Như vậy chúng ta hiểu gì về bản chất hay ý nghĩa của tất cả các phân tắch này? Có lẽ bài học quan trọng nhất trong số tất cả các bài học ựơn giản là các thị trường tiền tệ không thể dự ựốn được Ờ và ựiều này vẫn cịn ựúng cho dù chúng ta có ựược ựào tạo nhiều bao nhiêu về kinh tế học ựi nữa. (Xem Ộđồng đôla Mỹ: Thách thức Các Chuyên giaỢ). Như trong một mục tin của tờ Financial Times một lần ựã quan sát rằng: ỘGiải thắch sự thay ựổi của thị trường ngoại hối thường ựi liền với khó khănẦHỏi 10 nhà ựầu tư tiền tệ, và bạn sẽ rất có thể có ựược 10 lời giải thắch khác nhauẦỢ55
Tuy nhiên, cho dù cho tỷ giá hối ựoái thường biến ựộng và khơng bao giờ có thể dự ựốn hồn hảo, vẫn có lý để kết luận rằng chúng bị ràng buộc bởi những áp lực cơ bản của cung và cầu trên thị trường. Vì một tỷ giá hối ựoái ựơn giản là giá của một ựồng tiền theo một ựồng tiền khác, bất cứ ựiều gì làm tăng cầu một ựồng tiền (hay giảm cầu các ựồng tiền khác) sẽ tạo áp lực lên giá. Bất cứ ựiều gì làm giảm cầu của một ựồng tiền (hay tăng cầu các ựồng tiền khác) sẽ tạo ra áp lực giảm giá.
Vắ dụ, một sự tăng lên bất ngờ của cầu hàng hóa hay tài sản tài chắnh nước ngồi của người Mỹ sẽ có xu hướng làm yếu ựi ựồng đơla (và ựồng thời làm các ựồng tiền khác mạnh lên). Sự bùng nổ lạm phát ở châu Âu sẽ có xu hướng làm yếu ựi ựồng euro và ựồng thời làm ựồng ựôla mạnh lên. Trong khi, một sự gia tăng không ựược kỳ vọng của lãi suất nước Anh, sẽ rất có thể tăng sức mạnh ựồng bảng Anh, ựặc biệt là trong ngắn hạn, dù có thể là Quy luật Một giá sẽ yêu cầu một sự giảm giá kéo theo trong dài hạn.
đồng đôla Mỹ: Thách thức Các Chuyên gia
Năm 2005 và 2006, ựồng đơla Mỹ ựã thách thức những dự ựoán của nhiều trong số những người giỏi nhất trong kinh doanh, bao gồm nhà ựầu tư tỷ phú Warren Buffett và cựu Bộ trưởng Tài chắnh Robert Rubin, Cả hai ựã tin rằng sự thâm hụt tài khoản vãng lai khổng lồ của Mỹ (5,7% GDP năm 2004 và 6,5% GDP năm 2005) cuối cùng sẽ ựẩy ựồng đơla giảm giá. Dù cho cả hai chứng minh ựiều này ựúng trong dài hạn Ờ Rubin ựã nói ơng ta nghĩ dự đốn của mình Ộlà rất có khả năng ựúngỢ Ờ cả hai ựã bị mất những số tiền lớn trong ngắn hạn, khi ựôla đã khơng sụp ựổ chắnh xác như thời ựiểm ựược kỳ vọng. Buffett ựược nhắc đến vì mất gần 1 tỷ ựơla cho Berkshire Hathaway và Rubin mất hơn 1 triệu đơla tiền của chắnh mình.a
Vấn ựề quan trọng ở ựây là không một ai Ờ ngay cả những tác giả ựược kắnh trọng nhất thế giới Ờ có thể biết chắc chắn cách thức một ựồng tiền sẽ thay ựổi trong tương lai. đưa ra các ựự ựốn
được dựa trên các nền tảng, bao gồm các yếu tố ựược xem xét ựến trong chương này, sẽ làm tăng
thêm khả năng hay xác suất của việc ựạt ựúng ựiều mong muốn, nhưng tất nhiên không thể bảo
ựảm sự thành công của bất kỳ dự đốn cụ thể nào. Như Robert Rubin ựã ựề cập, khi làm dự báo tỷ
giá, một người tốt nhất có thể làm là cố gắng ựể dự đốn của mình trở nên Ộrất có khả năng
ựúngỢ.
a
David Leonhardt, A Gamble Bound to Win, Eventually,Ợ New York Times, November 1, 2006. Thực tế, lý do tại sao tỷ giá thay ựổi rất khó dự đốn vì các ựồng tiền là ựối tượng của vô số các áp lực tại cùng một thời ựiểm Ờ tăng hay giảm của tổng cầu, những biện pháp can thiệp tiền tệ của chắnh phủ, thay ựổi lãi suất, lạm phát ở ựây, giảm phát ở kia, các cuộc hoảng loạn tài chắnh, các cuộc khủng hoảng chắnh trị, các cú sốc dầu hỏa, công nghệ mới, những thay ựổi vội vàng của kỳ vọng, và vơ số thứ khác. Tuy thế, nói chung những dự ựốn tốt nhất có thể là:
Ớ Lãi suất tạo ra những thay ựổi trong ngắn hạn (với lãi suất tăng và giảm lần lượt
ựi cùng với sự lên giá và giảm giá nhanh chóng).
Ớ Lạm phát tạo ra những thay ựổi trong trung hạn (với lạm phát cao một cách tương
ựối ựi cùng với sự giảm giá và thấp một cách tương ựối ựi cùng với sự lên giá), và
Ớ Mất cân bằng cán cân vãng lai tạo ra những thay ựổi trong dài hạn (với thâm hụt
ựi cùng với sự giảm giá và thặng dư ựi cùng với sự lên giá, theo những thời kỳ mở rộng).
Mặc dù khơng có những dự ựốn hồn hảo, ắt nhất các mối quan hệ ựơn giản này thể hiện những quy tắc ựầu tay có tắnh hợp lý cho những nhà quản lý doanh nghiệp (hay các nhà ựầu tư nước ngoài hay những khách du lịch) trong việc cố gắng hiểu ý nghĩa tỷ giá hối đối trong một nền kinh tế toàn cầu năng ựộng và phức tạp ựang gia tăng.
Kết luận