CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BCTC CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM VÀ THƯƠNG MẠI ĐÔNG DƯƠNG
2.2. Phân tích BCTC công ty Cổ phần Dược phẩm và Thương mại Đông Dương
2.2.5. Phân tích các tỷ số tài chính
2.2.5.4 Phân tích khả năng sinh lời
Bảng 2.11: Khả năng sinh lời
Khả năng sinh lời 2020 2021 2022 TB ngành Tổng TS bình quân 16,339,612 17,098,886 21,452,823
VCSH bình quân 9,616,371 10,024,877 10,434,004
ROS 1.01% 0.885% 0.875% 12,65%
ROA 2.75% 2.15% 2.10% 7,54%
ROE 4.67% 3.67% 4.32% 13,51%
Đơn vị: Nghìn đồng (Nguồn: Sinh viên tổng hợp từ BCTC công ty)
- Khả năng sinh lời trên doanh thu (ROS)
Biểu đồ 2.11: Khả năng sinh lời doanh thu
(Nguồn: Sinh viên tổng hợp từ BCTC công ty)
Năm 2020, cứ 100 đồng DTT thì DN tạo ra được 1,01 đồng LNST, tỷ suất này giảm xuống còn 100 đồng DTT chỉ tạo được 0,885 đồng LNST ở năm 2021 do độ giảm của LNST nhanh hơn độ giảm của DTT. Phân tích kỹ hơn thì nguyên nhân gây ra sụt giảm LNST mạnh là ở khoản mục chi phí khác tăng đột biến lên
1.01%
0.89% 0.88%
0.80%
0.85%
0.90%
0.95%
1.00%
1.05%
2020 2021 2022
KHẢ NĂNG SINH LỜI DOANH THU
425,93% so với 2020, cùng với đó sự tác động của dịch đã gây suy giảm dòng doanh thu, tăng dòng giảm trừ doanh thu của Đông Dương. Không những thế năm 2021 dòng chi phí tài chính của công ty cũng tăng rất nhiều (+ 64,99%) cho thấy Đông Dương đã phải vay vốn bên ngoài nhiều hơn để duy trì sản xuất kinh doanh, khiến lợi nhuận gộp giảm và ROS giảm theo.
Năm 2022 ROS của Đông Dương tiếp tục tụt còn 0,875%, tức 100 đồng DTT chỉ tạo ra được 0,875 đồng LNST. Mặc dù năm 2022 LNST đã tăng hơn 83,1 triệu đồng (khoảng 22,64%) nhưng DTT cũng tăng hơn 9,97 tỷ (24%), tăng nhanh hơn mức tăng của LNST dẫn tới ROS bị giảm. ROS qua hai giai đoạn 2020-2021 và 2021-2022 có thể thấy công tác quản lý chi phí của Đông Dương còn chưa hiệu quả, chi phí đặc biệt là mục GVHB và chi phí quản lý kinh doanh còn khá cao, khiến khả năng sinh lời của Doanh thu còn kém hiệu quả, vậy nên cần có biện pháp cải thiện tình hình kinh doanh tốt hơn.
- Khả năng sinh lời Tổng tài sản (ROA)
Biểu đồ 2.12: Khả năng sinh lời Tổng tài sản
(Nguồn: Sinh viên tổng hợp từ BCTC công ty)
Giống như ROS, ROA của Đông Dương cũng có xu hướng giảm trong giai đoạn này. Cụ thể ROA năm 2020 là 2,75%, tức 100 đồng TTS thu lại được 2,75 đồng LNST, năm 2021 cứ 100 đồng TTS chỉ thu lại được còn 2,15 đồng LNST.
Do giai đoạn này TTS chỉ tăng có 4,65% trong khi LNST lại bị giảm hơn 18,23%, khiến ROA giảm. Năm 2022 ROA tiếp tục giảm, cụ thể 100 đồng TTS chỉ tạo
2.75%
2.15% 2.10%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
2020 2021 2022
KHẢ NĂNG SINH LỜI TỔNG TÀI SẢN
được 2,10 đồng LNST, cũng giống như nguyên nhân gây giảm ROA năm 2021, mức tăng của TTS lớn hơn mức tăng của LNST năm 2022.
Theo mô hình Dupont ta có:
ROA = ROS x Hiệu suất sử dụng TTS = ROS x AU - Giai đoạn 2020-2021:
+ Ảnh hưởng của ROS:
∆ROS = (ROS2021 – ROS2020 ) x AU2020 = (0,885% - 1,01%) x 2,73 = -0,34%
+ Ảnh hưởng của AU
∆AU = ROS2021 x (AU2021 - AU2020) = 0,885% x (2,43-2,73) = -0,27%
=> Kết luận: ROS giảm làm ROA của Đông Dương giảm 0,34%
AU giảm làm ROA của Đông Dương giảm 0,27%
- Giai đoạn 2021-2022 + Ảnh hưởng của ROS:
∆ROS = (ROS2022 - ROS2021) x AU2021
= (0,875% - 0,885%) x 2,43 = -0,024%
∆AU = ROS2022 x (AU2022 - AU2021)x FL2021
= 0,875% x (2,40-2,43)= -0,026%
=> Kết luận: ROS giảm làm ROA của Đông Dương giảm 0,024%
AU giảm làm ROA của Đông Dương giảm 0,026%
Việc giảm ROA cũng giống nguyên nhân gây ra giảm ROS, cho thấy công tác quản lý chi phí kém, Đông Dương đang sử dụng tài sản kém hiệu quả hoặc chưa tối ưu hoá được quản lý tài sản để thu Lợi nhuận.
