( n v tính: %)
Ch ătiêu C ngăth cătính
N mă 2013 (1) N mă 2012 (2) N mă 2011 (3) Chênh l chă (1)-(2) Chênh l chă (2)-(3) T su t sinh l i trên doanh thu (ROS) L i nhu n ròng
Doanh thu thu n (7,61) (20,61) (0,25) 13 (20,36) T su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA) L i nhu n ròng T ng tài s n (1,48) (6,03) (0,16) 4,54 (5,87) T su t sinh l i trên VCSH (ROE) L i nhu n ròng VCSH (8,06) (31,46) (0,72) 23,4 (30,75) (Ngu n: B ng C KT và BCKQKD n m 2011 – 2013) Qua b ng 2.12 ta phân tích các ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i đ th y rõ h n hi u qu ho t đ ng kinh doanh c a Công ty C ph n Xây d ng Nh t Thanh giai đo n 2011 ậ 2013:
T su t sinh l i trên doanh thu (ROS):
T su t sinh l i trên doanh thu cho bi t 100 đ ng doanh thu thu n c a công ty t o ra bao nhiêu đ ng l i nhu n sau thu . N m 2012 công ty ho t đ ng t ng đ i khó kh n nên t su t sinh l i trên doanh thu là âm 20,61% và gi m 20,36% so v i n m 2011. n n m 2013 t su t sinh l i trên doanh thu v n m c âm nh ng tình hình kinh doanh có kh quan h n n m 2012 nên t su t này là (7,61)%, t ng 13% so v i n m 2012. i u này cho th y, t 100 đ ng doanh thu thu n t o ra (0,25) đ ng l i nhu n, còn 100,25 đ ng là chi phí ho t đ ng trong n m 2011; n m 2012 thì t o ra (20,6) đ ng l i nhu n, còn 120,6 đ ng là chi phí; trong n m 2013 thì t o ra (7,61) đ ng l i nhu n và còn 107,61 đ ng là chi phí. Nh v y, trong n m 2013 chi phí đ t o ra l i nhu n có d u hi u gi m h n so v i n m 2012 (gi m x p x 13 đ ng), t c là công ty đã m t ít chi phí h n trong ho t đ ng kinh doanh. Tuy nhiên, t su t sinh l i trên doanh thu luôn con s âm qua 3 n m cho th y chi phí ho t đ ng kinh doanh c a công ty luôn v t quá l i nhu n thu đ c, đi u đó ch ng t kh n ng qu n lý chi phí c a công ty không hi u qu , l i nhu n không đ đ bù đ p chi phí. Vi c qu n lí chi phí là vi c r t quan tr ng đ i v i b t kì Công ty nào, cho nên đây là m t d u hi u không t t đ i v i Công ty c ph n Xây d ng Nh t Thanh.
T su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA):
T su t sinh l i trên t ng tài s n cho bi t c 100 đ ng t ng tài s n c a công ty thì có bao nhiêu đ ng l i nhu n sau thu . N m 2012 ch tiêu này b gi m so v i n m 2011 là 5,87% cho th y hi u qu s d ng t ng tài s n th p d n t i hi u qu sinh l i c ng th p, t c là n m 2012 b ra 100 đ ng đ u t cho tài s n s sinh l i ít h n 5,87đ ng l i nhu n so v i n m 2011. i u này cho th y n m 2012, công tác qu n lý tài s n c a Công ty còn ch a hi u qu so v i n m 2011 nên t su t sinh l i trên t ng tài s n c a 2 n m đ u âm, Công ty c n có nh ng bi n pháp t i u và hi u qu đ làm t ng ch tiêu này. Sang n m 2013 t su t sinh l i trên t ng tài s n c a công ty t ng h n so v i n m 2012 là 4,54%. i u này cho th y công ty đang có d u hi u đi lên trong công tác qu n lý tài s n c a mình. Tuy nhiên trong n m 2013 ch s này v n con s âm do hi u qu đ u t ch a cao, trong n m v a qua Công ty đ u t khá nhi u vào kinh doanh b t đ ng s n nh ng hi n t i công ty đang v p ph i s c nh tranh gay g t v i các doanh nghi p l n và các doanh nghi p m i thành l p trên th tr ng đ y bi n đ ng nh hi n nay. Cho nên v n t n đ ng c a công ty đ u t p trung m ng b t đ ng s n ch a bán đ c.
