13.1.1. Khỏi niệm rủi ro.
Rủi ro đầu tư là tổng hợp những yếu tố ngẫu nhiờn (bất trắc) cú thể đo lường bằng xỏc suất, là những bất trắc gõy nờn cỏc mất mỏt thiệt hại.
Rủi ro trong quản lý dự ỏn là một đại cương cú thể đo lường. Trờn cơ sở tần suất hiện lặp một hiện tượng trong quỏ khứ, cú thể giả định nú lại xuất hiện tương tự trong tương lai. Trong quản lý dự ỏn, một hiện tượng được xem là rủi ro nếu cú thể xỏc định được xỏc suất xuất hiện của nú. Trong trường hợp đú, rủi ro cú xu hướng được bảo hiểm và cú thể được lượng húa như sau:
Rủi ro = Xỏc suất xuất hiện x Mức thu thiệt/ kết quả.
Cần phõn biệt hai phạm trự: rủi ro và bất trắc. Bất trắc phản ỏnh tỡnh huống, trong đú khụng thể biết được xỏc suất xuất hiện của sự kiện. Như vậy, khỏi niệm bất trắc chứa đựng yếu tố chưa biết nhiều hơn khỏi niệm rủi ro. Rủi ro và bất trắc cú thể xem như hai đầu của đoạn thẳng. Rủi ro nằm ở phớa đầu cú khả năng đo lường được nhiều hơn và nhiều số liệu thống kờ hơn để đỏnh giỏ. Bất trắc nằm ở đầu cũn lại: “sẽ khụng cú số liệu” để đo lường. Cú thể mụ tả sự phõn biệt này qua hỡnh sau:
Rủi ro Bất trắc
- Cú thể định lượng - Khụng cú khả năng định lượng - Đỏnh giỏ được về thống kờ - Khụng đỏnh giỏ được
- Số liệu tin cậy - ý kiến khụng chớnh thức.
Nguyờn nhõn của rủi ro cú rất nhiều. Nhận rừ cỏc nguyờn nhõn rủi ro, tỡm ra cỏc biện phỏp ứng phú kịp thời sẽ cú tỏc dụng làm giảm mức độ rủi ro. Trong quản lý dự ỏn cụng tỏc lập kế hoạch, tổ chức thực hiện, chỉ đạo và giỏm sỏt dự ỏn phải đảm bảo nhận biết chớnh xỏc
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
những nguyờn nhõn rủi ro tiềm tàng, giữ một mức độ an toàn nhất định sẽ làm giảm rủi ro đầu tư.
13.1.2. Quản lý rủi ro
Quản lý rủi ro dự ỏn là quỏ trỡnh nhận dạng, phõn tớch nhõn tố rủi ro, đo lường mức độ rủi ro, trờn cơ sở đú lựa chọn, triển khai cỏc biện phỏp và quản lý cỏc hoạt động nhằm hạn chế và loại trừ rủi ro, trong suốt vũng đời dự ỏn.
Quản lý rủi ro là việc chủ động kiểm soỏt cỏc sự kiện trong tương lai dựa trờn cơ sở kết quả dự bỏo trước cỏc sự kiện xảy ra mà khụng phải là sự phản ứng thụ động. Như vậy, một chương trỡnh quản lý rủi ro hiệu quả khụng những làm giảm bớt sai sút mà cũn làm giảm mức độ ảnh hưởng của những sai sút đú đến việc thực hiện cỏc mục tiờu dự ỏn.
Quản lý rủi ro là quỏ trỡnh liờn tục, được thực hiện trong tất cả cỏc giai đoạn của chu kỳ dự ỏn, kể từ khi mới hỡnh thành cho đến khi kết thỳc dự ỏn. Dự ỏn thường cú rủi ro cao trong giai đoạn đầu hỡnh thành. Trong suốt vũng đời dự ỏn, nhiều khõu cụng việc cũng cú mức độ rủi ro rất cao nờn cần thiết phải phõn chia thành nhiều giai đoạn để xem xột, phõn tớch rủi ro, trờn cơ sở đú lựa chọn cỏc giải phỏp phự hợp nhằm giảm bớt và loại trừ rủi ro.
