LI MU
1.4.4.1. Khái quát chung v cân b ng tài chính doanh nghi p
Cân b ng tài chính là là k t qu t vi c đ i chi u tính thanh kho n c a nh ng tài s n xác đnh các lu ng thu v trong t ng lai và tính t i h n c a nh ng kho n n xác
đ nh các lu ng chi ra trong t ng lai.
Nói cách khác, cân b ng tài chính đ c đ nh ngh a b i s cân b ng gi a tài s n và ngu n v n, b i s đi u hoà gi a th i gian bi n đ i tài s n thành ti n và nh p đ
hoàn tr các kho n n t i h n. Vì v y các s li u v ngân qu và s thay đ i ngân qu không th ch báo chính xác các đi u ki n cân b ng tài chính.
Xét v t ng th , vi c n m gi các tài s n dài h n có tính thanh kho n th p đòi h i n m gi các ngu n v n lâu dài. Chính t nh n đnh này mà nguyên t c truy n th ng c a cân b ng tài chính là các tài s n c đnh ph i đ c tài tr b i các ngu n v n dài h n (v n ch s h u và v n vay). Theo nguyên t c này, cân b ng đ c duy trì b ng s
bù đ p c a các lu ng ti n (t ng ng v i kh u hao tài s n c đnh) v i các kho n tr n (v n và lãi) hàng n m. Tính n đ nh c a tài s n c ng nh ngu n v n không nh ng
16
c a t ng ngu n v n dài h n so v i t ng tài s n c đ nh đ c g i là v n l u đ ng, t o thành m t biên an toàn cho cân b ng tài chính.
Tuy nhiên, kh n ng tài tr cho tài s n c đ nh ch a đ đ đ m b o cân b ng tài chính. Các tài s n l u đ ng khi tham gia vào ho t đ ng s n xu t kinh doanh c ng làm
m t ph n ngu n v n tr nên b t đ ng n m trong giá tr t n kho và các kho n ph i thu. Chênh l ch c a t ng các kho n này v i t ng các kho n ph i tr t o thành nhu c u v v n l u đ ng luôn thay đ i theo nh p đ s n xu t kinh doanh. Doanh nghi p ch có
đ c cân b ng tài chính khi v n l u đ ng đ kh n ng bùđ p cho nhu c u này. 1.4.4.2. Phân tích cân b ng tài chính trong ng n h n
Cân b ng tài chính trong ng n h n th hi n qua ch tiêu nhu c u v n l u đ ng ròng. Nhu c u v n l u đ ng ph i đ c d ki n tr c trong các k ho ch kinh t , k thu t, tài chính cho doanh nghi p. M i doanh nghi p đ u có nhi m v t ch c huy
đ ng ngu n v n l u đ ng sao cho đ đ d tr TSNH, đáp ng nhu c u c a quá trình ho t đ ng kinh doanh và ti t ki m v n. Trong tr ng h p doanh nghi p không t đáp ng đ c nhu c u v v n, doanh nghi p có th vay ngân hàng ho c các đ i t ng khác
đ b sung vào v n l u đ ng c a mình. M t khác, doanh nghi p c n có nh ng bi n pháp h u hi u đ s d ng có hi u qu và đ m b o hi u qu các ngu n v n, ti n hành phân b và s d ng h p lý các ngu n v n hi n có nh m đáp ng đ y đ , k p th i nhu c u v n kinh doanh c a doanh nghi p.
NCVL R=ăHƠngăt n kho + kho n ph i thu ậ n ng n h n (không k vay
ng n h n)
N u NCVL R < 0: T c là kho n m c hàng t n kho và các kho n thu nh h n n
ng n h n. i u này cho th y các kho n n ng n h n (không tính vay ng n h n) không nh ng đáp ng nhu c u ng n h n c a doanh nghi p mà còn d th a đ tài tr cho tài s n khác. i u này th ng x y ra khi khách hàng ng tr c ti n hàng cho doanh nghi p.