T su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE):
T su t sinh l i trên v n ch s h u cho bi t c 100 đ ng doanh thu thu n c a công ty s thu v cho mình bao nhiêu đ ng l i nhu n sau thu . N m 2012 theo s li u tính toán, c 100 đ ng doanh thu thu n thì ch s h u thu v (31,46) đ ng l i nhu n sau thu , gi m 30,75% so v i n m 2011 thu v (0,72) đ ng. Trong n m 2011 th tr ng b t đ ng b t đ u t t d c, đ n n m 2012 thì đã r i vào tình tr ng đóng b ng hoàn toàn, tín d ng cho b t đ ng s n b th t ch t. Các nhà đ u t không còn gi đ c s c mua nh tr c n a. Các giao d ch trên th tr ng ch y u đ n t nh ng khách hàng có nhu c u th c mà s l ng này l i không nhi u. Nh ng nguyên nhân này c ng làm cho l i nhu n sau thu c a công ty gi m m nh trong n m 2012, gi m t i 3.239,42% so v i n m 2011, trong khi đó m c gi m c a VCSH ch là 7,46%. Sang n m 2013 tình hình kinh doanh có ph n kh quan h n, t su t sinh l i trên VCSH t ng 23,4% so v i n m 2012. Tuy nhiên, m c dù có t ng nh ng ch s này v n m c âm cho th y trong 3 n m này ho t đ ng kinh doanh c a Công ty đ u ch a mang l i hi u qu , vì v y v n ch s h u đ c s d ng c ng không đ đ bù đ p kho n l do ho t đ ng kinh doanh mang l i. Vì v y, Công ty c n có nh ng chính sách, chi n l c kinh doanh m i đ đ u t v n hi u qu h n, t p trung đ u t nh ng ngành có t su t sinh l i cao h n đ t i đa hóa giá tr VCSH, t ng l i nhu n trên VCSH, t o ni m tin cho c đông.
Xét m t cách t ng quát, các ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i c a Công ty C ph n Xây d ng Nh t Thanh trong n m 2011, 2012 và 2013 luôn con s âm là vì kho n l i nhu n ròng c a công ty trong 3 n m đ u b âm, đi u này cho th y k t qu
64
ho t đ ng kinh doanh c a công ty không t t. Nguyên nhân là do Công ty đ u t vào m t s l nh v c còn kém hi u qu , các kho n đ u t vào th tr ng b t đ ng s n b đóng b ng, d án và m t s m nh đ t ch a bán đ cầ, h n n a chính sách qu n lý chi phí, tài s n và ngu n v n c a công ty ch a hi u qu c ng khi n vi c kinh doanh g p nhi u khó kh n. Do đó, Công ty nên chú ý t i vi c qu n lý chi phí, qu n lý tài s n m t cách h p lý h n và có chính sách s d ng VCSH hi u qu đ nâng cao hi u qu kinh doanh cho doanh nghi p.
Ta có th làm rõ h n v s thay đ i c a các t s v kh n ng sinh l i c ng nh nh h ng c a nó t i doanh nghi p qua bi u đ d i đây:
Bi đ 2.4. S hay đ i c a ROA, ROE, ROS giai đ n 2011 – 2013
(Ngu n: B ng 2.11. Ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i) Qua bi u đ 2.4 ta th y kh n ng sinh l i c a Công ty C ph n xây d ng Nh t Thanh đ u m c âm và đ c bi t các ch tiêu này gi m r t m nh trong n m 2012, ROA gi m 5,87% so v i n m 2011, ROE gi m 30,75% và ROS gi m 20,36%. S d có s gi m m nh nh v y là do n m 2012 n n kinh t trong n c v n ti p t c b nh h ng b i s b t n c a kinh t th gi i do kh ng ho ng tài chính và kh ng ho ng n công Châu Âu ch a đ c gi i quy t. Ho t đ ng s n xu t và th ng m i toàn c u b tác đ ng m nh, giá c hàng hóa di n bi n ph c t p. T ng tr ng c a các n n kinh t đ u tàu suy gi m kéo theo s s t gi m c a các n n kinh t khác. Ngành xây d ng c ng không n m ngoài s nh h ng đó, giá tr s n xu t xây d ng c a toàn ngành nói chung trong n m đ u gi m, do đó Công ty C ph n xây d ng Nh t Thanh c ng b nh h ng t s bi n đ ng kinh t này. ng th i, công ty g p nhi u khó kh n trong ho t đ ng kinh doanh c ng do chính sách th t ch t đ u t công c a Chính ph ; lãi su t ngân hàng m c dù đi u ch nh gi m nh ng công ty v n g p khó kh n trong vi c ti p c n v n vay đ thi công các công trình; ngoài ra th tr ng b t đ ng s n n m 2012 khá tr m l ng, nhi u d án ph i d ng thi công ho c giãn ti n đ .
