phần cịn lại?
Có 3 loại chính sách cổ tức
1. Chính sách lợi nhuận giữ lại(chi trả cổ tức sau đầu tư): Doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận khi doanh nghiệp có các cơ hội đầu tư hứa hẹn các tỷ suất sinh lợi cao hơn tỷ suất sinh lợi mong đợi mà các cổ đơng địi hỏi
Với chính sách này, cổ tức chỉ được trả sau khi nhu cầu vốn cho đầu tư đã được đáp ứng đồng thời với việc duy trì tỷ lệ nợ - vốn như hoạch định.
- Ưu điểm của chính sách:
+ Chủ động trong việc sử dụng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư
+ Giảm bớt nhu cầu huy động vốn từ bên ngồi với chi phí sử dụng vốn cao + Tăng mức độ vững chắc về tài chính
+ Tránh thuế cho cổ đơng
+ Tránh tốn kém chi phí phát hành thêm cổ phiếu mới
- Nhược điểm của chính sách: dễ dẫn đến tình trạng bất ổn của chính sách cổ tức vì tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ thay đổi tùy thuộc vào các cơ hội đầu tư, vào thu nhập; ảnh hưởng tâm lý nhà đầu tư, giá cổ phiếu và hình ảnh cơng ty. Vì chi đầu tư thường khơng đều, có năm chi nhiều, có năm chi ít. Kết quả là nếu năm nào chi đầu tư nhiều thì cổ tức trả ít và ngược lại. Ngồi ra, ngay cả khi chi đầu tư có
thể hoạch định ổn định thì chính sách cổ tức vẫn có những bất ổn nếu như lợi nhuận của cơng ty có tính bất ổn.
2. Chính sách chi trả cổ tức tiền mặt ổn định: DN duy trì chi trả cổ tức liên tục qua các năm với mức chi trả các năm tương đối ổn định, có thể có sự biến động, song không đáng kể so với sự biến động của lợi nhn. Chính sách này có thể thiết lập theo 1 trong 2 cách sau:
(1) Chính sách chi trả cổ tức tiền mặt ổn định theo kết quả kinh doanh có tính chu kỳ của cơng ty: là chính sách chi trả cổ tức tùy thuộc vào kết quả kinh doanh. Năm nào lợi nhuận làm ra nhiều thì trả cổ tức nhiều và ngược lại.
(2) Chính sách chi trả cổ tức tiền mặt ổn đinh theo tỷ lệ cố định: là chính sách trả cổ tức theo 1 tỷ lệ tối thiểu nào đó và duy trì tỷ lệ này ổn định trong suốt thời kỳ dài.
- Ưu điểm:
+ Ổn định tâm lý nhà đầu tư và cổ đông + Thành phần cổ đông ổn định
+ Tạo cơ hội tăng giá cổ phần + Rủi ro đầu tư thấp
- Nhược điểm:
+ Công ty không chủ động trong việc sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại để đáp ứng các nhu cầu đầu tư cho tăng trưởng, bổ sung tăng vốn kinh doanh,
+ Tốn kém chi phí phát hành để huy động vốn từ bên ngoài. + Dễ mất quyền kiểm sốt cơng ty do tăng lượng cổ phiếu mới + Gia tăng rủi ro tài chính do vay vốn
3. Chính sách chi trả cổ tức thỏa hiệp: là chính sách mang tính thỏa hiệp, cố gắng dung hòa mọi thư nhằm thỏa mãn nhiều mục tiêu khác nhau. Thường có 5 mục tiêu cần quan tâm là:
- Tránh cắt giảm đầu tư cho những dự án có NPV dương để dành tiền chi trả cổ tức
- Tránh cắt giảm cổ tức để dành tiền cho đầu tư - Tránh bán cổ phiếu để huy động thêm vốn cổ phần - Duy trì tỷ lệ nợ - vốn mục tiêu
- Duy trì tỷ lệ trả cổ tức mục tiêu
Tùy theo tình hình cụ thể của từng cơng ty, năm mục tiêu này sẽ được xếp hạng ưu tiên theo thứ tự khác nhau.