2.5.2.1. Ch tiêu t su t sinh l i trên v n ch s h u
2.14. Th ng kê ROE giaiăđo n 2011 ậ 2013
ROE (%) N mă2011 N mă2012 N mă2013
<0 0 0% 2 7% 1 4% T 0 đ n 17 10 36% 14 50% 17 61% >17 đ n 30 7 25% 8 29% 7 25% > 30 11 39% 4 14% 3 11% T ng 28 100% 28 100% 28 100% Ngu n: HOSE và HNX
Bi uăđ 2.8. Th ng kê ROE giaiăđo n 2011 ậ 2013
Ngu n: HOSE và HNX Qua bi u đ - Ch tiêu t su t sinh l i trên v n ch s h u t n m 2011 đ n n m 2013, có th th y ROE c a các công ty niêm y t Vi t Nam t ng đ i cao. Trong
47
nhóm có m c ROE kho ng t 0% đ n 17%, có kho ng x p x 50% công ty trong ngành. Trong n m 2013, có th li t kê m t s công ty tiêu bi u v i mã ch ng khoán là HHC (ROE = 13%), KDC (ROE = 11%), TAC (ROE = 17%). Nh ng doanh nghi p này t n d ng khá t t ngu n v n ch s h u đ đ u t vào ho t đ ng s n xu t kinh doanh. nhóm ti p theo, ROE t 17% đ n 30% có kho ng 13% công ty trong ngành thu c nhóm này. c bi t n m 2011 có đ n 39% doanh nghi p trong nhóm này. ây là m c sinh l i mà m i công ty đ u mong mu n. Trong n m 2013, có th k ra các công ty niêm y t trên sàn thu c nhóm này nh CLC (ROE = 28%), HAD (ROE = 23%), HAT (ROE = 19%), SGC (ROE = 20%). S d ROE c a các doanh nghi p thu c nhóm này cao nh v y là do 1 đ ng v n ch s h u b ra đ đ u t vào ho t đ ng s n xu t kinh doanh đã đem l i r t nhi u đ ng lãi cho doanh nghi p đó. Nói cách khác, nh ng doanh nghi p này đã l a ch n đ u t tr ng đi m và r t chính xác các dòng s n ph m chính c a mình. Ví d công ty BHS là đ ng, HNM là s a, HAD là bia, TAC là d u th c v t. Ti p theo, nhóm ROE l n h n 30% trong ngành công nghi p ch bi n th c ph m t n m 2011 đ n n m 2013 có khá ít doanh nghi p đ t m c sinh l i này. N m 2013, công ty v i mã ch ng khoán VNM đ t ROE = 40%, LAF đ t ROE = 34%, CAP đ t ROE = 32%. Cu i cùng là nhóm có ROE nh h n 0%. N m 2011 không có doanh nghi p nào có m c ROE n m trong kho ng này. Tuy nhiên, n m 2012 có 2 công ty có ROE âm là LAF (ROE = -32%) và VTL (ROE = -2%). N m 2013 ch có VLF có m c ROE âm là -12%.
Nh v y có th th y qua các n m, các doanh nghi p trong ngành công nghi p ch bi n th c ph m đã ho t đ ng r t t t, đ t đ c hi u qu cao và nhi u thành t u l n. D báo trong n m 2014 dù th tr ng có d u hi u kh i s c song v n khá tr m l ng. Do v y nhi m v trong n m 2014 c a m i doanh nghi p ho t đ ng trong ngành công nghi p ch bi n th c ph m c n c nh tranh đ đ t s n l ng tiêu th t i u t i chính đ t n c mình, không đ các doanh nghi p n c ngoài l n sân.
