13.3.1. Phõn tớch xỏc suất
Phõn tớch xỏc suất cụ thể húa mức phõn bổ xỏc suất cho mỗi rủi ro và xem xột ảnh hưởng của rủi ro tỏc động đến toàn bộ dự ỏn. Đõy là phương phỏp phõn tớch định lượng thường sử dụng trong phõn tớch rủi ro, đặc biệt sử dụng kỹ thuật lấy mẫu. Phương phỏp này dựa vào sự tớnh toỏn ngẫu nhiờn cỏc giỏ trị trong cỏc phõn phối xỏc suất nhất định, được mụ tả
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
dưới ba dạng ước lượng là tối thiểu, trung bỡnh và tối đa. Kết quả của dự ỏn là sự kết hợp của tất cả cỏc giỏ trị được lựa chọn cho mỗi mức rủi ro. Sự tớnh toỏn này được lặp lại một số lần khỏ lớn để nhận được phõn bố xỏc suất cho kết quả dự ỏn.
13.3.2. Phương sai và hệ số biến thiờn.
Phương sai (là trung bỡnh cộng của bỡnh phương cỏc độ lệch giữa lượng biến với số trung bỡnh của lượng biến đú).
Hệ số biến thiờn cho biết mức độ rủi ro tớnh trờn một đơn vị tỷ suất đầu tư.
Khi so sỏnh hai dự ỏn đầu tư, hệ số biến thiờn của dự ỏn nào lớn hơn thỡ dự ỏn đú cú độ rủi ro cao hơn. So với chỉ tiờu độ lệch chuẩn, hệ số biến thiờn đó phản ỏnh sự ảnh hưởng đồng thời của cả độ lệch tiờu chuẩn và tỷ suất đầu tư bỡnh quõn.
13.3.3. Phõn tớch độ nhạy
Phõn tớch độ nhạy là kỹ thuật phõn tớch nhằm xỏc định mức độ thay đổi của nhõn tố kết quả (vớ dụ, NPV và tỷ lệ hoàn vốn) khi thay đổi một mức nhất định những biến đầu vào quan trọng, trong khi cố định những biến khỏc.
Khi xem xột cỏc dự ỏn người ta thường dựng chỉ tiờu NPV để nghiờn cứu. Để tớnh NPV cần phải biết doanh thu và chi phớ hay cần biết số lượng sản phẩm và giỏ cả của chỳng. Nhưng những tham số này đều biến động, mức độ biến động của chỳng khỏc nhau, do vậy dẫn đến sự biến động (tăng giảm) khỏc nhau của NPV.
13.3.4. Phõn tớch cõy quyết định
- Nguyờn tắc xõy dựng cõy quyết định: Quỏ trỡnh xõy dựng cõy quyết định được bắt đầu đi từ gốc đến ngọn cõy và sử dụng những ký hiệu sau:
Điểm quyết định. Điểm ra quyết định được mụ tả bằng hỡnh vuụng. Cỏc cành xuấ phỏt từ điểm quyết định là cỏc tỡnh huống lựa chọn. Tại đõy nhà quản lý dự ỏn phải chọn một trong cỏc phương ỏn với chuỗi cỏc khả năng khỏc nhau.
Điểm lựa chọn. Điểm lựa chọn được mụ tả bằng hỡnh trũn. Cỏc cành xuất phỏt từ điểm nỳt này phản ỏnh cỏc khả năng cú thể xảy ra và nú khụng chịu sự chi phối của người ra quyết định.
- Nguyờn tắc phõn tớch cõy quyết định
Quỏ trỡnh phõn tớch cõy quyết định được bắt đầu đi từ ngọn cõy về gốc cõy (hay từ phải qua trỏi) theo nguyờn tắc sau:
Phõn tớch điểm nỳt lựa chọn (vũng trũn). Tại điểm nỳt trũn tớnh cỏc giỏ trị dự đoỏn bằng cỏch nhõn xỏc suất trờn từng nhỏnh xuất phỏt từ nỳt đú với mức lợi nhuận ghi ở tận cựng của nhỏnh. Sau đú cộng tất cả cỏc kết quả tớnh được của cỏc nhỏnh xuất phỏt từ nỳt này và ghi vào nỳt trũn.
