NGÂN HÀNG THƯƠNG MGI
Blng 2.4: Tách dòng thu nhxp do thương hi:u Nhca Bình Minh mang lKi
L"i nhu n sau thu3 thu nh p doanh nghi p 95,922,984,227
Năm 0 1 2 3 4 5 6
T c ủ= tăng trưMng trong ngrn hGn 28% 95,922,984,227 122,622,509,648 156,753,670,600 200,385,013,461 256,160,850,755 327,461,521,829 353,658,443
Tzng v n huy ủ=ng 394,507,240,032 504,315,709,494 644,688,636,948 824,133,436,230 1,053,525,503,300 1,346,767,328,3351,721,631,067
Chi phí s) d*ng v n 17.61% 69,491,895,034 88,834,502,366 113,560,995,952 145,169,944,763 185,577,034,491 237,231,169,212 303,262,889
Tzng thu nh p tm tài sHn vô hình 26,431,089,193 33,788,007,283 43,192,674,649 55,215,068,698 70,583,816,264 90,230,352,617 50,395,554
T c ủ= tăng trưMng trong dài hGn 8%
Chn s vai trò thương hi u 0.10
Thu nhxp tt thương hi:u 2,643,108,919 3,378,800,728 4,319,267,465 5,521,506,870 7,058,381,626 9,023,035,262 5,039,555,439
Bư`c 4: Xỏc ủ=nh t” l: chist kh~u thương hi:u
Theo InterBrand S c mGnh thương hi u d+a vào vào 7 y3u t Blng 2.5: Blng tính ch“ sZ spc mKnh thương hi:u
Như v y k3t lu n v> chn s s c mGnh thương hi u Nh+a Bỡnh Minh là 77 ủi5m Tm chn s s c mGnh thương hi u, xỏc ủ(nh tx su:t chi3t kh:u thương hi u d+a trên nguyên trc: giá tr( “s c mGnh thương hi u” càng cao thì “tx su:t chi3t kh:u” càng nh‚ vì thương hi u càng mGnh thì r6i ro khoHn thu nh p thương hi u mang lGi càng th:p. VEi chn s “s c mGnh thương hi u” =100 ta có “tx su:t chi3t kh:u” =8% (tương ủương vEi trỏi phi3u chớnh ph6 Vi t Nam coi như là khụng
Ysu tZ ðifm tZi ủa
đánh
giá Gili thích
Tớnh d n ủPu 25 21 M=t trong nh/ng thương hi u d n ủPu trong ngành nh+a xõy d+ng Tớnh zn ủ(nh 15 12 Thương hi u ủi trưEc cỏc thương
hi u khác
Th( trưvng 10 8 Nhu cPu sHn phwm nh+a xây d+ng zn ủ(nh
ð(a lý 25 18 Có sHn phwm xu:t khwu, gi/ v( trí ủ=c tụn phớa Nam VN
Xu hưEng
thương hi u 10 9 Quỏ trỡnh hoGt ủ=ng mang tớnh zn ủ(nh và hi u quH
Hz tr" 10 6 KhH năng thu hỳt ủPu tư cũn hGn ch3 BHo h= 5 3 Môi trưvng pháp lý bHo h= VN mEi
hình thành, chưa hoàn thi n
Tzng c=ng 100 77
r6i ro). VEi “chn s s c mGnh thương hi u” =0 ta có “tx su:t chi3t kh:u” =20%
(tương ủương l"i nhu n nhà ủPu tư cz phi3u trong năm ủang nghiờn c u cú khH năng sinh lvi cũng như r6i ro cao nh:t). Tm ủú ta xõy d+ng ủư"c phương trỡnh ủưvng cong ch/ S th5 hi n m i quan h gi/a chn s “s c mGnh thương hi u” và
“tx su:t chi3t kh:u thương hi u.
x=a/y+b
VEi x là chn s s c mGnh thương hi u và y là tx su:t chi3t kh:u thương hi u
VEi x=100 y =0,08 ta có 100=a/0.08+b VEi x=0 y =0,2 ta có 0=a/0.2+b
=> a=13.33
=> b= 66.66
=> x=13.33/y 66.66
VEi x=77=> y=0.09
Sơ ủn 2.4: ðưvng cong thương hi:u
D+a vào phương trỡnh ủưvng cong ch/ S ta tớnh ủư"c chn s chi3t kh:u thương hi u là 9%. Tm thu nh p do thương hi u mang lGi, nhóm ti3n hành chi3t
y
x 8%
100 0
20%
9%%
77
kh:u v> giá tr( hi n tGi c6a dòng ti>n này. Giá tr( hi n tGi c6a dòng ti>n này chính là giá tr( thương hi u c6a Nh+a Bình Minh.