13.1.3. Phõn loại rủi ro.
Rủi ro thuần tỳy và rủi ro theo suy tớnh.
- Rủi ro thuần tỳy là loại rủi ro mà nếu cú xảy ra sẽ dẫn đến kết quả tổn thất về kinh tế.
Loại rủi ro này cú đặc điểm sau: Thứ nhất, rủi ro thuần tỳy nếu xảy ra thường đưa đến kết quả mất mỏt hoặc tổn thất. Thứ hai, rủi ro thuần tỳy là loại rủi ro liờn quan đến việc phỏ hủy tài sản (nếu hỏa hoạn thỡ tũa nhà bị phỏ hủy). Thứ ba, biện phỏp đối phú với rủi ro này là bảo hiểm.
- Rủi ro suy tớnh là loại rủi ro do ảnh hưởng của những nguyờn nhõn khú dự đoỏn, phạm
vi ảnh hưởng rất rộng lớn. Rủi ro suy tớnh là loại rủi ro thường xảy ra trong thực tế. Vớ dụ, rủi ro thay đổi giỏ cả, mức thuế khụng ổn định, tỡnh hỡnh chớnh trị khụng ổn định. Tăng giỏ cú thể mang lại nhiều lời cho người cú tồn kho nhiều và giảm giỏ làm họ bị thua thiệt lớn. Đặc điểm cơ bản của loại rủi ro này là thường khụng được bảo hiểm nhưng cú thế đối phú bằng biện phỏp rào chắn (hedging).
Rủi ro cú thể tớnh được và khụng tớnh được.
- Rủi ro cú thể tớnh được là loại rủi ro mà tần số xuất hiện của nú cú thể tiờn đoỏn được
ở một mức độ tin cậy nhất định.
- Rủi ro khụng thể tớnh được là rủi ro mà tần số xuất hiện của nú quỏ bất thường và rất
khú dự đoỏn được.
Thực tế khụng cú loại rủi ro nào nằm hẳn về một cực. Khỏi niệm chỉ về hỡnh thức. Hầu hết cỏc rủi ro nằm ở giữa hai cực ranh giới. Do đú, giữa hai cực này cú vụ số mức độ chớnh xỏc và độ tin cậy khỏc nhau khi dự đoỏn. Khả năng đo lường mang tớnh chất tương đối. Một số cú thể đo lường được nhiều, một số đo được ớt hơn.
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
- Rủi ro nội sinh là rủi ro do những nguyờn nhõn nội tại của dự ỏn. Quy mụ, độ phức tạp, tớnh mới lạ của dự ỏn cựng với cỏc nhõn tố như tốc độ thiết kế và xõy dựng, hệ thống tổ chức quản lý dự ỏn là những nguyờn nhõn nội sinh.
- Rủi ro ngoại sinh là rủi ro do những nguyờn nhõn bờn ngoài gõy nờn. Những nhõn tố
rủi ro ngoại sinh thường gặp như lạm phỏt, thị trường, tớnh sẵn cú của lao động và nguyờn liệu, độ bất định về chớnh trị, do ảnh hưởng của thời tiết.
13.2. CHƯƠNG TRèNH QUẢN Lí RỦI RO.13.2.1. Xỏc định rủi ro 13.2.1. Xỏc định rủi ro
Xỏc định rủi ro là quỏ trỡnh phõn tớch đỏnh giỏ, nhận dạng lĩnh vực rủi ro, cỏc loại rủi ro tiềm tàng ảnh hưởng đến dự ỏn. Nhận diện rủi ro khụng phải cụng việc chỉ diễn ra một lần mà đõy là một quỏ trỡnh thực hiện thường xuyờn trong suốt vũng đời dự ỏn. Những căn cứ chớnh để xỏc định rủi ro là:
- Xuất phỏt từ bản chất sản phẩm dự ỏn. Sản phẩm cụng nghệ chuẩn húa ớt bị rủi ro hơn sản phẩm cần sự cải tiến đổi mới. Những rủi ro ảnh hưởng đến sản phẩm thường được lượng húa qua cỏc thụng tin liờn quan đến tiến độ và chi phớ.
- Phõn tớch chu kỳ dự ỏn.
- Căn cứ vào sơ đồ phõn tỏch cụng việc, lịch trỡnh thực hiện dự ỏn. - Phõn tớch chi phớ đầu tư, nguồn vốn đầu tư.
- Căn cứ vào thiết bị, nguyờn vật liệu cho dự ỏn.
- Thụng tin lịch sử cỏc dự ỏn tương tự về tỡnh hỡnh bỏn hàng, nhúm quản lý dự ỏn.
13.2.2. Đỏnh giỏ và đo lường khả năng thiệt hại.
Thiệt hại cú nhiều loại. Thiệt hại tài sản trực tiếp (là những thiệt hại vật chất do nguyờn nhõn trực tiếp nào đú gõy nờn). Thiệt hại tài sản giỏn tiếp (là những thiệt hại do hoạt động của bờn thứ ba gõy nờn).
Chỳ ý:
- Thiệt hại trực tiếp của hoạt động đầu tư kinh doanh theo mựa vụ thường khỏc nhau giữa mựa làm ăn và thời kỳ nhàn rỗi.
- Nhiều trường hợp thiệt hại giỏn tiếp lại lớn hơn thiệt hại trực tiếp.
Thiệt hại trỏch nhiệm (là những thiệt hại do bị phạt liờn quan đến trỏch nhiệm của cụng ty mà người bị hại kiện thành cụng). Cú 3 loại thiệt hại trỏch nhiệm chớnh:
- Thiệt hại do bồi thường tai nạn lao động. Trường hợp này chi phớ rất lớn cho cả chủ và người làm cụng, do đú, cần ngăn ngừa.
- Trỏch nhiệm đối với sản phẩm sản xuất. Vớ dụ, sản phẩm kộm chất lượng do thiết kế sai sút hoặc sai sút trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn mà bờn dự ỏn phải chịu trỏch nhiệm phỏp lý.
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
13.2.3. Phõn tớch và đỏnh giỏ mức độ rủi ro.
Cú thể phõn tớch và đỏnh giỏ mức độ rủi ro bằng phương phỏp phõn tớch định tớnh và phõn tớch định lượng. Phõn tớch định tớnh là việc mụ tả tỏc động của mỗi loại rủi ro và sắp xếp chỳng vào từng nhúm mức đọ: rủi ra cao, trung bỡnh, thấp. Mục đớch của phõn tớch định tớnh là nhằm đỏnh giỏ tổng thể xem rủi ro tỏc động đến những bộ phận nào và mức độ ảnh hưởng của nú đến từng bộ phận và toàn bộ dự ỏn. Đối với những dự ỏn đơn giỏn cú thể chỉ ỏp dụng phương phỏp định tớnh để xỏc định rủi ro. Ngoài ra, cũng cú một số dự ỏn khụng thể ỏp dụng phương phỏp phõn tớch định lượng thỡ việc phõn tớch định tớnh để xỏc định rủi ro là rất cần thiết.
Phõn tớch định lượng là việc sử dụng cỏc phương phỏp toỏn, thống kờ và tin học để ước lượng rủi ro về chi phớ, thời gian, nguồn lực và mức độ bất định. Một số cụng cụ thường sử dụng để lượng húa rủi ro như phõn tớch mạng, phõn tớch xỏc suất, phương phỏp đồ thị, phõn tớch quan hệ.
13.2.4. Cỏc phương phỏp quản lý rủi ro
1. Nộ trỏnh rủi ro.
Nộ trỏnh rủi ro là loại bỏ khả năng bị thiệt hại, là việc khụng chấp nhận dự ỏn cú độ rủi ro quỏ lớn. Biện phỏp này được ỏp dụng trong trường hợp khả năng bị thiệt hại cao và mức độ thiệt hại lớn. Nộ trỏnh rủi ro cú thể được thực hiện ngay từ giai đoạn đầu của chu kỳ dự ỏn. Nếu rủi ro dự ỏn cao thỡ loại bỏ ngay từ đầu.