Phõn tớch điểm nỳt quyết định. Lựa chọn giỏ trị kết quả lớn nhất trong số tất cả cỏc giỏ trị của cỏc cành xuất phỏt từ điểm nỳt này đặt vào ụ vuụng và loại bỏ cỏc cành cũn lại bằng việc đỏnh dấu hai gạch nhỏ trờn từng cành.
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
- Vẽ cõy quyết định
Điểm nỳt quyết định đầu tiờn (gốc cõy) cú hai cành tương ứng với việc cú nờn mua hay khụng nờn mua thụng tin thị trường của cụng ty tư vấn. Trong trường hợp khụng mua thỡ tại điểm nỳt này cũng cú hai nhỏnh: một nhỏnh thể hiện việc doanh nghiệp cú đầu tư phỏt triển sản phẩm mới, nhỏnh kia phản ỏnh trường hợp doanh nghiệp khụng đầu tư. Điểm nỳt lựa chọn nằm trờn nhỏnh đầu tư phỏt triển sản phẩm mới. Cú hai khả năng cầu cao và thấp, xỏc suất tương ứng mỗi trường hợp được ghi trờn mỗi nhỏnh và giỏ trị lói / lỗ ghi phớa tận cựng của nhỏnh.
Trường hợp mua thụng tin của cụng ty tư vấn thỡ cú ba khả năng xảy ra là: kết quả thụng tin rất chớnh xỏc, trung bỡnh và chất lượng kộm. Cõy quyết định tại đõy được thiết kế điểm nỳt lựa chọn trờn “cành mua thụng tin” và 3 điểm nỳt quyết định trờn 3 nhỏnh xuất phỏt từ cành này. Cỏc nhỏnh nhỏ hơn xuất phỏt từ điểm nỳt quyết định này tương tự như ở điểm nỳt lựa chọn của tỡnh huống đầu tư phỏt triển sản phẩm mới đó trỡnh bày ở trờn.
TểM TẮT NỘI DUNG CỦA CHƯƠNG
1. Rủi ro đầu tư là tổng hợp những yếu tố ngẫu nhiờn (bất trắc) cú thể đo lường bằng xỏc suất, là những bất trắc gõy nờn cỏc mất mỏt thiệt hại. Rủi ro trong quản lý dự ỏn là một đại cương cú thể đo lường. Trờn cơ sở tần suất hiện lặp một hiện tượng trong quỏ khứ, cú thể giả định nú lại xuất hiện tương tự trong tương lai. Trong quản lý dự ỏn, một hiện tượng được xem là rủi ro nếu cú thể xỏc định được xỏc suất xuất hiện của nú.
2. Quản lý rủi ro dự ỏn là quỏ trỡnh nhận dạng, phõn tớch nhõn tố rủi ro, đo lường mức độ rủi ro, trờn cơ sở đú lựa chọn, triển khai cỏc biện phỏp và quản lý cỏc hoạt động nhằm hạn chế và loại trừ rủi ro, trong suốt vũng đời dự ỏn. Quản lý rủi ro cũn là việc chủ động kiểm soỏt cỏc sự kiện trong tương lai dựa trờn cơ sở kết quả dự bỏo trước cỏc sự kiện xảy ra mà khụng phải là sự phản ứng thụ động.
3. Xỏc định rủi ro là quỏ trỡnh phõn tớch đỏnh giỏ, nhận dạng lĩnh vực rủi ro, cỏc loại rủi ro tiềm tàng ảnh hưởng đến dự ỏn. Để xỏc định rủi ro căn cứ vào:
- Bản chất sản phẩm dự ỏn. Sản phẩm cụng nghệ chuẩn húa ớt bị rủi ro hơn sản phẩm cần sự cải tiến đổi mới. Những rủi ro ảnh hưởng đến sản phẩm thường được lượng húa qua cỏc thụng tin liờn quan đến tiến độ và chi phớ.
