1.3.1. Khái niệm và sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động
“Hiệu quả sử dụng VLĐ là chỉ tiêu chất lượng phản ánh mối quan hệ giữa kết quả thu được từ hoạt động sản xuất kinh doanh với số VLĐ bỏ ra trong kỳ”[3, tr.45]
Việc nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ có ý nghĩa rất quan trọng đối với sự tồn tại và phát triển của DN. Nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ là điều kiện cơ bản để có được một nguồn VLĐ mạnh, có thể đảm bảo cho quá trình SXKD được tiến hành bình thường, mở rộng quy mô sản xuất, đầu tư cải tiến công nghệ, kỹ thuật trong kinh doanh và quản lý kinh tế, nâng cao sức cạnh tranh của DN trên thị trường.
Phân tích hiệu quả sử dụng VLĐ nhằm mục đích nhận thức và đánh giá tình hình biến động tăng giảm của các chỉ tiêu hiệu quả sử dụng VLĐ, qua đó tìm hiểu, phân tích những nguyên nhân làm tăng, giảm. Từ đó đưa ra các biện pháp quản lý, sử dụng VLĐ thích hợp cho DN, đem lại hiệu quả cao trong SXKD.
1.3.2. Các chỉ tiêu đánh giá tổng hợp 1.3.2.1. Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời
- Tỷ số lợi nhuận trên doanh thu (ROS): đo khả năng tạo lợi nhuận từ doanh thu, phản ánh 1 đồng doanh thu có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng (sau thuế).
ROS càng cao chứng tỏ DN có các biện pháp quản lý chi phí hiệu quả.
- Tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA): đo khả năng tạo lợi nhuận đầu tư tài sản, phản ánh 1 đồng đầu tư vào tài sản có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Nói chung, ROA càng cao chứng tỏ hiệu quả sản xuất của tài sản càng cao.
Theo phương pháp DuPont thì ROA được tính bằng:
Như vậy, ROA chịu tác động của 2 yếu tố là ROS và vòng quay tài sản. Để tăng ROA, DN cần thúc đẩy ROS hoặc tăng vòng quay tài sản. Các biện pháp cụ thể đó là cần phải tăng lợi nhuận ròng bằng cách tiết kiệm chi phí và tăng giá bán. Muốn tăng vòng quay tài sản cần tăng doanh thu bằng cách giảm giá bán, nhưng giảm giá bán sẽ kéo theo ROS giảm. Nếu tăng giá bán cùng với tăng chất lượng sản phẩm thì sẽ được thị trường chấp nhận, đảm bảo doanh thu vẫn tăng bên cạnh đó DN tăng cường các hoạt động xúc tiến bán hàng cũng như các biện pháp sử dụng chi phí hợp lý nhất.
17
- Tỷ số lợi nhuận trên VCSH (ROE): phản ánh 1 đồng VCSH tạo ra bao nhiêu lợi nhuận sau thuế. ROE càng cao chứng tỏ khả năng cạnh tranh của DN càng mạnh. Đây là thước đo hiệu quả nhất để đánh giá khả năng sinh lời của DN.
Hoặc theo phương pháp DuPont thì ROA được tính bằng:
Như vậy, ROE chịu tác động của ROS, vòng quay tài sản và việc sử dụng đòn bẩy tài chính. Muốn đẩy mạnh ROE, DN cần đánh giá đúng khả năng trả nợ của mình để đưa ra quyết định về việc có nên tăng nguồn vốn vay hay không. Tỷ số ROE và ROA thường được đem ra so sánh để đánh giá hiệu quả việc sử dụng đòn bẩy tài chính. Tỷ số ROE > ROA thể hiện việc sử dụng đòn bẩy tài chính của DN đã có những tác dụng tích cực. Chỉ số ROE càng cao thì cổ phiếu của DN càng hấp dẫn nhà đầu tư.
1.3.2.2. Nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán
Các chỉ tiêu này đo lường khả năng đáp ứng các ràng buộc pháp lý về tài chính của DN (nghĩa là thanh toán các khoản nợ ngắn hạn). Khi DN có đủ tiền, DN sẽ tránh được việc vi phạm các ràng buộc pháp lý về tài chính và vì thế tránh được nguy cơ chịu áp lực về tài chính.
