V NăL Uă NGăTRONGăDOANHăNGHI P
1.3.2.1. Các ch tiêu tài chính t ngh p
a. Nhóm ch tiêuđánh giá kh n ng thanh toán
Kh ăn ngăthanhătoánăhi năth iă(ng năh n)
H s thanh toán n ng n h n còn g i là h s thanh toán hi n hành là th c đo kh n ng thanh toán các kho n n ng n h n c a doanh nghi p, nó cho bi t c m i đ ng n ng n h n mà doanh nghi p đang gi , thì doanh nghi p có bao nhiêu đ ng tài s n l u đ ng có th s d ng đ thanh toán. c tính b ng công th c sau:
Trong đó, N ng n h n là toàn b các kho n n có th i gian d i 1 n m nh các kho n ph i tr , ph i n p, các kho n vay ng n h n.. Kh n ng thanh toán hi n th i là công c đo l ng kh n ng thanh toán n ng n h n. H s này t ng lên có th tình hình tài chính đ c c i thi n t t h n, ho c có th là do hàng t n kho đ ng… N u ch tiêu này l n h n ho c b ng 1 thì công ty s n sàng s d ng tài s n l u đ ng đ thanh toán các kho n n ng n h n khi đ n h n thanh toán. Ch ng t doanh nghi p s d ng có hi u qu các kho n n ng n h n ngh a là công ty có đ kh n ng thanh toán n ng n h n, tình hình tài chính c a công ty kh quan. N u h s này nh h n 1 thì doanh nghi p có kh n ng không hoàn thành đ c ngh a v tr n c a mình khi t i h n. H s này càng cao, kh n ng tr n ng n h n c a doanh nghi p càng l n. Nh ng n u ch tiêu này quá l n thì có th đánh giá công ty đưđ u t vào tài s n l u đ ng quá nhi u gây ra lãng phí có th vòng quay v n l u đ ng b ch m l i hi u qu kinh doanh th p. T l này cho phép hình dung ra kh n ng bi n s n ph m thành ti n m t có t t không. N u công ty g p ph i r c r i trong v n đ đòi các kho n ph i thu ho c th i gian thu h i ti n m t kéo dài, thì công ty r t d g p ph i r c r i v kh n ng thanh kho n.
Kh n ng thanh toán hi n th i =
Tài s n ng n h n N ng n h n
15
Kh ăn ngăthanhătoánănhanhă(T ăs ăthanhătoánănhanh)
H s thanh toán nhanh còn đ c g i là t s thanh toán nhanh đ c tính toán d a trên nh ng tài s n l u đ ng có th nhanh chóng chuy n đ i thành ti n, cho bi t kh n ng có th thanh toán nhanh chóng các kho n n ng n h n c a doanh nghi p. H s này ph n ánh kh n ng thanh toán nhanh các kho n n c a công ty, đ c tính b ng công th c sau:
Theo công th c này, hàng t n kho đây là hàng hóa, thành ph m, hàng g i bán, v t t ch a th bán nhanh ho c kh u tr ngay đ c, nên ch a th chuy n thành ti n ngay đ c. Và kh n ng thanh toán nhanh c a doanh nghi p cao hay th p, tình hình tài chính đ c đánh giá t t hay x u tùy thu c vào l ng ti n và các kho n đ u t tài chính ng n h n l n hay bé, n ng n h n nh hay l n.
H s thanh toán nhanh là tiêu chu n đánh giá kh t khe h n v kh n ng thanh toán. Nó ph n ánh n u không bán h t hàng t n kho thì kh n ng thanh toán c a doanh nghi p ra sao. B i vì, hàng t n kho không ph i là ngu n ti n m t t c th i đáp ng ngay cho vi c thanh toán.
N u h s này l n h n ho c b ng 1 ch ng t tình hình thanh toán c a công ty kh quan và tình hình tài chính c a công ty là t t, s c m nh tài chính d i dào, công ty có kh n ng đ c l p v m t tài chính. Nh ng n u cao quá ph n ánh tình hình v n b ng ti n quá nhi u gi m hi u qu s d ng v n. N u m t công ty có h s thanh toán nhanh nh h n 1, nó s không đ kh n ng thanh toán ngay l p t c toàn b các kho n n ng n h n và c n ph i r t c n tr ng khi đ u t vào nh ng công ty nh v y.
H ăs ăkh ăn ngăthanhătoánăt căth i
Ch tiêu h s kh n ng thanh toán t c th i th hi n kh n ng bù đ p n ng n h n b ng s ti n đang có c a doanh nghi p. Do ti n có t m nhìn quan tr ng đ c bi t quy t đ nh tính thanh toán nên ch tiêu này đ c s d ng nh m đánh giá kh t khe kh n ng thanh toán ng n h n c a doanh nghi p.
