( Nguồn: Mau báo cáo thám định tại VCB Thành Công) Dòng tiền cuả dự án là dòng chi và thu của dự án trong suốt quá trình hoạt động Trên cơ sở thâm định tính chính xác, hợp lý của các bảng dự trù này, CBTĐ tiến hành phân tích tài chính dự án để xem xét, đánh giá tình hình tài chính, hiểu quả
hoạt động của dự án qua các năm.
1.3.4. Thẩm định tỷ suất chiết khấu r
Do yếu tố lạm phát và thuộc tính vận động. sinh lời của tiền nên tiền có giá trị về mặt thời gian. Khoản tiền ngày hôm nay sẽ có giá trị hơn khoản tiền ây ở
664.99
tương lai. Việc thâm định tỷ suât của du án được các cán bộ coi là rất quan trọngT
vì tỷ suất “r” được sử dụng dé tính chuyển các khoản tiền về cùng một mặt bằng thời gian. Ngoài ra nó được dung để tính toán các chỉ tiêu hiệu quả, dung làm giới
hạn đo hiệu quả tài chính của dự án thông qua chỉ tiêu IRR. Tại Vietcombank
SV: Vit Thị Thanh Huyễn - 11152202 ` Lớp kinh tế đầu tư 57A
Chuyên đề thực tập 37 GVHD: TS.Nguyễn Thị Thu Hà
Thành Công có tỷ suất chiết khấu được trích trong “Báo cáo tài chính của chỉ
nhánh” như sau
- Lãi suất co bản bằng đồng Việt Nam là 8,25%/nam.
- Lãi suất tái cấp vốn của Ngân hàng đối với các tổ chức tín dụng là
6,50%/nam.
- Lãi suất chiết khấu của Ngân hang đối với các tổ chức tin dung là
4,5%/nam.
CBTD sẽ thâm định ty suất chiết khấu “r” như sau
- Đầu tiên dự vào hồ sơ vay vốn của dự án, CBTĐ nắm được cơ cấu nguồn vốn của dự án, dự án sử dụng những nguồn vốn nào, lượng vốn từng nguồn là bao nhiêu, cơ cấu nguồn vốn của dự án.
- Tiếp theo, thẩm định chi phi sử dụng từng nguồn vốn xem liệu dự án đã tính toán tỷ suất chiết khấu hợp lý hay chưa. Nếu dự án sử dụng vốn vay, tỷ suất chiết khấu r là lãi suất mà dự án đi Vay; còn nếu dự án sử dụng vốn chủ sở hữu thì r là mức tỷ suất sinh lời cao nhất mà chủ đầu tư đã bỏ qua; nếu dự án sử dụng vốn góp cổ phan thì r là mức lợi tức cỗ phan; nếu dự án sử dung vốn hỗn hợp thì lãi suất chiết khấu r là bình quân gia quyền của lãi suất ứng với từng loại nguồn vốn mà dự
án sử dụng.
- Khi dự án sử dụng vốn của nhiều nguồn với các kỳ hạn khác nhau thì cần tính chuyên các nguồn đó về cùng một mặt bằng kỳ han.
1.3.5. Tham định, phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính
Đây là bước mang tính quyết định khi đánh giá một dự án. Qua đó, CBTĐ có thể kết luận dự án khi thực thi sẽ có lợi nhuận hay không, lãi nhiều hay lãi ít, khả năng hoàn vốn cao hay thấp và thời gian trả nợ ngắn hay dài. Có rất nhiều chỉ tiêu
đánh giá hiệu quả tài chính dự án. Mỗi chỉ tiêu xem xét hiệu quả dự án ở những góc độ khác nhau. có ưu nhược điểm riêng. Các chỉ tiêu chủ yếu được chi nhanh sử dụng: Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng( NPV), chỉ tiêu tỷ suất hoàn vốn nội bộ(IRR). chỉ tiêu thời gian hoàn vốn(PP), chi tiêu tỷ số lợi ich/chi phí(BCR)
1.3.5.1. Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng (NPV)
Giá trị hiện tại ròng của một dự án đầu tư là số chênh lệch giữa giá trị hiện tại các nguồn thu nhập ròng trong tương lai với giá tri hiện tai của vốn đầu tư.
Đây là chỉ tiêu được sử dụng phổ biến nhất khi các chủ đầu tư tiến hành lập dự án và các cơ quan chức năng cũng như ngân hàng thâm định dự án. CBTD dựa vào
NPV xác định được tính khả thi và hiệu quả của dự án khi thực hiện, từ đó đưa ra
quyết định cho vay.
SV: Vũ Thị Thanh Huyền - 11152202 Lớp kinh tế dau tư 57A
Chuyên dé thực tập 38 GVHD: TS.Nguyễn Thị Thu Hà
Công thức:
Npv= Yr, Bie
[=0 Gary!
