3.2.2 .Tín phiếu kho bạc
3.4. Chiết khấu tín phiếu kho bạc
Tín phiếu giống thương phiếu ở thời hạn ngắn hạn nên cũng thường chiết khấu theo PP lãi đơn. Lãi TPKB thanh toán ngay khi phát hành cho người mua và khi đến hạn được hoàn lại số tiền bằng mệnh giá
3.4.1. Giá phát hành tín phiếu kho bạc:
Việc tính giá phát hành tín phiếu kho bạc cúng giống như việc tính giá chiết khấu thương phiếu. Tuy nhiên khác với thương phiếu thường được tính theo phương pháp chiết khấu thương mại thì đối với tín phiếu thường được tính theo phương pháp chiết khấu hợp lý.
Giá phát hành TPKB thường được tính theo PP chiết khấu hợp lý P0 = T/(1+d.r/365) (3.15)
Trong đó:
P0 : Giá phát hành t1in phiếu T: Mệnh giá tín phiếu
d: kỳ hạn phát hành tín phiếu (tối đa 364 ngày) r: LS trúng thầu tín phiếu
365: sốngày cơ sởđược quy ước
Ví dụ 3.16: Kho bạc dự kiến phát hành 2 triệu tín phiếu nhằm vay vốn trong nền kinh tế bù đắp thiếu hụt ngân sách trong 30 ngày. Mệnh giá 1 tính phiếu là 1 triệu. LS tín phiếu trúng thấu bình qn là 6,48%/năm. Hỏi tổng số tiền KB huy động là bao nhiêu trong trường hợp CKTM và CK hợp lý?
Giải:
TH CK thương mai: - Giá phát hành TP:
a = 1.000.000( 1-30x6,48%/360) = 994.600 đ/tín phiếu - Tổng số tiền kho bạc thu được;
2.000.000x994.600 = 1.989.200.000.000 đ TH CK hợp lý:
P0 = 1.000.000/ (1+ 30x6,48%/360) = 994.629 đ/TP
2.000.000x994.629 = 1.989.258.000.000 Nhận xét:
- PP chiết khấu hợp lý kho bạc thu thêm 58 triệu
- Chiết khấu hợp lý giúp kho bạc tiết kiệm nhiều chi phí lãi hơn so chiết khấu thơng thường
3.4.2. Lãi suất tín phiếu kho bạc
Đối với một tín phiếu, khi biết giá trị thu hồi, kỳ hạn còn lại của nợ trên thị trường ta dễ dàng tính được lãi suất tín phiếu theo cơng thức:
- Tín phiếu chiết khấu theo phương pháp thơng thường: r = [(T-P0)/T]. 365/d (3.16)
- Tín phiếu được chiết khấu theo phương pháp hợp lý: r = [(T-P0)/P0]. 365/d (3.17)
Ví dụ 3.18: Ngày 12/2/2009, NH đã chi ra tổng cộng 4,96tr USD để mua 5.000 tín phiếu trúng thầu với mệnh giá 1.000 USD/tín phiếu. Theo bạn LS trúng thầu của NH này là bao nhiêu? Biết rằng lượng tín phiếu này sẽ đáo hạn sau 90 ngày, tức ngày 15/5/2009?
Giải:
- LS tính theo PP thơng thường
r = [(5.000 – 4.960)/5.000 ]x 365/90 = 3,24%/năm - LS tính PP CK hợp lý:
r =[ (5.000-4.960)/4.960]x 365/90 = 3,27%/năm
3.4.3. Tỷ suất sinh lời của tín phiếu
Tỷ suất sinh lời chính là tỷ lệ giữa lợi tức nhận được trên giá trị vốn đầu tư thực tế trong một thời gian nhất định. Đối với tín phiếu, chỉ khi được chiết khấu theo phương pháp chiết khấu thơng thường thì tỷ suất sinh lời thực tế mới khác với lãi suất tín phiếu. Cịn nếu tín phiếu được chiết khấu theo phương pháp chiết khấu hợp lý thì lãi suất tín phiếu cũng chính là lãi suất chiết khấu hiệu dụng và cũng là tỷ suất sinh lời của tín phiếu.
d x P P T re 365 0 0 (3.18)
Ví dụ 3.19: Kho bạc phát hành tín phiếu mệnh giá 100.000 đồng/tín phiếu, với thời hạn 60 ngày. Lãi suất phát hành dự kiến 0,75% một tháng, được chiết khấu theo phương pháp chiết
Tốn tài chính Chương 3. Chiết khấu giấy tờ có giá
khấu thơng thường nên giá phát hành tính được là 98.500 đồng/tín phiếu. Theo bạn nên gửi tiết kiệm với lãi suất 9,1% một năm có lợi hơn hay mua tín phiếu.
Giải
Với lãi suất danh nghĩa 0,75% một tháng thì lãi suất một năm là 9%. So với lãi suất tiết kiệm thì nhỏ hơn nhưng mua tín phiếu sẽ lợi hơn. Thực vậy, khi mua tín phiếu bạn chỉ phải trả 98.500 đồng nhưng nhận được 1.500 đồng tiền lãi sau 60 ngày. Chính vì vậy tỷ suất sinh lời của tín phiếu là: % 14 , 9 60 360 500 . 98 500 . 98 000 . 000 . 100 x re
3.4.4. Giá bán lại tín phiếu
Tín phiếu sau khi phát hành có thể bán lại trên thị trường thứ cấp. Khi ấy ta có thể tính giá bán lại tín phiếu như sau:
Fb = T/ [1+(d-n). r/365] (3.19) Trong đó:
n: Thời hạn nắm giữ tín phiếu kể từ khi phát hành r: LS tín phiếu tại thời điểm bán lại TP
Ví dụ 3.19: Ngày 15/5, ngân hàng mua 1 lượng TPKB phát hành với giá 93.758 đồng. Tính theo mệnh giá 100.000đ. Kỳ hạn phát hành của tín phiếu là 270 ngày. LS TPKB 9%/năm. Đến ngày 20/6, ngân hàng cần bán lại tín phiếu cho ngân hàng khác với LS trên thi trường không đổi. Xác định mức giá bán lại.
Giải
Ngân hàng A đã nắm giữ lượng tín phiếu này được 36 ngày. Do vậy mức giá tín phiếu có thể bán lại trên thị trường là:
545 . 94 365 % 9 234 1 000 . 100 x Pb đồng
Như vậy vào ngày 20/6, nếu bán lại tín phiếu, ngân hàng A sẽ thu được mỗi tín phiếu là 94.545 đồng