CHƢƠNG 2 : MỘT SỐ NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ ĐIỀU HÀNH CÔNG TY
2.6 Khái niệm Điều hành công ty
Một số khái niệm về ĐHCT như sau:
- Theo Bộ nguyên tắc về ĐHCT của OECD năm 2004 thì ĐHCT là một
yếu tố then chốt để đẩy mạnh hiệu quả thị trường, phát triển kinh tế cũng như tăng cường lòng tin của nhà đầu tư. ĐHCT liên quan tới một tập hợp các mối quan hệ giữa Ban Giám đốc, HĐQT, cổ đơng và các bên có quyền lợi liên quan khác. ĐHCT cũng thiết lập cơ cấu qua đó giúp xây dựng mục tiêu của công ty, xác định phương tiện để đạt được các mục tiêu đó, và giám sát hiệu quả việc thực hiện mục tiêu. ĐHCT tốt cần tạo được sự khuyến khích đối với HĐQT và Ban Giám đốc để thực hiện các mục tiêu vì lợi ích của cơng ty và cổ đơng, và phải tạo điều kiện giám sát hiệu quả hoạt động của công ty. Sự tồn tại của hệ thống ĐHCT hiệu quả trong phạm vi một công ty và trong cả nền kinh tế nói chung góp phần tạo ra mức độ tin tưởng, là nền tảng cho sự vận hành của kinh tế thị trường. Nhờ đó, chi phí vốn thấp hơn và cơng ty được khuyến khích sử dụng các nguồn lực hiệu quả hơn, và vì thế củng cố sự phát triển của nền kinh tế.
- Theo Shleifer, Andrei, Vishny, R., (1997) "ĐHCT là cách thức mà các
nhà cung cấp nguồn vốn cho doanh nghiệp, nhà đầu tư đảm bảo thu được lợi ích từ các khoản đầu tư của họ."
- Theo một bài báo của James D. Wolfensohn trên Financial Times vào
ngày 21 tháng 6 năm 1999 cho rằng “ĐHCT nhắm tới mục tiêu thúc đẩy sự công bằng doanh nghiệp, tính minh bạch và năng lực chịu trách nhiệm”.
- Theo Maw, N., Horsell, Lord Lane of, M. Craig-Cooper (1994) định
nghĩa ĐHCT là chủ đề mặc dù được định nghĩa khơng rõ ràng nhưng có thể coi như đó là tập hợp các đối tượng, mục tiêu và thể chế để đảm bảo
những điều tốt đẹp cho cổ đông, nhân viên, khách hàng, chủ nợ và thúc đẩy danh tiếng, vị thế của nền kinh tế quốc gia”.
Tóm lại, ĐHCT là một hệ thống các thiết chế, chính sách, luật lệ nhằm định
hướng, vận hành và kiểm soát CTCP. ĐHCT cũng bao hàm mối quan hệ giữa nhiều bên, không chỉ trong nội bộ công ty cổ phần như các cổ đông, ban giám đốc, HĐQT mà cả những bên có lợi ích liên quan bên ngồi cơng ty như cơ quan quản lý Nhà nước, các đối tác kinh doanh và cả cộng đồng, xã hội.
Hầu hết các nghiên cứu tập trung vào một khía cạnh cụ thể của ĐHCT, đặc biệt là nói nhiều đến mối quan hệ giữa việc sở hữu và giá trị công ty. Chẳng hạn, Hiraki và các cộng sự (2003), Sung (2003) và Chen (2001) điều tra cấu trúc vốn sở hữu và giá trị thị trường ở Nhật, Hàn Quốc và Trung Quốc. Brunello và các cộng sự (2001) phân tích lương thưởng quản lý và giá trị công ty ở Ý. Một vài nhà nghiên cứu cố gắng liên kết nhân tố ĐHCT tổng quát và giá trị công ty. Một số nghiên cứu tập trung vào sự tác động lẫn nhau giữa các nhân tố ĐHCT như: Rüdiger Fahlenbrach (2008) nghiên cứu về những mối quan hệ tương tác nhau giữa quyền cổ đông, HĐQT và lương thưởng cho nhà quản lý; Pornsit Jiraporn, Young Sang Kim and Wallace N. Davidson (2006) nghiên cứu sự tác động giữa lương thưởng quản lý và quyền cổ đông. Một số nghiên cứu về những ảnh hưởng của nhân tố ĐHCT cụ thể hoặc nhân tố ĐHCT tổng thể đến cấu trúc vốn, kết quả kinh doanh hoặc chi phí sử dụng vốn, chẳng hạn C. S. Agnes Cheng, Denton Collins and Henry He Huang (2006) nghiên cứu tác động của quyền cổ đơng, trình bày thơng tin tài chính đến chi phí sử dụng vốn; Sanjai Bhagat, Brian Bolton (2007) nghiên cứu mối quan hệ giữa ĐHCT và kết quả kinh doanh.