N u NCVL R > 0: Kho n m c hàng t n kho và các kho n ph i thu l n h n n
ng n h n. Trong tr ng h p này, n ng n h n (không k vay ng n h n) không đ tài tr cho hàng t n kho và các kho n ph i thu c a doanh nghi p. Vì v y, doanh nghi p ph i dùng ngu n v n th ng xuyên đ tài tr cho ph n thi u h t trong nhu c u v n l u đ ng.
N u NCVL R = 0: Kho n m c hàng t n kho và các kho n ph i thu l n h n n
ng n h n. Trong tr ng h p này, n ng n h n (không k vay ng n h n) v a đ đ tài tr cho hàng t n kho và các kho n ph i thu c a doanh nghi p.
Ngoài ra, khi đánh giá s bi n đ ng c a nhu c u v n l u đ ng ròng c ng ph i chú ý t i l nh v c kinh doanh, chính sách tín d ng bán hàng c a doanh nghi p.
1.4.4.3. Phân tích cân b ng tài chính trong dài h n
Cân b ng tài chính dài h n đ c th hi n qua ch tiêu v n l u đ ng ròng. V n
l u đ ng là bi u hi n b ng ti n c a toàn b TSNH t i th i đi m l p b ng cân đ i k toán. V n l u đ ng ròng là ph n chênh l ch gi a tài s n l u đ ng và đ u t ng n h n v i ngu n v n t m th i. V n l u đ ng ròng là ch tiêu ph n ánh s v n t i thi u mà doanh nghi p đ c s d ng đ duy trì nh ng ho t đ ng di n ra th ng xuyên t i doanh nghi p. V i s v n l u đ ng ròng này, doanh nghi p có kh n ng đ m b o chi tr các kho n chi tiêu mang tính ch t th ng xuyên cho các ho t đ ng di n ra mà không c n vay m n hay chi m d ng b t k m t kho n nào khác.
Có hai ph ng pháp tính v n l u đ ng ròng c a doanh nghi p:
V năl uăđ ng ròng = Tài s n ng n h n ậ Ngu n v n t m th i
Ch tiêu này cho bi t ngu n hình thành c a v n l u đ ng ròng th hi n cân b ng gi a ngu n v n n đ nh v i nh ng tài s n có th i gian chu chuy n trên m t chu k kinh doanh ho c trên m t n m. Ch tiêu này th hi n ngu n g c c a v n l u đ ng hay còn g i là phân tích bên ngoài v v n l u đ ng. m t khía c nh khác, v n l u đ ng ròng th hi n ph ng th c tài tr TSC , tác đ ng c a k đ u t lên cân b ng tài chính t ng th .
VL R = Ngu n v năth ng xuyên ậ Tài s n dài h n
Ch tiêu này th hi n m t ph n tình hình s d ng v n l u đ ng ròng: VL đ c phân b vào các kho n ph i thu, hàng t n kho, hay các kho n có tính thanh kho n cao. Nó nh n m nh đ n tính linh ho t trong vi c s d ng VL doanh nghi p. Chính vì v y, phân tích cân b ng tài chính qua ch tiêu và cách tính này nh n m nh đ n phân tích bên trong. Phân tích m i quan h gi a các y u t c a TSNH v i ngu n v n
th ng xuyên còn th hi n kh n ng thanh toán c a doanh nghi p. V n đ này s đ c nghiên c u rõ h n phân tích r i ro phá s n.
V n l u đ ng ròng là m t ch tiêu quan tr ng đ đánh giá cân b ng tài chính c a doanh nghi p. i u này đ c th hi n qua các tr ng h p sau:
Tr ng h p 1: VL Ră= NVTX ậ TSDH > 0
Tài s n ng n h n Ngu n v n t m th i V n l u đ ng ròng > 0 Tài s n dài h n Ngu n v n th ng xuyên
18
Toàn b tài s n dài h n trong doanh nghi p đ c hình thành t ngu n v n
th ng xuyên, hay nói cách khác ngu n v n th ng xuyên không ch tài tr cho TSDH mà m t ph n còn tài tr cho TSNH. ây là tr ng thái cân b ng t t nh t, doanh nghi p đ t tr ng thái cân b ng n đ nh lâu dài, b n v ng. Nh ng nh c đi m là khi doanh nghi p s d ng ngu n v n th ng xuyên đ tài tr cho TSNH d n đ n chi phí s d ng v n cao.