2.5.2.2. Ch tiêu thu nh p trên m i c ph n th ng
2.15. Th ng kê EPS giaiăđo n 2011 ậ 2013
EPS ( ng) N mă2011 N mă2012 N mă2013
<0 0 0% 2 7% 1 4% >0-3000 13 46% 15 54% 14 50% >3000-6000 10 36% 8 29% 10 36% >6000 5 18% 3 11% 3 11% T ng 28 100% 28 100% 28 100% Ngu n: HOSE và HNX
Bi uăđ 2.9. Th ng kê EPS giaiăđo n 2011 ậ 2013
Ngu n: HOSE và HNX Qua bi u đ - Th ng kê EPS t n m 2011 đ n n m 2013 và s li u tham kh o chi ti t Ph l c 3, có th rõ ràng nh n th y m c thu nh p trên m i c ph n th ng qua các n m đ u r t cao, ch có n m 2012, 2013 có 1 – 2 doanh nghi p xu t hi n EPS nh h n 0. m c chi tr 0 đ n 3.000 đ ng trên 1 c ph n th ng luôn chi m r t cao, t 46% đ n 54% công ty thu c nhóm này. Các doanh nghi p tiêu bi u trong nhóm này v i mã ch ng khoán niêm y t trên sàn là BBC (EPS = 2.920 đ ng), BHS (EPS = 1.246 đ ng), HNM (EPS = 243 đ ng), LSS (EPS = 785 đ ng), MSN (EPS = 647 đ ng). Ti p theo là m c chi tr trên 3.000 đ ng đ n 6.000 đ ng trên 1 c ph n th ng, đây là m c chi tr c ng khá ph bi n qua các n m, luôn có kho ng x p x 34% s công ty n m trong nhóm này. Trong n m 2013, n i b t là các công ty có mã ch ng khoán CAP (EPS = 4.601 đ ng), CLC (EPS = 5.437 đ ng), HAT (EPS = 4.813 đ ng), KDC (EPS = 3.012 đ ng), MCF (EPS = 4.468 đ ng), NHS (EPS = 3.077 đ ng), SGC (EPS = 3.154 đ ng). Do ho t đ ng t t và đ t đ c k t qu cao trong các n m qua nên EPS c a các công ty có chi u h ng t ng d n. Cu i cùng là nhóm EPS l n h n 6.000 đ ng trên 1 c ph n, đ nh đi m là n m 2011 có 18% s công ty đ t m c này, tuy nhiên đ n n m 2012 ch còn 11% và duy trì đ n n m 2013. ó là các công ty có mã ch ng khoán HAD (EPS = 7.339 đ ng), VCF (EPS = 9.797 đ ng), VNM (EPS = 7.838 đ ng).
Qua s phân tích trên có th th y, thu nh p trên 1 c ph n th ng c a doanh nghi p trong ngành công nghi p ch bi n là t ng đ i cao. Do đ c thù c a ngành là ngành s n xu t và cung c p hàng tiêu dùng thi t y u nên uy tín c a doanh nghi p s
49
quy t đ nh r t l n đ n tâm lỦ ng i tiêu dùng, c ng là m t b ph n c đông th ng c a doanh nghi p, vì v y EPS càng cao s càng thu hút nhi u ngu n v n t phát đ u t vào doanh nghi p và thúc đ y doanh nghi p m r ng quy mô ho t đ ng s n xu t kinh doanh. Có nh v y, doanh nghi p m i có th nâng cao kh n ng c nh tranh c a mình.
2.5.3. Ch tiêu qu n lý tài s n
2.16. Th ng kê ROA giaiăđo n 2011 ậ 2013
ROA (%) N mă2011 N mă2012 N mă2013
<0 0 0% 2 7% 1 4% 0ăđ nă5 6 36% 7 50% 6 61% >ă5ăđ nă10 8 25% 7 29% 12 25% > 10 14 39% 12 14% 9 11% T ng 28 100% 28 100% 28 100% Ngu n: HOSE và HNX
Bi uăđ 2.10. Th ng kê ROA giaiăđo n 2011 ậ 2013
Ngu n: HOSE và HNX Qua bi u đ - Th ng kê ROA t n m 2011 đ n n m 2013, đa s các công ty có t l ROA n m trong kho ng 0% đ n 5%. ây là m c t l t ng đ i t t mà các doanh nghi p trong nhóm này s h u do EAT đ t đ c t ng đ i cao. Có th k ra trong n m 2013, đó là các công ty có mã ch ng khoán nh BHS (ROA = 2%), HNM (ROA = 1%), LSS (ROA = 3%), MSN (ROA = 3%), NST (ROA = 2%). nhóm có m c
ROA cao h n, t 5% đ n 10% c ng có r t nhi u công ty đ t đ c. Có trung bình kho ng 25% các doanh nghi p đ t đ c m c này, đó là các công ty v i mã ch ng khoán HHC (ROA = 8%), KDC (ROA = 8%), KTS (ROA = 8%), MCF (ROA = 7%), NHS (ROA = 7%), SBT (ROA = 8%), SCD (ROA = 10%), SEC (ROA = 6%), THB (ROA = 9%). Có th th y các công ty này đã đ t đ c t su t sinh l i trên t ng tài s n khá cao trong n m 2013. Và nhóm có t su t ROA l n h n 10%, n m 2013 có 11% s doanh nghi p đ t m c này, tiêu bi u nh VNM (ROA = 31%), VCF (ROA = 19%), HAD (ROA = 20%), VDL (ROA = 16%). i u này th hi n r ng m i đ ng v n b ra thu đ c r t nhi u đ ng lãi, cho th y s đ u t đúng đ n vào danh m c s n ph m và chi n l c kinh doanh phù h p c a nhà qu n tr tài chính. Cu i cùng nhóm có t su t sinh l i nh h n 0, trong n m 2012 có 2 công ty là LAF (ROA = -32%) và VTL (ROA = -2%), trong n m 2013 có m t công ty là VLF (ROA = -2%).
