KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
1. Tổng số phải trả 12.600 2.761,7 15.361,7
4.4.3 Thẩm định độ nhạy đối với các dự án cho vay trung, dài hạn
4.4.3.1 Thẩm định độ an toàn tài chính của dự án
Dựa trên bảng cân đối kế toán và kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp thông qua việc tính các tỷ số:
- Tỷ lệ vốn tự có/ Vốn đầu tư : 1.400.000.000/14.000.000.000 = 0,1< 0,5 điều nay cho thấy dự án chưa dam bảo độ an toàn tài chính.
- Tỷ lệ giá trị TSLĐ/ Các khoản nợ : 81.400.000.000/ 105.000.000.000 = 0,77 không nằm trong khoảng an toàn 1,5 — 2, chứng tổ hoạt động của dự án chưa hiệu quả.
- Tỷ lệ thanh toán tức thời = 5.850.000.000/ 0 không xác định, như vậy doanh
nghiệp có đủ khả năng thanh toán.
Mặc dù độ an toàn tài chính của dự án chưa cao nhưng doanh nghiệp không có nợ quá hạn, kha năng trả nợ cho Ngân hàng vẫn đảm bảo.
4.4.3.2 Xác định điểm hòa vốn của dự án
cự : TFC
- Điểm hòa vốn: (Phy) = = 0,75 TR - TVC
Suy ra
- Sản lượng hòa vốn:
(Qny) = x Q = 0,75 x 5.040 = 3.802 m3TFC
- Doanh thu hòa vốn:
(TRayv) = = 42.000.000.000 đồngTFC 1 - TVC
Trong đó, TR
TEC: Tổng định phí bao gồm điện, nước, quản lý chung, BHXH, v.v(Bảng 11) TVC: Tổng biến phí bao gồm NL chính, VL phụ, lương CN trực tiếp (Bảng 11)
TR: Doanh thu (Bảng 11)
Như vậy, đối với dự án này, Doanh nghiệp sẽ đạt được 42 tỷ đồng (tương ứng với sản lượng là 3.802 m3 gỗ lóng) thì Doanh nghiệp sẽ hòa vốn.
4.4.3.3 Thẩm định độ nhạy của dự án
Các phần thẩm định trên Ngân hàng đã thực hiện, tuy một số kết quả có khác biệt so với chúng tôi thẩm định lại, nhưng sự khác biệt không ảnh hưởng đến kết luận khác nhau về cho vay hay không cho vay. Một phần quan trọng trong đánh giá hiệu quả đầu tư của dự án là phân tích rủi ro của dự án đã không được Ngân hàng thực hiện. Do đó, phần này chúng tôi tiến hành thực hiện công
việc này.
- Trường hợp sản lượng giảm 5%
Giả sử năng suất san xuất của công ty suy giảm, dẫn đến sản lượng giảm. Điều gi sẽ xay ra nếu sản lượng giảm 5%?
Bang 19. Hiệu quả kinh tế của dự án khi san lượng giảm 5%
DVT: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm1 Năm2 Năm3 Năm4 Năm S
1. Doanh thu 53000 53.000 53.000 53.000 53.000 2. Chi phi 52222 52.222 52.222 52.222 52.222 - NL chinh 28243 28.243 28.243 28.243 28.243
65
- VL phụ 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000
- Điện, nước 1.195 1.195 1.195 1.195 1.195 - Luong CN trực tiếp 6.552 6.552 6.552 6.552 6.552
- QL chung 820 820 820 820 820 - BHXH 100 100 100 100 100 - CPBH 4.086 4.086 4.086 4.086 4.086 - Sữa chữa thường xuyên 150 150 150 150 150 - Lãi vay VLĐ 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533 - CPQLDN 512 512 512 512 512 - KHTSCĐ 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600
