thống ngân hàng.
anhtuanphan@gmail.com 3Các khoản trợcấp thất nghiệp tăng lên có thểlàm thay đổi cơ cấu chi tiêu
ngân sách và làm căng thẳng tình trạng ngân sách.
Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủkhông có nghĩa là tỷlệthất nghiệp bằng 0 màở mức tỷlệthất nghiệp tựnhiên. Tỷlệthất nghiệp tựnhiên được cấu thành từtỷlệ thất nghiệp tạm thời (những người đang tìm kiếm công việc thích hợp) và tỷlệ thất nghiệp cơ cấu (thất nghiệp bởi sựkhông phù hợp giữa nhu cầu vềlao động và cung của lao động). Mỗi quốc gia cần xác định được tỷlệthất nghiệp tựnhiên một cách chính xác để đạt được mục tiêu này. Bên cạnh đó, cố gắng giảm tỷlệ thất nghiệp tựnhiên cũng được coi là mục tiêu của chính sách tiền tệ.
Mối quan hệgiữa các mục tiêu của chính sách tiền tệ
Các mục tiêu của chính sách tiền tệkhông phải lúc nào cũng nhất trí và hỗtrợcho nhau. Trong một sốtrường hợp, vẫn có những mục tiêu mâu thuẫn với nhau khiến cho việc theo đuổi mục tiêu này đòi hỏi phải có những hy sinh nhất định vềmục tiêu kia. Mối quan hệ giữa mục tiêu giảm tỷlệthất nghiệp với mục tiêuổn định giá cảlà một minh chứng rõ rệt. Hình dạng đường cong Philip trong ngắn hạn chỉrõ sựmâu thuẫn giữa mục tiêuổn định giá cảvới mục tiêu giảm tỷlệthất nghiệp.
Thứnhất, để giảm tỷ lệ lạm phát, cần phải thực hiện một chính sách tiền tệ thắt chặt. Dưới tác động của chính sách này, lãi suất thịtrường tăng lên làm giảm các nhân tốcấu thành tổng cầu và do đó làm giảm tổng cầu của nền kinh tế. Thất nghiệp vì thế có xu hướng tăng lên. Ngược lại, việc duy trì một tỷlệ thất nghiệp thấp hơn thường kéo theo một chính sách tiền tệmởrộng và sựtăng giá.
Thứhai, mục tiêu tạo công ăn việc làm (hay giảm tỷlệthất nghiệp) mâu thuẫn với mục tiêuổn định giá cảcòn thểhiện thông qua sựphảnứng của NHTW đối với các cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, cungứng tiền tăng đưa đến kết quả là giá cả tăng lên.
Thứba, mâu thuẫn này cònđược thểhiện thông qua định hướng điều chỉnh tỷgiá. Bằng việc hạgiá đồng nội tệ, các ngành kinh doanh hướng vềxuất khẩu có khảnăng mởrộng. Tỷlệthất nghiệp vì thếgiảm thấp nhưng lại kèm theo sựtăng lên của mức giá chung113. Tuy nhiên, đường cong Philip trởnên thẳng đứng trong dài hạn ngụý rằng sẽkhông có mâu thuẫn giữa các mục tiêu nói trên xét vềdài hạn. Như vậy, mối quan hệgiữa mục tiêu giảm tỷlệthất nghiệp với mục tiêuổn định giá cảtương đối phức tạp, chúng mâu thuẫn nhau trong ngắn hạn nhưng lại bổsung nhau trong dài hạn.
Bên cạnh đó, mục tiêu giảm thất nghiệp và mục tiêu tăng trưởng kinh tếlại không có sự mâu thuẫn cảtrong ngắn và dài hạn. Công ăn việc làm cao sẽthúc đẩy kinh tếphát triển 113Để hạ giá đồng nội tệ, NHTW can thiệp bằng cách mua ngoại tệ vào làm tăng cung nội tệ ra thị trường hối đoái. Điều này đồng nghĩa với việc tăng lượng tiền cung ứng ra lưu thông gây ra nguy cơ tăng giá.
và ngược lại.
Như vậy trong ngắn hạn, NHTW không thể đạt được tất cảcác mục tiêu trên. Phần lớn NHTW các nước coiổn định giá cảlà mục tiêu chủyếu và dài hạn của chính sách tiền tệ, nhưng trong ngắn hạn đôi khi họphải tạm thời từbỏmục tiêu chủyếu này đểkhắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột hoặc cácảnh hưởng của các cú sốc cung đối với sản lượng. Ngân hàng trung ương được xem là có nhiều khảnăng đểlàm việc này vì nó nắm trong tay các công cụ điều chỉnh lượng tiền cungứng. Có thểnói ngân hàng trung ương theo đuổimột mục tiêu vềdài hạn và đa mục tiêu trong ngắn hạn.
3.2. Các công cụcủa chính sách tiền tệ
Công cụchính sách tiền tệlà các hoạt động được thực hiện bởi NHTW nhằmảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lượng tiền trong lưu thông và lãi suất thịtrường,đểtừ đó đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ.
3.2.1. Các công cụgián tiếp
Đây là nhóm công cụtác động trước hết vào các mục tiêu hoạt động của chính sách tiền tệ114, thông qua cơ chếthịtrường mà tác động này được truyền đến các mục tiêu trung gian là khối lượng tiền cungứng và lãi suất. Nhóm công cụnày gồm có:
3.2.1.1. Nghiệp vụthịtrường mở(Open market operations)
Nghiệp vụthịtrường mởlà nghiệp vụtrong đó NHTW sửdụng các nghiệp vụmua, bán chứng khoán trên thịtrường tiền tệmở(là thịtrường tiền tệmà ngoài các ngân hàng còn có chính phủ, các chủthểkinh tếphi ngân hàng tham gia mua bán) đểthay đổi cơ sốtiền (MB), từ đó tác động tới lượng tiền cungứng và mức lãi suất trên thịtrường.
Cơ chếtác động: Các hoạt động của NHTW trên thịtrường mởsẽgây ra những tác động gián tiếp tới lượng tiền cungứng và lãi suất thịtrường theo các cơ chếsau:
9 Thứ nhất, khi NHTW mua (hoặc bán) các chứng khoán, nó sẽ làm tăng (hoặc giảm) ngay lập tức dựtrữcủa các ngân hàng trung gian (dù người bán là các ngân hàng trung gian hay khách hàng của các ngân hàng này)115. Khảnăng tạo tiền gửi thông qua cungứng tín dụng của hệthống ngân hàng vì thếbị ảnh hưởng, dẫn đến làm tăng (hoặc giảm) lượng tiền cungứng.
9 Thứhai, khi vốn khảdụng của từng ngân hàng tăng (hoặc giảm) do tác động của nghiệp vụthịtrường mở, mức cung vốn trên thịtrường tiền tệliên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống). Trong điều kiện các yếu tốliên quan không thay đổi, lãi suất thịtrường liên ngân hàng sẽgiảm xuống (hoặc tăng lên). Thông qua các hoạt 114Ví dụ: tổng dự trữ của các ngân hàng trung gian, lãi suất ngắn hạn trên thị trường liên ngân hàng, hoặc lãi suất tín phiếu kho bạc.