Nh v y có th th y, n m 2013 th tr ng th c ph m khá b t n. Tuy nhiên nhìn vào t ng th , các doanh nghi p ho t đ ng trong ngành công nghi p ch bi n th c ph m luôn đ t m c EAT d ng đã cho th y kh n ng s d ng t ng tài s n khá t t.
2.6. Các nhân t nhăh ngăđ n hi u qu s d ngăđònăb y ngành công nghi p ch bi n th c ph m niêm y t Vi t Nam ch bi n th c ph m niêm y t Vi t Nam 2.6.1. Trình đ c a ng i lãnh đ o Hi d thu c r t nhi p ch bi n th c ph Vi t Nam trong n m 2013 có th th t b
nh công nghi p ch bi n th c ph gia
th y còn r t
nhi u đi d i doanh nghi p nh đ
nghiêng c a đòn b m
m c th p. Do đó nh
m c tiêu c th doanh nghi s d n b
t.
2.6.2. Chi n l c phát tri n c a doanh nghi p
p ch bi n th c
ph Vi t Nam là tr p kinh doanh th c ph
b n v ng cao trong t ng lai Vi ph n và m r ng th
tr t
51
đang có chi n l c m r ng quy mô, l nh v c ho t đ ng thì s r t c n v n nên vi c vay n hay s d ng v n c ph n th ng, v n c ph n u đãi là vi c d dàng x y ra. Khi đó các quy t đ nh tài chính t các nhà qu n tr tài chính s t o nên hi u qu đòn b y. N u doanh nghi p đang có khuynh h ng chuy n đ i l nh v c t l nh v c ít r i ro sang l nh v c nhi u r i ro h n thì r t có th n s đ c s d ng ít h n trong t ng lai đ nh m không làm t ng h n n a r i ro đ i v i doanh nghi p. Khi đó đòn b y tài chính s gi m đ nghiêng c a nó trong doanh nghi p đó. ng th i khi thay đ i chi n l c phát tri n c a doanh nghi p, doanh thu và t l gi a chi phí c đ nh và chi phí bi n đ i s là nh ng đ i t ng thay đ i đ u tiên nh h ng tr c ti p đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p. i u này s tác đ ng m nh m đ n đòn b y ho t đ ng và đòn b y ho t đ ng c ng theo đó có s thay đ i – ng: + ng nhu c u c a th tr ng v s l ng và ch t l ng s n ph m; + Xây d trên c s nghiên c c bi t là Tp. H c n v ng. – n doanh nghi p: + T ch
ng th i đi m kinh doanh;
+ Hoàn thi t
kinh doanh trong t n nay;
+ T ng c t ch t đ t ng hi + n ngu + ng d t nh . – + t kinh doanh b ng ph ng ti t kinh doanh; + Nghiên c u n nh ng dòng s n ph m m i, đ c đáo và ti n ích cho ng i tiêu dùng;
+ Nghiên c u ti m n ng trong t ng lai.