Để tính toán khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của DN người ta thường sử dụng ba chỉ tiêu: khả năng thanh toán ngắn hạn, khả năng thanh toán nhanh và khả năng thanh toán bằng tiền. Cụ thể:
- Khả năng thanh toán ngắn hạn (Current Ratio): đo khả năng thanh toán ngắn hạn của DN, phản ánh 1 đồng nợ ngắn hạn của DN được bảo đảm bằng bao nhiêu đồng TSLĐ và được xác định bằng công thức:
∑
∑
Chỉ tiêu này cao phản ánh khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn của DN là tốt. Tuy nhiên, không phải hệ số này càng cao là tốt vì có thể gây ứ đọng vốn và tạo ra chi phí cơ hội không cần thiết khi dự trữ tài sản lưu động quá nhiều thay vì đầu tư sinh lời. Do đó, tính hợp lý của khả năng thanh toán hiện hành còn phụ thuộc vào từng ngành nghề hay góc độ phân tích DN.
- Khả năng thanh toán nhanh (Quick Ratio): hệ số này cho biết khả năng thanh khoản thực sự của DN do đã trừ đi giá trị HTK (tài sản khó chuyển thành tiền trong thời gian ngắn và dễ bị lỗ khi bán gấp), phản ánh 1 đồng nợ ngắn hạn được bảo đảm thanh toán ngay lập tức bằng bao nhiêu đồng TSLĐ. Do đây là khoản mục có tính
thanh khoản thấp nhất trong số các TSLĐ.
18
∑
∑
- Khả năng thanh toán bằng tiền: Chỉ tiêu này phản ánh một đồng nợ ngắn hạn của DN được đảm bảo bằng bao nhiêu đơn vị tiền tệ. Nếu chỉ tiêu này cao, DN có khả năng thanh toán nhanh chóng do giữ lượng lớn VLĐ dưới dạng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn. Ngược lại, nếu chỉ tiêu này thấp DN sẽ mất nhiều thời gian để đáp ứng các khoản nợ.
∑
Song song với việc đánh giá hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh qua hệ
thống các chỉ tiêu chung, các chỉ tiêu cá biệt góp phần phản ánh chính xác, cụ thể các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh.
1.3.2.3. Nhóm chỉ tiêu về khả năng quản lý tài sản
- Vòng quay tổng tài sản: đánh giá hiệu quả của việc sử dụng tài sản của DN.
Thông qua hệ số này chúng ta có thể biết được với mỗi một đồng tài sản có bao nhiêu đồng doanh thu được tạo ra. Chỉ số này càng cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản của Công ty vào các hoạt động sản xuất kinh doanh càng hiệu quả.
1.3.2.4. Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng quản lý nợ
Đòn bẩy tài chính là mức độ DN sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động SXKD. Đòn bẩy tài chính là con dao 2 lưỡi, 1 mặt nó giúp gia tăng lợi nhuận cho cổ đông, mặt khác nó làm gia tăng tính rủi ro. Do đó, quản lý nợ cũng quan trọng như quản lý tài sản.
- Tỷ số nợ trên tổng tài sản: đo lường mức độ sử dụng nợ của DN để tài trợ cho tổng tài sản.
Tỷ số này cho biết có bao nhiêu phần trăm tài sản của DN là từ đi vay. Qua đây biết được khả năng tự chủ tài chính của DN. Tỷ số này mà quá nhỏ, chứng tỏ DN vay ít. Điều này có thể hàm ý DN có khả năng tự chủ tài chính cao. Song nó cũng có thể hàm ý là DN chưa biết khai thác đòn bẩy tài chính, tức là chưa biết cách huy động vốn bằng hình thức đi vay. Ngược lại, tỷ số này mà cao quá hàm ý DN không có thực lực tài chính mà chủ yếu đi vay để có vốn kinh doanh. Điều này cũng hàm ý là mức độ rủi
ro của DN cao hơn.