- Tiền thuê đất 431 431 431 431 431 3. Lai vay TSCD cua NH 1.210 882,7 527,5 141.5
4. Lợi nhuận ròng -432 -104,7 250,5 636,5 778 Nguồn tin: TTTH
Ghi chú:
Tỷ lệ chế biến được quy ra gỗ xẻ là 1,7 mỶ gỗ xẻ nhiên liệu cho ra 1 mỶ gỗ thành phẩm
Sản lượng giảm 5%, lúc này sản lượng là: 5.040 — (5.040 x 5%) = 4.788 mỶ Giá bán 703 USD/m”
Tỷ giá hiện hành 15.697 đồng/USD
Doanh thu = 4.788 x 703 x 15.697 = 52.835.536.910 d (Quy tròn 53.000.000.000 đ) Lợi nhuận = Doanh thu - Chi phí - Lãi vay Ngân hàng
Khi sản lượng giảm 5%, so với doanh thu khi sản lượng chưa giảm 5% (55.616
triệu đồng) thì doanh thu giảm 2.616 triệu đồng, tốc độ giảm không đáng kể chi 4,7%. Dự án lỗ trong 2 năm đầu (Lợi nhuận âm), tuy nhiên 3 năm tiếp trong vòng đời của dự án vẫn có lãi. Để quyết định nên đầu tư hay không nên đầu tư, chúng tôi tiến hành thẩm định hiện giá thu hồi thuần NPV của dự án như sau:
Bảng 20. Khả năng tích luỹ của dự án khi sản lượng giảm 5%
DVT: Triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 1. Lợi nhuận ròng -432 -105 251 637 778
2. Khấu hao TSCD 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600 3. Nguồn khác
Tổng cộng 1.168 1.495 1.851 2.2317] 2.378 Nguồn tin: TTTH Kết quả bang 20 được tinh:
Giá trị lợi nhuận ròng được suy từ bảng 19, Khấu haoTSCD không đổi, vốn dau tư cũng không đổi, tỷ suất chiết khấu bình quân giữ nguyên (9,33%), tra bảng tỷ suất chiết khấu của 9,33% và kết hợp với bang 20, ta suy ra bang 21 sau
Bang 21. Hiện giá thu hồi thuần NPV của dự án khi san lượng giảm 5%
DVT: Triệu đồng Vốn Thuhôi Hệ số Hiện giá Hiện giá Năm đầu tư thuần chiết khấu VDT thuhồi thuần
0 14.000 0,917 12.838
| 1.168 0,842 983 2 1.495 0,772 1.154 3 1.851 0,708 1.310 4 2.237 0,65 1.454 5 2.378 0,596 1.417 6 2.378 0,547 1.301 7 2.378 0,502 1.194 8 2.378 0,46 1.094 9 2.378 0,422 1.004 10 2.378 0,388 923
Tổng cộng 12.838 11.834 Nguồn tin: TTTH
Từ bang 21, chúng tôi tính được:
NPV = Hiện giá thu hồi thuần - Hiện giá VDT = 11.834 - 12.838 = -1.004 <0 Chi tính trong khoảng thời gian hoàn vốn của dự án (5 năm) thì NPV = -6.520 < 0,
67
tính tiếp trong khoảng thời gian KHTSCD tối đa (10 năm) thì NPV = -1.004 < 0, NPV vẫn âm.
Như vậy, mặc dù dự án có lãi 3 năm sau trong vòng đời của dự án (5 năm) nhưng NPV < 0, thậm chí dựa vào thời gian KHTSCD tối đa (10 năm) mà NPV vẫn âm, do đó Ngân hàng không nên đầu tư dự án này vì độ rủi ro cao, dẫn đến khả năng trả nợ cho Ngân hàng thiếu dam bảo.
- Trường hợp biến phí tăng 5% do giá nguyên, nhiên liệu đầu vào tăng, tién lương tăng, các yếu tố khác không đổi.