Blng 2.6: Giá tr= thương hi:u Nhca Bình Minh
Năm 0 1 2 3 4 5 6
Thu nh p tm thương hi u 2,643,108,919 3,378,800,728 4,319,267,4655,521,506,870 7,058,381,6269,023,035,2625,039,555,439
Chn s s c mGnh thương hi u 77
Chn s chi3t kh:u thương hi u9%
Chi3t kh:u 3,099,817,182 3,635,441,0114,263,616,390 5,000,335,4935,864,353,816327,536,525,303
Giá tr= thương hi:u 349,400,089,195
Như v y giá tr( thương hi u Nh+a Bình Mình sau khi áp d*ng các bưEc tính toỏn c6a Interbrand là 349.4 tx ủ{ng [9].
2.3.2 Mô hình c a Brand Finance
ðư"c David Haigh ủ> xu:t và Brand Finance ỏp d*ng, phương phỏp này d+a trờn giH ủ(nh doanh nghi p khụng cú thương hi u và phHi trH phớ hay ti>n thuờ cho bờn sM h/u ủ5 ủư"c s) d*ng thương hi u. Phớ thương hi u cũng chớnh là giỏ tr( là tài chớnh c6a thương hi u, ủư"c tớnh byng giỏ tr( hi n tGi rũng c6a cỏc ngu{n thu nh p d+ tính trong tương lai do thương hi u mang lGi. Theo quan ủi5m c6a David Haugh nh/ng s li u tài chớnh trong quỏ kh k3t h"p vEi nh/ng phõn tớch vĩ mụ và vi mụ là cụng c* h/u ớch ủ5 d+ bỏo giỏ tr( dũng ti>n hay giỏ tr( l"i nhu n (thu nh p) ki3m ủư"c trong tương lai, sau ủú ủư"c chi3t kh:u v>
hi n tGi byng m=t lãi su:t chi3t kh:u phù h"p. Byng cách s) d*ng phương pháp dòng ti>n chi3t kh:u k3t h"p vEi nh/ng thông tin mà Bloomberg và tz ch c nghiờn c u th( trưvng cung c:p, Brand Finance ti3n hành ủ(nh giỏ giỏ tr( tài chính t:t cH các thương hi u trên t:t cH các th( trưvng khác nhau, ngành ngh>
khỏc nhau. Kƒ thu t tớnh toỏn ủư"c ghi nh n và ủỏnh giỏ cao nờn k3t quH tm
phương phỏp phHn ỏnh tương ủ i chớnh xỏc giỏ tr( tài chớnh c6a thương hi u, tm ủú cỏc nghĩa v* thu3 và vi c ghi nh n thương hi u như m=t tài sHn cú giỏ tr( trờn bHng cõn ủ i k3 toỏn là hoàn toàn cú cơ sM.