N u v n l u đ ng ròng d ng và t ng qua nhi u n m: đánh giá m c an toàn c a doanh nghi p vì không ch TSDH mà c TSNH đ c tài tr b ng ngu n v n th ng
xuyên. Tuy nhiên, đ phân tích k l ng c n ph i xem các b ph n c a ngu n v n
th ng xuyên. Thông th ng, đ đ t s an toàn đó thì doanh nghi p ph i t ng v n
CSH hay gia t ng n dài h n. T ng v n CSH thì s gia t ng tính đ c l p v tài chính,
nh ng làm gi m đi hi u ng c a đòn b y n (đòn b y tài chính). Ng c l i, t ng n
dài h n thì hi u ng đòn b y tài chính s phát huy tác d ng nh ng luôn g n v i nh ng r i ro do s d ng n .
Xét v y u t TSDH trong cân b ng tài chính, n u v n l u đ ng ròng d ng và t ng do thanh lý liên t c TSC làm gi m qui mô TSC thì ch a th k t lu n tính an toàn v tài chính vì có th doanh nghi p đang trong th i k suy thoái, ph i thanh lý tài s n nh ng ch a có bi n pháp h u hi u đ đ u t TSC vào l nh v c kinh doanh m i.
Ph ng th c kh u hao TSC c ng là nhân t nh h ng đ n m c đ cân b ng tài chính dài h n. Tr ng h p 2: VL Ră= NVTX ậ TSDH < 0 Tài s n ng n h n Ngu n v n t m th i Tài s n dài h n V n l u đ ng ròng < 0 Ngu n v n th ng xuyên
Trong tr ng h p này, ngu n v n th ng xuyên không đ đ tài tr cho TSDH, ph n thi u h t đ c bù đ p b ng m t ph n ngu n v n t m th i hay các kho n n ng n h n. Cân b ng tài chính trong tr ng h p này là không t t vì doanh nghi p luôn ch u nh ng áp l c v thanh toán n vay ng n h n. Doanh nghi p c n ph i có nh ng đi u ch nh dài h n đ t o ra m t cân b ng m i theo h ng b n v ng.
N u v n l u đ ng ròng gi m và âm: đánh giá m c đ an toàn và b n v ng tài chính c a doanh nghi p càng gi m vì doanh nghi p ph i s d ng ngu n v n t m th i
phá s n n u không thanh toán đúng h n và hi u qu kinh doanh th p. Phân tích v n
l u đ ng ròng âm trong tr ng h p này nên quan tâm đ n c c u, qui mô các ngu n v n t m th i tài tr TSC vì th c ch t m i ngu n t m th i tài tr l i có chi phí v n và trách nhi m thanh toán khác nhau.
m t góc đ khác, n u vi c gi m v n l u đ ng ròng này nh m tài tr cho các kho n đ u t TSC sinh l i m i, góp ph n nâng cao v trí c a doanh nghi p thì c ng
c n xem xét đ n kh n ng c a doanh nghi p trong t ng lai.
Tr ng h p 3: V năl uăđ ng ròng = NVTX ậ TSDH = 0
Tài s n dài h n Ngu n v n th ng xuyên Tài s n ng n h n Ngu n v n t m th i
Trong tr ng h p này, toàn b NVTT đ c đ m b o b ng TSNH t c là dùng toàn b TSNH đ thanh toán n ng n h n, cân b ng dài h n đ c đ m b o nh ng
không t t.
Tuy nhiên đ đánh giá cân b ng tài chính c a doanh nghi p c n nghiên c u trong m t th i gian thì m i d đoán nh ng kh n ng, tri n v ng v cân b ng tài chính trong
t ng lai. Vì v y vi c nghiên c u v n l u đ ng ròng t i nhi u th i đi m khác nhau đ giúp cho ng i phân tích lo i tr đ c nh ng sai l ch v s li u. Phân tích v n l u đ ng ròng qua nhi u k có nh ng tr ng h p sau:
N u v n l u đ ng ròng gi m và âm qua các n m: Cho th y m c đ an toàn và b n v ng tài chính c a doanh nghi p gi m. Vì doanh nghi p ph i s d ng ngu n v n t m th i đ tài tr tài s n dài h n. Do đó doanh nghi p s g p áp l c v thanh toán ng n h n và có nguy c phá s n n u không thanh toán đúng h n hay có hi u qu kinh doanh th p.