Lúc này,
Sản lượng 5.040 m°
Giá bán 703 USD/m”
Tỷ giá hiện hành 15.697 đồng/USD Doanh thu không đổi 55.616.000.000 đ
Biến phí bao gồm NL chính, VL phụ, lương CN trực tiếp tăng 5%
Tỷ lệ chế biến được quy ra gỗ xẻ là 1,7 mỶ gỗ xẻ nhiên liệu cho ra 1 mỶ gỗ thành phẩm
Bảng 22. Hiệu quả kinh tế của dự án khi biến phí tăng 5%
DVT: Triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 1. Doanh thu 55.616 55.616 55.616 55.616 55.616 2. Chi phi 54.311,75 54.311,75 54.311,75 54.311,75 54.311,75 - NL chinh 29.655,15 29.655,15 29.655,15 29.655,15 29.655,15 - VL phu 7.350 7.350 7.350 7.350 7.350 - Điện, nước 1.195 1.195 1.195 1.195 1.195
- Lương CN trực tiếp 6.879,6 6.879,6 6.879,6 6.879,6 6.879,6
- QL chung 820 820 820 820 820 - BHXH 100 100 100 100 100 - CPBH 4.086 4.086 4.086 4.086 4.086
- Sữa chữa thường xuyên 150 150 150 150 150 - Lãi vay VLĐ 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533 - CPQLDN 512 512 512 512 512 - KHTSCĐ 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600
- Tién thué dat 431 431 431 431 431 3. Lãi vay TSCD của NH 1.210 §82,7 527,5 141,7
4. Lợi nhuận ròng 94,25 421,55 776/75 1.16255 1.304,25
Nguồn tin: TTTH Rõ ràng, khi biến phí tăng 5% (tức chi phí cho NL chính, VL phụ, lương CN trực tiếp tăng 5%), trong khi doanh thu không đổi mặc dù dự án vẫn thu được lợi nhuận nhưng lợi nhuận giảm nhiều so với dự án ban đầu (khi biến phí chưa tăng 5%), tốc độ giảm tương ứng là 73,5% (nếu tính lợi nhuận bình quân cho 5 năm). Tuy nhiên, tính tương tự như trên suy ra được NPV > 0, dự án vẫn có lãi nên vẫn có thể tiếp tục đầu tư (Bảng 23)
Bảng 23. Hiện giá thu hồi thuần NPV của dự án khi biến phí tăng 5%
DVT: Triệu đồng Vốn Thu hồi Hệsốế Hiện giá Hiện giá Năm đầutư thuần chiết khấu VDT thuhồi thuần
0 14.000 0,917 12.838
| 1.694 0,842 1.426 2 2.022 0,772 1.561 3 2.377 0,708 1.683 4 2.904 0,65 1.888 5 2.904 0,596 1.731 6 2.904 0,547 1.588 7 2.904 0,502 1.458 8 2.904 0,46 1.336 9 2.904 0,422 1.225 10 2.904 0,388 1.127
Tổng cộng 12.838 15.023 Nguồn tin: TTTH
69
Thật vậy, NPV =15.023 -12.838 = 2.191 >0, vẫn có thể đầu tư.
Tuy nhiên, giả sử thị trường giá cả biến động đột ngột, trong đó giá các yếu tố đầu vào ảnh hưởng đáng kể, giả định rằng biến phí tăng lên 10% thì liệu
lúc này dự án còn khả thi nữa hay không?
Bảng 24. Hiệu quả kinh tế của dự án khi biến phí tăng 10%
DVT: Triệu đồng Chỉ tiêu Nami Năm2 Năm3 Năm4 Nam5
1.Doanh thu 55.616 55.616 55.616 55.616 55.616 2. Chi phi 56.401,5 56.401,5 56.401,5 56.401,5 56.401,5 - NL chinh 31.0673 31.0673 31.067,3 31.067,3 31.067,3 - VL phu 7.700 7.700 7.700 7.700 7.700 - Điện, nước 1.195 1.195 1.195 1.195 1.195
- Lương CN trực tiếp 72072 7.2072 72072 7.2072 7.207,2
- QL chung 820 820 820 820 820 - BHXH 100 100 100 100 100 - CPBH 4.086 4.086 4.086 4.086 4.086 - Sữa chữa thường xuyên 150 150 150 150 150 - Lai vay VLD 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533
- CPQLDN 512 512 512 512 512
- KHTSCD 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600
- Tién thué dat 431 431 431 431 431 3. Lai vay TSCD cua NH 1.210 882.7 527.5 141.5
4. Lợi nhuận ròng -1.9955 -1.668,2 -1.313 -927 -785,5
Nguôn tin: TTTH Giả định giá nguyên, nhiên liệu đầu vào trên thị trường đột ngột tăng 10%
so với giá cũ, trong khi đó giá bán vẫn không tăng, đòi hỏi hoạt động san xuất của doanh nghiệp phải tăng năng suất, phải tăng tiền lương cho công nhân, giả sử tốc độ tăng tương ứng là 10% (bảng 24) thì lúc này tổng chi phí sẽ là 56.401.500.000 đồng (chưa tính lãi vay Ngân hàng) nhưng tổng doanh thu không đổi 55.616.354.640 đồng, vậy lợi nhuận sẽ âm, lợi nhuận tính cho năm thứ 1 âm (-1.995.500.000 đồng), các năm tiếp theo cũng âm. Như vậy, dự án bị lỗ, không nên đầu tư.
Tương tự đối với trường hợp đơn giá bán giảm 5% val0%, các yếu tố khác không đổi
71
- Trường hợp đơn giá bán giảm 5%
Lúc này, giá bán là: 703 — (703 x5%) = 667,85 USD/m) Tỷ giá hiện hành 15.697 déng/USD
Sản lượng không đổi 5.040 mỶ
Doanh thu = 5.040 x 667,85 x 15.697 = 52.835.536.910 đ (Quy tròn 53.000.000.000)
Trường hợp này tương tu như trường hợp san lượng giảm 5%.