Quy trỡnh ủ(nh giỏ thương hi u ủư"c tzng h"p byng sơ ủ{:
Sơ ủn 2.5: Mụ hỡnh ủ=nh giỏ thương hi:u c}a David Haugh
Mô hình chú trZng vào nh/ng thu nh p tGo ra bMi thương hi u M hi n tGi và tương lai, sau ủú dựng phõn tớch dũng ti>n chi3t kh:u ủ5 xỏc ủ(nh giỏ tr( c6a thương hi u
S) d*ng phõn tớch dũng ti>n chi3t kh:u là ưu ủi5m lEn c6a phương phỏp này vỡ ủõy phương phỏp ủư"c cỏc nhà phõn tớch tài chớnh và cỏc chuwn m+c k3 toỏn qu c t3 dựng ủ5 xỏc ủ(nh giỏ tr( c6a hPu h3t cỏc loGi tài sHn như v n cz phPn, tài sHn c ủ(nh h/u hỡnh và vụ hỡnh…
Trong nhi>u trưvng h"p, vi c xỏc ủ(nh giỏ tr( thương hi u d+a trờn th(
trưvng hoXc d+a trên phí thương hi u – dòng ti>n chi3t kh:u có th5 có k3t quH
D+ báo tài chính c6a thương hi u D/ li u
th( trưvng
Nhân t nhu cPu
Nhân t r6i ro D/ li u
tài chính
Giá tr( kinh t3 gia tăng
Giá tr( gia tăng c6a thương hi u
Chn s giá tr(
thương hi u gia tăng
Phân tích h s ò thương
hi u
Giá tr(
thương hi u
H s chi3t kh:u
tương t+, Tuy nhiờn, quỏ trỡnh xỏc ủ(nh giỏ tr( thương hi u d+a trờn chi3t kh:u dũng ti>n ủư"c ch:p nh n r=ng rói hơn và cung c:p m=t k3t quH cú ý nghĩa sõu và r=ng hơn v> thương hi u
Cỏc bưEc ủ(nh giỏ c6a Brand Finance:
Bư`c 1: Phân khúc th= trưvng
Qua trỡnh phõn khỳc th( trưvng s… giỳp cho doanh nghi p xỏc ủ(nh ủư"c ðXc ủi5m c6a th( trưvng m*c ti u vEi cỏc n=i dung c* th5 v> khỏc hàng, ủ(a bàn hoGt ủ=ng chớnh, sHn phwm
Nh n di n ủư"c ủ i th6 cGnh tranh, cỏc ủXc trưng cũng như ủi5m mGnh và ủi5m y3u
Nh/ng thụng tin khỏc liờn quan ủ3n th( trưvng m*c tiờu
Bư`c 2: Dc báo tài chính
Là quỏ trỡnh thu th p nh/ng thụng tin tài chớnh và th( trưvng ủ5 cú nh/ng d/ li u h/u ích v> vĩ mô n>n kinh t3 như n>n tHng công ngh , cơ c:u hành chính, h th ng lu t pháp, văn hóa tiêu dùng, môi trưvng kinh doanh… và nh/ng thông tin vi mô như các báo cáo tài chính, năng l+c cGnh tranh, chi3n lư"c phát tri5n c6a doanh nghi p… K3t quH c6a phõn tớch cỏc d/ li u ủư"c t p h"p là d+ bỏo doanh thu và chi phớ c6a doanh nghi p trong khoHng thvi gian tm 3 ủ3n 5 năm tEi – tm ủú tớnh cỏc giỏ tr( kinh t3 gia tăng trong tương lai.
Bư`c 3: Tớnh Giỏ tr= ủúng gúp c}a thương hi:u– BVA
Cỏc giỏ tr( kinh t3 gia tăng c6a doanh nghi p ủư"c tGo nờn bMi nhi>u y3u t trong ủú cú thương hi u. BưEc 3 cú nhi m v* tớnh toỏn phPn ủúng gúp c6a thương hi u ủ i vEi cỏc giỏ tr( kinh t3 gia tăng chi3m tx l bao nhiờu – tx l phớ thương hi u . ðõy là bưEc tớnh toỏn trZng tõm c6a quỏ trỡnh ủ(nh giỏ thương hi u.
Tx l phớ thương hi u ủư"c tớnh toỏn d+a trờn t:t cH cỏc ngu{n l+c hi n cú c6a thương hi u như v n. nhân l+c, công ngh … và k3t quH nghiên c u khách
hàng. M=t ủi5m chỳ ý c6a nghiờn c u khỏch hàng là phương phỏp chn d+a vào nh/ng thông tin hi n hi n có như th( phPn, nh n th c v> thương hi u… mà không ti3n hành khHo sát hoXc nghiên c u thêm.