- Khả năng sinh lời Vốn chủ sở hữu (ROE)
Biểu đồ 2.13: Khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu
(Nguồn: Sinh viên tổng hợp từ BCTC công ty)
ROE của công ty Đông Dương biến động không ổn định. Cụ thể giai đoạn 2020-2021, ROE giảm từ 4,67% xuống còn 3,67%, tức ban đầu 100 đồng VCSH bình quân tạo ra được 4,67 đồng LNST. Do giai đoạn này LNST giảm hơn 81 triệu (-18,23%), trong khi VCSH bình quân tăng hơn 408 triệu (khoảng 4,25%).
Năm 2021 là năm mà Đông Dương tăng tỷ số nợ cao hơn năm trước, bình thường các DN rất ưa thích tỷ số nợ cao do tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính để tăng ROE, nhưng đó là trong giai đoạn nền kinh tế bình thường hoặc phồn thịnh, còn giai đoạn 2020-2021 đặc biệt là năm 2021 nền kinh tế chao đảo vì đại dịch, ROA thấp hơn lãi suất tiền vay bình quân (Đông Dương có vay ngân hàng Quân đội MB với lãi suất cho vay bình quân năm 2021 dao động từ 6,5% đến 10%/năm), nên việc sử dụng tỷ số nợ cao khiến cho ROE càng giảm. ROE giảm khiến các nhà đầu tư đánh giá Đông Dương đang gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận, có thể gây khó khăn cho DN nếu các nhà đầu tư/ cổ đông rút tiền khỏi DN và đi tìm kiếm cơ hội đầu tư khác.
Năm 2022 ROE của DN tăng trở lại, 100 đồng VCSH bình quân thu lại được 4,32 đồng LNST, thấp hơn mức của 2020 nhưng đã cho thấy nỗ lực cải thiện tình hình SXKD của Đông Dương, khoản mục LNST và VCSH bình quân đều tăng lên trong giai đoạn này. Có thể thấy được khi nền kinh tế phục hồi và đang bình thường trở lại, Đông Dương đã tận dụng tốt được lợi thế của đòn bẩy
4.67%
3.67%
4.32%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
2020 2021 2022
KHẢ NĂNG SINH LỜI VỐN CHỦ SỞ HỮU
tài chính, tỷ số nợ càng cao thì lợi nhuận VCSH càng lớn. Khi ROE tăng, các nhà đầu tư sẽ đánh giá tốt về khả năng tạo ra LN và tiếp tục đầu tư vào hệ thống SXKD của Đông Dương.
Theo mô hình Dupont:
ROE = ROS x Hiệu suất sử dụng Tổng tài sản x Hệ số vốn = ROS x AU x FL
Theo phương trình, ROE chịu ảnh hưởng của ba yếu tố ROS, AU và FL.
Năm 2020-2021: ∆ROE = ∆ROS x ∆AU x ∆FL + Ảnh hưởng của ROS:
∆ROS = (ROS2021 – ROS2020) x AU2020 x FL2020
= (0,885% - 1,01%) x 2,73 x 1,66 = -0,55%
+ Ảnh hưởng của AU
∆AU = ROS2021 x (AU2021 - AU2020) x FL2020
= 0,885% x (2,43-2,73) x 1,66 = -0,45%
+ Ảnh hưởng của FL
∆FL = ROS2021 x AU2021 x (FL2021 - FL2020) = 0,885% x 2,43 x (1,75 - 1,66) = +0,19%
=> Kết luận: ROS giảm làm ROE của Đông Dương giảm 0,55%
AU giảm làm ROE của Đông Dương giảm 0,45%
FL tăng làm ROE của Đông Dương tăng 0,19%
Năm 2021-2022: ∆ROE = ∆ROS x ∆AU x ∆FL + Ảnh hưởng của ROS:
∆ROS = (ROS2022- ROS2021) x AU2021 x FL2021
= (0,875% - 0,885%) x 2,43 x 1,75 = -0,041%
+ Ảnh hưởng của AU
∆AU = ROS2022 x (AU2022 - AU2021) x FL2021
= 0,875% x (2,40-2,43) x 1,75 = -0,043%
+ Ảnh hưởng của FL
∆FL = ROS2022 x AU2022 x (FL2022 - FL2021)
= 0,875% x 2,40 x (2,35-1,75) = +1,27%
=> Kết luận: ROS giảm làm ROE của Đông Dương giảm 0,041%
AU giảm làm ROE của Đông Dương giảm 0,043%
FL tăng làm ROE của Đông Dương tăng 1,27%
Tóm lại ROE của Đông Dương so với trung bình ngành Dược còn chưa cao, mặc dù trải qua những khó khăn do dịch Covid-19 gây ra nhưng công ty vẫn cố gắng duy trì hoạt động kinh doanh dù việc sử dụng đòn bẩy tài chính đã mang lại các tác động tiêu cực tới dòng lợi nhuận, tuy nhiên chính sự chấp nhận rủi ro và cố gắng của ban giám đốc đã giúp Đông Dương vượt qua và tối ưu hoá việc sử dụng vốn để giảm thiểu chi phí và tăng lợi nhuận.