- Phõn tớch chu kỳ dự ỏn.
- Sơ đồ phõn tỏch cụng việc, lịch trỡnh thực hiện dự ỏn. - Phõn tớch chi phớ đầu tư, nguồn vốn đầu tư.
- Thiết bị, nguyờn vật liệu cho dự ỏn.
- Thụng tin lịch sử cỏc dự ỏn tương tự về tỡnh hỡnh bỏn hàng, nhúm quản lý dự ỏn. 4. Cỏc phương phỏp quản lý rủi ro dự ỏn đầu tư:
- Nộ trỏnh rủi ro - Chấp nhận rủi ro - Tự bảo hiểm
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
- Ngăn ngừa thiệt hại - Giảm bớt thiệt hại - Chuyển dịch rủi ro - Bảo hiểm
5. Phương phỏp đo lường rủi ro dự ỏn đầu tư: - Phõn tớch xỏc suất
- Phương sai và hệ số biến thiờn. - Phõn tớch độ nhạy
- Phõn tớch cõy quyết định
CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP
1. Thế nào là rủi ro và quản lý rủi ro dự ỏn đầu tư?
2. Xỏc định rủi ro dự ỏn đầu tư? Căn cứ vào đõu để xỏc định rủi ro dự ỏn đầu tư?
3. Hóy cho biết cú những phương phỏp quản lý rủi ro dự ỏn đầu tư nào? Theo anh (chị) phương phỏp nào tốt nhất?
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
HƯỚNG DẪN TRẢ LỜI CHƯƠNG 1
1. Thế nào là đầu tư? Hoạt động đầu tư cú những đặc điểm gỡ cần chỳ ý ?
- Đầu tư là hoạt động sử dụng cỏc nguồn lực tài chớnh, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động và trớ tuệ để sản xuất kinh doanh trong một thời gian tương đối dài nhằm thu về lợi nhuận và lợi ớch kinh tế xó hội.
- Hoạt động đầu tư cú đặc điểm: phải cú vốn; thời gian đầu tư dài và lợi ớch mang lại thể hiện lợi ớch tài chớnh và lợi ớch kinh tế xó hội.
2. Thế nào là dự ỏn và dự ỏn đầu tư ? Dự ỏn đầu tư phải đỏp ứng những yờu cầu gỡ ?
- Dự ỏn là một tổng thể cỏc hoạt động phụ thuộc lẫn nhau nhằm tạo ra sản phẩm hoặc dịch vụ duy nhất trong khoản thời gian xỏc định với sự ràng buộc về nguồn lực trong bối cảnh khụng chắc chắn.
- Dự ỏn đầu tư
+ Về mặt hỡnh thức nú là một tập hợp hồ sơ tài liệu trỡnh bày một cỏch chi tiết và cú hệ thống cỏc hoạt động và chi phớ theo một kế hoạch để đạt được những kết quả và thực hiện được những mục tiờu nhất định trong tương lai .
+ Trờn gúc độ quản lý, dự ỏn đầu tư là một cụng cụ quản lý sử dụng vốn, vật tư, lao động để tạo ra cỏc kết quả tài chớnh, kinh tế - xó hội trong một thời gian dài .
+ Trờn gúc độ kế hoạch, dự ỏn đầu tư là một cụng cụ thể hiện kế hoạch chi tiết của một cụng cuộc đầu tư sản xuất kinh doanh, phỏt triển kinh tế - xó hội, làm tiền đề cho cho cỏc quyết định đầu tư và tài trợ .
+ Về mặt nội dung, dự ỏn đầu tư là một tập hợp cỏc hoạt động cú liờn quan với nhau được kế hoạch hoỏ nhằm đạt cỏc mục tiờu đó định bằng việc tạo ra cỏc kết quả cụ thể trong một thời gian nhất định, thụng qua việc sử dụng cỏc nguồn lực xỏc định .