(0,16) (6,03) (1,48) (0,72) (31,46) (8,06) (0,25) (20,61) (7,61) -35,00 -30,00 -25,00 -20,00 -15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00
N mă2011 N mă2012 N mă2013
ROA ROE ROS
2.2.11. ánh giá ROA - ROEătheoăph ngăpháp Dupont
S đ DUPONT trình bày m i quan h gi a l i nhu n trên v n đ u t , s luân chuy n tài s n có, m c l i nhu n trên doanh thu và m c n ph i tr . Ta th y t l ROE ch u s tác đ ng c a 2 y u t là ROA và t l tài s n trên v n CSH, vì v y mu n nâng cao hi u qu s n xu t kinh doanh hay t ng ROE thì công ty c n k t h p nâng cao 2 ch tiêu trên. Nh đã tính toán, ROA c a công ty có s bi n đ ng liên t c trong 3 n m tr l i đây, theo ph ng trình Dupont, vi c ROA t ng hay gi m là do s thay đ i lên c a c ROS l n s vòng quay tài s n. Vì v y tr c h t chúng ta s đi sâu vào s thay đ i c a ROS và vòng quay tài s n nh h ng nh th nào t i ROA.
ánhăgiáăROAătheoăph ngăphápăDupont:
B ng 2.13. Phân tích ROA the h ng nh Dupont Ch tiêu VT N mă 2013 N mă 2012 N mă 2011 Chênh l ch 2012 ậ 2013 2011 ậ 2012 DTT/TTS (1) L n 0,19 0,29 0,65 (0,10) (0,36) ROS (2) % (7,61) (20,61) (0,25) 13 (20,36) ROA = (1) x (2) % (1,45) (5,98) (0,16) 4,53 (5,82)
(Ngu n: S li u tính toán t BCTC và áp d ng công th c trong ph ng trình Dupont) ROA n m 2013 là th p nh t đ t (1,48)% và n m 2011 là cao nh t đ t (0,16)%, cho th y n m 2011 hi u qu s d ng v n c a công ty là kh quan nh t, nh ng l i có d u hi u không t t càng v các n m sau. Qua b ng 2.13 ta th y ROA ch u tác đ ng c a hai nhân t là l i nhu n ròng trên doanh thu (ROS) và doanh thu trên t ng tài s n. Trong hai n m 2011 ậ 2012, khi ROS gi m 20,36% và vòng quay t ng tài s n gi m 0,36 l n thì ROA gi m 5,82%. Nh v y t ng h p l i trong hai n m này, hai y u t này làm gi m ROA đi 5,82 l n. Giai đo n 2012 ậ 2013, giá tr ch s ROS t ng m nh kéo theo ch s ROA c ng t ng. Ta th y, khi ROS t ng 13% thì ROA t ng 4,53% và vòng quay t ng tài s n gi m r t ít, ch gi m 0,1 l n nên không nh h ng đ n s c t ng ROA. Có th th y ngu n g c làm t ng hay gi m ROA ch y u là do vòng quay t ng tài s n, vì v y mu n t ng t su t l i nhu n trên toàn b ngu n v n c n ph i t ng tr s này lên, t c là ph i t ng đ c l ng doanh thu thu n trên t ng tài s n.
ánhăgiáăROEtheoăph ngăphápăDupont:
Sau khi phân tích các y u t nh h ng t i ROA, ta ti p t c phân tích các y u t tác đ ng t i ROE qua b ng 2.14 đ làm rõ h n nguyên nhân thay đ i ROE.
