Những vấn đề chung về đầu tư trực tiếp nước ngoà- 123docz.net

Hộp 1.1 Tổng quát các cam kết về thuế quan trong CPTPP dành cho Việt Nam

1.2. Những vấn đề chung về đầu tư trực tiếp nước ngoài

Đầu tư trực tiếp nước ngoài không còn là thuật ngữ mới mà trước đó đã được nhiều nghiên cứu bàn luận và định nghĩa trên nhiều phương diện khác nhau. Cẩm nang cán cân thanh toán của IMF (2004), FDI được coi là “loại hình đầu tư quốc tế trong đó một chủ thể kinh tế thuộc một nền kinh tế thu được lợi ích lâu dài từ một chủ thể kinh tế thuộc nền kinh tế khác. Đầu tư trực tiếp bao hàm mối quan hệ dài hạn giữa nhà đầu tư trực tiếp và doanh nghiệp đầu tư trực tiếp, và một mức độ ảnh hưởng nhất định của nhà

đầu tư đối với công tác quản trị hoạt động tại doanh nghiệp nhận khoản vốn đầu tư”.

Vốn FDI bao gồm 3 phần: (1) vốn cổ phần của doanh nghiệp (vốn của tất cả các chi nhánh và các vốn khác như máy móc thiết bọ hoặc cổ phần của doanh nghiệp được mua bởi nhà đầu tư FDI; (2) lợi nhuận để lại có liên quan lợi ích của nhà đầu tư FDI trong doanh nghiệp; (3) các khoản vốn khác tương ứng với các khoản vay hoặc cho vay giữa các nhà đầu tư Fdi và doanh nghiệp FDI hoặc giữa hai doanh nghiệp FDI mà nhà đầu tư FDI đều có cổ phần.

Theo OECD (1996) thì FDI được xem là việc đầu tư được thực hiện nhằm thu được lợi ích lâu dài của một chủ thể đầu tư ở một quốc gia (nhà đầu tư trực tiếp) vào một chủ thể kinh tế ở một quốc gia khác (quốc gia nhận đầu tư). Lợi ích lâu dài bao hàm sự tồn tại của một mối quan hệ trong dài hạn giữa nhà đầu tư trực tiếp và doanh nghiệp tiếp nhận vốn, và một mức độ ảnh hưởng nhất định của mối quan hệ này lên công tác quản trị hoạt động của doanh nghiệp. Đầu tư trực tiếp nước ngoài bao gồm các giao dịch ban đầu giữa hai chủ thể kinh tế và các giao dịch kế tiếp sau liên quan đến vốn của các chủ thể này với các chi nhánh và đơn bị liên kết. Hơn nữa theo quan điểm này, nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài cần nắm giữ ít nhất 10% cổ phần hoặc quyền bỏ phiếu trong doanh nghiệp liên kết, hoặc giá trị tương đương đối với doanh nghiệp không liên kết.

OECD nhận thấy ở một số quốc gia, khoản vốn đầu tư nước ngoài dưới 10% cổ phần hoặc quyền bỏ phiếu cũng được coi là vốn FDI rồi thì trong trường hợp này, OECD đề xuất cần tách riêng các khoản đầu tư dưới 10% cổ phần hoặc quyền bỏ phiếu khi so sánh với dòng vốn FDI của quốc gia khác.

Trong báo cáo của UNCTAD (2012), FDI là việc đầu tư dài hạn gắn liền với lợi ích và sự kiểm soát lâu dài của một chủ thể đầu tư ở một quốc gia này (công ty mẹ hay nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài) vào một công ty ở quốc gia khác (công ty con hay doanh nghiệp nhận đầu tư). Không giống quan điểm của OECD về tỉ lệ chiếm giữ cổ phần, UNCTAD định nghĩa FDI trên khía cạnh định tính và mục tiêu của khoản đầu tư.

UNTAD cho rằng cần xem xét thận trọng các khoản đầu tư ngắn hạn trong nền kinh tế và phân loại khoản vốn FDI trong giao dịch thương mại thực tiễn.

Nhìn chung, dù FDI được diễn giải theo nhiều cách khác nhau nhưng tựu chung lại bản chất của FDI là:

Thứ nhất, Hoạt động FDI là sự thiết lập quyền sở hữu về tư bản của công ty của một quốc gia khác với mục đích tìm kiếm lợi nhuận lâu dài. Khi thực hiện hoạt động đầu tư nước ngoài, chủ đầu tư không chỉ di chuyển nguồn tài chính ra khỏi lãnh thổ quốc gia trong dài hạn mà còn chuyển giao cả kỹ năng quản lý, công nghệ sản xuất, thượng hiệu, ứng dụng kỹ thuật…Trong suốt thời gian đầu tư, chủ đầu tư sử dụng và quản lý các nguồn lực của mình một cách chặt chẽ và hiệu quả nhàm thu được giá trị thặng dư tối đa cũng như hỗ trợ nước tiếp nhận đầu tư thực hiện một số mục tiêu cụ thể để phát triển kinh tế.

