Ký hiệu Dữ liệu Mô tả
Dữ liệu chỉ số cổ phiếu
SPG Chỉ số Straits Times Index của Singapore
Chỉ số giá cổ phiếu Singapore theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
MYS Chỉ số Bursa Malaysia KLCI Index của Malaysia
Chỉ số giá cổ phiếu Malaysia theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
THA Chỉ số TOPIX Stock Price Index của Thái Lan
Chỉ số giá cổ phiếu Thái Lan theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
IND Chỉ số Jakarta SE Composite Index của Indonesia
Chỉ số giá cổ phiếu Indonesia theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
PHL Chỉ số PSEi Index của Philippin
Chỉ số giá cổ phiếu Philippin theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
VNM Chỉ số VNIndex của Việt Nam
Chỉ số giá cổ phiếu Việt Nam theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
Các biến vĩ mô của các nước
IPI Chỉ số sản xuất công nghiệp Chỉ số sản xuất công nghiệp theo tháng
MS Cung tiền Cung tiền M1 theo tháng
CPI Chỉ số CPI Chỉ số CPI theo tháng
IR Lãi suất trái phiếu chính phủ Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm
FX Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái danh nghĩa của đồng nội tệ với USD theo tháng
Các biến vĩ mơ tồn cầu
WIPI Chỉ số sản xuất cơng nghiệp
tồn cầu
Chỉ số sản xuất cơng nghiệp tồn cầu theo tháng
WMSCI Chỉ số cổ phiếu toàn cầu
MSCI Index
Chỉ số cổ phiếu toàn cầu theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
WR Lãi suất toàn cầu Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm
OIL Giá dầu WTI Giá dầu WTI theo tháng
GOL Giá vàng Giá vàng theo tháng
USA Chỉ số cổ phiếu Dow Jones Industrial Average của Mỹ
Chỉ số giá cổ phiếu Mỹ theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
JPN Chỉ số TOPX Average Index của Nhật
Chỉ số giá cổ phiếu Nhật theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
HKG Chỉ số Hang Seng Index Chỉ số giá cổ phiếu HKG theo tháng, ghi nhận vào cuối tháng
CHƯƠNG 4
GIỚI THIỆU CÁC THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU ĐÔNG NAM Á
4.1. Giới thiệu chung
Thị trường cổ phiếu ASEAN đã phát triển đáng kể về quy mô kể từ đầu những năm 1990, được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu tư quốc tế mạnh mẽ , hội nhập tài chính khu vực ngày càng tăng, tự do hóa tài khoản vốn và cải thiện cấu trúc thị trường. Sự phát triển của thị trường cổ phiếu cung cấp một loạt các kênh trung gian tài chính đa dạng hơn để hỗ trợ tăng trưởng, do đó củng cố sự ổn định tài chính trung hạn. Vai trị ngày càng tăng của thị trường cổ phiếu có khả năng thay đổi bản chất của các rủi ro kinh tế vĩ mơ và ổn định tài chính, cũng như các u cầu chính sách để đối phó với những rủi ro này.
Sau 1990 đến nay, các nhà đầu tư và nghiên cứu quốc tế đã tập trung sự chú ý vào thị trường tài chính mới nổi, đặc biệt là thị trường Đơng Nam Á (ASEAN). Các thị trường này đã cho nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư nước ngồi và trở thành thị trường có sức hấp dẫn lớn trên thị trường tài chính tồn cầu. Thị trường cổ phiếu ASEAN là kết quả của những cải cách tài chính được thực hiện từ đầu những năm 1980, măc dù quy mơ về hoạt động giao dịch và vốn hóa thị trường vẫn còn nhỏ so với Mỹ và các thị trường phát triển khác nhưng thị trường các nước ASEAN giai đoạn 1990-1996 đã cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng về vốn hóa thị trường và mức tăng trưởng GDP ổn định tại một số nước như Indonesia, Malaysia, Phillipin, Singapore và Thái Lan. Indonesia ghi nhận trong giai đoạn này tăng trưởng vế vốn hóa thị trường hơn 8 lần (816.38%), Malaysia (360.2%), Philippin tăng trưởng hơn 6 lần (637.66%) và Thái Lan tăng trưởng hơn 2 lần (211.81%) và Singapore có mức tăng đạt 83.65) (World Stock exchange Fact Book, 1997).
