CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU
3.4 Xác định các biến cho mơ hình
3.4.2 Biến độc lập:
Biến độc lập của mơ hình gồm 4 nhân tố: nhân tố thị trường, nhân tố quy mô (SMB), nhân tố giá trị sổ sách trên giá trị thị trường (HML) và nhân tố VaR (HVARL).
Nhân tố thị trường:
Nhân tố thị trường được xác định bằng TSSL vượt trội của danh mục thị trường RM – Rf. Trong đó :
RM : TSSL thị trường Rf : lãi suất phi rủi ro
Như vậy ta có một chuỗi các TSSL vượt trội của danh mục thị trường tương ứng với 230 quan sát (230 tuần) từ 1/7/2007 đến 31/12/2011.
Nhân tố quy mô (SMB – Small Minus Big)
Nhân tố quy mơ được hình thành nhằm mô phỏng nhân tố rủi ro trong TSSL liên quan đến quy mô. SMB được xác định bằng chênh lệch giữa TSSL trung bình của nhóm danh mục quy mơ nhỏ và TSSL trung bình của nhóm danh mục quy mơ lớn. SMB = ½ ( SH + SL ) – ½ ( BH + BL )
Kết quả tính tốn ta cũng có 1 chuỗi các số liệu nhân tố quy mô SMB với 230 quan sát tương ứng với 230 tuần của giai đoạn nghiên cứu.
Nhân tố giá trị (HML – High Minus Low)
Nhân tố giá trị (HML) được hình thành nhằm mơ phỏng nhân tố rủi ro trong TSSL liên quan đến tỷ số giá trị sổ sách trên giá trị thị trường. HML được xác định bằng chênh lệch giữa TSSL trung bình của nhóm danh mục có tỷ số BE/ME cao và TSSL trung bình của nhóm danh mục có tỷ số BE/ME thấp.
HML = ½ ( BH + SH ) – ½ ( BL + SL )
Kết quả tính tốn ta cũng có 1 chuỗi các số liệu nhân tố giá trị sổ sách trên giá trị thị trường HML với 230 quan sát tương ứng với 230 tuần của giai đoạn nghiên cứu.
Nhân tố VaR (HVARL – High VaR Minus Low VaR)
Nhân tố VaR (HVARL) được hình thành nhằm mơ phỏng nhân tố rủi ro trong TSSL liên quan đến khả năng mất vốn tối đa được đo lường bởi Value-at-risk (VaR). HVARL được xác định bằng chênh lệch giữa TSSL trung bình của danh mục có VaR cao (HVAR) và TSSL trung bình của danh mục có tỷ số VaR thấp (LVAR). HVARL = HVAR – LVAR
Kết quả tính tốn ta cũng có 1 chuỗi các số liệu nhân tố VaR với 230 quan sát tương ứng với 230 tuần của giai đoạn nghiên cứu.