CHƯƠNG 2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.5. Kết quả thực nghiệm về thay đổi của mối quan hệ gữa LN và giá cổ phiếu sau các thay đổi trong khung pháp lý về QTCT
3.5.1. Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa LN và giá cổ phiếu năm 2020
Sau khi dựa vào bộ số liệu thu thập được, nhóm tác giả đã tổng hợp được một bảng thống kê mô tả các chỉ tiêu giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu (bvps), LN trên mỗi cổ phiếu (eps), giá cổ phiếu (Share.price), đòn bẩy tài chính (lev), LN chia cho giá cổ phiếu đầu kỳ (ni.share), lợi tức từ đầu tư cổ phiếu (share.gain) và quy mô doanh nghiệp (sizem) được thể hiện qua bảng 3.12
Bảng 3.12. Thống kê mô tả mối quan hệ giữa LN và giá cổ phiếu sau các thay đổi trong khung pháp lý về QTCT
(Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R)
Qua bảng 3.8 ta thấy giá cổ phiếu có sự thay đổi đáng kể theo thời gian. Trong năm 2020 giá trị trung bình là 29,110.19 và có sự chêch lệch đáng kể: giá cổ phiếu thấp nhất là 2,420 thì giá cổ phiếu cao nhất lên đến 248,000. Giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu (bvps) cũng có những thay đổi tương đối lớn. Chênh lệch giữa giá trị lớn nhất là nhỏ nhất là 110,768 - (-1,478.088) = 112,246.088 có thể do nguyên nhân về quy mô vốn chủ sở hữu của các công ty là khác nhau. Chỉ tiêu LN trên mỗi cổ phiếu (eps) có độ lệch chuẩn là 3,171.491, với giá trị nhỏ nhất là -7,704.368 và giá trị lớn
nhất do năm 2020 là năm biến động nhiều của nền kinh tế do đại dịch covid 19 trong nước và thế giới kéo theo là sự phát triển trầm bổng của mỗi công ty điều này dẫn đến có sự chênh lệch giá trị nhỏ nhất là (-4831) thì giá trị lớn nhất là 20.019. LN chia cho giá cổ phiếu đầu kỳ (ni.share) có giá trị trung bình là 33.633, với giá trị nhỏ nhất là 474.108 và giá trị lớn nhất gấp khoảng 2,5 lần giá trị nhỏ nhất. Chỉ tiêu lợi tức từ đầu tư cổ phiếu (share.gain) với số quan sát là 310 cho kết quả giá trị trung bình là 0.345 và chênh lệch giữa giá trị nhỏ nhất là lớn nhất là 3.000 - (-0.854) = 3.854. Cuối cùng là chỉ tiêu quy mô doanh nghiệp (Sizem) với 385 quan sát cho thấy với độ lệch chuẩn là 2.040 thì giá trị trung bình là 13.885 và giá trị lớn nhất gấp 2,1 lần giá trị nhỏ nhất.
Điều này có thể thấy rõ hơn thông qua biểu đồ Histogram của từng biến trong hình 3.8 và 3.9.
Hình 3.8: Hệ số tương quan mô hình giá cổ phiếu – LN (Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R)
Hình 3.5 cũng cho thấy dao động giữa LN và giá cổ phiếu có hệ số tương quan có ý nghĩa thống kê cao (mức ý nghĩa nhỏ hơn 0,01) với LN trên mỗi cổ phiếu (eps) và giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu (bvps) và quy mô doanh nghiệp (Sizem). Đồng thời biến bvps có tương quan dương với eps với độ tin cậy cao 99%. Biến quy mô doanh nghiệp (sizem) có tương quan dương với các biến: giá cổ phiếu, eps, và lev. Tuy nhiên với biến eps thì có sự tương quan tuyến tính ở mức tin cậy 95%. Hệ số tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình lớn nhất là 0.79 và như vậy mô hình không bị ảnh hưởng lớn bởi hiện tượng đa cộng tuyến.
Hình 3.9. Hệ số tương quan các biến trong mô hình LN và lợi tức từ đầu tư cổ phiếu Với mức tin cậy đến 99% các biến độc lập trong mô hình có mối quan hệ tương quan dương với nhau. Hệ số tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình đều nhỏ hơn 0,5 (lớn nhất là 0.46) và như vậy mô hình không bị ảnh hưởng lớn bởi hiện tượng đa cộng tuyến.
