từ 1,01 lần lên 1,62 lần. Mặc dù đây là một bước đi không đúng với lý thuyết, mặc dù việc vay thêm sẽ chỉ làm cho hiệu quả tài chính của doanh nghiệp thấp đi nhưng đây cũng có thể là chiến lược mang tính chất lâu dài của công ty. Và quả thực như vậy, từ năm 2012 đến 2013, tỷ suất sinh lời kinh tế RE mặc dù vẫn nhỏ hơn i nhưng chúng ta có thể thấy nó đang dần tăng lên và rút ngắn khoảng cách với i chứng tỏ doanh nghiệp đang kinh doanh ngày một tốt hơn, hiệu quả của đòn bẩy tài chính bước đầu là đem lại lại hiểu rõ rệt mặc dù vẫn chưa đạt mức như mong