đánh giá vai trò c6a thương hi u trong vi c tGo nên s c cPu hàng hóa và d(ch v* trong th( thưvng mà thương hi u hoGt ủ=ng sau ủú xỏc ủ(nh tx l phPn trăm khoHn thu nh p tm thương hi u tính trên tzng thu nh p tm tài sHn vô hình ủư"c th5 hi n byng “Chn s vai trũ thương hi u”. Mu n th+c hi n ủư"c ủi>u này trưEc tiờn phHi nh n di n ủư"c cỏc nhõn t Hnh hưMng ủ3n tzng cPu, sau ủú xỏc ủ(nh mˆi nhõn t s… ch(u tỏc ủ=ng như th3 nào bMi thương hi u. Thu nh p tm thương hi u ủư"c tớnh toỏn byng cỏch nhõn “Chn s vai trũ thương hi u” vEi tzng thu nh p tm tài sHn vô hình
Sơ ủn 2.6: Mụ hỡnh xỏc ủ=nh ch“ sZ vai trũ thương hi:u
Bư`c 4: Xỏc ủ=nh t” l: chist kh~u
Tx l chi3t kh:u ủ5 tớnh giỏ tr( hi n tGi rũng c6a nh/ng thu nh p tGo ra trong tương lai nhv thương hi u. Tx l chi3t kh:u phHi tớnh ủ3n cỏc y3u t như giỏ tr(
thvi gian c6a ti>n và nh/ng r6i ro cú th5 tỏc ủ=ng
Phân hGng cGnh tranh Ờ đánh giá r6i ro thương hi u
Sơ ủn 2.7: Mụ hỡnh tớnh h: sZ chist kh~u
Phương pháp s) d*ng chi phí v n bình quân (WACC) làm cơ sM cho tx l chi3t kh:u
+ WACC = Tx l n" x chi phí n" + tx l v n ch6 x chi phí v n ch6
+ Sau ủú tx l WACC ủư"c ủi>u chnnh ủ5 phHn ỏnh h s ò thương hi u.
Các y3u t tGo r6i ro
Xỏc ủ(nh h s ò thương hi u Các nhân t c6a
nhu cPu
Chn s vai trò thương hi u
H s chi3t kh:u
Vi c ủi>u chnnh này ủư"c th+c hi n ủ i vEi tmng thương hi u
Tx l chi3t kh:u (ỉ) = {chi phớ v n ch6 ủư"c ủi>u chnnh bMi h s ò thương hi u x tx l VCSH/TNV} + {chi phí n" x tx l n"/TNV}
Chi phớ v n ch6 ủư"c ủi>u chnnh bMi h s ò
= Lãi su:t phi r6i ro + Chi phí VCSH có r6i ro x khu v+c
ò x h s ò thương hi u
Blng 2.7: Blng ủifm h: sZ ò thương hi:u
Thu‡c tính ðifm
Thvi gian trên th( trưvng 0 10
Kênh phân ph i 0 10
Th( phPn 0 10
v( trí trên th( trưvng 0 10
tx l tăng trưMng doanh thu 0 10
giá thưMng 0 10
ủ= co gión c6a giỏ 0 10
chi phí marketing 0 10
nh n th c quHng cáo 0 10
nh n th c thương hi u 0 10
Tzng 0 100
H s ò thương hi u ủư"c tớnh d+a trờn BHng ủi5m h s ò thương hi u, ủi5m tzng h"p t i thi5u byng 0 và t i ủa byng 100. ði5m tzng h"p là thưEc ủo ki5m nghi m s c mGnh thương hi u, khi thương hi u cú ủi5m s byng 0 tương ng vEi thương hi u y3u, khH năng phỏt tri5n khụng cú, phHi ủ i mXt vEi r:t nhi>u nguy cơ không th5 t{n tGi trên th( trưvng. ði5m s 100 là thương hi u mGnh, khH năng phát tri5n r:t t t gPn như không có r6i ro
Sau khớ cú ủi5m s ò thương hi u, s… ủư"c quy ủzi tương ng ra h s chi3t kh:u ( h s ò thương hi u). ði5m s tx l ngh(ch vEu h s thương hi u (h s chi3t kh:u), ủi5m s càng cao thỡ h s chi3t kh:u càng nh‚ và ngư"c lGi
Tỡm hi5u ủi5m mGnh và ủi5m y3u c6a thương hi u tm ủú rỳt ra “H s chi3t kh:u” phHn Hnh r6i ro c6a khoHn thu nh p mong ủ"i trong tương lai. H s chi3t kh:u ủư"c ủo lưvng thụng qua “H s ò thương hi u”. ði>u này ủũi h‚i m=t kh i lư"ng cụng vi c ủ{ s= bao g{m vi c xỏc ủ(nh c:u trỳc và phõn hGng th(
trưvng c6a thương hi u, tớnh zn ủ(nh, v( trớ d n ủPu, v( trớ tiờn phong, xu hưEng tăng trưMng, hˆ tr", s+ bHo h= c6a lu t pháp.