66
B ng 2.14. Phân tích m c nh h ng c a t ng y u t t i ROE theo
h ng nh D n Ch tiêu VT N mă 2013 N mă 2012 N mă 2011 Chênh l ch 2012 ậ 2013 2011 ậ 2012 TTS/VCSH (1) L n 5,44 5,22 4,47 0,22 0.75 ROA (2) % (1,45) (5,98) (0,16) 4,53 (5,82) ROE = (1) x (2) % (7,89) (31,22) (0,72) 23,33 (30,5)
`(Ngu n: S li u tính toán t BCTC và áp d ng công th c trong ph ng trình Dupont) tìm hi u đ c nguyên nhân d n t i s t ng hay gi m c a t su t l i nhu n trên VCSH ta xem xét các m c đ nh h ng c a t ng y u t c u thành nên ROE theo ph ng trình Dupont. Theo b ng 2.14, xét m c nh h ng c a ROA t i ROE ta th y, trong n m 2012 khi ROA gi m 5,82% thì ROE s b gi m 30,5%, n m 2013 khi ROA t ng 4,53% thì k o theo ROE t ng 23,33%. Bên c nh đó, x t m c nh h ng c a h s t ng tài s n trên VCSH t i ROE cho th y trong n m 2012, h s t ng tài s n trên VCSH t ng 0,75 l n nh ng t su t sinh l i trên t ng tài s n l i m c âm nên ROE c ng theo đó gi m. n n m 2013, h s t ng tài s n trên VCSH ti p t c t ng 0,22 l n k t h p v i m c t ng cao c a ROA nên làm ROE t ng 23,33 l n so v i n m 2012. Ngoài ra, theo nh phân tích b ng 2.13 ta th y khi ROA tác đ ng đ n ROE thì t su t sinh l i trên doanh thu và doanh thu thu n trên t ng tài s n c ng là nh ng y u t
nh h ng t i s thay đ i ROE.
K t lu n: Khi bóc tách ch tiêu ROE b ng ph ng pháp dupont ta th y đ c trong n m 2012, ch tiêu ROA gi m làm nh h ng đ n t c đ t ng tr ng c a ROE và m c đ tác đ ng đ n t su t sinh l i trên VCSH c a ROA l n h n r t nhi u so v i h s t ng tài s n trên VCSH. C th , m c nh h ng c a ch tiêu ROA lên ROE khi ROA gi m 5,82% đ ng th i h s TTS/VCSH t ng 0,75 l n nh ng ROE l i gi m r t m nh là 30,5 l n. i u này cho th y s tác đ ng m nh c a t su t sinh l i trên t ng tài s n chính là nguyên nhân khi n cho ROE b gi m và s tác đ ng c a h s TTS/VCSH không nh h ng nhi u t i ROE trong giai đo n này. Sang n m 2013, ti p t c do s tác đ ng c a t su t sinh l i trên t ng tài s n mà ch tiêu ROE t ng lên, m c đ nh h ng c a TTS/VCSH là không đáng k . Nhìn chung ch tiêu ROE có xu h ng t ng gi m không n đnh b i s nh h ng c a c hai nhân t là ROA và h s t ng tài s n trên v n ch s h u, nh ng ch y u là do tác đ ng c a y u t t su t sinh l i trên t ng tài s n. Tuy nhiên, không th ch đánh giá tình hình công ty qua s chênh l ch gi a các n m c a các ch tiêu này mà còn ph i nhìn vào các con s th hi n trên m i ch tiêu. Ta th y trong 3 n m kh n ng sinh l i c a công ty đ u con s âm ch ng t công ty
luôn trong tình tr ng thua l , doanh thu không đ đ bù đ p chi phí. Nguyên nhân nh h ng đ n kh n ng sinh l i c a công ty có th do tình tr ng kinh t b t n, giá nguyên v t li u đ u vào có xu h ng t ng m nh khi n cho chi phí giá v n t ng nhanh h n t c đ t ng c a doanh thu, m t khác công ty có xu h ng m r ng quy mô khi n cho chi phí kh u hao TSC cùng chi phí qu n lý kinh doanh t ng m nh, trong khi đó đ gi v ng th tr ng c a mình, công ty t ng giá bán không nhi u, đi u này khi n cho doanh thu t ng ch m h n chi phí.
2.3. ánhăgiáăv tình hình tài chính Công ty c ph n Xây d ng Nh t Thanh