Chi phí ủy quyền của nợ phát sinh từ mâu thuẫn về lợi ích giữa chủ nợ và các cổ đơng. Khi lựa chọn các dự án an tồn để đầu tư, cơng ty có thể đảm bảo tốt hơn nghĩa vụ trả nợ. Các dự án càng an tồn thì lợi ích của chủ nợ càng được đảm bảo, nhưng trái lại lợi ích đem lại cho các cổ đơng càng khiêm tốn bởi vì thu nhập mang lại từ dự án, thường càng thấp cho dự án càng an tồn, phải được ưu tiên thanh tốn cho chủ nợ trước sau đó mới đến lượt cổ đơng. Nói khác đi, cổ đơng chỉ nhận phần giá trị còn lại sau khi đã thực hiện đầy đủ nghĩa vụ nợ.
Sở hữu chồng chéo giữa các tổ chức tín dụng và tập đồn kinh tế tại Việt Nam...
Ngược lại, nếu dự án đầu tư càng rủi ro – và do vậy suất sinh lợi nhìn chung càng cao – thì cổ đơng càng được lợi. Điều này lý giải tại sao cổ đông thường muốn lựa chọn các dự án rủi ro cao để có suất sinh lợi cao vì trong trường hợp dự án thành cơng họ sẽ được lợi nhiều hơn, còn khi dự án thất bại, cổ đơng vẫn có thể lựa chọn việc khơng thực hiện nghĩa vụ trả nợ và chuyển giao quyền kiểm sốt cơng ty cho chủ nợ theo nguyên tắc trách nhiệm hữu hạn.
Như vậy, trong cơng ty có vay nợ tồn tại một xung đột về lợi ích giữa cổ đơng và chủ nợ do cổ đông chỉ chịu trách nhiệm hữu hạn trong phần vốn góp nhưng được quyền sử dụng vốn vay bên ngoài. Tỷ lệ vốn vay so với vốn chủ sở hữu càng cao, rủi ro tiềm tàng của chủ nợ càng lớn. Đăch trưng của các NHTM là do hoạt động chủ yếu là đi vay để cho vay lại, với nguồn vốn vay chủ yếu từ tiền gửi của người dân nên khác với các doanh nghiệp thông thường, lượng tiền huy động của NHTM luôn lớn gấp nhiều lần vốn tự có do các cổ đơng đóng góp. Điều này làm cho cổ đơng ngân hàng có tâm lý hành xử theo hướng chấp nhận rủi ro nhiều hơn và khi đó thiệt hại nếu xảy ra sẽ dồn gánh nặng lên vai người gửi tiền, trong khi các cổ đông ngân hàng chỉ chịu trách nhiệm hữu hạn trong phần vốn góp chỉ khoảng 1:10 so với tiền gửi của khách hàng. Rủi ro này trong hoạt động ngân hàng thường được gọi là rủi ro đạo đức – một hệ quả của tình trạng bất cân xứng thơng tin. Chính vì vậy, giám sát hoạt động của NHTM là một trong những chức năng quan trọng của ngân hàng trung ương cũng như của các cơ quan quản lý giám sát ngân hàng tại mỗi quốc gia. Các quy định đủ vốn và các hệ số đảm bảo an toàn khác thường được cơ quan giám sát ngân hàng đặt ra nhằm tạo khuôn khổ cho các hoạt động giám sát, góp phần ngăn ngừa các hành vi chấp nhận rủi ro quá mức và rủi do đạo đức của các chủ sở hữu ngân hàng.