Mặc dầu Ngân hàng tiếp tục cung cấp phần lớn nhu cầu tài chính quốc tế của Chính phủ và doanh nghiệp, nhưng chính các th ị trường chứng khoán, trái khoán quốc tế đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong thập niên 1980. Các th ị trường này gồm có :
+ T hị trường thương phiếu Âu Châu (Euronote).
+ T h ị trường trá i phiếu quốc tế.
1. Thị trường thương phiếu Châu Âu (Euronote) :
T h ị trường Euronote là một từ để chỉ nhiều loại thương phiếu từ ngắn đến trung hạn.
+ Các loại ban đầu gồm các NiES (giấy chứng nhận) và RUES (giấy bảo đảm).
Các thương phiếu này cung cấp cho một doanh nghiệp vay vôn với một lã i suất định trước bằng các chứng chỉ, được đảm bảo bởi m ột nhóm các định chế tài chính, hình thức ban đầu là thương phiếu (commercial paper - CP) giới thiệu bởi Hoa Kỳ, là m ột chứng chỉ ngắn hạn, thường có th ờ i hạn 30, 60, 90 hay 180 ngày; do các công ty lớn bán trực tiếp vào các th ị trường tài chính.
+ Euro - Commercial - Paper (ECP - Thương phiếu Âu Châu) :
Gia nhập vào các th ị trường Châu Âu vào thập niên 1980, và ECP đã phục vụ cho hầu hết các khách hàng công nghiệp
90 Ch.3 : THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TỂ
lớn, sau đó từng nước cũng có các th ị trường Thương phiếu quôc gia : Pháp vào 1985, Anh : 1986, N h ậ t : 1987, Bỉ; 1990, Đức : 1991.
+ Thương phiếu trung hạn Châu  u (Euro M edium - Term Note - E M T N ) :
Tương tự như các trá i phiếu ngắn và trung hạn, nhưng khác với p hát hành trá i phiếu để vay nợ một khoản tiề n lớn cùng m ột lúc, E M T N được bán từ từ ở th ị trường theo yêu cầu của doanh nghiệp, đây là hình thức trung gian giữa các thương phiếu ngắn hạn và các trá i phiếu dài hạn.
2. Thị trường trái phiếu quốc tế :
T h ị trường trá i phiếu quốc tế vẫn là th ị trường cung cấp tà i chính to lớn. Có các loại trá i phiếu quô"c tế :
a) Trái phiếu nước ngoài :
Tùy theo quô"c gia phát hành, mà trá i phiếu có các tên gọi khác nhau. T rá i phiếu Yankee của Hoa Kỳ, trá i phiếu Bulldogs của Anh, T rá i phiếu Rembrandt của Tân Tây Lan, trá i phiếu Samurai của Nhật..., k h i m ột trá i phiếu phát hành vào các th ị trường nước ngoài, nó chịu cùng các quy định áp dụng cho các trá i phiếu trong nước đó.
T h í dụ : Nếu m ột doanh nghiệp phát hành tr á i phiếu vào Hoa Kỳ, trá i phiếu sẽ tuân theo các luật lệ của ủ y Ban chứng khoán và hôl đoái Hoa Kỳ, trong đó có quy đ ịnh mệnh giá theo đồng USD.
Ch.3 ;THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUÓC TẾ 91
b) T r á i p h iế u Ầ u Châu (Eurobonds) :
Đặc tín h chủ yếu của trái phiếu này, là nó được mệnh giá theo đồng tiề n khác với tiền của quốc gia nó được bán.
T h í dụ : Nhiều doanh nghiệp Hoa Kỳ phát hành trá i phiếu Euro - Yên bán trê n các th ị trường thê giới như London hay F ra n K F u rt, nhưng nó được mệnh giá theo đồng Yen N hật.
