CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN VÀ RỦI
1.2. Sử dụng hợp đồng quyền chọn để giảm thiểu rủi ro trên TTTC
1.2.2. Sử dụng hợp đồng quyền chọn để giảm thiểu rủi ro trên TTTC
1.1.2.4. Sử dụng quyền chọn để quản lý rủi ro giá hàng nguyên liệu
Mối lưu tâm khích lệ DN thực hiện công tác quản lý rủi ro lãi suất và tỉ giá hối đoái cũng tồn tại với rủi ro giá hàng nguyên liệu. Năng lượng và kim loại đại diện cho đầu vào cơ bản đối với ngành sản xuất và dịch vụ. Việc không chắc chắn về giá của những nguyên liệu đầu vào cơ bản này có thể ảnh hưởng tới năng lực quản lý giá và thị trường của thành phẩm. Những biến động trong chi phí sản xuất có thể dẫn tới những biến động không mong muốn trong dòng tiền mặt của DN cũng như khả năng sinh lời theo thời gian, mà theo đó sẽ dẫn tới các vấn đề khác như chi phí tín dụng cao hơn.
Hãy xem xét một DN với hợp đồng dài hạn cung cấp thành phẩm với mức giá cố định. Nếu chi phí đầu vào tăng sẽ làm giảm lợi nhuận của DN. Bằng cách cố định chi phí đầu vào của quá trình sản xuất, DN sẽ đảm bảo được mức lợi nhuận dự tính. Nếu DN không thể cố định chi phí đầu vào theo cách đó, DN sẽ khó có thể sẵn sàng ký kết một hợp đồng cung cấp hàng hoá dài hạn. Điều này sẽ hạn chế DN nắm bắt được cơ hội kinh doanh có lời nếu khách hàng - những người cũng đang tìm cách ổn định chi phí đầu vào của mình - lựa chọn việc xây dựng mối quan hệ dài hạn để giảm rủi ro. Thậm chí nếu khách hàng không có ý định rõ ràng như vậy, khả năng sẵn sàng tham gia vào một hợp đồng như vậy có thể chứng tỏ lợi thế cạnh tranh trên thương trường của DN này đối với các DN khác.
Tất cả những chiến lược sử dụng quyền chọn để tự bảo hiểm rủi ro lãi suất và hối đoái đều có thể áp dụng đối với rủi ro giá hàng nhiên liệu. Một cách đơn
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
giản, DN có thể mua quyền chọn bán hoặc quyền chọn mua, hoặc sử dụng các chiến lược bảo hiểm có được bằng cách kết hợp các quyền chọn. DN có thể quyết định “dàn trải” quyền chọn – ví dụ mua một quyền chọn mua có mức giá thực hiện này và bán một quyền chọn mua khác có giá thực hiện cao hơn, đó là một quyền chọn mua “dàn trải”. Sự dàn trải quyền chọn đem lại nhiều thuận lợi như sau:
1. Dàn trải cho phép công ty xác định khoảng biến động cần được bảo hiểm và thiết kế một cách chuẩn xác nghiệp vụ tự bảo hiểm các rủi ro đang phải đối mặt hoặc cho những kỳ vọng của DN đối với sự biến đổi của các công cụ tài chính.
2. Dàn trải cho phép công ty xác định chi phí của nghiệp vụ tự bảo hiểm.
Bằng cách bán đi quyền được hưởng lợi nhuận khi giá biến động theo chiều hướng có lợi, DN có thể giảm hoặc cân bằng khoản phí bảo hiểm bỏ ra để có được sự bảo vệ trong trường hợp giá biến động theo chiều hướng bất lợi.
3. Dàn trải cho phép công ty cân đối nhu cầu tự bảo hiểm với những dự đoán về khả năng biến động vốn có của thị trường.
Quyền chọn Collar, đặc biệt là quyền chọn Collar với chi phí bằng 0 là một chiến lược bảo hiểm thông dụng. DN sử dụng quyền chọn Collar thường quan tâm tới việc giảm thiểu khả năng bất ổn có nguồn gốc từ những biến động của thị trường mà họ tham gia hơn là việc định vị mình nhằm tận dụng những vận may kiếm lời trong trường hợp giá thị trường biến động theo chiều hướng thuận lợi.
Cũng như với bất cứ quyết định tự bảo hiểm nào, sẽ không có câu trả lời “ đúng duy nhât” cho câu hỏi rằng liệu DN đó nên sử dụng quyền chọn Collar hay là quyền chọn Cap để bảo hiểm những rủi ro tiềm năng - điều này phụ thuộc vào mục tiêu của hoạt động tự bảo hiểm của DN, tình hình thị trường, và các yếu tố khác. Tuy nhiên, nhiều DN nhận thấy rằng việc sử dụng quyền chọn Collar để có được khả năng tự bảo hiểm trước những rủi ro sẽ giúp cho DN đạt được những mục tiêu khác của kế hoạch kinh doanh.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Ví dụ dưới đây sẽ mô tả việc DN có thể sử dụng quyền chọn để theo dõi các mục tiêu được đề ra trong kế hoạch kinh doanh.
Qualex, hãng tráng phim lớn nhất quốc gia, phát hiện ra bạc là một phụ phẩm trong quá trình tráng phim của mình, mỗi tháng công ty thu nhập được hơn 10.000 ounce bạc nguyên chất 99% và bán cho nhà máy tinh luyện tại mức giá giao ngay trên thị trường. Vì thu nhập từ việc bán bạc nguyên liệu sẽ được khấu trừ vào chi phí hàng bán nên lợi nhuận toàn bộ của công ty rất nhạy cảm với các biến động của giá bạc. Do vậy, Qualex tin rằng nếu như cố định được giá bạc thì nó sẽ giúp công ty kiểm soát được hoạt động hoạch định kế hoạch kinh doanh của mình.
Qualex đã sử dụng quyền chọn Collar đối với các hàng hoá nguyên liệu để đặt ra hạn mức tối thiểu đối với doanh thu từ việc bán bạc nguyên liệu. Lúc đầu, công ty dự định mua quyền chọn Floor. Tuy nhiên, vì hãng Qualex yêu cầu mức giá cố định trong quyền chọn Floor phải gần với mức giá thịnh hành trên thị trường (để phù hợp với kế hoạch kinh doanh), nên mức chi phí cho một quyền chọn gần ngang giá là rất cao. Để giảm khoản chi phí này, công ty đã bán một quyền chọn Cap đồng thời mua một quyền chọn Floor đối với giá bạc nguyên liệu. Điều này có nghĩa là công ty sẽ phải bỏ qua những lợi ích tài chính tiềm năng nếu giá bạc tăng nhanh; nhưng cái lợi chủ yếu của công ty là đã bảo vệ được kế hoạch kinh doanh, chứ không phải là đầu cơ vào giá bạc nguyên liệu.
Hơn nữa, quyền chọn Collar cũng được thiết kế theo yêu cầu để phù hợp hơn với những biến động có tính chất mùa vụ trong hoạt động thu nhập bạc nguyên liệu phụ phẩm của Qualex. Do có những thời điểm cao giá, như sau Giáng sinh và kỳ nghỉ mùa hè - khối lượng tính theo ounce được xác định trong thoả thuận quyền chọn Collar cho mỗi tháng sẽ khác nhau.
Một cách khác, một DN có thể thực hiện tự bảo hiểm với quyền chọn để gửi tín hiệu tới các NĐT triển vọng rằng công ty vẫn kiểm soát được chi phí của nó.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế