: Cổ phiếu Cĩ Gía trị giao dịch
2.1.3.2. Các loại chứng khốn
Thị trường chứng khốn tự do về cổ phiếu hoạt động khá mạnh ở các Trung tâm kinh tế lớn, nhất là ở Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội. Các chứng khốn trên thị trường tự do được mua bán chủ yếu là cổ phiếu của những cơng ty làm ăn cĩ hiệu quả, đang chuNn bị làm thủ tục niêm yết, đăng ký niêm yết, hoặc của những DNNN được cổ phần hĩa. Khi SGDCK và TTGDCK bắt đầu mở cửa, tình hình mua bán trên thị trường tự do cĩ phần bị ảnh hưởng nếu giá cổ phiếu trên thị trường chính thức tăng thì giá trên thị trường tự do cũng cĩ chiều hướng tăng theo.
Việc mua bán cổ phiếu thị trường tự do được tổ chức thực hiện dưới hình thức quán cà phê tại Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh hoặc yết giá cơng khai trên mạng Internet, với sự tham gia của hàng trăm nhà mơi giới nhưng lại khơng cĩ giấy phép hành nghề. Đây là thị trường tự phát ra đời do yêu cầu của thị trường và chưa cĩ các quy định tổ chức, hoạt động và điều chỉnh.
Việc mua bán cổ phiếu trên mạng Internet được thực hiện khi truy cập tại các trang Web. Thơng qua đĩ, ta cĩ thể biết được tình hình mua bán chứng khốn trên thị trường tự do như: giá mua bán chứng khốn, danh sách các cơng ty cổ phần cĩ kết quả kinh doanh tốt,… Đây là hình thức kinh doanh trên mạng được hình thành tự phát theo nhu cầu mua bán trên thị trường tự do.
Trên thực tế, hàng hĩa và doanh số giao dịch trên thị trường chứng khốn ở thị trường tự do phong phú, đa dạng hơn tại SGDCK và TTGDCK. Bao gồm các loại cổ phiếu của nhiều ngành nghề, ví dụ: ngân hàng, hàng hải, tiêu dùng, cơng nghệ thơng tin,… Tổng doanh số mua bán cổ phiếu của các Ngân hàng thương mại đã lên tới hàng nghìn tỷ đồng trong năm 2006.
Mối quan hệ về giá cổ phiếu giữa SGDCK, TTGDCK và thị trường tự do cũng rất phức tạp. Khi giá giao dịch trên SGDCK, TTGDCK tăng mạnh thì giá của các loại cổ phiếu trên thị trường tự do cũng trở nên tăng vọt. Khi SGDCK, TTGDCK giảm giá giao dịch thì các cổ phiếu cĩ khả năng niêm yết cũng giảm theo. Thị trường tự do đã và đang là sân chơi cho các doanh nghiệp chưa đủ điều kiện niêm yết, các
KILOB OB OO KS .CO M
doanh nghiệp khơng đăng ký giao dịch, khả năng gia tăng hàng hĩa tại thị trường tự do là phong phú.
2.1.3.3.Tình hình giao dịch các loại chứng khốn chưa niêm yết
Tại thị trường chứng khốn tự do thơng thường vào cuối năm, thơng tin về cổ tức cũng như các đợt huy động mới của các cơng ty chưa niêm yết, nơi giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết lại làm cho thị trường trở nên sơi động. Tại đây khơng chỉ mua bán cổ phiếu của các cơng ty cĩ khả năng niêm yết, đăng ký giao dịch mà các nhà đầu tư cũng chẳng ngần ngại trả giá cao để cĩ được quyền mua cổ phiếu chưa phát hành rộng rãi của các cơng ty cĩ tiềm năng phát triển. Hiện tượng này là do:
Tâm lý thích cầm tiền mặt hoặc sở hữu thứ gì đĩ cụ thể hơn là đầu tư lâu dài
vào mua cổ phiếu của cơng chúng đầu tư.
Do tính thanh khoản của cổ phiếu chưa niêm yết khơng cao nên các nhà đầu tư khơng nắm giữ lâu dài.
Rất đơng người lao động khơng cĩ đủ tiền mua cổ phiếu do cơng ty phát hành, vì vậy họ bán quyền mua để khơng phải lo cơng ty làm ăn thua lỗ.
Việc mua bán cổ phiếu của các cơng ty chưa niêm yết được thực hiện do các cá nhân trong cơng ty mua bán với nhau, song cũng cĩ nhiều trường hợp một người trong cơng ty đứng ra gom cổ phiếu của nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ rồi bán ra ngồi để ăn chênh lệch. Hoạt động giao dịch trên thị trường tự do mạnh, song giá cả và mọi giao dịch mua bán lại nằm ngồi tầm kiểm sốt của các cơ quan quản lý thị trường.Ví dụ:
Cổ phiếu của một cơng ty cĩ thể được tung tin cao gấp nhiều lần so với mệnh giá nhưng khơng ai cĩ thể trả lời chính xác là tại mức giá đĩ cĩ diễn ra giao dịch thực sự hay khơng?
Các nhà đầu tư thường mất cảnh giác với những tin đồn về ngày lên sàn của các cổ phiếu nên khơng phân tích, đánh giá một cách cNn thận vì vậy dẫn đến kết quả là bị lừa và hớ to.
Các nhà đầu tư lão luyện thường tung tin về các giao dịch với mức giá rất cao. Các giao dịch đĩ cĩ thật nhưng điều quan trọng là nĩ được giao dịch với khối lượng rất nhỏ và vị vậy họ đã đánh lừa được các nhà đầu tư non nớt.
Tại thị trường tự do, cổ phiếu giao dịch sơi động chủ yếu là của những doanh nghiệp cĩ chế độ cơng bố thơng tin rõ ràng, minh bạch và rộng rãi. Đây cũng là những đơn vị cĩ khả năng niêm yết trên thị trường chứng khốn… Với các nhà đầu tư cĩ kinh nghiệm, những thơng tin về tình hình kinh doanh, đội ngũ lãnh đạo và ngay cả tỷ lệ sở hữu Nhà nước cũng ảnh hưởng mạnh đến giá cả. Theo đánh giá của các chuyên gia kinh tế, ở một số doanh nghiệp cĩ tỷ lệ sở hữu Nhà nước trên 51%, ý kiến của Hội đồng quản trị khơng cĩ trọng lượng khiến cho mọi quyết sách khơng được linh động kéo theo giá cổ phiếu xuống thấp.
KILOB OB OO KS .CO M
Điểm qua tình hình giao dịch một số cổ phiếu trên thị trường tự do, ta thấy:
Đối với các cổ phiếu ngân hàng thương mại thì năm 2006 là năm thành cơng
rực rỡ đối với nhiều nhà mơi giới trên thị trường tự do. Việc các tổ chức đầu tư tham gia vào thị trường này khiến cho một lớp mơi giới cĩ thơng tin và quan hệ tìm được cơ hội phát triển.
Đối với cổ phiếu ngành dược và hàng tiêu dùng: Bên cạnh lĩnh vực ngân hàng, thị trường tự do năm 2006 ghi nhận thành cơng vượt bậc của các loại cổ phiếu ngành dược như dược Hậu Giang, Domesco,… và các ngành hàng tiêu dùng như: Dầu tường an, Casumina… trong khi phần lớn các cổ phiếu chưa niêm yết khác giao dịch rất chậm, thành cơng của hai nhĩm hàng hĩa nĩi trên thể hiện rất rõ nét ở hai tiêu chí là tăng trưởng về giá trị và đảm bảo tính thanh khoản.
Hiện nay, những hoạt động chuyển nhượng diễn ra một cách tự phát và hồn tồn bị thả nổi, chủ yếu qua cị nên tiềm Nn nhiều rủi ro đối với nhà đầu tư. Bản thân nhà đầu tư cũng ngại mua cổ phiếu chưa niêm yết bởi khĩ chuyển nhượng trên thị trường. Đây cũng là tình trạng cổ phần hĩa khép kín. Vì thế sắp tới đây Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính Việt Nam sẽ kiến nghị với các cơ quan quản lý để cĩ những định hướng nhất định cho thị trường khơng chính thức. Trong một cơng văn gởi các bộ, ngành mới đây, VAFI cũng kiến nghị, cần xúc tiến đầu tư dưới nhiều hình thức và bằng nhiều biện pháp để thu hút đơng đảo các nhà đầu tư các nhân và tổ chức tham gia, cĩ như vậy mới nâng cao tính thanh khoản cho cổ phiếu.