Thứ hai, hoạt động FDI có liên quan đến sự kết hơp giữa quyền sở hữu với quyền quản lý các nguồn vốn đã đầu tư. Cụ thể, các nhà đầu tư nước ngoài phải có mức độ ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động của doanh nghiệp tiếp nhận vốn như nắm giữ một lượng cổ phần nhất định, hoặc các yếu tố trong mối quan hệ trực tiếp như đại diện của công ty mẹ trong ban giám đốc của công ty con tham gia vào quyết định quan trọng trong kinh doanh… Sâu sa hơn thì FDI thực chất là sự mở rộng thị trường của các công ty đa quốc gia. Đây là những công ty thực hiện hoạt động sản xuất kinh doanh và cung cấp dịch vụ trên lãnh thổ của ít nhất hai quốc gia trở lên, Tuy nhiên không phải công ty đa quốc gia nào cũng được coi là doanh nghiệp FDI. Tùy theo quan điểm khuyến khích và mục tiêu đầu tư của từng dự án cũng như mục tiêu phát triển riêng của từng nước nên mỗi quốc gia có tiêu chuẩn riêng khi phân loại doanh nghiệp FDI.

Đặc điểm của FDI:

Thứ nhất, mục tiêu hàng đầu của FDI là tìm kiếm lợi nhuận. Nguồn thu của các doanh nghiệp FDI hoàn toàn phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của DN mà họ đầu tư vốn. Nhà

đầu tư chủ động hoàn toàn trong hoạt động kinh doanh của mình, toàn quyền đưa ra các

quyết định tài chính và chịu trách nhiệm về khả năng sinh lời của khoản đầu tư. Do vậy nhìn chung dự án FDI thường đạt được hiệu quả kinh doanh cao hơn so với các hình thức đầu tư khác.

Thứ hai, quyền và nghĩa vụ của mỗi bên tham gia phụ thuộc vào tỷ lệ vốn góp, nên lợi nhuận và rủi ro được san sẻ cho các bên. Nếu dự án FDI có vốn nước ngoài 100% thì

chủ đầu tư toàn quyền quản lý và ra quyết định điều hành công ty. Nếu liên doanh thì

họ phải san sẻ quyền lợi và trách nhiệm với các nhà đầu tư khác. Theo IMF (2004) mặc dù số vốn góp tương đương nhưng mức độ ảnh hưởng của nhà đầu tư nước ngoài thường lớn hơn các nhà đầu tư trong nước.

Thứ ba, FDI không tạo ra ràng buộc về chính trị – ngoại giao và không để lại gánh nặng nợ cho quốc gia tiếp nhận. Mặc dù FDI phụ thuộc và chính sách đầu tư của mỗi nước song ít bị lệ thuộc vào mối quan hệ chính trị giữa nước đi và nước nhận đầu tư do đây là hình thức kinh doanh có lợi nhuận và nhà đầu tư trực tiếp tham gia quản lý, điều hành.

Tuy nhiên một số rủi ro liên quan đến tính minh bạch và công bằng môi trường kinh doanh của nước sở tại có thể bị ảnh hưởng nếu phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn này.

Thứ tư, FDI thường đi kèm với việc chuyển giao công nghệ. Bên cạnh vốn bằng tiền và

tài sản hữu hình thì nhà đầu tư còn chuyển giao quy trình kỹ thuật, công nghệ tiên tiến, các phát minh sáng chế và kỹ năng quản lý đến quốc gia nhận đầu tư. Đây là một trong ưu điểm lớn của FDI đặc biệt đối với các nước tiếp nhận có trình độ khoa học còn hạn chế.

Thứ năm, FDI có tác động trực tiếp và lâu dài tới cơ cấu kinh tế, trình độ phát triển của quốc gia tiếp nhận. Do thời gian đầu tư thường dài, có ảnh hưởng không nhỏ đến thay đổi cơ cấu chuyển dịch ngành nghề trong nền kinh tế. Nếu không chọn lọc FDI tốt thì

rất dễ gây kích thích kinh tế tăng trưởng ảo, cán cân thương mại mất cân bằng do nhập siêu, tình trạng lạm phát diễn ra gây tác động tiêu cực đến nước sở tại.