Ơ
Bifu ủn 2.1: Sơ ủn h: sZ ò thương hi:u
David Haugh ủó trỡnh bày m=t vớ d* c* th5 cho cỏc bưEc tớnh toỏn c6a phương pháp trong cu n Brand Valuation – Measuring and leveraging your brand xu:t bHn tGi hZc vi n Marketing Canada như sau:
Doanh nghi p A ủư"c nh n di n trờn th( trưvng vEi thương hi u A vEi cỏc s li u trong hoGt ủ=ng kinh doanh như sau:
Doanh thu thuPn trong năm nghiờn c u là 500 (ủvtt), vEi m c tăng trưMng doanh thu thuPn hàng năm là 5%
Nghiờn c u trong quỏ kh cho th:y thu nh p hoGt ủ=ng hàng năm c6a doanh nghi p luụn chi3m tx trZng 15% doanh thu thuPn nờn là cơ sM ủ5 tớnh thu nh p hoGt ủ=ng (Operating earnings – OE) cho nh/ng năm ti3p theo cũng ủGt 15% doanh thu thuPn
Hi n tGi giỏ tr( v n h/u hỡnh ủưa vào sHn xu:t c6a doanh nghi p là 250 (ủvtt) (Tangible Capital Employed – TCE), ch(u chi phớ v n bỡnh quõn c ủ(nh là 15%, có xu hưEng tăng trưMng 5% cho nh/ng năm ti3p theo
H s chi3t kh:u doanh nghi p (k) là 20%
Thu3 su:t thu3 thu nh p: 33%
T c ủ= tăng trưMng c6a doanh nghi p A trong dài hGn (growth – g): 4%
TrưEc h3t Brand Finance áp d*ng phương pháp chi3t kh:u dòng ti>n c6a Damodaran ủ> tớnh giỏ tr( c6a doanh nghi p A byng bHng 1 như sau:
Blng 2.8 Giá tr= doanh nghi:p A
TT Ch“ tiêu Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm5
1 Doanh thu thuPn (tăng trưMng 5% )
(DTT) 500 525 551 579 608 638
2 Thu nh p hoGt ủ=ng (15%DTT) (OE) 75 78.8 82.7 86.8 91.2 95.7
3 V n h/u hỡnh ủưa vào sHn xu:t (TCE)
(tăng trưMng 5%) 250 263 276 289 304 319
4 Chi phí v n 15% (COF) 37.5 39.4 41.3 43.4 45.6 47.9
5 Thu nh p trưEc thu3 (EBT) 37.5 39.4 41.3 43.4 45.6 47.9
6 Thu3 TN (T) vEi t 33% 12.4 13.0 13.6 14.3 15.0 15.8
7 Thu nh p tm sau thu3 (EAT) 25.1 26.4 27.7 29.1 30.6 32.1
8 h s chi3t kh:u doanh nghi p (k) 20%
9 Thu nh p sau chi3t kh:u (D EAT) 22.0 19.2 16.8 14.7 12.9
10 Giỏ tr( doanh nghi p ủ3n năm th 5 85.7
11 T c ủ= tăng trưMng DN trong dài hGn
(g) 4%
12 Giỏ tr( DN tm năm th 6 trM ủi 83.8
13 Giá tr( DN (EV) 169.5
VEi bHng s li u s… ủư"c giHi thớch theo tmng hàng như sau:
Hàng 1: vEi DTT năm hi n tGi là 500 (ủvtt), t c ủ= tăng trưMng doanh thu cỏc năm ti3p theo c ủ(nh là 5%, cụng th c tớnh DTT năm ti3p theo:
DTT(n) = DTT(n 1) x (1+5%)
Hàng 2: Thu nh p hoGt ủ=ng hàng năm byng 15% DTT , cụng th c:
OE(n) = DTT(n) x 15%
Hàng 3: V n h/u hỡnh ủưa vào sHn xu:t năm hi n tGi là 250 (ủvtt), t c ủ= tăng trưMng năm ti3p theo c ủ(nh là 5%, cụng th c tớnh v n h/u hỡnh năm ti3p theo:
TCE(n) = TCE(n 1) x (1+5%)
Hàng 4: Chi phớ v n bỡnh quõn hàng năm c ủ(nh là 15% cú nghĩa ủ5 cú ủư"c lư"ng v n h/u hỡnh ủưa vào sHn xu:t hàng năm thỡ doanh nghi p A phHi chi trH lư"ng chi phí v n (Cost of Fund COF ) tương ng là:
COF(n) = TCE(n) x 15%
Hàng 5: Thu nh p trưEc thu3 c6a doanh nghi p = Thu nh p hoGt ủ=ng – chi phí v n ( = hàng 2 – hàng 3 tương ng vEi tmng năm)
EBT(n) = OE(n) – COF(n)
Hàng 6: Thu3 thu nh p doanh nghi p phHi n=p hàng năm byng thu nh p trưEc thu3 x thu3 su:t thu3 thu nh p doanh nghi p
T(n) = EBT(n) x t
Hàng 7: Thu nh p sau thu3 byng thu nh p trưEc thu3 trm ủi thu3 thu nh p EAT(n) = EBT(n) – T(n)
Hàng 9: D+a vào công th c chi3t kh:u dòng ti>n vEi h s chi3t kh:u k, thu nh p sau chi3t kh:u hàng năm tính theo công th c:
EAT(n) D EAT(n) =
(1+k)^n
Hàng 10: Giỏ tr( hi n tGi rũng c6a doanh nghi p ủ3n năm th 5 là:
5
= ∑ D EAT(n)
n: 1
Hàng 11 GiH ủ(nh cỏc s li u khỏc khụng ủzi, vEi t c ủ= tăng trưMng c6a doanh nghi p trong dài hGn (g) là 4%, V y EAT năm th 6 trM ủi là
EAT(n+1) = EAT(n) x (1+g)
H s chi3t kh:u zn ủ(nh k. giỏ tr( doanh nghi p cú ủư"c tm năm th 6 trM ủi, quy v> năm nghiờn c u là
EAT(5) x (1+g%)
(k – g)
=
(1+ ò)^5
Hàng 12: Giỏ tr( doanh nghi p A trong năm nghiờn c u ủư"c xỏc ủ(nh byng 169.5 (ủvtt)
Tính giá tr( doanh nghi p A là vi c làm không quá khó khăn vEi các phương phỏp ủ(nh giỏ doanh nghi p ủó cú. Tuy nhiờn, d+a trờn phương phỏp ủ(nh giỏ doanh nghi p, Brand Finance ủ> xu:t căn c ủ(nh giỏ thương hi u A như sau:
Tx l ủúng gúp c6a thương hi u vEi thu nh p: 25%
Tm ủi5m s ò thương hi u quy ủư"c h s chi3t kh:u thương hi u là 15%
Tx l tăng trưMng trong dài hGn c6a thương hi u g: 4%
BHng tính giá tr( thương hi u A như sau:
Blng 2.9: Tính giá tr= thương hi:u A
TT Ch“ tiêu Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm5
1 Doanh thu thuPn (tăng trưMng 5% ) (DTT) 500 525 551 579 608 638
2 Thu nh p hoGt ủ=ng (15%DTT) 75 78.8 82.7 86.8 91.2 95.7
3 V n h/u hỡnh ủưa vào sHn xu:t (TCE)
(tăng trưMng 5%) 250 263 276 289 304 319
4 Chi phí v n 15% 37.5 39.4 41.3 43.4 45.6 47.9
5 Thu nh p trưEc thu3 (EBT) 37.5 39.4 41.3 43.4 45.6 47.9
6 Tx l giá tr( c6a thương hi u trong thu nh p trưEc thu3
25%
7 Thu nh p tm thương hi u trưEc thu3 (BVA) 9.4 9.8 10.3 10.9 11.4 12.0
8 Thu3 TN (T) vEi t 33% 3.1 3.2 3.4 3.6 3.8 3.9
9 Thu nh p tm thương sau thu3 (BVA AT) 6.3 6.6 6.9 7.3 7.6 8.0
10 h s chi3t kh:u 15%
