CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
2.1 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN
2.1.4 Phân tích khả năng thanh toán nợ
Để phân tích khả năng thanh tốn nợ của các doanh nghiệp BĐS niêm yết trên HOSE, tác giả sử dụng hệ số khả năng thanh toán lãi vay (Interest Coverage Ratio) để đánh giá. Hệ số khả năng thanh tốn lãi vay được tính bằng tỷ số giữa lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên lãi vay.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi như thế nào. Hệ số khả năng thanh toán lãi vay thấp cho thấy khả năng thanh toán lãi cho chủ nợ thấp, điều này có thể khiến các chủ nợ gây sức ép lên doanh nghiệp. Thêm vào đó, hệ số này thấp cũng cho thấy một tình trạng nguy hiểm, suy giảm trong hoạt động kinh tế có thể làm giảm lợi nhuận trước thuế và lãi vay xuống dưới mức nợ lãi mà cơng ty phải trả, do đó dẫn tới mất khả năng thanh toán và vỡ nợ. Tuy nhiên rủi ro này được hạn chế phần nào bởi trên thực tế lợi nhuận trước thuế và lãi vay không phải là nguồn duy nhất để thanh toán lãi. Các doanh nghiệp cũng có thể tạo ra nguồn tiền mặt từ khấu hao và có thể sử dụng nguồn vốn đó để trả nợ lãi.
Kết quả tính tốn hệ số khả năng thanh toán lãi vay của các doanh nghiệp BĐS niêm yết trên HOSE thể hiện như biểu đồ 2.4 sau:
Biểu đồ 2.4: Hệ số khả năng thanh tốn lãi vay
Nguồn: Tác giả tính tốn, tổng hợp từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp
514.91 627.83 431.21 13.97 - 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 2008 2009 2010 2011
Tương tự như tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/ tổng nợ, nhờ sự tăng trưởng của thị trường BĐS mà trong thời gian 2008 – 2009 hệ số khả năng thanh toán lãi vay trung bình của các doanh nghiệp BĐS niêm yết trên HOSE cũng liên tục tăng, vào năm 2009 đạt mức 627,83 (trung bình thu nhập trước thuế và lãi vay của doanh nghiệp cao gấp 627,83 lần chi phí lãi vay), nó cho thấy khả năng trả lãi vay của
doanh nghiệp là rất cao, từ đó các tổ chức tín dụng càng có niềm tin để cấp thêm vốn vay cho doanh nghiệp.
Khi thị trường lao dốc, hệ số khả năng thanh toán lãi của các doanh nghiệp BĐS niêm yết trên HOSE bắt đầu giảm dần, xuống mức thấp nhất vào năm 2011 ở mức 13,97 (trung bình thu nhập trước thuế và lãi vay của doanh nghiệp cao gấp
13,97 lần chi phí lãi vay), thấp hơn gần 45 lần nếu so với năm 2009.