3.5.1.2. Kết quả phân tích hồi quy mô hình mối quan hệ LN và giá cổ phiếu năm 2020 Kết quả hồi quy mối quan hệ LN và giá cổ phiéu cho năm 2020 được trình bày trong bảng 3.14 với các kiểm định mô hình ở bảng 3.15
Bảng 3.13. Kết quả phân tích hồi quy mô hình LN và giá cổ phiếu năm 2020
(Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R) Hệ số R2 = 72,57% cho thấy mô hình giải thích được tới trên 70% sự biến động của giá cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết. Kiểm định F có p-value rất nhỏ chứng tỏ ý nghĩa tổng thể của cả mô hình. Kiểm định t về hệ số cụ thể của từng biến cho thấy biến các biến “eps”, “bvps”, “lev” và “sizem” có ý nghĩa thống kê cao (P-value rất thấp)
Bảng 3.14. Các kết quả kiểm định mô hình LN và giá cổ phiếu năm 2020
(Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R) Ta thấy hệ số VIF đều nhỏ hơn 2 nên không có hiện tượng đa cộng tuyến. Hệ số Durbin Watson = 1.9003 nằm trong khoảng 1,5 đến 2,5 nên không có hiện tượng tự tương quan chuỗi bậc nhất xảy ra. Không có hiện tượng tự tương quan (kiểm định Breusch-Godfrey và Durbin-Watson). Tuy nhiên, mô hình có dấu hiệu của hiện tượng PSSS thay đổi (kiểm định Breusch-Pagan).
Vậy sau khi khắc phục lỗi thì kết quả mô hình sẽ được thể hiện qua bảng 3.16.
Bảng 3.15. Kết quả mô hình sau khi khắc phục lỗi phương sai sai số thay đổi:
(Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R)
Sau khi khắc phục lỗi phần dư tự tương quan thì R2 điều chỉnh = 72,57% và các biến đều có ý nghĩa thống kê phản ánh được ảnh hưởng của các biến eps, bvps, lev, sizem có tác động đến giá cổ phiếu. Trong đó eps, bvps và sizem đều có tương quan dương với giá cổ phiếu và đòn bẩy tài chính (lev) thì có quan hệ ngược chiều.
3.5.1.3. Kết quả phân tích hồi quy mô hình mối quan hệ LN và lợi tức từ đầu tư cổ phiếu năm 2020
Để kiểm chứng mối quan hệ giữa LN và lợi tức từ đầu tư cổ phiếu năm 2020, nhóm nghiên cứu đã tiến hành kiểm định mô hình hồi quy thông qua bảng 3.17 và 3.18 như sau:
Bảng 3.16: Kết quả hồi quy mô hình mối quan hệ giữa lợi nhận và lợi tức từ đầu tư cổ phiếu năm 2020
(Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R) Hệ số R2 điều chỉnh = 2,955% cho thấy mô hình chỉ giải thích được gần 3% mối quan hệ giữa LN và lợi tức từ đầu tư cổ phiếu. Kiểm định F có p-value rất nhỏ chứng tỏ ý nghĩa tổng thể của cả mô hình. Kiểm định t về hệ số cụ thể của từng biến cho thấy chỉ có biến “ni.share” có ý nghĩa thống kê, còn các biến sizem và lev không có ý nghĩa thống kê vì P-value cao.
Bảng 3.17. Các kiểm định của mô hình mối quan hệ giữa lợi nhận và lợi tức từ đầu tư cổ phiếu năm 2020
(Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu với sự hỗ trợ của phần mềm R)
Ta thấy hệ số VIF đều nhỏ hơn 2 nên không có hiện tượng đa cộng tuyến. Kiểm định bg và durbin-watson đều có p value lớn chứng tỏ mô hình không có hiện tượng tự tương quan, kiểm định bg cũng cho thấy không có dấu hiệu về hiện tượng phương sai sai số thay đổi. Nói cách khác, mô hình có ý nghĩa thống kê và đáng tin cậy.