Kết luận chương 2
Vấn đề người chủ và người đại diện, hay cổ đơng và nhà quản lý làm phát sinh chi phí đại diện, là những khoản chi làm giảm thu nhập của công ty, và rộng hơn là giảm hiệu quả của nền kinh tế. Các cuộc nghiên cứu trên thế giới đưa ra giải pháp ĐHCT để làm giảm bớt vấn đề này, làm giảm bớt chi phí đại diện cho xã hội. Với Việt Nam, ĐHCT vẫn còn là thuật ngữ khá mới mẻ, cần được nghiên cứu, khám phá nhiều. Vì vậy, cuộc nghiên cứu này giới thiệu đến những nội dung sơ bộ liên quan đến ĐHCT như thành phần Ban quản lý, lương thưởng khuyến khích cho nhà quản lý, quyền cổ đơng, chính sách minh bạch thơng tin ĐHCT.
ĐHCT là một hệ thống các thiết chế, chính sách, luật lệ nhằm định hướng, vận hành và kiểm soát CTCP. ĐHCT cũng bao hàm mối quan hệ giữa nhiều bên, không chỉ trong nội bộ công ty cổ phần như các cổ đông, ban giám đốc, HĐQT mà cả những bên có lợi ích liên quan bên ngồi cơng ty như cơ quan quản lý Nhà nước, các đối tác kinh doanh và cả cộng đồng, xã hội.
Thành phần Ban quản lý bao gồm các thành viên HĐQT và thành viên Ban Giám đốc. HĐQT là cầu nối giữa các cổ đông và Ban Giám đốc, những nhà quản lý trực tiếp hoạt động sản xuất kinh doanh của cơng ty. Vì vậy, HĐQT cần tạo sự phù hợp giữa cổ đông và nhà quản lý để giá trị cơng ty ln ở mức cao nhất có thể. Muốn như vậy thì HĐQT phải thực sự độc lập, hoạt động hữu hiệu vì mục tiêu của tồn cơng ty, khơng vì bất kỳ một cá nhân hay một tập thể nào khác.
Để các nhà quản lý có động lực thực hiện vì mục tiêu tối đa hố giá trị cơng ty không thể khơng có chính sách lương thưởng khuyến khích cho họ, nó được ví như chất xúc tác thúc đẩy nhà quản lý thực hiện vì lợi ích của công ty, của cổ đông.
Quyền cổ đơng cũng được xem là nhân tố có quan hệ với chính sách cổ tức. Thuyết chủ nghĩa cơ hội cho rằng quyền cổ đơng và cổ tức có quan hệ thuận (Gompers, Ishii và Metrick, 2003), nhưng thuyết thay thế của La Porta, Lopez, Shleifer và Vishny (2000) cho rằng cổ tức và quyền cổ đơng có quan hệ nghịch. Vậy với các CTCP niêm yết ở Việt Nam thì mối quan hệ này như thế nào?
Trình bày minh bạch thông tin ĐHCT cũng được cho là có ảnh hưởng đến chính sách tài chính của cơng ty. Cũng có một số ít nghiên cứu đến nhân tố này, nhưng kết quả chỉ dừng lại ở việc khám phá những trình bày thơng tin ĐHCT có khác nhau giữa các khu vực kinh tế trên thế giới, nhưng chưa tìm ra được những chênh lệch trọng yếu giữa các khu vực, cũng như chưa tìm ra được những tác động của nhân tố này đến các quyết định chính sách tài chính của cơng ty.