Theo báo cáo của OECD (2017), khu vực ASEAN tiếp tục cho thấy sự phát triển mạnh mẽ về vốn hóa thị trường và tăng về sự phát triển mạnh mẽ và hội nhập thị trường tài chính của ASEAN thể hiện qua mức vốn hóa thị trường của 06 nước ASEAN là Singapore (787 tỷ USD), ThaiLan (549 tỷ USD), Indonesia (521 tỷ
USD), Malaysia (453 tỷ USD), Phillipins (290 tỷ USD) và Việt nam (10 tỷ USD)2. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008, các công ty ở Châu Á thu được 707 tỷ USD thông quan IPOs ra cơng chúng, chiếm gần ½ số vốn huy động tồn thế giới. Với vai trị quan trọng là kênh tiếp cận vốn cho các doanh nghiệp và hỗ trợ chính phủ giám sát và thực thi chính sách, ở các thị trường mới nổi q trình hợp nhất các sàn giao dịch thông qua M&A ở cấp độ quốc gia. Indonesia hợp nhất 02 sàn giao dịch vào năm 2007 và thành lập Sở giao dịch cổ phiếu Indonesia. Các sở giao dịch cổ phiếu ở các nước Thái Lan, Việt nam do chính phủ quản lý. Tuy nhiên sở giao dịch cổ phiếu Malaysia và Philippin có sự tham gia sở hữu của nhà đầu tư cá nhân, khơng hồn tồn thuộc chính phủ.
Tại Thái Lan, Malaysia, Việt nam, sở hữu nhà nước chiếm 34% vốn của các công ty niêm yết lớn nhất tập trung vào doanh nghiệp năng lượng, viễn thông, dịch vụ công.
Sự gia tăng hoạt động của thị trường vốn châu Á kể từ năm 2000 đã kích hoạt một số quốc gia và các sáng kiến khu vực nhằm tăng cường hội nhập trong thị trường vốn khu vực và toàn cầu. Một chiều hướng phản ánh sự hội nhập của thị trường châu Á với thị trường vốn toàn cầu là sự bao gồm của họ trong các chỉ số theo sau bởi nhiều nhà đầu tư trên khắp thế giới. Đến cuối tháng 10 năm 2019, các công ty từ thị trường mới nổi ở châu Á chiếm 72% thị phần trong Chỉ số thị trường mới nổi MSCI (Chỉ số MSCI EM). Các nền kinh tế ASEAN chiếm 8,3% thị phần trong chỉ số, đáng chú ý là Thái Lan chiếm 2,9%, Indonesia 2,2%, Malaysia 2,1% và Philippines 1,1% của chỉ số. Trong số các nước Asean, thị trường Singapore chiếm tỷ lệ cao chỉ số MSCI- Chỉ số phát triển thị trường mới nổi. Tuy nhiênViệt Nam không trong chỉ số MSCI EM này
Một sáng kiến quan trọng ở cấp khu vực là sáng kiến của ASEAN về vốn khu vực hội nhập thị trường. Mục đích là tăng cường tăng trưởng khu vực bằng cách cải
thiện trung gian tài chính, năng lực và quản lý rủi ro cũng như giảm thiểu mức độ dễ bị tổn thương trước các cú sốc bên ngoài và sự biến động thị trường . Để đạt được điều đó, Diễn đàn Thị trường Vốn ASEAN (ACMF) đã được thành lập tạiTháng 4 năm 2004. Một kế hoạch thực hiện, do ACMF đề xuất, đã được ASEAN Finance thông qua Các Bộ trưởng trong năm 2009, bao gồm một lộ trình với các sáng kiến chiến lược cho đến năm 2015. Điều này bao gồm ba chủ đề: (1) tạo môi trường thuận lợi cho hội nhập khu vực; (2) tạo ra cơ sở hạ tầng thị trường và các sản phẩm và trung gian tập trung vào khu vực; (3) tăng cường đẩy nhanh quá trình thực hiện. Đến cuối năm 2015, các mốc quan trọng đã đạt được, tạo điều kiện cho các hoạt động liên kết các nước trong khu vực:
Để tăng cường hội nhập khu vực, ACMF đã thiết lập Tầm nhìn ACMF 2025 "một thị trường vốn ASEAN liên kết, tồn diện và có khả năng phục hồi ”, bao gồm hai kế hoạch hành động thời hạn 10 năm. Đối với giai đoạn đầu tiên 2016-2020, sáu ưu tiên chính đã được xác định: (1) Cải thiện cơ sở hạ tầng và kết nối khu vực; (2) tăng cường sự gắn kết trong các quy định và thơng lệ;(3) đa dạng hóa sản phẩm; (4) thúc đẩy tính linh hoạt; (5) tăng cường sự tham gia của nhà đầu tư; và (6) thúc đẩy sự tương tác của các bên liên quan, phối hợp và hợp tác chung. Đến cuối năm 2020, những thành tựu của giai đoạn đầu sẽ là đã đánh giá, làm cơ sở cho việc thành lập giai đoạn 2 (2021-2025). Nhìn chung, những diễn biến cho đến nay cho thấy rằng, trong khi tốc độ hội nhập khu vực ngày càng tăng trong những năm gần đây, thị trường cổ phiếu Đơng Nam Á tăng cường tồn cầu hóa hơn và được nhà đầu tư toàn cầu quan tâm, biểu hiện chính quy mơ vốn hóa thị trường ngày càng tăng kể từ sau năm 2008 đến nay.