Kh n ng thanh toán nhanh =
TSNH - Hàng t n kho N ng n h n H s kh n ng thanh toán t c th i = Ti n và các kho n t ng đ ng ti n N ng n h n
16
N u h s này t 0,1 đ n 0,5 ch ng t tình hình tài chính c a công ty là t t, đ kh n ng bù đ p n b ng s ti n hi n có. N u m t công ty có h s thanh toán t c th i nh h n 0,1 cho th y công ty quá ít ti n d tr , không đ kh n ng bù đ p các kho n n ng n h n.
b. Nhóm ch tiêuđánh giá kh n ng sinh l i
T ăsu tăl iănhu nătrênădoanhăthuă(ROS)
T su t l i nhu n trên doanh thu th hi n m i quan h gi a l i nhu n và doanh thu, ph n ánh tính hi u qu c a quá trình ho t đ ng kinh doanh, th hi n l i nhu n do doanh thu đem l i. T su t l i nhu n trên doanh thu trong m t k nh t đnh đ c tính b ng cách l y l i nhu n ròng (l i nhu n sau thu ) trong k chia cho doanh thu trong k , đ c xác đnh b ng công th c:
x 100%
Ch tiêu này ph n ánh c 100 đ ng doanh thu trong k phân tích thì có bao nhiêu đ ng v l i nhu n. Ch tiêu này càng cao hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p càng cao. T su t này mang giá tr d ng ngh a là công ty kinh doanh có lãi; t s càng l n ngh a là lãi càng l n. T su t mang giá tr âm ngh a là công ty kinh doanh thua l . T su t sinh l i trên doanh thu chính là th c đo hàng đ u đ đánh giá tính hi u qu và tính sinh l i c a quá trình ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p, do đó các nhà qu n tr th ng quan tâm đ n các t su t bi u hi n cho h s sinh l i c a công ty b i vì nó là k t qu c a hàng lo t chính sách và bi n pháp qu n lý c a doanh nghi p.
T su t ROS đ c bi t quan tr ng đ i v i nhà qu n tr do nó còn ph n ánh chi n l c giá c a công ty và kh n ng trong vi c ki m soát chi phí ho t đ ng. T su t ROS khác nhau gi a các ngành tu thu c vào tính ch t c a các s n ph m kinh doanh và chi n l c c nh tranh c a công ty. Có th s d ng t s này đ so sánh v i các t s c a các n m tr c hay so sánh v i các doanh nghi p khác trong cùng ngành. H s lãi ròng càng cao ch ng t hi u qu ho t đ ng kinh doanh càng cao, l i nhu n sinh ra càng nhi u.
T ăsu tăl iănhu nătrênătƠiăs nă(ROA)
Ch tiêu này đ c xác đ nh b ng công th c: T su t l i nhu n trên doanh thu =
L i nhu n sau thu Doanh thu
17
x 100%
T su t l i nhu n trên t ng tài s n (ROA - Return on Assets) ph n ánh c 100 đ ng tài s n dùng vào s n xu t kinh doanh trong k thì t ora đ c bao nhiêu đ ng v l i nhu n. H s này dùng đ đo l ng hi u qu vi c s d ng tài s n trong ho t đ ng kinh doanh c a c a công ty và c ng là m t th c đo đ đánh giá n ng l c qu n lý c a ban lãnh đ o công ty. Ch tiêu này càng cao hi u qu s n xu t kinh doanh càng l n vì công ty đang ki m đ c nhi u ti n h n trên l ng đ u t ít h n. M t công ty đ u t tài s n ít nh ng thu đ c l i nhu n cao s là t t h n so v i công ty đ u t nhi u vào tài s n mà l i nhu n thu đ c l i th p.
T s l i nhu n trên tài s n th ng có s chênh l ch gi a các ngành. Nh ng ngành đòi h i ph i có đ u t tài s n l n vào dây chuy n s n xu t, máy móc thi t b , công ngh nh các ngành v n t i, xây d ng, s n xu t kim lo i,… th ng có ROA nh h n so v i ROA c a các ngành th ng m i, d ch v , qu ng cáo, ph n m m,… Ch tiêu này càng cao th hi n s s p x p, phân b và qu n lý tài s n h p lý và hi u qu c a nhà qu n lý.
T ăsu tăl iănhu nătrênăv năch ăs ăh uă(ROE)
T su t l i nhu n trên v n ch s h u (ROE - Return on Equity) còn g i là t su t thu nh p c a v n c đông hay ch tiêu hoàn v n c ph n c a c đông. Ch tiêu này đ c xác đnh b ng công th c:
x 100%
Ch tiêu này cho bi t kh n ng sinh l i c a v n ch s h u, nó ph n ánh c 100 đ ng v n ch s h u dùng vào s n xu t kinh doanh trong k thì t o ra đ c bao nhiêu đ ng v l i nhu n. N u t su t này mang giá tr d ng, là công ty làm n có lãi; n u mang giá tr âm là công ty làm n thua l . Ch tiêu này càng cao thì ch ng t hi u qu s d ng v n c a doanh nghi p càng l n. V n ch s h u càng l n thì t su t l i nhu n trên v n ch s h u càng nh . ây c ng là m t ch tiêu r t quan tr ng đ i v i nhà qu n tr vì nó ph n ánh hi u qu qu n lý và s d ng v n kinh doanh c a đ n v và c ng r t quan tr ng đ i v i các c đông vì nó g n li n v i hi u qu đ u t c a h .