19
- Tỷ số nợ trên VCSH: đo lường mức độ sử dụng nợ của DN trong mối tương quan với mức độ sử dụng VCSH
Tỷ lệ tổng nợ trên VCSH giúp nhà đầu tư có một cái nhìn khái quát về sức mạnh tài chính, cấu trúc tài chính của DN và làm thế nào DN có thể chi trả cho các hoạt động. Về nguyên tắc, hệ số này càng nhỏ, có nghĩa là nợ phải trả chiếm tỷ lệ nhỏ so với tổng tài sản hay tổng nguồn vốn thì DN ít gặp khó khăn hơn trong tài chính. Tỷ lệ này càng lớn thì khả năng gặp khó khăn trong việc trả nợ hoặc phá sản của DN càng lớn. Thông thường, nếu tỷ số này lớn hơn 1, có nghĩa là tài sản của DN được tài trợ chủ yếu bởi các khoản nợ điều này khiến cho DN quá phụ thộc vào các khoản vay và khả năng tự chủ tài chính của DN thấp. Nếu tỷ số này nhỏ hơn 1 thì tài sản
của DN được tài trợ chủ yếu bởi nguồn VCSH. điều này thể hiện khả năng tự chủ tài chính của DN tốt ty nhiên hạn chế của nó là DN không tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính và đánh mất cơ hội tiết kiệm từ việc sử dụng nợ.
- Số lần thu nhập đạt được trên lãi vay là chỉ tiêu phản ánh doanh nghiệp có thể sử dụng bao nhiêu đồng thu nhập từ hoạt động SXKD để chi trả lãi vay trong kỳ. Số lần thu nhập đạt được trên lãi vay càng cao thì khả năng thanh toán lãi cho chủ nợ càng lớn.
1.3.3. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong DN 1.3.3.1. Nhóm chỉ tiêu về tốc độ luân chuyển VLĐ
- Vòng quay VLĐ: cho biết trong 1 thời kỳ nhất định VLĐ luân chuyển bao nhiêu lần. Số lần luân chuyển VLĐ càng lớn cho thấy 1 đồng VLĐ tạo ra càng nhiều doanh thu thuần, cho thấy DN hoạt động tốt.
- Kỳ luân chuyển VLĐ: thời gian cần thiết để hoàn thành 1 vòng luân chuyển
VLĐ. Kỳ luân chuyển VLĐ càng ngắn chứng tỏ VLĐ luân chuyển càng nhanh; hàng hoá, sản phẩm ít bị ứ đọng; DN thu hồi vốn nhanh.
1.3.3.2. Khả năng sinh lời VLĐ
- Khả năng sinh lời VLĐ: phản ánh kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của
DN, cho biết 1 đồng VLĐ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Chỉ tiêu này
20
cao cho thấy DN sử dụng VLĐ có hiệu quả. Ngược lại, chỉ tiêu này thấp nghĩa là lợi nhuận trên 1 đồng vốn nhỏ, DN cần xem lại phương pháp quản lý VLĐ.
1.3.3.3. Hệ số đảm nhiệm VLĐ
Là số VLĐ cần có để đạt được 1 đồng doanh thu. Hệ số này càng nhỏ thì hiệu quả sử dụng VLĐ càng cao và ngược lại.
1.3.3.4. Nhóm chỉ tiêu về mức tiết kiệm VLĐ
- Mức tiết kiệm VLĐ tuyệt đối: là do tăng tốc độ luân chuyển vốn nên DN có thể tiết kiệm được một số VLĐ, có thể rút ra khỏi luân chuyển để sử dụng vào việc khác.
( )
- Mức tiết kiệm VLĐ tương đối: là do tăng tốc độ luân chuyển vốn nên DN có thể tăng thêm tổng mức luân chuyển vốn, song không cần tăng thêm hoặc tăng thêm không đáng kể quy mô VLĐ.