- Yờu cầu của dự ỏn đầu tư + Tớnh khoa học
+ Tớnh thực tiễn + Tớnh phỏp lý + Tớnh đồng nhất
3. Dự ỏn đầu tư BCVT cú cỏc đặc điểm sau:
- Thường là cỏc dự ỏn đầu tư lớn, cú giỏ trị cao và thời gian thu hồi vốn nhanh. Tuy nhiờn, khụng phải bất cứ dự ỏn đầu tư nào cũng sinh lời và sinh lời cao mà cú những dự ỏn đầu tư khụng sinh lời, thậm chớ thua lỗ do mục tiờu của dự ỏn .
- Khi thực hiện dự ỏn đầu tư phải cú đầy đủ thụng tin về kỹ thuật cụng nghệ, thiết bị mà dự ỏn sử dụng. Xem xột và lựa chọn thiết bị, kỹ thuật cụng nghệ phự hợp với đặc điểm của
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
ngành và điều kiện sẽ giỳp cho hoạt động kinh doanh cú hiệu quả hơn, tạo điều kiện tiết kiệm, cải thiện điều kiện lao động.
- Thực chất của dự ỏn đầu tư BCVT là đầu tư xõy dựng cơ bản, vỡ thế yếu tố con người khụng chỉ đũi hỏi phải cú trỡnh độ về khoa học kỹ thuật, nghiệp vụ cao, cụng cụ lao động được trang bị hiện đại mà cũn phải am hiểu về quản lý xõy dựng, nắm vững thủ tục về xõy dựng cơ bản, cỏc luật, văn bản phỏp quy của Nhà nước, của ngành trong cụng tỏc xõy dựng cơ bản.
- Tổng thể một dự ỏn BCVT bao gồm cỏc trang thiết bị, kỹ thuật đồng bộ cấu thành cỏc hệ thống và mạng đũi hỏi cú sự phối hợp chặt chẽ, thực thi trong một tổng thể cỏc đơn vị, bộ phận chức năng khỏc nhau.
- Cỏc dự ỏn đầu tư BCVT thường là cỏc dự ỏn đũi hỏi vốn đầu tư lơn, cho nờn ngoài nguồn vốn của BCVT cần phải huy động cỏc nguồn vốn khỏc.
CHƯƠNG 2
1. Để nghiờn cứu và hỡnh thành một dự ỏn đầu tư, phải trải qua những bước nào? Trong cỏc bước đú, bước nào quyết định và cú tầm quan trọng nhất.
- Cỏc bước nghiờn cứu và hỡnh thành một dự ỏn đầu tư + Nghiờn cứu phỏt hiện cơ hội đầu tư
+ Nghiờn cứu tiền khả thi + Nghiờn cứu khả thi
- Phõn tớch nội dung cỏc bước và rỳt ra kết luận : mỗi bước cú tầm quan trọng khỏc nhau, nờn khụng khẳng định được tầm quan trọng của bước nào là quan trọng nhất.
2. Hóy trỡnh bày những cụng việc chủ yếu khi lập một dự ỏn đầu tư? Theo anh (chị) cụng việc nào khú khăn nhất và cần chỳ trọng?
- Những cụng việc chủ yếu khi lập dự ỏn đầu tư
+ Xỏc định mục đớch, yờu cầu của việc lập dự ỏn đầu tư + Lập nhúm soạn thảo dự ỏn đầu tư
+ Nghiờn cứu lập dự ỏn đầu tư
- Cụng việc khú khăn nhất, cần chỳ trọng là nghiờn cứu lập dự ỏn đầu tư
3. Yờu cầu về trỡnh bày một dự ỏn đầu tư? Anh (chị) hóy cho biết những nội dung khi trỡnh bày một dự ỏn đầu tư ?
- Yờu cầu: trỡnh bày một cỏch khoa học với cỏc luận chứng chặt chẽ, lụgớc trờn cơ sở cỏc luận cứ chớnh xỏc và đỏng tin cậy, đảm bảo cho dự ỏn cú tớnh thuyết phục cao.
