Brazil là m t ví d cho tr ng h p đô la hóa không chính th c. Qu c gia này tr c đây t ng ghi n qu c gia b ng đô la M (trái phi u qu c t ) và s d ng đô la M làm lo i ti n tham chi u đ đi u ch nh các ch s khác. Tuy nhiên, vi c s d ng đô la M trong các giao d ch và h p đ ng ti n t trong n c luôn b c m. Brazil có th coi là m t qu c gia b đô la hóa gián ti p, không chính th c và không hoàn toàn.
23
G n đây, Brazil đã h n ch đ c m t cách r t thành công tình tr ng đô la hóa, và trong vòng nh ng n m qua Brazil đã g n nh hòan toàn phi đô la hóa. Thành công c a Brazil là h qu t t y u t nh ng n l c đ c cân nh c c n th n c a qu c gia này trong cu c chi n ch ng đô la hóa:
ng đô la M không đ c phép s d ng Brazil, dù là đ làm ph ng ti n trao đ i, làm đ n v h ch toán hay d tr giá tr . K t qu là t t c các tài kho n ngân hàng đ u b ng đ ng Real - đ ng n i t c a Brazil.
T t c các dòng v n vào Brazil đ u bu c ph i chuy n đ i t ngo i t (USD) sang đ ng Real. M i dòng ti n b ng ngo i t ra kh i Brazil đ u b c m.
Các ngân hàng không cho vay b ng đô la M . Công ty t nhân không đ c phép phát hành trái phi u b ng đ ng đô la M .
M c dù v y, trong r t nhi u n m, do h qu c a m t đ ng n i t y u kém (l m phát, th ng xuyên b phá giá), nên các trái phi u chính ph c a Brazil bu c ph i đ
m nh giá b ng đ ng USD ho c ph i ch s hóa theo đ ng USD. Vào n m 1999, m t chi n l c ch ng đô la hóa đã đ c tri n khai:
NHTW Brazil chuy n đ i t ch đ neo gi t giá (gián ti p) v i đ ng đô la M sang ch đ đnh h ng l m phát. Vi c này cho phép s d ng t giá h i
đoái m t cách n ng đ ng làm công c ch ng đô la hóa.
Chính sách lãi su t đ c v n d ng m t cách h t s c tích c c (m c lãi su t th c r t cao) nh m đ a đ ng Real tr thành ph ng ti n d tr giá tr và ch ng l m phát.
Chính sách tài khóa hàng n m đem l i th ng d ngân sách s c p (th ng d ngân sách không bao g m ph n chi tr lãi cho d n hi n hành c a chính ph ) là 4,5% đ h tr cho nh ng n l c nói trên.
T l lãi su t cao và l m phát th p đã làm cho tài s n b ng đ ng Real tr nên vô cùng h p d n đ i v i các nhà đ u t n c ngoài. NHTW s d ng bi n pháp can thi p ngo i h i đ ki m soát ch t ch dòng ti n vào nh m h n ch vi c đ ng Real t ng giá, nh ng v n duy trì đ c k v ng c a nhà đ u t v m t đ ng Real m nh. Hi n t i, khi đã hoàn toàn phi đô la hóa, Brazil lên k ho ch cho nh ng b c đi cu i cùng nh m
đ n m c tiêu d n d n m c a đ có đ c đ ng real t do chuy n đ i hoàn toàn trong
đi u ki n đ ng Real đã tr thành m t đ ng ti n ch ch t trong khu v c.
Brazil là m t ví d minh h a cho m t chi n l c ch ng đô la hóa thành công, r t đángđ các chuyên gia Vi t Nam nghiên c u k .