N u v n l u đ ng ròng d ng và t ng qua n m: Cho th y m c đ an toàn và b n v ng tài chính c a doanh nghi p là t t vì không ch là tài s n dài h n mà c tài s n ng n h n đ u đ c tài tr b ng ngu n v n th ng xuyên. i u đó có ngh a là NVTX t ng qua các n m là do doanh nghi p t ng ngu n v n ch s h u hay t ng n dài h n. N u t ng v n ch s h u thì s t ng tính đ c l p v tài chính, n u t ng n dài h n thì hi u ng đòn b y n s t ng nh ng khi đó Công ty s ph i ch u r i ro v s d ng n .
N u v n l u đ ng ròng có tính n đ nh: i u đó th hi n các ho t đ ng c a doanh nghi p đang trong tr ng thái n đ nh nh ng c n xem xét đ n ngu n tài tr đ đ c s n đ nh đó trong t ng lai.
20
N u VL R l n h n NCVL R thì ph n chênh l ch là các kho n v n b ng ti n còn l i sau khi đã bù đ p các kho n v n ng n h n. Ph n chêch l ch này g i là ngân qu ròng.
Ngân qu ròng = V năl uăđ ng ròng ậ Nhu c u v năl uăđ ng ròng
Ch tiêu này ph n ánh các tr ng thái cân b ng tài chính sau:
N u ngân qu ròng > 0: T c là VL R l n h n NCVL R, đi u này th hi n m t cân b ng tài chính r t an toàn vì doanh nghi p không ph i đi vay đ bù đ p s thi u h t v nhu c u v n l u đ ng ròng. m t góc đ khác, doanh nghi p không g p tình tr ng khó kh n v thanh toán trong ng n h n và s ti n nhàn r i có th đ u t vào các
ch ng khoán có tính thanh kho n cao đ sinh l i.
N u ngân qu ròng = 0: VL R v a đ đ tài tr NCVL R, doanh nghi p v n
đ t tr ng thái cân b ng tài chính. Tuy nhiên, toàn b các kho n v n b ng ti n đ u t
ng n h n đ c hình thành t các kho n vay ng n h n. ây là d u hi u báo tr c cho m t tr ng thái m t cân b ng tài chính trong t ng lai.
N u ngân qu ròng < 0: VL R không đ đ tài tr cho NCVL R. i u này có
ngh a là v n l u đ ng ròng không đ đ tài tr cho nhu c u v n l u đ ng và doanh nghi p bu c ph i huy đ ng các kho n vay ng n h n đ bù đ p s thi u h t đó và tài
tr m t ph n TSDH khi v n l u đ ng ròng âm. Cân b ng tài chính đ c xem là kém an toàn và b t l i đ i v i doanh nghi p.
Nh ng phân tích v cân b ng tài chính khi xem xét m i quan h gi a VL R và NCVL R có vai trò quan tr ng trong công tác qu n tr tài chính doanh nghi p. Qua vi c phân tích, doanh nghi p có th ch đ ng h n trong vi c xác đnh các ngu n v n c n huy đ ng sao cho v a đáp ng đ c nhu c u v n l u đ ng, v a gi m thi u đ c chi phí s d ng v n mà v n đ m b o m t tr ng thái cân b ng tài chính an toàn.
1.4.4.4. M t s ch tiêu phân tích cân b ng tài chính
C n c vào th i h n s d ng v n và chi phí s d ng v n, ngu n v n c a doanh nghi p đ c chia làm hai lo i: Ngu n v n th ng xuyên và ngu n v n t m th i. đánh giá cân b ng tài chính ng i ta s d ng các ch tiêu sau.