- Nội dung trỡnh bày một dự ỏn đầu tư gồm: + Lời mở đầu
+ Sự cần thiết phải đầu tư + Phần túm tắt dự ỏn đầu tư
Chương 12: Quản lý rủi ro đầu tư
CHƯƠNG 3
1. Anh (chị) hóy cho biết nghiờn cứu kỹ thuật cụng nghệ của dự ỏn đầu tư cú vị trớ quan trọng như thế nào? và được thể hiện ra sao?
Nghiờn cứu kỹ thuật cụng nghệ của dự ỏn đầu tư cú vị trớ quan trọng. Đõy là tiền đề cho việc tiến hành nghiờn cứu về kinh tế, tài chớnh, cỏc dự ỏn đầu tư khụng cú số liệu của nghiờn cứu kỹ thuật - cụng nghệ thỡ khụng thể tiến hành nghiờn cứu kinh tế tài chớnh tuy rằng cỏc thụng số kinh tế cú ảnh hưởng đến cỏc quyết định về mặt kỹ thuật. Cỏc dự ỏn khụng cú khả thi về mặt kỹ thuật phải được bỏc bỏ để trỏnh những tổn thất trong quỏ trỡnh thực hiện đầu tư và vận hành kết quả đầu tư sau này. Nghiờn cứu kỹ thuật cụng nghệ là cụng việc phức tạp đũi hỏi phải cú chuyờn gia kỹ thuật chuyờn sõu về từng khớa cạnh kỹ thuật cụng nghệ của dự ỏn.
2. Hóy trỡnh bày những nội dung chủ yếu của nghiờn cứu kỹ thuật cụng nghệ dự ỏn đầu tư? Theo anh (chị) nội dung nào quyết định tớnh khả thi của dự ỏn đầu tư?
* Nội dung chủ yếu của nghiờn cứu kỹ thuật cụng nghệ dự ỏn đầu tư bao gồm - Mụ tả sản phẩm của dự ỏn
- Xỏc định cụng suất của dự ỏn - Cụng nghệ và phương phỏp sản xuất - Chọn mỏy múc thiết bị
- Nguyờn liệu đầu vào - Cơ sở hạ tầng
- Lao động và trợ giỳp kỹ thuật của nước ngoài - Địa điểm thực hiện dự ỏn
- Kỹ thuật xõy dựng cụng trỡnh của dự ỏn - Xử lý chất thải ụ nhiễm mụi trường - Lịch trỡnh thực hiện dự ỏn đầu tư.
* Cỏc nội dung trờn đều quyết định tớnh khả thi của dự ỏn đầu tư
CHƯƠNG 4
1. Hóy trỡnh bày mục đớch và tỏc dụng của nghiờn cứu tài chớnh dự ỏn đầu tư?
* Mục đớch nghiờn cứu tài chớnh nhằm khẳng định tiềm lực tài chớnh cho việc thực hiện dự ỏn; Phõn tớch những kết quả hạch toỏn kinh tế của dự ỏn.
* Nghiờn cứu tài chớnh dự ỏn đầu tư cú tỏc dụng:
- Xỏc định được quy mụ đầu tư, cơ cấu cỏc loại vốn, nguồn tài trợ cho dự ỏn, tớnh toỏn thu chi lỗ lói, những lợi ớch thiết thực mang lại cho nhà đầu tư và cho cả cộng đồng.
- Đỏnh giỏ được hiệu quả về mặt tài chớnh của việc đầu tư nhằm quyết định cú nờn đầu tư hay khụng? Nhà nước cũng căn cứ vào đõy để xem xột lợi ớch tài chớnh cú hợp lý hay khụng? Dự ỏn cú đạt được cỏc lợi ớch tài chớnh hay khụng và dự ỏn cú an toàn về mặt tài chớnh hay khụng?
- Là cơ sở để tiến hành phõn tớch kinh tế - xó hội.
156