Các doanh nghi p th ng s d ng đòn b y tài chính đ làm gia t ng thu nh p cho các c đông. Tuy nhiên, vi c đ t đ c l i nhu n gia t ng này s kéo theo r i ro gia t ng.
M t ph ng pháp phân tích g i là phân tích EBIT – EPS có th dùng đ giúp doanh nghi p xác đnh khi nào tài tr n có l i và khi nào tài tr v n c ph n có l i h n. Tuy nhiên, không ph i b t k tr ng h p nào c ng s d ng n vay đ u có l i trong n n kinh t phát tri n. Doanh nghi p ch s d ng n vay khi EBIT c a doanh nghi p t o ra cao h n EBIT t i đi m bàng quan.
EBIT t i đi m bàng quan là đi m mà t i đó dù s d ng b t k ph ng pháp tài tr nào, có n vay hay không, thì giá tr EPS các ph ng án là nh nhau. i m bàng quan c a EBIT đ c tính thông qua vi c so sánh EPS gi a các ph ng án.
T ng quát ta có:
(Công th c 1.15)
Chú thích:
EPS1 : EPS c a ph ng án không dùng n
Scp1 : S c ph n th ng ch a chi tr t ng ng v i ph ng án tài tr hoàn toàn b ng v n c ph n
EPS2 : EPS c a ph ng án tài tr b ng c v n ch s h u và vay n
Scp2 : S c ph n th ng ch a chi tr t ng ng v i ph ng án tài tr có s d ng đòn b y tài chính
EBIT0 : EBIT t i đi m bàng quan T : Thu thu nh p doanh nghi p PD : C t c c phi u u đãi
Do hai ph ng án có ph ng th c tài tr khác nhau d n đ n khi EBIT thay đ i thì EPS c a các ph ng án thay đ i khác nhau.
Ta rút ra nh n xét nh sau:
– N u EBIT c a doanh nghi p nh h n EBIT t i đi m bàng quan thì doanh nghi p nên duy trì c u trúc v n 100% v n c ph n. Vì EPS1 > EPS2;
– N u EBIT c a doanh nghi p b ng đúng EBIT t i đi m bàng quan thì doanh nghi p có th tài tr b ng b t k ph ng án nào c ng đem l i cùng m t giá tr EPS;
– N u EBIT c a doanh nghi p v t quá đi m EBIT t i đi m bàng quan, thì doanh nghi p nên s d ng đòn cân n . Vì EPS2 > EPS1.
15
N u EBIT th p h n EBIT t i đi m bàng quan thì ph ng án tài tr b ng c phi u th ng (không n vay) t o ra đ c EPS cao h n ph ng án tài tr b ng n (h n h p). Nh ng n u EBIT v t qua EBIT t i đi m bàng quan thì ph ng án tài tr b ng c phi u th ng (không n vay) t o ra đ c EPS th p h n ph ng án tài tr b ng n (h n h p). Cho nên trong tr ng h p này công ty vay n s có l i h n.