11 Thu nh p tm thương hi u sau chi3t kh:u
(D BVA AT) 5.7 5.2 4.8 4.4 4.0
12 Giỏ tr( thương hi u ủ3n năm th 5 24.1 13 T c ủ= tăng trưMng thương hi u trong dài
hGn 4%
14 Giỏ tr( thương hi u tm năm th 6 trM ủi 37.7
15 Giá tr( thương hi u (BV) 61.8
Hàng 1 ủ3n hàng 5 ủư"c tớnh như trong bHng 1 Xỏc ủ(nh giỏ tr( doanh nghi p A
Hàng 7: Thu nh p tm thương hi u trưEc thu3 (BVA) = Giỏ tr( ủúng gúp c6a thương hi u vEi thu nh p trưEc thu3 x thu nh p trưEc thu3
BVA(n) = EBT(n) x 25%
Hàng 8: VEi thu3 su:t thu3 thu nh p hàng năm là 33%, thương hi u A hàng năm s… n=p thu3 thu nh p tương ng là:
T(n) = BVA(n) x 33%
Hàng 9: Thu nh p tm thương hi u sau thu3 giá tr( thương hi u mà thương hi u A tGo ra hàng năm (Brand Value Added After Tax – BVA AT) = Thu nh p tm thương hi u trưEc thu3 thu3 thu nh p
BVA AT(n) = BVA(n) – T(n)
Hàng 11: ð5 quy ủzi giỏ tr( mà thương hi u A tGo ra hàng năm trong tương lai v> năm ủang nghiờn c u (Discounted BVA AT: D BVA AT), Brand Finance ủó ch:m ủi5m d+a trờn 10 tiờu chớ M bưEc 4 và xỏc ủ(nh ủư"c h s chi3t kh:u (hay cũn là h s ò thương hi u) c6a thương hi u A là 15%. Hàng 11 quy ủzi giỏ tr( thu nh p tm thương hi u sau thu3 c6a tmng năm v> năm nghiờn c u theo công th c:
BVA AT(n)
D BVA AT(n) =
(1+ ò)^n
Hàng 12: Giá tr( hi n tGi ròng c6a thương hi u tEi năm th 5 là
5
= ∑ D BVA AT(n)
n: 1
Hàng 14: GiH ủ(nh cỏc s li u khỏc khụng ủzi, vEi t c ủ= tăng trưMng c6a thương hi u trong dài hGn (g) là 4%, V y BVA–AT năm th 6 trM ủi là
BVA AT(n+1) = BVA AT(n) x (1+g)
H s chi3t kh:u zn ủ(nh ò. Brand Finance v n d*ng mụ hỡnh ủ(nh giỏ c6a Damodaran ủ5 tớnh giỏ tr( mà thương hi u mang lGi tm năm th 6 trM ủi, quy v>
năm nghiên c u là
BVA AT(5) x (1+g%)
(ò – g)
=
(1+ ò)^5
Hàng 15: Giỏ tr( thương hi u A byng giỏ tr( thương hi u ủ3n năm th 5 c=ng vEi giỏ tr( thương hi u tm năm th 6 trM ủi
Như v y, trong tzng giỏ tr( doanh nghi p là 169.5 ủvtt, thương hi u ủúng gúp 25% giỏ tr(, c=ng vEi t c ủ= tăng trưMng thương hi u trong dài hGn là 4%, ủi5m s thương hi u quy ủzi thành h s chi3t kh:u ò là 15% thỡ giỏ tr( thương hi u ủư"c ủ(nh giỏ là 61.8 (ủvtt) [43]
Blng 2.10: đánh giá Top 10 thương hi:u ựỞt giá nh~t ths gi`i năm 2012 c}a Brand Finance và Interbrand
Brand Finance Interbrand
Thp tc
Thương hi:u Giá tr= (t” $) Thương hi:u Giá tr= (t” $)
1 Apple 70,605 Coca Cola 77,839
2 Google 47,463 Apple 76,568
3 Microsoft 45,812 IBM 75,532
4 IBM 39,135 Google 69,726