T su t l i nhu n trên t ng tài s n =
L i nhu n sau thu T ng tài s n
T su t l i nhu n trên v n CSH =
L i nhu n sau thu V n CSH
18
Mô hình Dupont
Trong h th ng các ch tiêu thì “T su t l i nhu n trên v n ch s h u - ROE” là ch tiêu quan tr ng nh t trong phân tích hi u qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p, nó ph n ánh hi u qu kinh doanh cu i cùng c a doanh nghi p. ây chính là m c đích nâng cao hi u qu s d ng s v n c a các ch s h u.
Hi n nay, các nhà phân tích tài chính th ng xuyên v n d ng công th c Dupont trong các phân tích mô hình ho t đ ng c a doanh nghi p. ây là công c đ n gi n nh ng vô cùng hi u qu , cho phép nhà phân tích có th nhìn khái quát đ c toàn b các v n đ c b n c a doanh nghi p, t đó đ a ra các quy t đ nh đúng đ n, nh m nâng cao hi u qu kinh doanh cho doanh nghi p.
Công th c Dupont th ng đ c bi u di n d i hai d ng, bao g m d ng c b n và d ng m r ng. Tùy vào m c đích phân tích mà s d ng d ng th c cho phù h p. Tuy nhiên, c hai d ng này đ u b t ngu n t vi c tri n khai ch tiêu ROE (t l l i nhu n/v n ch s h u).
Dupont đ c tri n khai d i d ngăc ăb n:
Hay
Nh v y, qua khai tri n ch tiêu ROE có th th y ch tiêu này đ c c u thành b i ba y u t chính. Th nh t là t su t l i nhu n sau thu trên doanh thu - ây là y u t ph n ánh trình đ qu n lý doanh thu và chi phí c a doanh nghi p. Th hai là, vòng quay toàn b v n (vòng quay tài s n) - ây là y u t ph n ánh trình đ khai thác và s d ng tài s n c a doanh nghi p. Th ba là, h s v n/v n ch s h u - ây là y u t
19
ph n ánh trình đ qu n tr t ch c ngu n v n cho ho t đ ng c a doanh nghi p. t ng ROE, t c là t ng hi u qu kinh doanh, doanh nghi p có 3 s l a ch n c b n là t ng m t trong ba y u t trên.
M t là, doanh nghi p có th gia t ng kh n ng c nh tranh, nh m nâng cao doanh thu và đ ng th i ti t gi m chi phí, nh m gia t ng l i nhu n ròng biên.
Hai là, doanh nghi p có th nâng cao hi u qu kinh doanh b ng cách s d ng t t h n các tài s n s n có c a mình, nh m nâng cao vòng quay tài s n.Hay nói m t cách d hi u h n là doanh nghi p c n t o ra nhi u doanh thu h n t nh ng tài s n s n có.
Ba là, doanh nghi p có th nâng cao hi u qu kinh doanh b ng cách nâng cao đòn b y tài chính hay nói cách khác là vay n thêm v n đ đ u t . N u m c l i nhu n/t ng tài s n c a doanh nghi p cao h n m c lãi su t cho vay thì vi c vay ti n đ đ u t c a doanh nghi p là hi u qu .
Khi áp d ng công th c Dupont vào phân tích, có th ti n hành so sánh ch tiêu ROE c a doanh nghi p qua các n m. Sau đó phân tích xem s t ng tr ng ho c t t gi m c a ch s này qua các n m b t ngu n t nguyên nhân nào, t đó đ a ra nh n đnh và d đoán xu h ng c a ROE trong các n m sau. Ví d khi nh n th y ch tiêu ROE t ng v t qua các n m xu t phát t vi c doanh nghi p s d ng đòn b y tài chính ngày càng t ng thì nhà phân tích c n t h i xem li u xu h ng này có ti p t c đ c hay không? Lãi su t trong các n m t i có cho phép doanh nghi p ti p t c s d ng chi n l c này không? Kh n ng tài chính c a doanh nghi p có còn đ m b o an toàn không?
N u s gia t ng ROE đ n t vi c gia t ng t su t l i nhu n trên doanh thu ho c vòng quay t ng tài s n thì đây là m t d u hi u tích c c. Tuy nhiên các nhà phân tích c n phân tích sâu h n. Li u s ti t gi m chi phí c a doanh nghi p có th ti p t c di n ra không và nó b t ngu n t đâu? Doanh thu có ti p t c t ng không v i c c u s n ph m c a doanh nghi p nh hi n nay và s t ng m c nào?
tr l i các câu h i đó có th tri n khai ROE d i d ng th c m r ng b ng cách ti p t c khai tri n ch tiêu l i nhu n sau thu và t ng v n kinh doanh bình quân t d ng th c c b n.
20
D ng m r ng: là d ng khai tri n thêm t d ng th c c b n b ng cách ti p t c khai tri n ch tiêu l i nhu n ròng biên.
ROE =
L i nhu n sau thu x L i nhu n tr c thu x EBIT L i nhu n tr c thu EBIT Doanh thu x Doanh thu x T ng tài s n T ng tài s n V n CSH
= nh h ng c a thu × nh h ng t các kho n l i nhu n khác × T su t l i