1.2.2. Hệ thống chỉ tiêu đánh giá kết quả thu hút và hiệu quả thu hút FDI

Hoạt động thu hút FDI được đánh giá theo nhiều khía cạnh khác nhau, song tựu chung lại biểu hiện qua 2 phương diện chính: (1) kết quả thu hút và thực hiện FDI thông qua quy mô và cơ cấu dòng vốn; (2) hiệu quả của khu vực FDI đối với phát triển kinh tế xã

hội;

1.2.2.1. Chỉ tiêu đánh giá về kết quả thu hút FDI

- Quy mô vốn đăng ký: là tổng số vốn góp bằng tiền hoặc tài sản hợp pháp, lợi nhuận để lại và các hình thức đầu tư khác do nhà đầu tư nước ngoài cam kết vào nước tiếp nhận để tiến hành các hoạt động đầu tư trực tiếp (World Bank, 2018). Vốn đăng ký bao gồm vốn cam kết của nhà đầu tư nước ngoài theo giấy phép cấp mới đối với dự án thực hiện lần đầu và cấp bổ sung đối với dự án đầu tư trong giai đoạn mở rộng quy mô. Quy mô

vốn đăng ký cho thấy sức hấp dẫn của môi trường đầu tư và mức độ tin cậy của nhà đầu tư bên ngoài với điều kiện kinh doanh trong nước.

- Quy mô vốn thực hiện: là số vốn đầu tư thực tế do các nhà đầu tư nước ngoài đã thực chi cho hoạt động kinh doanh tại nước tiếp nhận, bao gồm: chi phí xây dựng các công trình, nhà xưởng, mua sắm máy móc thiết bị…Chỉ tiêu này phản ảnh hiệu quả của hoạt động xúc tiến đầu tư, mức độ thông thoáng của hành lang pháp lý đối với đầu tư nước ngoài. Về lý thuyết, vốn FDI thực hiện thường nhỏ hơn vốn đăng ký ban đầu. Do đó khi xem xét về khoảng cách này thể hiện mức độ giải ngân vốn và tiến độ thực hiện hoạt động đầu tư theo từng năm ký kết. Quy mô vốn FDI đăng ký và thực hiện càng lớn càng thể hiện quốc gia đó thành công trong việc thu hút FDI. Theo UNCTAD (2016) FDI ngày càng được quan tâm thu hút hơn ở các nước đang phát triển. Năm 2015, FDI toàn cầu chảy vào các nước đang phát triển đã tăng 9%, đạt kỷ lục gần 800 tỷ USD. Song, khi xem xét khoảng cách giữa quy mô vốn đăng ký và thực hiện có thể đánh giá được mức độ thực hiện của hoạt động đầu tư trong năm đó, thông qua mức độ giải ngân. Đây là tỉ lệ phần trăm của vốn FDI thực hiện trên tổng vốn FDI đăng ký theo thời gian, được tính bằng công thức:

Tỷ lệ giải ngân = x 100%

Tỷ lệ này càng lớn là tín hiệu tốt cho thấy mức độ thực hiện tiến gần với cam kết ban đầu. Ngược lại tỷ lệ này thấp thể hiện vướng mắc trong quá trình giải ngân vốn, nguyên nhân đến từ nhiều phía: có thể từ cơ chế chính sách nước sở tại hoặc do dự của nhà đầu tư nước ngoài hoặc biến động khách quan của nền kinh tế…

Ngoài ra, một số chỉ tiêu quy mô vốn trên một dự án được sử dụng để xem xét về độ lớn và mức độ ảnh hưởng của dự án đó tại nước tiếp nhận

Quy mô vốn dự án FDI đăng ký = x 100%

Quy mô vốn dự án FDI thực hiện = x 100%

Khi so sánh quy mô vốn của một dự án cụ thể với chỉ tiêu trên có thể dự đoán được phản ứng của nhà đầu tư nước ngoài theo các kịch bản khác nhau ( như tăng cường, đầu tư bổ sung hoặc thoái vốn) trước những thay đổi về chính sách và môi trường kinh doanh tại nước sở tại.

Quy mô vốn thực hiện

Quy mô vốn đăng ký

Quy mô tổng số vốn đăng ký

Tổng số dự án

Quy mô tổng số vốn thực hiện

(3) Cơ cấu FDI: được phân theo tiêu chí khác nhau như hình thức đầu tư, ngành kinh tế, vùng kinh tế… Nhóm chỉ tiêu này cho phép đánh giá sự thay đổi về cơ cấu dòng vốn tại quốc gia tiếp nhận. Xét theo xu hướng đầu tư, FDI thông qua thương vụ M&A xuyên quốc gia chiếm ưu thế và có xu hướng tăng lên, trong khi các dự án đầu tư mới giảm xuống. Xét theo ngành kinh doanh, đa số FDI toàn cầu có xu hướng chảy nhiều nhất vào lĩnh vực dịch vụ chiếm hơn 60%, UNCTAD (2016) gấp hơn 2 lần lĩnh vực công nghệ.