K T LU N CH NG 1
ô la hóa (dollarization) là hi n t ng m t đ ng ngo i t (th ng là ngo i t m nh và có kh n ng t do chuy n đ i) đ c s d ng thay th đ ng n i t trong m t ho c m t s ch c n ng t ti n t nh th c đo giá tr , ph ng ti n trao đ i hay c t tr . Trong th c t , đô la hóa là tình tr ng ph bi n c a các n c đang phát tri n ho c các n c đang chuy n đ i. Nh ng n c này th ng có n n kinh t kém n đnh, t l l m phát cao, giá tr đ ng n i t gi m liên t c, công chúng thích gi các tài s n b ng ngo i t nh m t phòng ng a r i ro gi m giá, phá giá c a đ ng n i t . ô la hóa
c ng có nh ng l i ích kinh t nh t đ nh, nh đô la hóa g n ch t h n n n kinh t trong
n c v i n n kinh t qu c t , m ra c h i c nh tranh v i các th tr ng này, gi m chi phí in ti n cho NHTW. Tuy nhiên, đô la hóa c ng có nh ng nh h ng tiêu c c đ n n n kinh t , nh t là khi n n kinh t đang trong giai đo n l m phát cao thì nó s góp ph n phá v lòng tin đ i v i đ ng b n t , nó là nhân t ti m n gây ra s y u kém c a h th ng ngân hàng, có th gây ra nh ng bi n đ ng m nh trên b ng cân đ i ti n t c a các NHTM. Vì v y, trong n n kinh t b đô la hóa đòi h i ch p nh n nh ng gi i pháp ki m soát ho t đ ng ngân hàng th n tr ng và nh t là đô la hóa làm cho đi u hành chính sách ti n t trong n c ph thu c nhi u vào CSTT c a n c ngoài, vi c đi u hành CSTT tr nên khó kh n h n.
Nh v y, ta có th k t lu n r ng tình tr ng đô la hóa không ph i hoàn toàn có l i (tích c c), nh ng c ng không ph i là hoàn toàn không có l i (tiêu c c). Trong th c t , có tình tr ng đô la hóa có th là vi c ch đ ng hay b đ ng c a chính ph ... Chúng ta không th xóa b hoàn toàn đô la hóa và ph đnh s t n t i t t y u c a tình tr ng này t i nh ng th i đi m nh t đ nh và nh ng m c đ đô la hóa nh t đnh.
i v i m t n n kinh t , n u tình tr ng đô la hóa quá m c và đ c coi là không có l i (tiêu c c) cho n n kinh t nh là nguy c c a s m t n đnh ti n t , m t n đnh kinh t v mô,...hay có nguy c d n đ n các hi u ng tiêu c c khác… thì v n đ c n
25
CH NG 2: TH C TR NG Ô LA HÓA T I VI T NAM
ô la hóa là hi n t ng ph bi n x y ra nhi u n c, đ c bi t là các n c đang phát tri n và Vi t nam không ph i là m t ngo i l . Lý thuy t đã ch ra r ng tình tr ng đô la hóa là m t s t n t i t t y u các n n kinh t nh có đ ng b n t y u, đ c
bi t trong đi u ki n kinh t vi mô b t n (nh l m phát gia t ng…). ô la hóa c ng là s n ph m c a quá trình m c a h i nhâp qu c t c a m t s n n kinh t đang chuy n đ i. ô la hóa ph n ánh nh ng ng x c a dân chúng (bao g m c các t ch c) trong
n n kinh t th tr ng khi tài s n (thu nh p, s gi u có) gia t ng, ph n ánh ng x c a
dân chúng v l a ch n tài s n tr c tình hình kinh t không thu n l i hay r i ro h n (nh l m phát hay đ ng n i t m t giá…) ho c l i ích kinh t gi a n m gi ngo i t và n i t (nh lãi su t,.. c h i đ u t …)
Do đó, đ đánh giá v đô la hóa n n kinh t Vi t Nam, khóa lu n s đi nghiên c u v kinh t Vi t Nam trong nh ng n m qua trên m t s ph ng di n có nh h ng đ n tình hình đô la hóa n n kinh t : (i) T ng quan kinh t Vi t Nam trong quá trình c i
cách kinh t , h i nh p kinh t qu c t và (ii) Tình hình n đ nh kinh t v mô tác đ ng đ n lòng tin vào đ ng n i t (VND) c a dân chúng và (iii) nh ng y u t vi mô khác tác đ ng đ n tình tr ng đô la hóa t i Vi t Nam.