ASEAN đang triển khai Kế hoạch chi tiết của Cộng đồng Kinh tế ASEAN (AEC) nhằm tạo lập một khu vực với các thị trường vốn liên kết với nhau, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho dòng chảy thương mại và đầu tư vào khu vực ASEAN. Thị trường vốn sâu hơn và có tính thanh khoản cao hơn giúp chuyển vốn đến nơi cần
thiết, mở rộng lựa chọn đầu tư cho người tiết kiệm, cung cấp nhiều lựa chọn thay thế huy động vốn hơn cho các công ty và củng cố khả năng của nền kinh tế để chống lại các cú sốc, nâng cao sự ổn định cho thị trường vốn khu vực ASEAN. Để đạt được mục tiêu này, các quốc gia thành viên ASEAN (AMS) đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho sự phát triển của thị trường vốn.
Để đạt được sự hội nhập thị trường vốn, cần phải có một số nhất quán trong các tiêu chuẩn và khả năng kết nối tốt hơn của cơ sở hạ tầng. ASEAN đã đạt được những bước tiến đáng kể trong các lĩnh vực này. Tiêu chuẩn công bố thông tin của ASEAN đã cho phép các tổ chức phát hành áp dụng một bộ tiêu chuẩn công bố thông tin duy nhất cho các bản cáo bạch khi cung cấp cổ phiếu vốn cổ phần và cổ phiếu nợ thuần túy trong nhiều quốc gia thành viên ASEAN tham gia. Khuôn khổ cho Bản cáo bạch chung ASEAN đồng bộ hóa việc xem xét các đơn chào bán cơng khai, niêm yết và đăng ký các bản cáo bạch. Đối với niêm yết thứ cấp của các công ty trong các quốc gia thành viên ASEAN tham gia, Khung đánh giá nhanh cho niêm yết thứ cấp giảm thời gian xem xét cho các đơn đăng ký niêm yết từ khoảng 16 tuần xuống còn 35 ngày làm việc. Khuôn khổ ASEAN về Cung cấp Kế hoạch Đầu tư Tập thể Xuyên biên giới (CIS, hoặc phổ biến hơn được gọi là quỹ tương hỗ) đẩy nhanh quá trình ủy quyền cho các nhà quản lý CIS cung cấp các sản phẩm này cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong các quốc gia thành viên ASEAN tham gia. Liên kết giao dịch ASEAN, được các Sở giao dịch ASEAN đưa ra vào năm 2012, hiện đang liên kết điện tử các sở giao dịch cổ phiếu của Malaysia, Singapore và Thái Lan. Kế hoạch chi tiết về cơ sở hạ tầng các thị trường vốn ASEAN được phát triển để tăng cường kết nối của các thị trường vốn trong khu vực. Những sáng kiến này và các sáng kiến khác hợp lý hóa và giảm chi phí thương mại xuyên biên giới của các công cụ tài chính, do đó thúc đẩy tiết kiệm và đầu tư trong ASEAN.
Để thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu, các quốc gia thành viên ASEAN được hướng dẫn bởi Thẻ điểm phát triển thị trường trái phiếu ASEAN, cùng
với các công cụ khác. Thẻ điểm chứa các chỉ số đo lường trạng thái phát triển thị trường trái phiếu, độ mở và tính thanh khoản, đồng thời cung cấp các điểm chuẩn, mục tiêu mà các quốc gia thành viên ASEAN có thể sử dụng trong việc ưu tiên các biện pháp để giải quyết các khoảng trống hiện có.