1.2.2.2. Hệ thống chỉ tiêu về hiệu quả thu hút FDI

Hiệu quả thu hút FDI là sự hài hòa giữa quy mô, cơ cấu và chất lượng của việc thực hiện FDI. Nhóm chỉ tiêu này được thể hiện thông qua phần đóng góp của khu vực FDI đối với phát triển kinh tế tại quốc gia tiếp nhận vốn. Các chỉ tiêu đánh giá bao gồm:

(1) Đóng góp của khu vực FDI vào tổng đầu tư xã hội: là tỷ lệ phần vốn FDI trong tổng nguồn vốn đầu tư xã hội của nước tiếp nhận. Các nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm đều cho thấy FDI có ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế của nước nhận vốn.

FDI tăng, kích thích tăng trưởng trong tổng nguồn vốn đầu tư xã hội, đồng thời tạo ra tác động tràn đến đầu tư nội địa, thị trường lao động và công nghệ của nước chủ nhà.

Do vậy, đóng góp của FDI vào tổng đầu tư toàn xã hội càng cao cho thấy hiệu quả kinh tế của FDI là lớn.

Đóng góp của FDI trong tổng đầu tư xã hội = x 100%

Tuy nhiên xét về tổng thể, tỷ lệ FDI/ tổng nguồn vốn đầu tư xã hội còn phụ thuộc vào sự thay đôủ đầu tư của khu vực kinh tế nhà nước và ngoài nhà nước. Vì vậy, cần đánh giá chỉ tiêu này trong mối tương quan với chỉ tiêu đóng góp vào tăng trưởng kinh tế để biết sự tương xứng về đóng góp kinh tế và tiềm năng của khu vực FDI.

(2) Đóng góp của FDI vào tăng trưởng kinh tế: được thể hiện qua tỷ lệ đóng góp của khu vực FDI vào GDP quốc gia.

Đóng góp của FDI vào tăng trưởng kinh tế = x 100%

Đóng góp vào GDP lớn là một trong những dấu hiệu quan trọng để nhận biết hiệu quả kinh tế cao của khu vực FDI. Tuy nhiên, cần xem xét các chỉ tiêu này trong mối quan hệ với các chỉ tiêu khác trong nhóm chỉ tiêu hiệu quả kinh tế FDI để đánh giá toàn diện.

(3) Tác động của FDI đối với cán cân thanh toán quốc tế: được thể hiện thông qua giá trị xuất khẩu ròng của khu vực FDI tại nước tiếp nhận vốn. Một mặt dòng vốn FDI chảy vào góp phần thúc đẩy hoạt động xuất khẩu nhờ tận dụng được lợi thế về chi phí, vị thế sẵn có của các công ty đa quốc gia (MNCs) trên thị trường. Mặt khác, các doanh nghiệp

Quy mô vốn thực hiện Tổng nguồn vốn đầu tư xã hội

Tổng GDP cả nước GDP của khu vực FDI

FDI vẫn phải nhập khẩu hàng hóa, máy móc vào nước chủ nhà. Đây là một bộ phận đáng kể trong tổng kim ngạch nhập khẩu. Khi giá trị xuất khẩu ròng của khu vực này tăng lên, cho biết FDI có tác động bổ sung vào thặng dư cán cân vốn, từ đó cải thiện cán cân thanh toán. Bên cạnh đó, hiệu quả kinh tế của khu vực FDI còn được thể hiện qua đóng góp của khu vực FDI vào ngân sách nhà nước thông qua các chỉ tiêu khác như:

hiệu quả thu nhập (được tính bằng tiền lương trung bình của một lao động trong khu vực FDI so sánh với khu vực kinh tế khác); thu ngân sách nhà nước (được tính bằng tỷ lệ

phần trăm thu NSNN từ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài trên tổng thu NSNN) và khả năng hỗ trợ quốc gia nhận vốn thực hiện chuyển dịch cơ cấu kinh tế theo chiến lược phát triển kinh tế của mình. Đóng góp của khu vực FDI trong mối quan hệ với thành phần kinh tế khác càng lớn, càng thể hiện hoạt động sử dụng FDI càng cao và có

chất lượng. Nhiều bằng chứng thực nghiệm cho thấy, không phải lúc nào kết quả thu hút FDI tốt cũng đi cùng với hiệu quả kinh tế cao. Do đó, cần xem xét các khía cạnh khác như: đóng góp của khu vực FDI có tương xứng với tiềm năng hay quy mô vốn đã

thu hút được hay không; nội lực hấp thụ vốn của nền kinh tế có đủ khả năng hấp thụ và

khai thác tối ưu những lợi ích từ nguồn vốn này hay không.