Trong đó:
Bi-Ci: Luồng tiền ròng năm( những năm dau của dự án Bi-Ci mang dấu âm) r: Tỷ suất chiết khấu
n: Số năm tính từ thời điểm đầu tư cho đến khi kết thúc dự án Tiêu chuẩn lựa chọn dự án
- Nếu NPV<0 : dự án bị từ chối
- Nếu NPV=0 : tùy vào vị tri và mục đích khác( xã hội, môi trường...) - Nếu NPV>0:
+ Nếu đó là các dự án độc lập thì tất cả được lựa chọn
+ Nếu đó là các dự án thuộc loại xung khắc thì dự án nào có NPV lớn nhất sẽ
được lựa chọn
Với các dự án đầu tư chủ yếu bằng nguồn vốn vay ngân hàng, lãi suất
chiết khấu được sử dụng là lãi suất vay trung và dài hạn của ngân hàng. Trường hợp dự án được tài trợ bằng nhiều nguồn khác nhau, lãi suất chiết khấu là lãi suất bình quan gia quyền.
Vì thời hạn cho vay dự án của các ngân hàng là có hạn và thường ngắn hơn rat nhiều so với tuổi đời của dự án hoặc giấy phép đầu tư. Do vay, dé đảm bảo
khả năng trả nợ đúng hạn của dự án, cán bộ thắm định yêu cầu chủ đầu tư tính thêm NPV với thời gian t bằng thời gian vay vốn của ngân hàng.
1.3.5.2. Chỉ tiêu tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)
Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư của một dự án. Về mặt tính toán, IRR của một dự án dau tư là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó NPV=0, tức là thu nhập ròng hiện tai đúng bang giá trị hiện tại của vốn đầu tư. Chỉ tiêu này cũng là một chỉ tiêu quan trọng không thẻ thiếu trong việc đánh giá tài chính dự án vay vốn
tại Vietcombank.
Thông thường để xác định IRR, người ta thường dùng phương pháp ước lượng. Tỉ suất chiết khấu r. Cách làm như sau:
e Tatìmrl sao cho NPVI>0 e Tatìimr2 sao cho NPV2<0
Sau đó áp dụng vào công thức sau dé tìm IRR:
IRR= r1+ ———NPV1 NPV2-NPV1
1.3.5.3. Chi tiêu thời gian hoàn vốn (PP)
Thời gian hoàn vốn của dự án là khoảng thời gian tính từ khi nhà đầu tư bắt đầu
SV: Vũ Thị Thanh Huyền - ¡1152202 Lớp kinh tế dau tư 57A
Chuyên đề thực tập 39 GVHD: TS.Nguyễn Thị Thu Hà
bỏ vốn cho tới khi giá trị thu hồi ròng tích lũy băng đúng đầu tư ban dau tích lũy.
Thời gian hoàn vốn cho thấy khả năng thu hồi vốn của nhà đầu tư nhờ các khoản tích lũy từ hoạt động của dự án, thời gian hoàn vốn càng ngắn thì quá trình đầu tư
càng an toàn và hiệu quả.
Tiêu chuẩn lựa chọn: Về phía chủ đầu tư xem xét chỉ tiêu này để xem xét có đáp
ứng được thời hạn trả nợ hay không, còn các ngân hàng sẽ ước lượng được thời hạn
mà chủ đầu tư có thê trả nợ có phù hợp với khả năng đáp ứng của mình không.
1.3.5.4. Chỉ tiếu tỷ số lợi ich/chi phi(BCR)
Phản ánh khả năng sinh lời của dự án trên mỗi đơn vị tiền tệ vốn đầu tư( Quy về thời điểm hiện tại). Chỉ số BCR được ngân hang sử dụng đối với những dự án lớn,
phức tap, độ rủi ro cao và khó đánh giá.
Công thức tính: BCR =<
P¥(C)
Tiêu chuẩn lựa chọn: Nếu dự án có BCR > 1 sẽ được chấp nhận( khả thi về mặt tài chính) 1.3.6. Tham định khả năng trả nợ của dự án
Từ thông tin thu thập được, CBTĐ sẽ lập bảng phân tích tổng hợp hiệu quả kinh doanh và khả năng trả nợ của dự án. Từ đó sẽ biết được trong thời gian vay vốn, dự
án có tự trả nợ đúng hạn được hay không.
Bang 1.18 : Bang phân tích tổng hợp hiệu quả- Kha năng trả nợ của dự án
Khoản mục Nam 1 Nam 2 " Năm 3
I.Công suất thiết bị
| H. Doanh thu Sản lượng
Đơn giá bình quân
Il. Chi phí sản xuất
Tổng định phí Tổng biến phí
IV. Các khoản nộp ngân sách VAT
Thuế TNDN