5 Walmart 38,319 Microsoft 57,853
6 Samsung 38,197 GE 43,682
7 GE 33,214 McDonald’s 40,062
8 Coca cola 31,082 Intel 39,385
9 Vodafone 30,044 Samsung 32,893
10 Amazon 28,665 Toyota 30,280
(ngu)n: Report of Best global brands 2012 by Brand Finance and Interbrand)
Có s+ khác bi t trong báo cáo tzng k3t các thương hi u giá tr( nh:t dưEi s+
ủỏnh giỏ c6a Brand Finance và Interbrand năm 2012, nhỡn vào trưvng h"p c6a thương hi u Apple. Theo phương phỏp ủ(nh giỏ c6a Brand Finance, Apple là thương hi u ủrt giỏ nh:t th3 giEi năm 2012 vEi giỏ tr( 70,605 tx $ chi3m 20% giỏ tr( doanh nghi p c6a Apple, cũn vEi ủỏnh giỏ c6a Interbrand thương hi u này ủ ng th hai th3 giEi vEi giỏ tr( 76,568 tx $. V> s tuy t ủ i Apple ủư"c interbrand ghi nh n vEi giá tr( lEn hơn Brand Finance nhưng Apple lGi có v( trí trong bHng tzng srp c6a interbrand th:p hơn bHng tzng srp c6a Brand Finance.
ði>u này do mXc dự cơ sM lý thuy3t cho vi c ủ(nh giỏ thương hi u c6a Interbrand và Brand Finance là gi ng nhau, cH hai mô hình dùng phương pháp dòng ti>n chi3t kh:u ủ5 tớnh giỏ tr( thương hi u. BưEc ủPu tiờn c6a hai mụ hỡnh ủ>u là d+
bỏo dũng thu nh p trong tương lai c6a doanh nghi p, sau ủ:y cH hai mụ hỡnh ủ>u cú m=t bHng tớnh ủ5 tớnh toỏn giỏ tr( ủúng gúp thương hi u vEi dũng thu nh p tương lai ủư"c d+ bỏo M bưEc ủPu và ủ>u dựng h s chi3t kh:u ủ5 quy cỏc giỏ tr( thu nh p tGo ra trong tương lai nhv thương hi u v> hi n tGi. ði5m khác bi t c6a hai mụ hỡnh M bưEc tớnh toỏn giỏ tr( ủúng gúp c6a thương hi u vEi doanh nghi p. Interbrand dùng bHng tính “chn s thương hi u” c6a vEi 7 tiêu chí: Tính d n ủPu, tớnh zn ủ(nh, th( trưvng, ủ(a lý, xu hưEng thương hi u, hoGt ủ=ng hˆ tr", bHo h= thương hi u; thỡ bHng tớnh chn s ò thương hi u c6a Brand Finance g{m 10 tiêu chí: Thvi gian trên th( trưvng, kênh phân ph i, th( phPn, v( trí trên th(
trưvng, tx l tăng trưMng doanh thu, giỏ thưMng, ủ= co gión c6a giỏ, chi phớ marketing, nh n th c tm quHng cáo, nh n th c v> thương hi u. Tm bưEc tính toán khỏc nhau này d n ủ3n k3t quH ủ(nh giỏ c6a hai mụ hỡnh này là khụng gi ng nhau. Mˆi bHng tiờu chớ ủ>u cú ưu như"c ủi5m riờng, ủ{ng thvi tỡnh trGng và m c ủ= ưu nhưEc ủi5m ph* thu=c vào tmng thương hi u ủư"c ủ(nh giỏ.
Nh/ng n=i dung chi ti3t c6a phương phỏp ủ(nh giỏ hi n tGi ủang ủư"c cụng nh n nhi>u nh:t trờn th3 giEi trờn ủõy là cơ sM quan trZng cho vi c ủ> xu:t mụ hỡnh cú th5 ti m c n ủ(nh thương hi u ngõn hàng thương mGi.