2. Chấp nhận rủi ro
Chấp nhận rủi ro là trường hợp chủ đầu tư hoặc cỏn bộ dự ỏn hoàn toàn biết trước về rủi ro và những hậu quả của nú nhưng sẵn sàng chấp nhận những rủi ro thiệt hại nếu nú xuất hiện. Chấp nhận rủi ro ỏp dụng trong trường hợp mức độ thiệt hại thấp và khả năng bị thiệt hại khụng lớn. Ngoài ra, cũng cú những rủi ro mà đơn vị phải chấp nhận.
3. Tự bảo hiểm
Tự bảo hiểm là phương phỏp quản lý rủi ro mà đơn vị chấp nhận rủi ro và tự nguyện kết hợp thành một nhúm gồm nhiều đơn vị cú rủi ro tương tự khỏc, đủ để dự đoỏn chớnh xỏc mức độ thiệt hại và do đú, chuẩn bị trước nguồn quỹ để bự đắp nếu nú xảy ra. Giải phỏp tự bảo hiểm cú đặc điểm:
- Là hỡnh thức chấp nhận rủi ro.
- Thường là sự kết hợp giữa cỏc đơn vị đầu tư trong cựng cụng ty bố mẹ hoặc một ngành.
- Cú chuyển rủi ro và tỏi phõn phối chi phớ thiệt hại.
- Cú hoạt động dự đúan mức thiệt hại (giống hoạt động bảo hiểm).
- Hệ thống tự bảo hiểm cũng phải đỏp ứng mọi chi tiờu của hệ thống bảo hiểm.
Tự bảo hiểm cú lợi thế là nõng cao khả năng ngăn ngừa thiệt hại, thủ tục chi trả bảo hiểm nhanh gọn, đồng thời, nõng cao khả năng sinh lợi vỡ tạo điều kiện quay vũng vốn. Tuy nhiờn, biện phỏp tự bảo hiểm cũng cú nhược điểm là đơn vị phải chi phớ để vận hành chương
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
trỡnh tự bảo hiểm; đơn vị phải mua và cung cấp nội bộ những dịch vụ cú giỏ trị như những thiết bị ngăn ngừa thiệt hại ; khi khả năng bị thiệt hại xuất hiện đơn vị phải thuờ người điều hành theo dừi chương trỡnh tự bảo hiểm. Phương phỏp tự bảo hiểm cũng chứa đựng yếu tố rủi ro cờ bạc vỡ ở đõy thực tế đơn vị chấp nhận rủi ro với hy vọng thiệt hại cú thể khụng xảy ra trong một số năm.
4. Ngăn ngừa thiệt hại
Ngăn ngừa thiệt hại là hoạt động nhằm làm giảm tớnh thường xuyờn của thiệt hại khi nú xuất hiện. Để ngăn ngừa thiệt hại thiệt hại cần xỏc định nguồn gốc thiệt hại. Cú hai nhúm nhõn tố chớnh đú là nhúm nhõn tố mụi trường đầu tư và nhõn tố về nội tại dự ỏn. Một số biện phỏp ngăn ngừa như phỏt triển hệ thống an toàn, đào tạo lại lao động, thuờ người bảo vệ.
5. Giảm bớt thiệt hại.
Chương trỡnh giảm bớt thiệt hại là việc chủ đầu tư, bộ quản lý dự ỏn sử dụng cỏc biện phỏp đo lường, phõn tớch, đỏnh giỏ lại rủi ro một cỏch liờn tục và xõy dựng cỏc kế hoạch để đối phú, làm giảm mức thiệt hại khi nú xảy ra và khi khụng thể chuyển dịch thiệt hại thỡ việc ỏp dụng biện phỏp này khụng phự hợp.
6. Chuyển dịch rủi ro.
Chuyển dịch rủi ro là biện phỏp, trong đú một bờn liờn kết với nhiều bờn khỏc để cựng chịu rủi ro. Biện phỏp chuyển dịch rủi ro giống phương phỏp bảo hiểm ở chỗ: độ bất định về thiệt hại được chuyển từ cỏ nhõn sang nhúm nhưng khỏc ở chỗ bảo hiểm khụng chỉ đơn thuần bao gồm chuyển dịch rủi ro mà cũn giảm được rủi ro thụng qua dự đoỏn thiệt hại bằng luật số lớn trước khi nú xuất hiện.
7. Bảo hiểm
Theo quan điểm của nhà quản lý bảo hiểm thỡ bảo hiểm là sự chuyển dịch rủi ro theo hợp đồng. Từ bờn quan điểm xó hội, bảo hiểm khụng chỉ đơn thuần là việc chuyển dịch rủi ro mà cũn làm giảm rủi ro vỡ nhúm người cú rủi ro tương tự nhau tự nguyện tham gia bảo hiểm đó cho phộp dự đoỏn mức độ thiệt hại trước khi nú xuất hiện. Bảo hiểm là cụng cụ quản lý rủi ro phự hợp khi khả năng thiệt hại thấp nhưng mức thiệt hại cú thể rất nghiờm trọng.
Chương trỡnh quản lý rủi ro cần được xem xột đỏnh giỏ lại thường xuyờn. Vỡ mụi trường kinh doanh và đầu tư luụn thay đổi. Mỗi sự thay đổi trong kinh doanh cú thể nảy sinh khả năng thiệt hại mới. Cần xỏc định lại thiệt hại, số lượng, nguyờn nhõn... và chuẩn bị cỏc chương trỡnh quản lý rủi ro thớch hợp. Cú nhiều chương trỡnh quản lý rủi ro nhưng một nguyờn tắc chung là khi lợi ớch do chương trỡnh nào đú tạo ra nhỏ hơn chi phớ của nú thỡ nờn thay thế bằng một chương trỡnh khỏc hợp lý hơn.
13.3. PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG RỦI RO13.3.1. Phõn tớch xỏc suất 13.3.1. Phõn tớch xỏc suất
Phõn tớch xỏc suất cụ thể húa mức phõn bổ xỏc suất cho mỗi rủi ro và xem xột ảnh hưởng của rủi ro tỏc động đến toàn bộ dự ỏn. Đõy là phương phỏp phõn tớch định lượng thường sử dụng trong phõn tớch rủi ro, đặc biệt sử dụng kỹ thuật lấy mẫu. Phương phỏp này dựa vào sự tớnh toỏn ngẫu nhiờn cỏc giỏ trị trong cỏc phõn phối xỏc suất nhất định, được mụ tả
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
dưới ba dạng ước lượng là tối thiểu, trung bỡnh và tối đa. Kết quả của dự ỏn là sự kết hợp của tất cả cỏc giỏ trị được lựa chọn cho mỗi mức rủi ro. Sự tớnh toỏn này được lặp lại một số lần khỏ lớn để nhận được phõn bố xỏc suất cho kết quả dự ỏn.
13.3.2. Phương sai và hệ số biến thiờn.
Phương sai (là trung bỡnh cộng của bỡnh phương cỏc độ lệch giữa lượng biến với số trung bỡnh của lượng biến đú).
Hệ số biến thiờn cho biết mức độ rủi ro tớnh trờn một đơn vị tỷ suất đầu tư.
Khi so sỏnh hai dự ỏn đầu tư, hệ số biến thiờn của dự ỏn nào lớn hơn thỡ dự ỏn đú cú độ rủi ro cao hơn. So với chỉ tiờu độ lệch chuẩn, hệ số biến thiờn đó phản ỏnh sự ảnh hưởng đồng thời của cả độ lệch tiờu chuẩn và tỷ suất đầu tư bỡnh quõn.
13.3.3. Phõn tớch độ nhạy
Phõn tớch độ nhạy là kỹ thuật phõn tớch nhằm xỏc định mức độ thay đổi của nhõn tố kết quả (vớ dụ, NPV và tỷ lệ hoàn vốn) khi thay đổi một mức nhất định những biến đầu vào quan trọng, trong khi cố định những biến khỏc.