Ngoài cách phân loại như trên, còn có thể phân loại theo phương thức người mua trái phiếu được chi trả :
a) T r á i p h iế u lã i suất cố đ ịn h : Hầu hết các trá i phiếu quốc tế thuộc loại này với thời gian đáo hạn từ 4 đến 10 năm, trả lã i cố định hằng năm.
b) T r á i p h iế u lã i suất thả nổi :
T rả lã i 6 tháng hay 1 năm, có điều chỉnh theo điều kiện th ị trường như lạm phát...
c) T r á i p h iế u có liê n kết với cổ p h ầ n :
P hát triể n nhiều vào cuối thập niên 1980, có hai loại : + Trái phiếu chuyên đôi được :
Có thể chuyển thành cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành, có lợ i đối với công ty phát hành vì phần trả lã i cho người mua sẽ nhỏ hơn kh i chuyển đổi qua cổ phần.
+ Trái phiếu đảm bảo bằng cổ phần :
Cho phép người mua trái phiếu mua cổ phần trong doanh nghiệp với m ột giá nào đó.
92 Ch.3 : THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TỂ
Thường giá mua chuyển đổi sang cổ phiếu hay cổ phần cao hơn 20% - 30% giá cổ phiếu lúc phát hành.
3. Các thị trường cổ phiếu quốc tê ':
T h ị trường vô'n cổ phần ngày càng trở nên phổ biến, và có các loại như :
+ Doanh n g h iệ p nước ngoài :
Phát hành cổ phiếu mới vào th ị trường nước ngoài với đồng tiề n của nước đó, và niêm yết chứng khoán lên các th ị trường chứng khoán lớn ở NewYork, Tokyo, London.
+ T h ị trường cô’ phiếu Châu  u :
Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu vào vài quô'c gia khác nhau, có thể niêm yết hay không niêm yết cổ phiếu trê n th ị trường chứng khoán của quốc gia đó, việc giao dịch tiế n hành qua các Ngân hàng đầu tư. K h i đã phát hành, hầu hết các cổ phiếu Châu Âu ít n h ấ t cũng niêm yết trê n hệ thông yết giá màn h ìn h vi tín h, của th ị trường chứng khoán quô'c tế ở London (SEAQ).
Viễn cảnh tương lai của cổ phiếu quô'c tế chưa rõ lắm do th ị trường này còn non trẻ.
T iế p cận các th ị trường tài chính quô'c tế :
Mặc dầu các th ị trường tà i chính quô'c tế th ì lớn và đang tăng trưởng, nhưng không phải mọi tổ chức có thể tiế p cận được : Trong nhiều năm chỉ có các công ty đa quốc gia lớn nhất trê n th ế giới, mứi có thể tiếp cận được các th ị trường vô'n của m ột quốc gia khác, nguyên nhân là về thông tin và uy tín.
Ch.3 : THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TỂ 93
Các th ị trường tài chính có bản chất trá n h né rủ i ro, nên doanh nghiệp phải có uy tín, có khả năng thông tin cho th ị trường quốc tê b iế t về hoạt động của doanh nghiệp, sự thành công và bền vững đã có của doanh nghiệp, doanh nghiệp phải cố gắng xây dựng uy tín về tín dụng ở các th ị trường quốc tế, k h i đó doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ các nguồn vốn, lớn lao và đa dạng.
94 Ch.3 :THỊ TRƯỜNG TÀ! CHÍNH QuOc TỂ
n á huống 1 .٠
Hãng H .n d a nói rồng dồng Yẽn mạnh hơn sè làm gíàm d ٠ ٥ nh .hu và thị trưởng yếu
sẽ klm hãm g؛á xe hơi
(TOKYO) Một viên chức của hãng Honda dã nOl "Một dồng Yên mạnh hdn sẽ !àm mất từ 3 dến 4٠/. doanh thu của cOng ty Honda Motor trong năm tai chinh sắp tớl, và các diều kiện của thi trường yếu sẽ cản trở công ty Nhật Bản bù trừ khoản 0ﺍ bằng việc tăng gia xe hdl".