Nhiều nghiên cứu đã được thực hiện về ảnh hưởng của lãi suất đối với giá chứng khốn. Lãi suất thể hiện chi phí cơ hội để đầu tư vào cổ phiếu. Nó cũng là một thành phần của tỷ lệ vốn chủ sở hữu. Vì vậy, nó được coi là một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến hành vi của các nhà đầu tư trên thị trường. Khi lãi suất tăng lên, trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn đầu tư, mang lại đặc điểm trở lại rủi ro; điều này thúc đẩy các nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư của họ bằng cách mua trái phiếu và bán cổ phiếu, làm giảm giá cổ phiếu. Hơn nữa, sự gia tăng lãi suất làm tăng tỷ lệ vốn hóa vốn cổ phần, dẫn đến giảm giá cổ phiếu. Theo đó, lãi suất dự kiến sẽ có tác động ngược chiều đối với giá cổ phiếu. Theo Hume và Macmillan (2007), giá cổ phiếu của Mỹ và Nhật Bản có mối tương quan tiêu cực với lãi suất dài hạn. Al-Sharkas (2007) của Jordan và Adam và Twenebboah (2008) cho Ghana cho thấy mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và lãi suất là tiêu cực và có ý nghĩa thống kê. Tương tự như vậy, Zhou (1996) dựa trên nghiên cứu thực nghiệm bằng phương pháp hồi quy giữa lãi suất ngân hàng và giá chứng khoán đã kết luận rằng lãi suất ngân hàng đóng vai trị quan trọng đối với giá cổ phiếu, đặc biệt là trong dài hạn. Wong và cộng sự (2005) nghiên cứu mối liên hệ giữa các nhân tố vĩ mô với chỉ số chứng khoán trên thị trường Singapore và Mỹ trong giai đoạn tháng 1 năm 1982 đến tháng 12 năm 2002 bằng kiểm định đồng liên kết cho thấy tác động của lãi suất và cung tiền có ảnh hưởng đến giá chứng khoán trên thị trường Singapore, nhưng khơng tìm thấy kết luận tương tự trên thị trường Mỹ. Harasty và Roulet (2000) kết luận lãi suất, giá cổ phiếu và cổ tức có mối liên hệ với nhau trong dài hạn, tuy nhiên vấn đề tương tự khơng tìm được ở thị trường Italia. Arango và cộng sự (2002) nghiên cứu mối liên hệ giữa giá chứng khoán và lãi suất liên ngân hàng trên thị trường chứng khoán Bogota với dữ liệu chuỗi thời gian từ tháng 1 năm 1994 tới tháng 12 năm 2000 cho biết không tồn tại mối quan hệ giữa hai biến này trong ngắn hạn. Tuy nhiên, Campbell (1987), Shanken (1990), Uddin và Alam (2007), Leon (2008) đã cho rằng khi lãi suất tăng thì giá chứng khốn sẽ giảm trong ngắn hạn.
Rigobon và Sack (2004) dựa trên nghiên cứu của mình cũng có kết luận tương tự. Như vậy, mối liên hệ giữa lãi suất và giá chứng khoán trên các thị trường tài chính phát triển, thị trường mới nổi và thị trường chưa phát triển là khơng có sự thống nhất Sự biến động của lãi suất có ý nghĩa quan trọng trong việc định giá tài sản. Lãi suất phản ánh chi phí cơ hội và ảnh hưởng đến quyết định của các nhà đầu tư trong việc nắm giữ tài sản. Khi chi phí cơ hội tăng lên, nhà đầu tư sẽ bán cổ phiếu và đầu tư sang các tài sản khác trong danh mục đầu tư của mình. Do đó lãi suất tăng có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu từ góc độ phân bổ danh mục đầu tư. Tương tự như vậy, việc tăng lãi suất có thể do suy thoái kinh tế, chi phí lãi vay của doanh nghiệp cao và đo đó lợi luận tương lai của doanh nghiệp giảm, và khơng khuyến khích doanh nghiệp ra quyết định đầu tư vào các dự án mới như mở rộng sản xuất, kinh doanh.
Các nghiên cứu (Nelson, 1976; Fama vàSchwert, 1977; Fama, 1981) cho thấy có tác động ngược chiều đối với biến động giá cổ phiếu, tuy nhiên sự biến động của lãi suất không phải lúc nào cũng phản ánh chính xác sự biến động của giá cổ phiếu. Firth (1979); Gultekin, 1983; Flannery và James, 1984) cho thấy tác động này tích cực. Chỉ khi nào lãi suất phản ánh xu hướng chủ đạo trong lạm phát, nó mới trở thành thước đo hiệu quả biến động của thị trường chứng khốn. Do vậy, lãi suất có xu hướng giảm khi lạm phát giảm và lạm phát giảm khiến giá cổ phiếu tăng cao hơn. Ngược lại, lạm phát tăng cùng với lãi suất, giá cổ phiếu sẽ giảm. Nhưng nếu lạm phát không phải là một vấn đề ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế và lãi suất tăng, việc đầu tư vào TTCK thường mang lại lợi suất tốt hơn vì trong trường hợp này, lãi suất tăng là do nền kinh tế tăng trưởng.