R TMC HAG GHA YSC VCG
2.2.4 Hiệu quả sử dụng Vốn Chủ sở hữu
Hệ số thu nhập trên vốn cổ phần (ROE) là chỉ tiêu dùng để đánh giá khả năng sinh lời của Vốn Chủ sở hữu. Tức là một đồng Vốn Chủ sở hữu bỏ ra sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. ROE là tỷ số quan trọng nhất đối với các cổ đơng. Tỷ lệ ROE càng cao càng chứng tỏ cơng ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đơng, cĩ nghĩa là cơng ty đã cân
đối một cách hài hịa giữa vốn cổ đơng với vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của
mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mơ. Cho nên hệ số ROE càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn các nhà đầu tư hơn.
Số liệu phân tích cho thấy ROE trung bình của các cơng ty được khảo sát trong giai đoạn từ năm 2006-2010 chưa cao, ROE trung bình của ngành là 11,04%.
Bảng 2.8: Phân tích ROE.
Chỉ tiêu Năm TTF GDT SAV GTA DCS
Trung bình ngành chế biến gỗ ROE 2006 26% 12% 9% 13% 15% 15.00% 2007 8% 16% 5% 14% 14% 11.40% 2008 3% 17% 5% 5% 2% 6.40% 2009 3% 26% 5% 6% 21% 12.20% 2010 8% 24% 3% 8% 8% 10.20% Trung bình 9.60% 19.00% 5.40% 9.20% 12.00% Nguồn: tác giả tổng hợp
ROE cĩ xu hướng giảm dần từ năm 2006 đến năm 2008, từ 15% giảm cịn 6,40%. Năm 2008 là năm ảnh hưởng của cuộc suy thốt kinh tế đã làm ROE giảm mạnh đến 6,40%, sau đĩ tăng dần trở lại vào năm 2009, 2010.
Năm 2008 cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ đã dẫn đến cuộc suy thối kinh tế trên tồn
cầu, ảnh hưởng mạnh đến kết quả sản xuất kinh doanh của tất cả các doanh nghiệp nên hầu hết các doanh nghiệp ngành gỗ đều bị tác động, ROE của các cơng ty sụt giảm mạnh
làm ROE của tồn ngành giảm chỉ cịn 6,40%. Chỉ cĩ GDT khơng bị ảnh hưởng nhiều nên vẫn giữ được ROE ở mức 17%.
Sang năm 2009, ROE cĩ cải thiện. Tỷ lệ ROE trung bình của năm 2009 gấp đơi so với
ROE trung bình năm 2008. Đặc biệt là GDT và DCS đã cĩ sự tăng trưởng vượt bậc chỉ số ROE, GDT là 26% cịn DCS là 21%.
GDT thể hiện mức sinh lời ấn tượng khi liên tục tăng qua các năm, ấn tượng hơn với hệ số ROE tăng từ 12% năm 2006, 16% năm 2007, 17% năm 2008, 26% năm 2009 và 24%
năm 2010. Trong khi các cơng ty khác cĩ mức trung bình dưới và xấp vỉ 10% - thấp hơn
rất nhiều so với GDT.
Qua phân tích cho thấy tỉ lệ Nợ/ Tổng tài sản cĩ xu hướng giảm qua các năm, đồng nghĩa với tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản tăng qua các năm nhưng tỷ lệ ROE cũng cĩ xu
hướng giảm. Cĩ thể giải thích nguyên nhân từ cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ đã dẫn đến cuộc suy thối kinh tế trên tồn cầu, ảnh hưởng mạnh đến kết quả sản xuất kinh
doanh của tất cả các doanh nghiệp nên hầu hết các doanh nghiệp ngành gỗ đều bị tác
động, ROE của các cơng ty sụt giảm mạnh làm ROE của tồn ngành giảm từ 15% vào năm 2006 chỉ cịn 6,40% vào năm 2008. Ngồi ra yếu tố lãi vay khá cao cũng tác động