Các nền tảng kinh tế mạnh mẽ của Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á (Asean) mang lại cơ hội đầu tư đầy hứa hẹn cho các cổ phiếu niêm yết sau đại dịch Covid-19. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng kinh tế các nước ASEAN là - 4,3% cho năm 2020 và + 5,4% trong năm 2021. Ở Bắc Á, bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc và Đài Loan, tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ giảm 2% vào năm 2020 và sau đó tăng 8,1% vào năm 2021. Thị trường cổ phiếu ASEAN đã bị các nước láng giềng Bắc Á khổng lồ vượt mặt trong một thập kỷ nay, mặc dù thực tế là khu vực ASEAN là khu vực đông dân thứ ba thế giới, khối kinh tế lớn thứ sáu và là nhóm lớn thứ tư về thương mại. Một thách thức đối với ASEAN là các cổ phiếu niêm yết của khối này có nhiều ngành nằm trong nền kinh tế truyền thống hơn là các công ty niêm yết khu vực Bắc Á. Các công ty cơng nghệ thống trị của châu Á có xu hướng được niêm yết tại Trung Quốc, Hàn Quốc, Đài Loan; trong khi ASEAN, cùng với Ấn Độ, sở hữu nhiều ngân hàng hấp dẫn nhất khu vực. Các thị trường hoạt động tốt nhất trên khắp châu Á là những thị trường có khả năng ngăn chặn Covid-19 mới tốt nhất, đặc biệt là Khu vực Bắc Á, những thị trường có thể cung cấp kích thích chính sách đáng kể như Malaysia và Singapore là những nước ít bị ảnh hưởng bởi nhu cầu du lịch và xuất khẩu, đặc biệt là từ các thị trường phát triển. Các nước như Thái Lan đã bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự nhạy cảm cao với nhu cầu du lịch bị suy giảm trong thời gian đại dịch Covid-19. Tất cả các thị trường cổ phiếu trên toàn ASEAN đã phục hồi. Lợi nhuận bổ sung có thể sẽ đạt được khi tăng trưởng GDP mạnh hơn và khi niềm tin được xây dựng xung quanh vắc-xin Covid-19, sẽ tạo ra một sự thúc đẩy đáng kể cho các lĩnh vực như du lịch, rất quan trọng đối với hoạt động của ASEAN.
Mức định giá hiện tại của ASEAN ở mức 1,7 lần giá trị sổ sách thấp hơn đáng kể so với mức định giá của khu vực Châu Á - Thái Bình Dương ngồi Nhật Bản (có mức 2,1 lần giá trị sổ sách). ASEAN cũng đang giao dịch với mức định giá thấp hơn so với lịch sử của chính mình, trong khi Nhật Bản đang giao dịch với mức định giá cao hơn so với lịch sử của chính họ. Nhìn chung, triển vọng trung hạn đối với cổ phiếu ASEAN đang ở mức tích cực. Trong khi giá cổ phiếu đã phục hồi đáng kể từ mức thấp nhất trong quý đầu tiên của năm 2020, mức tăng mạnh mẽ của thu nhập cổ phiếu khu vực ASEAN cao hơn mức tăng ở cuối thập kỷ trước do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu. Gia tăng giá trị tài sản và thu nhập của tầng lớp trung lưu và cải thiện mức sống trên tồn khu vực ngày càng đóng vai trị quan trọng tại các thị trường Khu vực ASEAN. Thị trường cổ phiếu ASEAN, đặc biệt là ngành du lịch và ngân hàng sẽ đem lại những cơ hội đầu tư tích cực. Một số lĩnh vực có tính chu kỳ hơn có thể tăng trong ngắn hạn, chẳng hạn như vật liệu và năng lượng.
4.2. Thị trường cổ phiếu Indonesia
Sở giao dịch cổ phiếu đầu tiên ở Indonesia được thành lập năm 1912 tại Batavia (nay là Jakarta) trong thời kỳ thuộc địa của Hà Lan. Chính quyền Indonesia đã kích hoạt lại thị trường vốn vào năm 1977. Việc thành lập Bapepam với tư cách là Cơ quan Giám sát Thị trường (sau này được gọi là Bapepam-LK) cho thấy chính phủ nỗ lực xây dựng một Indonesia thị trường độc lập. Vào thời điểm đó, Bapepam đã mang thực hiện chức năng kép là cơ quan điều hành và giám sát thị trường vốn. Năm 1992, chức năng quản lý của sàn giao dịch cổ phiếu đã chuyển sang hình thức cổ phần đánh dấu bằng việc cổ phần hóa Sở giao dịch cổ phiếu Jakarta (JSX), năm 1989 thành lập thêm sở giao dịch SSX tại Indonesia.
Năm 1995, JSX bắt đầu sử dụng một nền tảng điện tử gọi chung Hệ thống giao dịch (JATS), để tăng cường cơ sở hạ tầng giao dịch cổ phiếu. Sự thành lập của sở giao dịch cổ phiếu tại Indonesia và Công ty bảo lãnh ( Kliring Penjaminan Efek
Indonesia , KPEI) năm 1996, tiếp theo là Trung tâm lưu ký cổ phiếu Indonesia
( Kustodian Sentral Efek Indonesia , KSEI) năm 1997, hoàn thành phát triển các tổ chức quản lý (SRO) thị trường tài chính Indonesia
Để tăng hiệu quả kinh doanh cổ phiếu và tăng cường giao dịch, hệ thống giao dịch trực tuyến bắt đầu được triển khai từ năm 2000 và chính thức thực hiện năm 2002. Đến năm 2007, SSX hợp nhất với JSX để trở thành Sở giao dịch cổ phiếu Indonesia (IDX).Trong quá trình phát triển, IDX tiếp tục cải cách và hoàn thiện thị