( )
Trong đó Vtktđ
: VLĐ tiết kiệm tuyệt đối Vtktgđ
: Số VLĐ có thể tiết kiệm hay tăng thêm do sự thay đổi của tốc độ luân chuyển VLĐ của kỳ kế hoạch với kỳ báo cáo Mo, M1
: Tổng mức luân chuyển vốn kỳ kế hoạch, kỳ báo cáo Ko, K1
: Kỳ luân chuyển VLĐ kỳ kế hoạch, kỳ báo cáo L1, L1
: Số lần luân chuyển VLĐ kỳ kế hoạch, kỳ báo cáo
1.3.3.5. Nhóm chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng của từng bộ phận cấu thành VLĐ
- Hàng tồn kho
+ Hệ số lưu kho: là số lần mà hàng hóa tồn kho bình quân luân chuyển trong kỳ.
Chỉ số này càng cao việc kinh doanh được đánh giá càng tốt, bởi lẽ DN chỉ cần đầu tư cho HTK thấp nhưng vẫn đạt được hiệu quả kinh doanh cao. Tuy nhiên, chỉ số này quá cao cũng không tốt vì như vậy nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, có thể làm gián đoạn sản xuất, không đáp ứng kịp khi nhu cầu thị trường tăng đột ngột.
21
+ Thời gian luân chuyển kho trung bình : cho biết số ngày trung bình của 1 vòng quay kho hay số ngày hàng hóa được lưu tại kho.
Thời gian luân chuyển kho càng nhanh cho thấy hoạt động SXKD của DN có hiệu quả vì hàng hóa tiêu thụ nhanh, tránh được tình trạng lỗi thời, hao hụt tự nhiên. Tuy nhiên, thời gian luân chuyển kho quá ngắn cũng không tốt vì như vậy nghĩa là DN không dự trữ đủ hàng trong kho để đáp ứng nhu cầu thị trường, có thể làm gián đoạn hoạt động sản xuất kinh doanh, mất doanh thu.
- Tốc độ luân chuyển các khoản phải thu
+ Hệ số thu nợ: phản ánh tốc độ chuyển đổi các khoản phải thu thành tiền mặt. Chỉ số này càng cao thì tốc độ thu hồi các khoản nợ càng tốt, DN càng ít bị chiếm dụng vốn.
+ Thời gian thu nợ trung bình (ACP): cho biết 1 đồng bán chịu chi ra sau bao lâu sẽ thu hồi được; phản ánh hiệu quả và chất lượng quản lý các khoản phải thu.
Theo dừi sự thay đổi của thời gian thu nợ trung bỡnh sẽ giỳp DN kịp thời đưa ra điều chỉnh về chính sách tín dụng và thu tiền. Tuy nhiên, chỉ tiêu này không có hiệu quả khi sử dụng nội bộ để theo dừi thu tiền của DN. Vỡ đứng trờn phương diện thanh toán, đây là một thước đo chung và bị ẩn đi nhiều sự khác biệt riêng lẻ giữa các khách hàng do không thể hiện được sự khác nhau giữa khách hàng cũ và khách hàng mới, khách hàng uy tín cao và khách hàng uy tín thấp,... Ngoài ra thời gian thu nợ trung bình còn chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong mức phải thu khách hàng hay thay đổi trong doanh thu.
- Tốc độ luân chuyển các khoản phải trả + Hệ số trả nợ
+ Thời gian trả nợ trung bình: cho biết bình quân DN có bao nhiêu ngày để trả nợ.
22
- Thời gian quay vòng tiền TB: cho biết sau bao nhiêu ngày thì số vốn DN được quay vòng để tiếp tục hoạt động sản xuất kinh doanh kể từ khi DN bỏ vốn ra.
Thời gian quay vòng tiền = ACP + Thời gian luân – Thời gian trả nợ trung bình chuyển kho trung bình
Đồ thị 1.6. Thời gian quay vòng tiền TB Mua hàng
Bán hàng
Trả tiền mua hàng Thu tiền bán hàng T/g luân chuyển T/g thu nợ TB kho TB T/g trả nợ TB T/g quay vòng tiền Chu kỳ SXKD