2.6.3. S d ng đòn b y ho t đ ng
p ch bi n th c ph Vi t Nam, có th th y vi c s d
p v ng nói chung đang g p
nhi u khó kh n nên vi c s d ng đ d ng r t hi v ng đ c lòng tin khách hàng và có th ph n riêng, qua đó d ng đ ng. th d nâng cao hi d i doanh nghi p. 2.6.4. Uy tín doanh nghi p t doanh nghi ng r d d y, nh ng doanh nghi t d u đó th hi 2013, tiêu bi u nh BHS v i 105.357 tri u đ MSN là 417.378 tri u đ ng doanh nghi p có m
ng doanh
nghi h, các doanh nghi
nh ng ngu
d n ng n m qua. Có th d
th y đi
ng doanh nghi ng hay
a doanh nghi p tác đ ng vào hi u qu s d ng đòn b y theo h ng nh sau:
Th nh t, khi s d ng đòn b y ho t đ ng, t c doanh nghi p đi u ch nh s n l ng s n xu t đ phù h p v i s n l ng tiêu th , thì b n thân doanh nghi p ph i có đ c lòng tin c a ng i tiêu dùng đ sau m i s thay đ i trong chi n l c s n xu t kinh doanh, doanh thu c a doanh nghi p t ng lên, t c là đ c ng i tiêu dùng đón nh n.
Th hai, đ s d ng đòn b y tài chính, đi u đ u tiên doanh nghi p c n có là uy tín đ i v i c đông và các nhà đ u t khác trên th tr ng đ có th huy đ ng n u đãi nh t. N u doanh nghi p có uy tín t t, vi c vay n hay huy đ ng v n s d dàng
53
h n v i chi phí ít t n kém h n, và quá trình s d ng đòn b y tài chính s t o đ c nhi u thu n l i h n. Nh ng n u uy tín c a doanh nghi p không đ đ t o ni m tin cho ch n và c đông u đãi thì vi c huy đ ng thêm n và v n c ph n là khó kh n v i chi phí l n h n. i u này không nh ng h n ch hi u qu c a đòn b y tài chính mà còn có th d n doanh nghi p đi đ n m t k t c c x u..
th ng r t nhi d ng. 2.6.5. Th tr ng tài chính thu n t n t đi t đ c tiêu ki ng tiê ng b ng m c đ p ch bi n th c ph ng ch ng ti n t p ch bi n th c ph m Vi t Nam g p khá nhi u nh ng khó kh n. T ng tr p sau nhi u n ng nh ng bi u hi u nh y t ng tr c 15% nh ng t ng tr m c th p. H n n a vi t b
Tuy nhiên, đi m nh n trên b
u ch t huy đ ng b ng
đ ng Vi ch
huy đ
doanh nghi p huy đ vi
. c bi t, đi
s p ch bi n th c ph m
th nghiêng c a đòn b
2.6.6. Chi phí lãi vay
m ki c
bi n t
t huy đ ng m
t b n nhi u doanh nghi
doanh nghi p ch ng đ t
c p có th huy đ
p h n. Có th th y nh
hàng Nhà n c ng và các doanh nghi
hi u. V i m c chi phí cho lãi vay th p h n s gi m thi u áp l c tài chính cho cácdoanh nghi p. ây là tín hi u tích c c cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p ngành công nghi p ch bi n th c ph m trong th i gian t i. Khi chi phí n vay th p, doanh nghi p s s d ng nhi u n vay h n đ tài tr cho các ho t đ ng c a mình, khi đó m c đ s d ng đòn b y tài chính c a doanh nghi p s cao lên. Ng c l i, khi chi phí n vay cao thì doanh nghi p ph i gi m vi c s d ng n , t đó làm cho đòn b y tài chính gi m. N u v i cùng m t l ng n vay nh nhau nh ng chi phí n gi m đi thì hi n nhiên EBT s t ng lên làm cho EPS đ c khu ch đ i l n h n.
2.6.7. Chính sách, pháp lu t c a Nhà N c
ng r
nghi p ch bi n th c ph n đ
n t t ch n u
doanh nghi Vi t Nam g p nhi
n t d các
công ty p ch bi n th c ph ng đi
trong n m 2012 nh vi t huy đ
ch t cho
vay không c p có th huy đ
ng doanh nghi
nh p t
55
Chính sách thu thu nh p doanh nghi p m c 25% là m c thu cao, càng khuy n khích doanh nghi p dùng nhi u n , đ t o lá ch n thu . Khi đó, doanh nghi p dùng nhi u n vay đ ng ngh a v i vi c khuy n khích doanh nghi p s d ng đòn b y tài chính nhi u h n. M t khác, v i các chính sách dành riêng cho m i l nh v c, ngành ngh kinh doanh, s t n t i nh ng thu n l i và h n ch đ i v i ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. i u này s t o thu n l i ho c khó kh n cho vi c tiêu th s n ph m ho c d ch v c a doanh nghi p. T đó đòn b y ho t đ ng s có nh ng bi n đ ng