2.1.3.4. Đánh giá chung
Mặt tích cực của thị trường chứng khốn tự do: Trong giai đoạn hiện tại đã thu hút và đáp ứng nhu cầu khá lớn mua bán chứng khốn ở Việt Nam, thực hiện chức năng của một TTCK như huy động vốn cho nền kinh tế, lưu động hĩa nguồn vốn đầu tư vào các doanh nghiệp cổ phần. TTCK tự do đã thực sự thể hiện vai trị khá quan trọng trong việc huy động và phân bổ nguồn vốn cho các doanh nghiệp. Khi thị trường chính thức chưa được tổ chức đầy đủ để đáp ứng nhu cầu đa dạng của thị trường, chưa tổ chức được thị trường cho tất cả các loại hình doanh nghiệp của nền kinh tế và đặc biệt là khi thị trường chính thức chưa được tổ chức thuận tiện, đáp ứng nhu cầu đa dạng cho những người tham gia thị trường, thì thị trường tự do thể hiện khá hữu dụng và hữu hiệu.
Mặt hạn chế của thị trường tự do: Do khơng được quản lý chặt chẽ nên giá chứng
khốn thường biến động lớn, người mua bán dễ bị tác động tâm lý, mua bán theo phong trào, khơng thuận lợi mua bán cho các nhà đầu tư nĩi chung. Thị trường tự do hiện nay là một trong những yếu tố bất cập của hệ thống thị trường chứng khốn Việt Nam, nhưng khơng phải ở bản thân hoạt động thị trường mà trên phương diện chưa được quản lý hữu hiệu để phát huy những mặt tích cực và hạn chế những mặt tiêu cực của thị trường. Tuy thị trường cĩ vai trị và vị trí nhất định
KILOB OB OO KS .CO M
trong giai đoạn hiện nay, đáp ứng phần lớn nhu cầu phát hành và giao dịch chứng khốn cho các cơng ty và các nhà đầu tư, nhưng trước mắt và về lâu dài sẽ bộc lộ những mặt tiêu cực như:
Người tham gia thị trường là các nhà đầu tư và các cơng ty phát hành khơng cĩ
mơi trường giao dịch thuận tiện và khơng được bảo vệ quyền lợi. Mơi trường này bao gồm cả mơi trường vật chất và phi vật chất.
Những nhà hoạt động kinh doanh trên thị trường hoạt động trong điều kiện khơng cơng bằng, trốn thuế…, gây thiệt hại và ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chính thức.
Xét về tổng thể, vĩ mơ, thị trường khơng đảm bảo sự phát triển hài hịa, đồng
bộ, phù hợp với các lĩnh vực và các mục tiêu kinh tế - xã hội khác khi nằm ngồi quỹ đạo quản lý và định hướng phát triển chung của Nhà nước.
Hoạt động của thị trường tự do hiện tại và về lâu dài sẽ ảnh hưởng đến thị
trường chính thức, gây bất bình đẳng trong việc mua bán cổ phiếu của các nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn, hệ quả tất yếu là khơng đảm bảo sự phát triển lành mạnh, ổn định của tổng thể hệ thống thị trường chứng khốn nĩi chung.
Những mặt trái của thị trường khơng được kiềm chế và ngăn chặn sẽ gây ra những rủi ro lây lan đối với tồn bộ hệ thống thị trường tài chính nĩi chung và gây hậu quả tiêu cực khơng lường cho nền kinh tế - xã hội. Đặc biệt là đối với một thị trường nhạy cảm đối với nền kinh tế - xã hội và mang tính dây chuyền lớn như thị trường chứng khốn.