Như vậy, dự án cũng không khả thi, không nên đầu tư.
- Trường hợp đơn giá giảm 10%
Giả sử thị trường gỗ xuất khẩu cạnh tranh gay gắt với nhau làm giá bán giảm 10% thì rõ ràng lợi nhuận chắc chắn sẽ âm ngay trong năm thứ 1 của dự án. Dự án lỗ là điều tất yếu.
Tóm lại, khi ta giả định những thay đổi về sản lượng, biến phí, giá bán, v.v có thể tăng hoặc giảm bất thường trong tương lai thì hiệu quả kinh tế của dự án có sự thay đổi đáng kể. Nếu dự án lỗ trầm trọng, doanh thu thấp hơn doanh thu hoà vốn, có thể dẫn đến doanh nghiệp bị phá sản; điều này dẫn đến nguy cơ doanh nghiệp không đủ khả năng trả nợ cho Ngân hàng. Trên thực tế, với sự cạnh tranh của nên kinh tế thị trường, với sự biến đổi của điều kiện tự nhiên và sự biến động của thế giới, rủi ro là điều không thể tránh khỏi. Vì vậy, việc thẩm định độ nhạy của dự án trước khi cho vay cũng chính là việc kiểm soát và hạn chế những rủi ro nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của Ngân hàng.
4.4.3.4 Thẩm định về môi trường sinh thái của dự án
Một dự án khả thi không chỉ đạt hiệu quả về mặt kinh tế mà còn phải dat hiệu quả về mặt xã hội và môi trường sinh thái thì dự án mới đảm bảo tinh phát triển bển vững. Vì vậy, khi thẩm định cần xem xét tác động của dự án đến môi trường sinh thái là tích cực hay tiêu cực nhằm hạn chế ô nhiễm môi trường và
những thiệt hại có thể xảy ra.
4.4.4 Nhận xét
Nhìn chung, công tác thẩm định tín dụng đầu tư của NHNo&PTNT Quy
Nhơn thực hiện theo quy định của NHNo&PTNT Việt Nam và có sự linh hoạt
tùy vào tình hình thực tế. Tuy nhiên, kết quả thẩm định của Ngân hàng chỉ mang tính tương đối. Quy trình thẩm định chưa có sự nhất quán, độ tin cậy chưa cao.
Thẩm định các chỉ tiêu hiệu quả của dự án còn mang tính chung chung, không dé cập đến độ an toàn tài chính, độ nhạy tức là mức độ rủi ro của dự án. Đây cũng là một hạn chế khá quan trọng.
4.5 Đề xuất các giải pháp
Để nhận biết rủi ro tín dụng, ta cần phải tìm ra nguyên nhân của nó. Tìm
được nguyên nhân ta sẽ tìm ra giải pháp. Có 2 nguyên nhân, | là nguyên nhân
có thể kiểm soát được va 2 là nguyên nhân không thể kiểm soát được. Nguyên nhân có thể kiểm soát đó là việc thẩm định không kỹ trước khi cho vay; không nhận biết được rủi ro có thể xảy ra; không kiểm tra, kiểm soát, theo dõi sau khi cho vay; không xử lý kịp thời khi có rủi ro. Nguyên nhân không thể kiểm soát đó là sự đỗ vỡ trong kinh doanh của người đi vay, biến đổi bất thường của điều kiện tự nhiên, biến động chính trị và các nguyên nhân khác.
Đối với mỗi dự án có thể phát sinh những rủi ro khác nhau. Tùy tình hình thực tế, CBTD thẩm định, đánh giá các rủi ro khác nhau. CBTD cần phải thẩm định những rủi ro có thể kiểm soát được như rủi ro về tiến độ thực hiện dự án, rủi ro về thị trường (giá cả, nhu cầu hiện tại, tương lai, v.v), rủi ro về môi trường sinh thái và xã hội, rủi ro về kinh tế vĩ mô, và các rủi ro khác.
Qua việc nghiên cứu công tác thẩm định của Ngân hàng, từ những hạn chế đã nêu trong phần phân tích và đó cũng chính là những nguyên nhân có thể
x w. : 2 Ae Ấ\ phic. os zi 8 2 £
dẫn đến rủi ro tín dụng, tôi đưa ra một số biện pháp giảm thiểu rủi ro như sau:
73